প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য ক্যাপ টেবিল গাইড: লঘুকরণকে সহজ করা

আপনার ক্যাপ টেবিলটি আপনার মালিকানাধীন সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ স্প্রেডশীট। এটি শুরুতে ভুল করলে, আপনাকে বছর ধরে সেই ত্রুটি সারিয়ে তুলতে হবে।

বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠাতা কঠিন উপায়ে ক্যাপ টেবিল শেখেন: মধ্য-আলোচনার সময়, যখন একটি টার্ম শীট আসে এবং তারা বুঝতে পারে যে তারা তাদের কোম্পানির কতটা অংশ ছেড়ে দিতে চলেছে, তা আসলে তারা জানে না। এই গাইডটি সেই সমস্যার সমাধান করে। আমরা আলোচনা করব ক্যাপ টেবিল কী, রাউন্ড এবং অপশন পুল কীভাবে এটি পরিবর্তন করে, আপনার মাথায় রাখতে হবে এমন ডিলুশন (dilution) গণিত এবং যে ভুলগুলি নীরবে প্রতিষ্ঠাতাদের লক্ষ লক্ষ ডলার খরচ করায়।

একটি ক্যাপ টেবিল আসলে কী?

ক্যাপ টেবিল (ক্যাপিটালাইজেশন টেবিলের সংক্ষিপ্ত রূপ) হল আপনার কোম্পানিতে কে কীসের মালিক তার একটি রেকর্ড। এতে প্রতিটি শেয়ারহোল্ডারের তালিকা থাকে, তারা কতগুলি শেয়ার ধারণ করে এবং এটি কোম্পানির কত শতাংশ প্রতিনিধিত্ব করে।

সবচেয়ে সহজ স্তরে, এটি একটি প্রশ্নের উত্তর দেয়: যদি আমরা আজ কোম্পানি বিক্রি করে দিই, তাহলে কে এবং কত টাকা পাবে?

একটি বেসিক ক্যাপ টেবিলে অন্তর্ভুক্ত থাকে:

• প্রতিষ্ঠাতারা এবং তাদের শেয়ার সংখ্যা
• প্রতিটি রাউন্ডের বিনিয়োগকারী (angel, VC, accelerator)
• কর্মচারীদের জন্য সংরক্ষিত অপশন পুল
• রূপান্তরযোগ্য উপকরণ যেমন SAFE এবং নোট যা পরে ইক্যুইটিতে পরিণত হবে

শুরুর দিকে, আপনার ক্যাপ টেবিল একটি Google Sheet-এ থাকতে পারে। এতে কোনো সমস্যা নেই। গুরুত্বপূর্ণ হল এটি সঠিক এবং আপনি প্রতিটি লাইন বুঝতে পারেন। যখন আপনি ফান্ডিং তোলা শুরু করবেন, বিনিয়োগকারীরা এটি চাইবেন, এবং একটি পরিষ্কার ক্যাপ টেবিল ইঙ্গিত দেয় যে আপনি আপনার কোম্পানি চালাতে জানেন। একটি বিশৃঙ্খল ক্যাপ টেবিল এমন প্রশ্ন উত্থাপন করে যা আপনি ডিউ ডিলিজেন্সের সময় উত্তর দিতে চাইবেন না।

শুরুতে একটি সহজ ক্যাপ টেবিল কেমন দেখায়

প্রথম উত্তর: কোম্পানি নিবন্ধনের সময়, আপনার ক্যাপ টেবিল সাধারণত কেবল প্রতিষ্ঠাতাদের মধ্যে ১০০% শেয়ার ভাগ করে দেওয়া হয়, প্রায়শই প্রথম বিনিয়োগকারী আসার আগে একটি অপশন পুল তৈরি করে।

এখানে একটি দুই-প্রতিষ্ঠাতা কোম্পানির জন্য একটি পরিষ্কার উদাহরণ দেওয়া হলো যেখানে ১০% অপশন পুলের জন্য সংরক্ষিত রাখা হয়েছে:

