Eine Exit-Strategie ist ein möglicher Weg für Anteilseigner, ihre Anteile in Bargeld oder liquide Aktien umzuwandeln, meist durch eine Übernahme, manchmal auch durch einen Börsengang (IPO) oder einen Sekundärverkauf. Sie müssen keinen bestimmten Käufer vorhersagen, sollten aber erklären können, wie Ihr Unternehmen einen bedeutenden Wert schaffen könnte.
Was bedeutet eine Exit-Strategie für ein Startup?
Anteile stehen für Eigentum, doch Eigentum ist nicht dasselbe wie Bargeld oder Aktien, die sich ohne Weiteres verkaufen lassen. Eine Exit-Strategie beschreibt einen allgemeinen Weg, auf dem Anteilseigner ihre Beteiligung irgendwann zu Geld machen könnten.
Die wichtigsten Wege sind:
- Übernahme: Ein anderes Unternehmen kauft das Startup oder dessen Vermögenswerte. Dies ist der häufigste Exit eines Startups.
- IPO: Ein Unternehmen bietet Aktien der Öffentlichkeit an. IPOs werden tendenziell mit den größten Ergebnissen in Verbindung gebracht.
- Sekundärverkauf: Bestehende Anteile werden verkauft, was einigen Anteilseignern die Möglichkeit bietet, ihre Beteiligung in Bargeld oder liquide Aktien umzuwandeln.
Dies sind mögliche Ergebnisse, keine Versprechen. Welcher Weg sinnvoll sein könnte, hängt davon ab, wie sich das Geschäft entwickelt. Ein Gründer kann die Möglichkeiten besprechen, ohne eine davon als geplant oder gesichert darzustellen.
Für Investoren verbindet die Exit-Frage die Geschäftsaussichten eines Unternehmens mit möglichen Renditen für Anteilseigner. Entscheidend ist nicht, ob Sie einen künftigen Käufer nennen können. Entscheidend ist, ob das Geschäft wertvoll genug werden könnte, um ein bedeutendes Ergebnis zu tragen.
Wie sollten Sie eine Exit-Strategie mit Investoren besprechen?
Halten Sie das Gespräch an der aktuellen Phase des Unternehmens orientiert. In einer frühen Phase bestehen erhebliche Unsicherheiten darüber, was das Geschäft werden wird, daher kann eine detaillierte Prognose zu einer Transaktion verfrüht sein. Eine Exit-Folie wird von Startups in einer frühen Phase in der Regel nicht erwartet, und die Nennung möglicher Erwerber im Pre-Seed-Stadium kann vom Argument für das Geschäft ablenken.
Erklären Sie stattdessen die Logik hinter der Chance:
- Beschreiben Sie den Markt. Zeigen Sie, warum die Chance groß genug sein könnte, um ein wertvolles Unternehmen zu tragen.
- Erläutern Sie die Rolle des Unternehmens. Verbinden Sie Produkt und Richtung mit einer bedeutsamen Position in diesem Markt.
- Diskutieren Sie den möglichen Wert. Überlegen Sie, wie das Unternehmen als eigenständiges Geschäft oder als mögliche Übernahme wertvoll werden könnte.
- Benennen Sie die Unsicherheit. Machen Sie deutlich, dass eine Übernahme, ein IPO oder ein anderes Ergebnis eine Möglichkeit ist, keine Garantie.
Eine Liste bekannter Unternehmen ersetzt nicht die Erklärung, warum Ihr Startup relevant sein könnte. Wenn Investoren nach Käufern fragen, unterscheiden Sie zwischen einer möglichen künftigen Passung und der Erwartung, dass ein bestimmtes Unternehmen Sie übernehmen wird. So bleibt das Gespräch auf die Geschäftsgrundlagen fokussiert und nicht auf Spekulation.
Welche Fehler sollten Gründer vermeiden?
Eine Exit-Strategie kann eine Investitionsdiskussion einrahmen, sollte aber nicht zum gesamten Pitch werden. Vermeiden Sie diese häufigen Fehler:
- Einen Exit als Zeitplan behandeln. Ein Pitch kann einen möglichen Weg beschreiben, aber er kann nicht festlegen, wann eine Transaktion stattfindet oder wer daran beteiligt sein könnte.
