قدّم شركتك الناشئة على Round Funded للحصول على مطابقة مع المستثمرين، وافهم كيف يمكن لاتفاقية الحصص المستقبلية البسيطة لدى YC أن تؤثر في الملكية قبل أن تضيف اتفاقية أخرى إلى هيكل تمويلك. تجمع بنية YC بين اتفاقية بنسبة ثابتة واتفاقية بلا سقف تقييم تتضمن بند أفضل الشروط.
ما الذي تشمله اتفاقية YC؟
يتم هيكلة استثمار Y Combinator من خلال اتفاقيتين للحصص المستقبلية البسيطة بعد التقييم، أي بعد الجولة. تبلغ قيمة الاتفاقية الأولى $125,000 مقابل نسبة ثابتة قدرها 7 في المئة. أما الاتفاقية الثانية فقيمتها $375,000، ولا يوجد لها سقف تقييم خاص بها، وتتضمن بند أفضل الشروط.
لا تصدر أي من الاتفاقيتين أسهما عند توقيعها. وتتحول كلتاهما إلى حصص عند الجولة الأولى ذات التقييم المحدد. يتحول الجزء الثابت إلى 7 في المئة دون سقف تقييم أو خصم. ويمكن للجزء بلا سقف أن يأخذ شروط اتفاقية لاحقة إذا كانت تلك الاتفاقية تقدم شروطا أفضل وتم توقيعها قبل الجولة ذات التقييم المحدد.
هذا التمييز مهم عندما تجمع أموالا من مستثمرين آخرين بعد دفعة YC الخاصة بك. فقد تؤثر شروط الاتفاقية اللاحقة ليس فقط في ملكية ذلك المستثمر، بل أيضا في شروط تحويل اتفاقية YC ذات بند أفضل الشروط.
قدمت YC اتفاقية الحصص المستقبلية البسيطة في أواخر عام 2013 بصيغة ما قبل التقييم. وفي عام 2018 غيرت الأداة إلى بنية بعد التقييم. مع الاتفاقية بعد التقييم، يمكنك تقدير الملكية التي تمثلها الاتفاقية عند توقيعها، بدلا من اعتبار النسبة مجهولة حتى التمويل التالي.
كيف تحدد اتفاقية YC الملكية؟
تتحول الاتفاقية بعد التقييم التي تتضمن سقف تقييم باستخدام الشرط المطبق الذي يمنح المستثمر سعر شراء أقل. وقد يكون ذلك السقف أو خصما على سعر الجولة ذات التقييم المحدد.
لحساب بسيط للسقف، اقسم مبلغ الاستثمار على سقف التقييم بعد الاستثمار. على سبيل المثال، يمثل استثمار $500,000 بسقف تقييم بعد الاستثمار قدره 5 ملايين$ نسبة 10 في المئة. يعطيك هذا الحساب طريقة لتقدير ملكية الاتفاقية قبل الجولة ذات التقييم المحدد.
لا تشير عبارة "بعد التقييم" إلى قيمة الشركة بعد إضافة استثمار الجولة الجديدة. بل تصف النقطة التي تكون فيها الاتفاقيات قد تحولت قبل أن يشتري رأس مال الجولة الجديدة. وعند التحويل، تُحدد نسبة الاتفاقية مباشرة قبل الجولة ذات التقييم المحدد.
بعد ذلك، يؤدي الاستثمار الجديد وأي تجديد لمجمع الخيارات إلى تخفيف حصص حاملي الاتفاقيات المحولة مع المؤسسين. لذلك تجعل الاتفاقية بعد التقييم حساب الملكية أوضح، لكنها لا تلغي التخفيف المستقبلي.
ماذا يمكن أن يغير بند أفضل الشروط؟
يعني بند أفضل الشروط Most Favored Nation. في هذا الهيكل الخاص بـ YC، تبدأ اتفاقية $375,000 بلا سقف أو خصم. إذا وقعت لاحقا اتفاقية بشروط أفضل قبل الجولة ذات التقييم المحدد، فقد يسمح البند لاتفاقية YC بتبني تلك الشروط.