কিছু বিষয় উল্লেখ করার মতো:

• মোট শেয়ার সংখ্যা ইচ্ছাধীন। আপনি ১০ মিলিয়ন বা ১০০ মিলিয়ন অনুমোদিত করুন না কেন, শতাংশই গুরুত্বপূর্ণ।
• অপশন পুল নিয়োগের আগেই বিদ্যমান। আপনি এখন শেয়ার সংরক্ষণ করেন যাতে আপনি পরবর্তীতে পুনর্বিবেচনা ছাড়াই প্রাথমিক কর্মচারীদের গ্রান্ট করতে পারেন।
• ভেস্টিং (Vesting) সবাইকে রক্ষা করে। প্রতিষ্ঠাতা শেয়ারগুলি চার বছরের জন্য এক বছরের ক্লিফ (cliff) সহ ভেস্টিং হওয়া উচিত, যাতে তিন মাসের মধ্যে চলে যাওয়া সহ-প্রতিষ্ঠাতা অর্ধেক কোম্পানি নিয়ে চলে যেতে না পারে।

আপনার ক্যাপ টেবিল এর চেয়ে পরিষ্কার আর কখনও হবে না। এখান থেকে প্রতিটি রাউন্ড এটিকে আরও জটিল করে তুলবে।

ফান্ডিং রাউন্ডগুলি আপনার ক্যাপ টেবিলকে কীভাবে পরিবর্তন করে

প্রথম উত্তর: প্রতিটি রাউন্ড বিনিয়োগকারীদের জন্য নতুন শেয়ার ইস্যু করে, যার অর্থ বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা একটি (আশা করি) বৃহত্তর পাই-এর একটি ছোট অংশ ধারণ করে। এটিই ডিলুশন, এবং এটি স্বাভাবিক।

যখন আপনি ফান্ডিং তোলেন, আপনি এবং বিনিয়োগকারী একটি মূল্যায়ন এবং বিনিয়োগের পরিমাণ নিয়ে সম্মত হন। ইস্যু করা নতুন শেয়ারগুলি বিনিয়োগের পরিমাণকে প্রতি শেয়ারের মূল্য দিয়ে ভাগ করলে পাওয়া যায়। মূল পার্থক্য:

• প্রি-মানি ভ্যালুয়েশন হল নতুন অর্থ ঢোকার আগে আপনার কোম্পানির মূল্য।
• পোস্ট-মানি ভ্যালুয়েশন হল প্রি-মানি প্লাস সংগৃহীত পরিমাণ।

ধরুন আপনার স্টার্টআপের মূল্য $4M প্রি-মানি এবং আপনি $1M ফান্ডিং তুলছেন। পোস্ট-মানি হল $5M। বিনিয়োগকারী এখন কোম্পানির $1M / $5M = 20% মালিক। এর আগে যাদের শেয়ার ছিল তারা সবাই একই ২০% দ্বারা ডাইলুট (dilute) হবে।

এখানে আমাদের উদাহরণ কোম্পানির জন্য সিড (seed) এবং সিরিজ এ (Series A) রাউন্ড জুড়ে মালিকানা কীভাবে পরিবর্তিত হয়:

লক্ষ্য করুন যে দুটি রাউন্ডের পরেও প্রতিষ্ঠাতারা কোম্পানির নিয়ন্ত্রণ ধরে রেখেছে, কিন্তু তাদের সম্মিলিত অংশ ৯০% থেকে ৫ an% এর নিচে নেমে এসেছে। এটাই বিনিময়: কম মালিকানা, আরও পুঁজি এবং আপনার ধারণ করা সম্পত্তির মোট মূল্য বৃদ্ধির জন্য গতি।

