Un SAFE us permet rebre diners d'inversors ara i resoldre les matemàtiques de l'equity més tard. És la manera més ràpida per a la majoria de fundadors pre-seed i seed d'aconseguir els seus primers xecs, i val la pena entendre'l abans de signar-ne un.
Si esteu recollint la vostra primera ronda, probablement heu sentit el terme SAFE en correus electrònics d'inversors i en presentacions de demo days. A continuació, hi ha una explicació en llenguatge senzill del que és realment un SAFE, com funcionen els caps i els descomptes, i què cal tenir en compte abans de començar a recollir compromisos.
Què és un SAFE?
Un SAFE (Simple Agreement for Future Equity) és un contracte en què un inversor us dóna diners avui a canvi del dret a accions més endavant, normalment quan recapteu una ronda amb preu fix. Va ser creat per Y Combinator el 2013 per fer que la recaptació de fons primerenca fos més ràpida i més barata.
Un SAFE no és un préstec i encara no és equity. No hi ha tipus d'interès, ni data de venciment, ni pagament mensual. L'inversor aposta que la vostra propera ronda convertirà el seu SAFE en accions reals a un bon preu.
Aquesta senzillesa és el propòsit principal. Podeu tancar un xec en dies en lloc de setmanes, que és per què la majoria dels fundadors primerencs utilitzen un SAFE per començar. Un cop tingueu un model de SAFE net preparat, el veritable coll d'ampolla esdevé trobar inversors que facin xecs en la vostra etapa, i eines com Round Funded existeixen per resoldre exactament això.
SAFEs pre-money vs post-money
La decisió més important és si utilitzeu un SAFE pre-money o post-money. Sona similar, però tracten la dilució de manera molt diferent.
El SAFE original del 2013 era pre-money. El 2018, Y Combinator va llançar el SAFE post-money, que ara és l'estàndard i el que la majoria d'inversors esperen.
- SAFE pre-money: El vostre valor de mercat màxim (valuation cap) es fixa abans d'afegir diners de nous inversors. Quan s'acumulen múltiples SAFEs, els fundadors sovint no poden dir exactament quant han cedit fins a la conversió.
- SAFE post-money: El cap es fixa després de comptar tots els diners dels SAFEs, però abans de la ronda amb preu fix. Cada inversor coneix el seu percentatge exacte de propietat en el moment de signar.
L'intercanvi és important. Els SAFEs post-money són més nets per als inversors perquè la seva propietat està bloquejada, però us dilueixen més a vosaltres, el fundador, a mesura que recapteu més diners amb SAFE. Conèixer aquestes matemàtiques abans de negociar us impedeix prometre equity de més. Si voleu ajuda per modelar com s'acumula cada compromís, una recaptació estructurada fa que el seguiment sigui molt menys dolorós.
Valor de mercat màxim (valuation caps) i descomptes
Els SAFEs es converteixen utilitzant dues palanques principals: un valuation cap i un descompte. Aquests decideixen quantes accions obtindrà l'inversor quan es fixi el preu de la vostra propera ronda.
Un valuation cap és la valoració màxima de l'empresa utilitzada per calcular el preu de les accions de l'inversor. Si teniu un cap de 8 milions de dòlars i més tard recapteu amb una valoració de 20 milions de dòlars, l'inversor primerenc encara es converteix com si l'empresa valgués 8 milions de dòlars, de manera que obté més accions per assumir risc primerenc.
Un descompte dóna al titular del SAFE un percentatge de reducció sobre el preu que els nous inversors paguen en la ronda amb preu fix. Un descompte comú és del 20%.
| Terme | Què fa | Rang típic |
|---|---|---|
| Valuation cap | Limita el preu utilitzat per convertir el SAFE | 3M a 15M de dòlars en pre-seed/seed |
| Descompte | Redueix el preu per acció en comparació amb els nous inversors | 10% a 25% |
| Cap + descompte | L'inversor obté el que sigui millor per a ell | Tots dos termes presents |
| Clàusula MFN | El SAFE s'actualitza automàticament als millors termes que ofereixes més tard | No hi ha cap o descompte fixat |
La majoria de SAFEs utilitzen un cap, un descompte, o tots dos. Quan ambdós existeixen, l'inversor converteix utilitzant el que li dóna el preu més baix. Això és estàndard i esperat, així que no ho tracteu com si l'inversor fos avar.
Com un SAFE es converteix en equity
Un SAFE roman inactiu fins a un esdeveniment desencadenant, gairebé sempre la vostra propera ronda d'equity amb preu fix. En aquest moment, els diners del SAFE es converteixen en accions al preu fixat pel cap o pel descompte, el que sigui més favorable per a l'inversor.
Aquí teniu un exemple simplificat. Digueu que un inversor posa 100.000 dòlars en un SAFE post-money amb un cap de 8 milions de dòlars.
- La seva propietat és aproximadament 100.000 $ / 8.000.000 $ = 1,25% de l'empresa.
- Quan recapteu una ronda Series Seed amb preu fix, aquest SAFE es converteix en accions preferents iguals a aquesta participació, ajustades als termes de la ronda.
També existeixen altres desencadenants. Si us adquireixen o tanqueu abans d'una ronda amb preu fix, els documents del SAFE especifiquen què passa. Els SAFEs post-money normalment donen a l'inversor la devolució dels seus diners o un pagament basat en el cap, així que llegiu aquesta secció abans de signar.
Com més nets siguin els vostres registres de qui va invertir quant i sota quins termes, més fluida serà la conversió. Els fundadors que gestionen la seva recaptació en un sol lloc eviten la baralla de buscar entre fils de correu electrònic en el moment de la conversió.
