Sikre Noter forklaret: En guide for stiftere

En SAFE giver dig mulighed for at tage investorkroner nu og ordne egenkapitalberegningerne senere. Det er den hurtigste måde for de fleste stiftere i pre-seed og seed-fasen at rejse deres første checks på, og det er værd at forstå, før du underskriver en.

Hvis du rejser din første runde, har du sandsynligvis hørt begrebet SAFE blive brugt i investor-e-mails og præsentationer på demo-dage. Nedenfor er en simpel forklaring på, hvad en SAFE faktisk er, hvordan caps og rabatter fungerer, og hvad du skal være opmærksom på, før du begynder at indsamle tilsagn.

Hvad er en SAFE?

En SAFE (Simple Agreement for Future Equity) er en kontrakt, hvor en investor giver dig penge i dag i bytte for retten til aktier senere, normalt når du rejser en prisbestemt runde. Den blev skabt af Y Combinator i 2013 for at gøre tidlig fundraising hurtigere og billigere.

En SAFE er ikke et lån og er heller ikke egenkapital endnu. Der er ingen rente, ingen forfaldsdato og ingen månedlige betalinger. Investoren satser på, at din næste runde vil konvertere deres SAFE til reelle aktier til en god pris.

Denne enkelhed er hele pointen. Du kan afslutte en check på få dage i stedet for uger, hvilket er grunden til, at de fleste tidlige stiftere bruger en SAFE til at komme i gang. Når du har en ren SAFE-skabelon klar, bliver den virkelige flaskehals at finde investorer, der skriver checks på dit stadie, og værktøjer som Round Funded eksisterer for at løse netop det.

Pre-money vs post-money SAFEs

Den største beslutning er, om du bruger en pre-money eller post-money SAFE. De lyder ens, men de behandler udvanding meget forskelligt.

Den oprindelige SAFE fra 2013 var pre-money. I 2018 udgav Y Combinator post-money SAFE, som nu er standarden, og som de fleste investorer forventer.

• Pre-money SAFE: Din værdiansættelsescap sættes, før nye investorpenge tilføjes. Når flere SAFEs stabler op, kan stiftere ofte ikke præcist afgøre, hvor meget de har givet fra sig, før konvertering.
• Post-money SAFE: Cap sættes, efter at alle SAFE-penge er talt med, men før den prisbestemte runde. Hver investor kender deres præcise ejerandel i det øjeblik, de underskriver.

Afvejningen er vigtig. Post-money SAFEs er renere for investorer, fordi deres ejerandel er låst fast, men de udvander dig, stifteren, mere, efterhånden som du rejser flere SAFE-penge. At kende denne matematik, før du forhandler, forhindrer dig i at overlove egenkapital. Hvis du ønsker hjælp til at modellere, hvordan hvert tilsagn stabler op, gør en struktureret fundraising sporingen langt mindre smertefuld.

Værdiansættelses-caps og rabatter

SAFEs konverterer ved hjælp af to hovedhåndtag: en værdiansættelses-cap og en rabat. Disse bestemmer, hvor mange aktier investoren får, når din næste runde prissættes.

En værdiansættelses-cap er den maksimale værdiansættelse af virksomheden, der bruges til at beregne investorers aktiepris. Hvis du sætter en cap på 8 mio. USD og senere rejser til en værdiansættelse på 20 mio. USD, konverterer den tidlige investor stadig, som om virksomheden var 8 mio. USD værd, så de får flere aktier for at tage den tidlige risiko.

En rabat giver SAFE-holderen en procentvis nedsættelse af den pris, nye investorer betaler i den prisbestemte runde. En almindelig rabat er 20%.

De fleste SAFEs bruger en cap, en rabat eller begge dele. Når begge eksisterer, konverterer investoren ved hjælp af det, der giver dem den laveste pris. Det er standard og forventet, så betragt det ikke som investoren, der er grådig.

Hvordan en SAFE konverterer til egenkapital

En SAFE forbliver inaktiv, indtil en udløserhændelse finder sted, næsten altid din næste prisbestemte egenkapitalrunde. På det tidspunkt konverteres SAFE-pengene til aktier til den pris, der er fastsat af cap eller rabat, uanset hvilken der favoriserer investoren.

Her er et forenklet eksempel. Lad os sige, at en investor investerer 100.000 USD i en post-money SAFE med en 8 mio. USD cap.

• Deres ejerandel er cirka 100.000 USD / 8.000.000 USD = 1,25% af virksomheden.
• Når du rejser en prisbestemt Series Seed, konverteres den SAFE til foretrukne aktier svarende til den andel, justeret for rundens vilkår.

Der findes også andre udløsere. Hvis du bliver opkøbt eller lukker ned før en prisbestemt runde, beskriver SAFE-dokumenterne, hvad der sker. Post-money SAFEs giver typisk investoren enten deres penge tilbage eller en udbetaling baseret på cap, så læs den sektion, før du underskriver.

Jo renere dine optegnelser er over, hvem der har investeret hvor meget på hvilke vilkår, jo glattere forløber konverteringen. Stiftere, der kører deres fundraising ét sted, undgår den hektiske jagt på e-mailtråde ved konverteringstidspunktet.