কঠিন অংশটি গণিত নয়। প্রথম স্থানে আপনার স্টেজ (stage) ফান্ডিং করা বিনিয়োগকারী খুঁজে বের করা, এবং সেখানেই বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠাতা মাসগুলি নষ্ট করে। Round Funded এর মতো প্ল্যাটফর্মগুলি আপনাকে আপনার স্টেজে থাকা কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ করে এমন বিনিয়োগকারীদের সাথে মেলে, তাই আপনি ভুল লোকেদের কোল্ড-ইমেল করার পরিবর্তে আলোচনায় আপনার সময় ব্যয় করেন।

প্রতিটি প্রতিষ্ঠাতার যে ডিলুশন গণিত জানা উচিত

প্রথম উত্তর: একটি রাউন্ডের পরে আপনার মালিকানা হল আপনার বর্তমান শতাংশকে (১ বিয়োগ নতুন বিনিয়োগকারীর শতাংশ) দিয়ে গুণ করা। এটি মুখস্থ রাখুন এবং আপনি যেকোনো মিটিংয়ে নম্বর চালাতে পারবেন।

কিছু সাধারণ নিয়ম:

• প্রতি রাউন্ডে, ১৫% থেকে ২৫% ছেড়ে দেওয়ার পরিকল্পনা করুন। সিড এবং সিরিজ এ সাধারণত এই সীমার মধ্যে থাকে।
• রাউন্ডগুলি স্ট্যাক করুন। ৯০% এর মালিক হওয়া, তারপর ২০% ছেড়ে দেওয়া, আবার ২০% ছেড়ে দেওয়া, আপনাকে ৫০% এর পরিবর্তে প্রায় ৫৮% ছাড়বে। ডিলুশন যোগ হয় না, এটি গুণিত হয়।
• অপশন পুল টপ-আপগুলিও আপনাকে ডাইলুট করে। যখন বিনিয়োগকারীরা একটি বড় পুলের প্রয়োজন হয়, তখন সেটি প্রায়শই প্রি-মানি থেকে আসে, যার অর্থ প্রতিষ্ঠাতারা এটি শোষণ করে।

এখানে সেই অংশটি রয়েছে যা লোকেদের সমস্যায় ফেলে: অপশন পুলের কসরত। বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই তাদের অর্থ ঢোকার আগে পুলটিকে, ধরুন, ১৫% এ প্রসারিত করতে বলে। যেহেতু এটি প্রি-মানি মূল্যায়নে যোগ করা হয়, তাই সেই নতুন পুল থেকে ডিলুশন বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের উপর পড়ে, নতুন বিনিয়োগকারীর উপর নয়। এটি নীরবে আপনার কয়েক অতিরিক্ত শতাংশ পয়েন্ট খরচ করতে পারে। সর্বদা জিজ্ঞাসা করুন একটি অনুরোধ করা পুল বৃদ্ধি প্রি-মানি নাকি পোস্ট-মানি, এবং উভয়ই মডেল করুন।

যখন আপনি এই গণিতটি সম্পূর্ণরূপে বুঝতে পারবেন, আপনি একটি শক্তিশালী অবস্থান থেকে আলোচনা করবেন। আপনি একটি টার্ম শীট দেখতে পারবেন এবং এখনই দেখতে পারবেন যে এটি তিন রাউন্ড পরে আপনার মালিকানাকে কী করে। যদি আপনি কিছুতে স্বাক্ষর করার আগে পরিস্থিতি পরীক্ষা করতে চান, তাহলে প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য তৈরি একটি প্ল্যাটফর্মে আপনার ফান্ডিং মডেল করা আপনাকে স্প্রেডশীট জিমন্যাস্টিকস ছাড়াই অফারগুলি তুলনা করতে সহায়তা করে।