- Mit Namen von Käufern beginnen. Bevor das Unternehmen seine Position etabliert hat, kann eine Liste potenzieller Erwerber verfrüht wirken. Beginnen Sie mit dem Problem, dem Markt und der geschäftlichen Chance.
- Sich allein auf die Marktgröße verlassen. Ein großer Markt erklärt nicht, wie Ihr Unternehmen dort eine bedeutsame Position erreichen könnte. Zeigen Sie die Verbindung zwischen Chance, Produkt und Richtung des Unternehmens.
- Einen Verkauf zum Zweck des Unternehmens machen. Investoren müssen weiterhin verstehen, was das Geschäft tut und warum es relevant sein könnte. Eine Übernahme ist üblich, aber sie ist nicht das einzig mögliche Ergebnis.
- Das Thema ganz vermeiden. Auch ohne eigene Folie sollten Sie bereit sein zu erklären, wie das Geschäft Wert für Anteilseigner schaffen könnte.
Diese Fehler entstehen oft daraus, ein mögliches Ergebnis mit einem Geschäftsplan zu verwechseln. Ihr zentraler Fall sollte den Aufbau eines wertvollen Unternehmens betreffen. Mögliche Ergebnisse für Anteilseigner folgen aus diesem Fall; sie ersetzen ihn nicht.
Wie können Sie Ihre Exit-Diskussion glaubwürdig machen?
Passen Sie den Detailgrad an die Phase des Unternehmens an. Erklären Sie die Marktchance, was das Geschäft wertvoll machen könnte und welche allgemeinen Wege Anteilseigner irgendwann haben könnten. Wenn ein möglicher Erwerber zur Sprache kommt, beschreiben Sie die Idee als Möglichkeit und nicht als aktuelle Erwartung.
Im Pre-Seed-Stadium muss das Geschäft noch viel beweisen. Investoren benötigen eher eine klare Darstellung dessen, was Sie aufbauen und warum der Markt wichtig ist, als eine selbstsichere Prognose zu einer Transaktion. Vermeiden Sie falsche Genauigkeit bei Zeitpunkt, Käufern oder öffentlichen Märkten.
Sie können auch zeigen, dass Sie sich der Ergebnisse für Investoren bewusst sind, ohne zu behaupten, wie das Unternehmen enden wird. Eine Übernahme ist möglicherweise der häufigste Weg für Startups, während IPOs mit den größten Ergebnissen verbunden sind. Sekundärverkäufe sind ein weiterer möglicher Weg. Keiner davon sollte als sicher dargestellt werden.
Dieser Ansatz hält den Pitch auf das Potenzial des Unternehmens konzentriert. Eine durchdachte Antwort erkennt, warum Investoren Ergebnisse berücksichtigen, und macht zugleich deutlich, dass Ihre unmittelbare Aufgabe darin besteht, das Geschäft aufzubauen.
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Häufig gestellte Fragen
Was ist eine Exit-Strategie für ein Startup?
Sie ist eine allgemeine Beschreibung, wie Anteilseigner ihre Beteiligung irgendwann in Bargeld oder liquide Aktien umwandeln könnten. Mögliche Wege sind eine Übernahme, ein IPO oder ein Sekundärverkauf.
Was ist der häufigste Exit eines Startups?
Die Übernahme ist der häufigste Exit eines Startups. IPOs werden mit den größten Ergebnissen in Verbindung gebracht, während Sekundärverkäufe eine weitere, gelegentlich mögliche Option sind.
Brauchen Sie eine Exit-Strategie-Folie in Ihrem Pitch-Deck?
Investoren in einer frühen Phase erwarten in der Regel keine. Sie sollten trotzdem darauf vorbereitet sein zu erklären, wie das Unternehmen Wert schaffen könnte, und mögliche Ergebnisse besprechen, ohne sie als sicher darzustellen.
Sollten Sie im Pre-Seed-Stadium mögliche Erwerber nennen?
Die Nennung möglicher Erwerber kann im Pre-Seed-Stadium verfrüht sein. Konzentrieren Sie sich zuerst auf das Kundenproblem, die Marktchance und darauf, wie Ihr Unternehmen wertvoll werden könnte.
Warum fragen Investoren nach möglichen Exits?
Investoren berücksichtigen mögliche Ergebnisse, wenn sie einschätzen, ob ein Unternehmen bedeutenden Wert für Anteilseigner schaffen könnte. Es geht um mögliche Wege, nicht um einen garantierten Verkauf oder IPO.
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