SAFE vs nota convertible vs ronda amb preu fix
Els fundadors sovint pesen un SAFE contra dues alternatives: una nota convertible o una ronda amb preu fix completa. Aquí teniu com es comparen en els aspectes que importen al principi.
| Característica | SAFE | Nota convertible | Ronda amb preu fix |
|---|---|---|---|
| Interès | Cap | Sí, s'acumula | Cap |
| Data de venciment | Cap | Sí, pot arribar a vèncer | N/A |
| Cost legal | Baix | Mitjà | Alt |
| Velocitat de tancament | Dies | Dies a setmanes | Setmanes a mesos |
| Fixa un valor de mercat ara | No | No | Sí |
| Millor per a | Pre-seed/seed | Rodes pont | Seed/Series A |
La versió curta: un SAFE és l'opció més lleugera, una nota convertible afegeix mecàniques de deute, i una ronda amb preu fix dóna certesa a tothom però costa més temps i despeses legals. Per a una primera ronda, la majoria de fundadors trien un SAFE i segueixen endavant. Quan estigueu preparats per omplir-lo, contactar amb inversors actius és el pas que realment marca la diferència.
Pros i contres de recaptar amb un SAFE
Un SAFE és la configuració per defecte per bones raons, però no està lliure d'inconvenients. Peseu ambdues coses abans de comprometre el vostre cap table.
Pros:
- Velocitat. Podeu tancar compromisos ràpidament, sovint en una sola conversació més una signatura.
- Baix cost. Un SAFE estàndard necessita poca o cap feina legal personalitzada.
- Sense pressió de deute. Cap interès ni data de venciment al damunt vostre.
- Sense lluita pel valor de mercat. Deixeu la difícil conversa del preu per a una ronda posterior.
Contres:
- Dilució acumulada. Múltiples SAFEs a baixos caps poden cedir més del que us adoneu fins a la conversió.
- Punts cecs del cap table. Sense un seguiment acurat, podeu perdre de vista l'equity total promesa.
- Precaució dels inversors. Alguns inversors prefereixen rondes amb preu fix i poden rebutjar.
El risc de dilució és el que més afecta els fundadors. Cada SAFE que signeu és una futura porció de la vostra empresa, així que seguiu-los tan acuradament com ho faríeu amb un saldo bancari.
Com realment executar una ronda SAFE
Entendre els SAFEs és la part fàcil. La part difícil és trobar prou inversors que diguin que sí a la vostra etapa i termes. Aquí és on la majoria de les primeres recaptacions s'estanquen.
Una ronda SAFE típica implica construir una llista objectiu, escriure correus electrònics de contacte personalitzats, enviar-los, fer un seguiment de les respostes, perseguir les persones que s'han quedat callades i mantenir la vostra sala de dades a punt per a qualsevol que es mostri interessat. Fet a mà, són setmanes de feina.
Round Funded s'encarrega d'aquesta feina per vosaltres. Envieu la vostra startup una vegada i us connectareu amb inversors rellevants d'una xarxa de més de 10.000 patrocinadors actius i verificats, incloent-hi gent de Y Combinator, Antler, Techstars i 500 Global. La plataforma escriu els correus electrònics de presentació personalitzats, envia el contacte, fa un seguiment de les respostes i persegueix els seguiments perquè pugueu mantenir-vos concentrats en el producte.
La feina que triga setmanes a mà triga una tarda. Vós escriviu la sol·licitud, i la plataforma fa la resta.
Preguntes freqüents
És un SAFE el mateix que equity?
No. Un SAFE és una promesa d'equity futura, no equity en si mateixa. L'inversor no posseeix accions ni drets de vot fins que el SAFE es converteix durant una ronda amb preu fix, una adquisició o un altre esdeveniment desencadenant. Fins llavors, tenen un contracte, no accions de la vostra empresa.
Hauria d'utilitzar un SAFE pre-money o post-money?
La majoria d'inversors esperen un SAFE post-money, ja que bloqueja el seu percentatge exacte de propietat. És més net per a tothom, però dilueix més els fundadors a mesura que arriba més diners de SAFE. Si voleu ajuda per modelar la dilució abans de comprometre-us, executar una recaptació estructurada fa que els números siguin fàcils de veure.
Quin és un bon valuation cap per a un SAFE?
Depèn de la vostra tracció, equip i mercat, per la qual cosa no hi ha un número universal. A pre-seed i seed, els caps sovint s'ubiquen entre 3 milions i 15 milions de dòlars. La xifra correcta és allò amb el que els inversors seriosos de la vostra etapa acceptaran realment, cosa que aprendreu ràpidament un cop la campanya de contacte estigui en marxa.
Això és assessorament legal o financer?
No. Aquest article és una educació general, no un consell legal o financer. Els termes dels SAFEs tenen conseqüències reals per al vostre cap table i la vostra propietat, així que feu que un advocat de startups revisi qualsevol document abans de signar. Utilitzeu això com a context, i després confirmeu els detalls amb un professional qualificat.
Quants inversors necessito per a una ronda SAFE?
Varia segons la vostra quantitat objectiu i la mida mitjana del xec. Alguns fundadors tanquen una ronda amb un grapat de xecs més grans, altres amb molts més petits. La via més ràpida és arribar a un ampli grup d'inversors rellevants alhora, que és exactament per a què està dissenyat Round Funded.
Quan es converteix un SAFE?
Un SAFE es converteix en un esdeveniment desencadenant, gairebé sempre la vostra propera ronda d'equity amb preu fix. També es pot convertir o liquidar en cas d'adquisició o dissolució de l'empresa, depenent del document. Fins que una d'aquestes coses passi, el SAFE simplement roman al vostre cap table com una obligació futura.
Comenceu a recaptar fons a Round Funded →
Recaptureu en mode automàtic. Vós escriviu la sol·licitud, Round Funded fa la resta.