সাধারণ ক্যাপ টেবিল ভুল যা প্রতিষ্ঠাতাদের তাড়া করে

প্রথম উত্তর: বেশিরভাগ ক্যাপ টেবিলের দুর্যোগগুলি অনানুষ্ঠানিক প্রতিশ্রুতি, খারাপ কাগজপত্র এবং ভেস্টিংকে উপেক্ষা করা থেকে আসে। এগুলি এড়ানো এখন সস্তা এবং পরে ঠিক করা অত্যন্ত ব্যয়বহুল।

পুনরাবৃত্ত অপরাধী:

• কোনো প্রতিষ্ঠাতা ভেস্টিং নেই। একজন সহ-প্রতিষ্ঠাতা তাড়াতাড়ি চলে যান এবং কিছুই না পেয়ে ইক্যুইটির একটি বড় অংশ নিয়ে যান। ক্লিফ সহ ভেস্টিং এটি প্রতিরোধ করে।
• হ্যান্ডশেক ইকুইটি গ্রান্ট। "আমরা পরে আপনার শেয়ারের হিসাব করব" বিবাদ এবং কখনও কখনও মামলার দিকে নিয়ে যায়। প্রতিটি গ্রান্ট লিখিতভাবে নথিভুক্ত করুন।
• অসীম বা আকাশচুম্বী ক্যাপ সহ খুব বেশি SAFE। এগুলি ব্যথাহীন মনে হয় কারণ আজ কিছু ডাইলুট হয় না। তারপর যখন আপনার প্রাইসড রাউন্ড (priced round) হয় তখন সেগুলি সব একসাথে রূপান্তরিত হয় এবং আপনি আবিষ্কার করেন যে আপনার ভাবনার চেয়ে অনেক কম শেয়ার আছে।
• খুব তাড়াতাড়ি খুব বেশি দিয়ে দেওয়া। একজন উপদেষ্টাকে ১০% বা আপনার প্রথম অ্যাঞ্জেলকে ২৫% দেওয়া ভবিষ্যতের রাউন্ডগুলিকে নষ্ট করতে পারে। প্রাথমিক ডিলুশন টাইট রাখুন।
• ক্যাপ টেবিল পুরানো হতে দেওয়া। প্রতিটি গ্রান্ট, রূপান্তর এবং রাউন্ড অবিলম্বে রেকর্ড করতে হবে। ছয় মাস পুরানো একটি ক্যাপ টেবিল ডিউ ডিলিজেন্সের সময় একটি দায়।
• ডেড ইকুইটি। চলে যাওয়া সহ-প্রতিষ্ঠাতা বা প্রাথমিক নিয়োগকারীদের বড় ভেস্টিং-অভাবপূর্ণ কিন্তু ভেস্টিং-কৃত অংশগুলি নতুন বিনিয়োগকারীদের ভয় দেখায় যারা কাউকে সেই মান চালিত করতে দেখেনা।

এগুলির বেশিরভাগই কাগজপত্রের অভাবের সাথে দ্রুত কাজ করার ফলেই হয়। সমাধানটি একঘেয়ে কিন্তু নির্ভরযোগ্য: সবকিছু লিখে ফেলুন, স্বাক্ষর করার আগে প্রতিটি রাউন্ড মডেল করুন এবং প্রতিটি পরিবর্তনের পরে আপনার ক্যাপ টেবিল পর্যালোচনা করুন।

একটি পরিষ্কার ক্যাপ টেবিল ফান্ডিংও দ্রুত করে তোলে। যখন বিনিয়োগকারীরা একটি কাঠামোগত ফান্ডিং প্ল্যাটফর্মের মাধ্যমে ডিউ ডিলিজেন্স চালায়, তখন পরিপাটি মালিকানা রেকর্ড সহ কোম্পানিগুলি সবচেয়ে দ্রুত প্রক্রিয়ার মধ্য দিয়ে যায়, কারণ কোন কিছুই জট পাকানোর নেই।