لنفترض اتفاقية لاحقة لملاك استثمار بقيمة $300,000 بسقف تقييم بعد الاستثمار قدره 6 ملايين$. إذا أصبح ذلك السقف هو شرط أفضل الشروط المطبق، فستتحول حصة YC البالغة $375,000 إلى 6.25 في المئة. وتبقى اتفاقية YC الثابتة عند 7 في المئة، مما يمنح YC إجمالا 13.25 في المئة. وتمثل اتفاقية الملاك نسبة إضافية قدرها 5 في المئة، ليصل إجمالي ملكية الاتفاقيات إلى نحو 18.25 في المئة قبل الجولة A.
يستخدم المثال العملي الذي تقدمه YC سقف تقييم بعد الاستثمار قدره 15 مليون$. وفق هذه الشروط، تتحول حصة بند أفضل الشروط البالغة $375,000 إلى نحو 2.5 في المئة. ومع الاتفاقية الثابتة البالغة 7 في المئة، تقترب ملكية YC من 9.5 في المئة. وتوضح مقارنة الأمثلة سبب أهمية شروط الاتفاقية اللاحقة: فالسقف الأقل يمكن أن يغير تحويل اتفاقية أفضل الشروط التي كانت بلا سقف في البداية.
كيف تؤثر الاتفاقيات اللاحقة في تخفيف حصص المؤسسين؟
مع الاتفاقيات بعد التقييم، تُقاس ملكية كل اتفاقية على حدة. وتضيف الاتفاقية اللاحقة عادة تخفيفا على المؤسسين بدلا من تقليل النسبة التي تمثلها اتفاقية سابقة. ومع نمو المنظومة، قد تنخفض ملكية المؤسسين المتبقية حتى عندما يحتفظ حاملو الاتفاقيات السابقة بنسبهم المحولة.
تمثل الجولة ذات التقييم المحدد حدث تخفيف آخر. بعد تحويل الاتفاقيات، يؤدي استثمار الجولة الجديدة وأي تجديد لمجمع الخيارات إلى تخفيف حصص المؤسسين وحاملي الاتفاقيات المحولة معا. عند تقدير الملكية، افصل بين هذه المراحل: احسب أولا منظومة الاتفاقيات، ثم انظر في الجولة ذات التقييم المحدد وتغييرات المجمع.
يجب أيضا أن تشمل مراجعتك للشروط الخصومات وحقوق المشاركة النسبية. الخصم عادة يكون بين 10 و20 في المئة من سعر الجولة ذات التقييم المحدد. وتكون الخصومات شائعة في اتفاقيات الملاك ونادرة في وثائق YC نفسها. ويمنح ملحق المشاركة النسبية المستثمر الحق في استثمار المزيد في الجولة التالية للحفاظ على نسبته. تحصل YC على هذا الحق من خلال اتفاقية YC.
يتمثل نهج التخطيط المفيد في نمذجة المنظومة كاملة بدلا من النظر إلى كل اتفاقية على حدة. يقترح هذا المثال إبقاء إجمالي تخفيف اتفاقيات ما بعد YC بين 15 و20 في المئة قبل الجولة ذات التقييم المحدد، وجمع الاتفاقيات الإضافية دفعة واحدة بدلا من تدريجيا، والحفاظ على نموذج تحويل مبني على سقف واقعي للجولة A.
ماذا يجب أن تتحقق منه قبل توقيع اتفاقية أخرى؟
قبل الموافقة على اتفاقية أخرى، سجل مبلغها وسقفها وخصمها وحالة بند أفضل الشروط وشروط المشاركة النسبية. ثم حدّث نموذج التحويل بعد كل توقيع. فالانتظار حتى الجولة ذات التقييم المحدد قد يجعل من الصعب رؤية كيف تغير الاتفاقية الجديدة صورة الملكية الإجمالية.
راجع التأثير على طرفي الصفقة. قدّر تحويل المستثمر الجديد، ثم تحقق مما إذا كانت الشروط قد تغير أيضا تحويل اتفاقية أفضل الشروط القائمة. قد يكون للسقف أو الخصم الجديد آثار تتجاوز الوثيقة التي تتفاوض عليها حاليا.