SAFE vs konvertibelt lån vs prisbestemt runde

Stiftere afvejer ofte en SAFE mod to alternativer: et konvertibelt lån eller en fuld prisbestemt runde. Her er en sammenligning af, hvordan de klarer sig på de punkter, der er vigtige tidligt.

Den korte version: en SAFE er den letteste mulighed, et konvertibelt lån tilføjer gældsmekanismer, og en prisbestemt runde giver alle sikkerhed, men koster mest tid og juridiske gebyrer. For en første runde vælger de fleste stiftere en SAFE og går videre. Når du er klar til at udfylde den, er matching med aktive investorer det skridt, der reelt flytter nålen.

Fordele og ulemper ved at rejse på en SAFE

En SAFE er standard af gode grunde, men den er ikke uden ulemper. Afvej begge dele, før du forpligter din kapitaltabel til den.

Fordele:

• Hastighed. Du kan afslutte tilsagn hurtigt, ofte i en enkelt samtale plus en underskrift.
• Lave omkostninger. En standard SAFE kræver lidt eller ingen brugerdefineret juridisk arbejde.
• Intet gældspres. Ingen renter og ingen forfaldsdato hænger over dig.
• Ingen værdiansættelseskamp. Du udskyder den svære prisdiskussion til en senere runde.

Ulemper:

• Stakket udvanding. Flere SAFEs med lave caps kan give mere væk, end du tror, indtil konvertering.
• Blinde vinkler i kapitteltabel. Uden omhyggelig sporing kan du miste overblikket over den samlede lovede ejerandel.
• Investorforsigtighed. Nogle investorer foretrækker prisbestemte runder og kan afvise.

Udvandingsrisikoen er den, der rammer stiftere mest. Hver SAFE, du underskriver, er en fremtidig bid af din virksomhed, så spor dem lige så omhyggeligt, som du ville spore en bankkonto.

Sådan kører du reelt en SAFE-runde

At forstå SAFEs er den nemme del. Den svære del er at finde nok investorer, der siger ja på dit stadie og til dine vilkår. Det er her, de fleste førstegangs-raisings går i stå.

En typisk SAFE-runde indebærer at opbygge en målrettet liste, skrive personlig henvendelse, sende den, spore svar, jage de personer, der blev tavse, og holde dit dataroom klar til enhver, der viser interesse. Gjort i hånden er det ugers slid.

Round Funded håndterer dette slid for dig. Du indsender din startup én gang og bliver matchet med relevante investorer fra et netværk på over 10.000 aktive, verificerede bagere, herunder folk fra Y Combinator, Antler, Techstars og 500 Global. Platformen skriver personlige pitch-e-mails, sender henvendelserne ud, sporer svar og følger op, så du kan fokusere på produktet.

Det arbejde, der tager uger i hånden, tager en eftermiddag. Du skriver anmodningen, og platformen klarer resten.

Ofte stillede spørgsmål

Er en SAFE det samme som egenkapital?

Nej. En SAFE er et løfte om fremtidig egenkapital, ikke egenkapital i sig selv. Investoren ejer ikke aktier eller stemmerettigheder, før SAFEn konverterer under en prisbestemt runde, et opkøb eller en anden udløserhændelse. Indtil da har de en kontrakt, ikke aktier i din virksomhed.

Skal jeg bruge en pre-money eller post-money SAFE?

De fleste investorer forventer en post-money SAFE, da den fastlåser deres præcise ejerandel. Det er renere for alle, men udvander stiftere mere, efterhånden som flere SAFE-penge kommer ind. Hvis du ønsker hjælp til at modellere udvanding, før du forpligter dig, gør kørsel af en struktureret fundraising tallene nemme at se.

Hvad er en god værdiansættelses-cap for en SAFE?

Det afhænger af din traction, dit team og dit marked, så der er intet universelt tal. I pre-seed og seed ligger caps ofte et sted mellem 3 mio. USD og 15 mio. USD. Det rigtige tal er det, som seriøse investorer på dit stadie reelt vil acceptere, hvilket du hurtigt lærer, når henvendelserne er live.

Er dette juridisk eller finansiel rådgivning?

Nej. Denne artikel er generel oplysning, ikke juridisk eller finansiel rådgivning. SAFE-vilkår har reelle konsekvenser for din kapitteltabel og ejerandel, så få en startup-advokat til at gennemgå ethvert dokument, før du underskriver. Brug dette som baggrund, og bekræft derefter specifikke detaljer med en kvalificeret professionel.

Hvor mange investorer har jeg brug for til en SAFE-runde?

Det varierer med dit målantal og gennemsnitlige check-størrelse. Nogle stiftere afslutter en runde med en håndfuld større checks, andre med mange mindre. Den hurtigste vej er at nå ud til en stor pulje af relevante investorer på én gang, hvilket er præcis, hvad Round Funded er designet til at gøre.

Hvornår konverterer en SAFE?

En SAFE konverterer ved en udløserhændelse, næsten altid din næste prisbestemte egenkapitalrunde. Den kan også konvertere eller udbetale ved et opkøb eller virksomhedens opløsning, afhængigt af dokumentet. Indtil en af disse sker, sidder SAFEn simpelthen på din kapitteltabel som en fremtidig forpligtelse.

Begynd at rejse penge på Round Funded →

Raise på autopilot. Du skriver anmodningen, Round Funded klarer resten.