ভবিষ্যতের রাউন্ডগুলির জন্য আপনার ক্যাপ টেবিল পরিষ্কার রাখার উপায়

প্রথম উত্তর: আপনার ক্যাপ টেবিলকে একটি জীবন্ত আইনি নথি হিসেবে বিবেচনা করুন, কেবল একটি স্প্রেডশীট নয় যা আপনার মনে পড়লে আপডেট করেন। এখনকার শৃঙ্খলা আপনাকে পরবর্তীতে আটকে যাওয়া রাউন্ড থেকে বাঁচাবে।

এটি বিনিয়োগযোগ্য রাখতে ব্যবহারিক অভ্যাস:

• সর্বদা ভেস্টিং ব্যবহার করুন। প্রতিষ্ঠাতা এবং কর্মচারী উভয়ের জন্য চার বছর, এক বছরের ক্লিফ।
• প্রতিটি রাউন্ডের আগে ডিলুশন মডেল করুন। টেবিলে বসার আগে আপনার পোস্ট-রাউন্ড মালিকানা জানুন।
• আপনার ইন্সট্রুমেন্টগুলি স্ট্যান্ডার্ডাইজ করুন। পোস্ট-মানি SAFE বা একটি পরিষ্কার নোট কাঠামোর সাথে লেগে থাকুন, একটি-বারের (one-off) শর্তের প্যাচওয়ার্কের পরিবর্তে।
• একটি একক সত্যের উৎস রাখুন। একটি ফাইল, একজন মালিক, কোনো পরিবর্তন হওয়ার দিনে আপডেট করা।
• আপনার ডেটা রুম আগে থেকেই তৈরি করুন। বিনিয়োগকারীরা বিলম্ব ছাড়াই ক্যাপ টেবিল, ভেস্টিং সময়সূচী এবং পূর্ববর্তী রাউন্ডের নথি দেখতে চান।

শেষের বিন্দুটি প্রতিষ্ঠাতারা প্রত্যাশা করার চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ। একটি ডেটা রুম প্রস্তুত রাখা ইঙ্গিত দেয় যে আপনি সংগঠিত, এবং এটি ডিউ ডিলিজেন্স থেকে কয়েক সপ্তাহ কমিয়ে দেয়। Round Funded বিনিয়োগকারী খোঁজার পাশাপাশি, ব্যক্তিগতকৃত পিচ ইমেল লেখার, আউটরিচ পাঠানোর এবং ফলো-আপ করার প্রক্রিয়ার অংশ হিসাবে আপনার ডেটা রুম তৈরি করে। যে কাজগুলি হাতে করতে সপ্তাহ লাগে, সেগুলি বিকেলে হয়ে যায়।

যখন আপনার ফান্ডিং তোলার জন্য প্রস্তুত, তখন আপনি দ্রুত সঠিক বিনিয়োগকারীদের কাছে পৌঁছাতে চান। Round Funded-এর নেটওয়ার্কে Y Combinator, Antler, Techstars, এবং 500 Global-এর লোকজনেরা অন্তর্ভুক্ত, যারা সবাই আপনার স্টেজের সাথে মিলে যায়, তাই একটি পরিষ্কার ক্যাপ টেবিল আসলে আপনার মতো কোম্পানিগুলিতে অর্থায়ন করে এমন লোকেদের দ্বারা দেখা যায়।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবলী

একটি স্টার্টআপের জন্য একটি ভাল ক্যাপ টেবিল কী?

একটি ভাল ক্যাপ টেবিল হল সহজ, সঠিক এবং বর্তমান। প্রাথমিক রাউন্ডের পরে প্রতিষ্ঠাতারা একটি অর্থপূর্ণ সংখ্যাগরিষ্ঠ অংশ ধারণ করে, ভেস্টিং সবার জন্য প্রযোজ্য, ইকুইটি গ্রান্টগুলি নথিভুক্ত করা হয় এবং রূপান্তরযোগ্য উপকরণগুলি স্ট্যান্ডার্ডাইজ করা হয়। এটি যত পরিষ্কার হবে, Round Funded-এ ফান্ডিং তোলার সময় ডিউ ডিলিজেন্স তত দ্রুত হবে।

প্রতিষ্ঠাতারা প্রতি রাউন্ডে কত ইক্যুইটি ছেড়ে দেয়?