حدد سقفا للتخفيف قبل إضافة مزيد من الاتفاقيات، وقارن المنظومة الكاملة به. إذا بلغ السقف، فكر فيما إذا كان التمويل التالي يجب أن يكون جولة ذات تقييم محدد بدلا من اتفاقية أخرى. الفكرة الأساسية هي تقييم الاستثمار التالي كجزء من صورة رأس المال الكاملة، لا بمعزل عنها.
كيف تساعد Round Funded المؤسسين في إيجاد المستثمرين
- قدّم شركتك الناشئة على Round Funded للحصول على مطابقة مع المستثمرين.
- ابحث عن المستثمرين حسب المرحلة والقطاع والجغرافيا وحجم الاستثمار.
- راجع ملفات المستثمرين عبر أكثر من 60,000+ من الشركات الاستثمارية الجريئة النشطة والملائكة ومكاتب العائلات والمسرّعات.
- استخدم خط أنابيب التمويل للاحتفاظ بكل مستثمر ومرحلة وخطوة تالية في مكان واحد.
- صِغ رسائل تواصل ومتابعات مخصصة لكل مستثمر باستخدام الذكاء الاصطناعي.
تساعد Round Funded المؤسسين في إيجاد المستثمرين وإرسال العروض وتتبع الردود. تعتمد فلاتر المستثمرين لديها على النشاط الحديث، مع التحقق من النشاط خلال نحو آخر 6 أشهر، ويتم التحقق من رسائل البريد الإلكتروني. ويتم إرسال التواصل من حساب Gmail الخاص بك، لذلك تصل الردود إلى صندوق بريدك ويبقى المحادثة ملكا لك. يمكنك الحصول على مطابقة مع المستثمرين النشطين عبر Round Funded.
الأسئلة الشائعة
ما هي اتفاقية YC SAFE؟
هي اتفاقية الحصص المستقبلية البسيطة بعد التقييم لدى Y Combinator. يتكون الاستثمار الموصوف هنا من اتفاقية بقيمة $125,000 بنسبة ثابتة قدرها 7 في المئة، واتفاقية بلا سقف بقيمة $375,000 تتضمن بند أفضل الشروط. تتحول الاتفاقيتان عند الجولة الأولى ذات التقييم المحدد.
كيف تحسب الملكية من سقف التقييم بعد الاستثمار؟
لحساب بسيط للسقف، اقسم مبلغ الاستثمار على سقف التقييم بعد الاستثمار. على سبيل المثال، يمثل $500,000 بسقف قدره 5 ملايين$ نسبة 10 في المئة. وتتحدد النسبة قبل أن يشتري مال الجولة ذات التقييم المحدد.
هل يمنح بند أفضل الشروط اتفاقية بلا سقف سقف تقييم؟
يمكن ذلك. إذا وقعت لاحقا اتفاقية بشروط أفضل قبل الجولة ذات التقييم المحدد، فقد ترث اتفاقية YC ذات بند أفضل الشروط تلك الشروط. ولذلك يمكن أن يؤثر سقف الاتفاقية اللاحقة في تحويل الاتفاقية التي كانت بلا سقف من قبل.
هل تخفف الاتفاقيات اللاحقة من حصص مستثمري الاتفاقيات السابقة؟
عادة، تضيف الاتفاقيات اللاحقة تخفيفا على المؤسسين بدلا من تقليل نسبة حامل الاتفاقية السابقة. وعند الجولة ذات التقييم المحدد، يتم تخفيف حصص حاملي الاتفاقيات المحولة مع المؤسسين بسبب الاستثمار الجديد وأي تجديد لمجمع الخيارات.
ماذا يجب أن يتتبع المؤسسون عند إضافة اتفاقية؟
تتبع المبلغ والسقف والخصم وحالة بند أفضل الشروط وشروط المشاركة النسبية. حدّث نموذج التحويل بعد التوقيع، وقيّم تأثير الاتفاقية الجديدة على المنظومة كاملة، بما في ذلك أي اتفاقية قائمة ذات بند أفضل الشروط.