বেশিরভাগ রাউন্ড প্রতিষ্ঠাতাদের ১৫% থেকে ২৫% দ্বারা ডাইলুট করে। সিড এবং সিরিজ এ সাধারণত এই সীমার মধ্যে থাকে। যেহেতু ডিলুশন রাউন্ড জুড়ে গুণিত হয়, যোগ হয় না, প্রতিষ্ঠাতারা প্রায়শই সিরিজ এ পর্যন্ত নিয়ন্ত্রণ ধরে রাখে কিন্তু কোনো টার্ম শীটে স্বাক্ষর করার আগে প্রতিটি পরিস্থিতি মডেল করা উচিত।

প্রি-মানি এবং পোস্ট-মানি মূল্যায়নের মধ্যে পার্থক্য কী?

প্রি-মানি ভ্যালুয়েশন হল নতুন বিনিয়োগের আগে আপনার কোম্পানির মূল্য। পোস্ট-মানি হল প্রি-মানি প্লাস সংগৃহীত পরিমাণ। একজন বিনিয়োগকারীর মালিকানা তাদের চেককে পোস্ট-মানি মূল্যায়ন দিয়ে ভাগ করলে পাওয়া যায়। $5M পোস্ট-মানি মূল্যায়নে $1M বিনিয়োগ কোম্পানির 20% কেনে।

একটি অপশন পুল ডিলুশনকে কীভাবে প্রভাবিত করে?

একটি অপশন পুল কর্মচারীদের জন্য শেয়ার সংরক্ষণ করে। যখন বিনিয়োগকারীরা তাদের রাউন্ডের আগে এটি প্রসারিত করার প্রয়োজন হয়, তখন নতুন পুলটি সাধারণত প্রি-মানি ভ্যালুয়েশন থেকে আসে, তাই বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা সেই ডিলুশন শোষণ করে, নতুন বিনিয়োগকারী নয়। সর্বদা পরীক্ষা করুন একটি পুল বৃদ্ধি প্রি-মানি নাকি পোস্ট-মানি।

আমি কীভাবে আমার স্টেজের জন্য বিনিয়োগকারী খুঁজে পাব?

কোল্ড আউটরিচ ধীর এবং বেশিরভাগ তালিকা যাচাই করা হয় না। Round Funded আপনাকে 10,000+ সক্রিয় যাচাইকৃত বিনিয়োগকারীদের সাথে মেলে যারা আপনার স্টেজ ফান্ডিং করে, তারপর আউটরিচ, ব্যক্তিগতকৃত পিচ ইমেল, উত্তর ট্র্যাকিং এবং ফলো-আপ পরিচালনা করে যাতে আপনি প্রোস্পেক্টিংয়ের পরিবর্তে ক্লোজিংয়ে ফোকাস করতে পারেন।

আমার ক্যাপ টেবিল কখন আপডেট করা উচিত?

কোনো পরিবর্তনের অবিলম্বে পরে: একজন নতুন নিয়োগের অপশন গ্রান্ট, একটি SAFE রূপান্তর, একটি বন্ধ রাউন্ড, বা কোনো প্রস্থান। একটি পুরানো ক্যাপ টেবিল ডিউ ডিলিজেন্স বন্ধ করার অন্যতম দ্রুত উপায়। সত্যের একটি উৎস রাখুন এবং যেকোনো পরিবর্তন হওয়ার দিনে এটি আপডেট করুন।

Round Funded-এ ফান্ডিং তোলা শুরু করুন →

10,000+ সক্রিয় যাচাইকৃত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অর্থ তুলুন। যে কাজগুলি হাতে করতে সপ্তাহ লাগে, সেগুলি বিকেলে হয়ে যায়।