Ein Wandelschuldschein ist ein Darlehen, das sich in Eigenkapital umwandeln kann, wenn ein Startup eine künftige Finanzierungsrunde mit festgelegtem Preis abschließt. Bevor Sie einem solchen Schuldschein zustimmen, sollten Sie verstehen, wie sich seine Umwandlungsbedingungen, Zinsen und Fälligkeit auf Ihr Unternehmen auswirken könnten.
Wie funktioniert ein Wandelschuldschein?
Bei einem Wandelschuldschein stellt ein Investor die Finanzierung als Darlehen bereit, anstatt zum Zeitpunkt der Investition einen Anteilspreis festzulegen. Das Darlehen soll während einer späteren Runde mit festgelegtem Preis in Anteile umgewandelt werden. Bis zur Umwandlung fallen auf den Betrag Zinsen an.
Wandelschuldscheine enthalten üblicherweise einen Zinssatz von 4 bis 8 Prozent und eine Fälligkeit von 18 bis 24 Monaten. Außerdem umfassen sie in der Regel eine Bewertungsobergrenze, einen Abschlag oder beides. Diese Bedingungen bestimmen, wie viel Eigenkapital ein Investor bei der Umwandlung des Schuldscheins erhalten kann.
Schuldscheine werden weiterhin für Überbrückungsrunden und in einigen Deals außerhalb der USA verwendet. Ein Investor bevorzugt unter Umständen die vertraute Darlehensstruktur, oder Schuldscheine sind in dem Markt, in dem Sie finanzieren, häufiger. Deshalb ist es wichtig, sowohl die Darlehensbedingungen als auch die künftigen Auswirkungen auf das Eigenkapital zu verstehen.
Worin unterscheidet sich ein Wandelschuldschein von einem SAFE?
Beide Instrumente ermöglichen es einem Unternehmen, Kapital aufzunehmen, bevor in einer Runde mit festgelegtem Preis ein Anteilspreis vereinbart wird. Der zentrale Unterschied besteht darin, dass ein Wandelschuldschein eine Schuld ist, während ein SAFE eine Vereinbarung über künftiges Eigenkapital und kein Darlehen darstellt.
| Merkmal | Wandelschuldschein | SAFE |
|---|---|---|
| Struktur | Darlehen, das sich in Eigenkapital umwandeln kann | Vereinbarung über künftiges Eigenkapital |
| Zinsen | Fallen Zinsen an | Keine Zinsen |
| Fälligkeitstermin | Hat einen Fälligkeitstermin | Kein Fälligkeitstermin |
| Rückzahlungsrisiko | Kann technisch gesehen gekündigt oder zurückgefordert werden | Kann nicht gekündigt werden |
Ein Schuldschein bringt daher Verpflichtungen mit sich, die ein SAFE nicht hat. Sein Fälligkeitstermin kann relevant werden, wenn die erwartete Runde mit festgelegtem Preis länger dauert als geplant. In diesen Punkten ist ein SAFE einfacher und gilt im Allgemeinen als gründerfreundlicher. Viele US-Angels und Seed-Fonds sind mit SAFEs vertraut, während manche Investoren, insbesondere außerhalb des Silicon Valley oder international, Schuldscheine bevorzugen können.
Das Instrument allein entscheidet nicht darüber, ob ein Deal vorteilhaft ist. Entscheidend sind die finanziellen Bedingungen: Eine niedrige Bewertungsobergrenze bei einem SAFE kann zum Beispiel für einen Gründer weniger attraktiv sein als ein Schuldschein mit fairen Bedingungen. Vergleichen Sie die vollständigen Vereinbarungen und holen Sie vor der Unterzeichnung rechtlichen Rat ein.
Welche Bedingungen eines Wandelschuldscheins sollten Sie prüfen?
Bewertungsobergrenze und Abschlag
Eine Bewertungsobergrenze legt eine Höchstgrenze für die Bewertung fest, die zur Berechnung des Preises dient, zu dem der Schuldschein umgewandelt wird. Ein Abschlag gewährt dem Investor einen prozentualen Rabatt auf den Preis, den Investoren in der nächsten Runde zahlen. Beide können beeinflussen, wie viel Anteil der frühe Investor erhält.
Betrachten Sie diese Regelungen gemeinsam und modellieren Sie ihre Auswirkung auf den Anteil Ihres Unternehmens. Die Obergrenze und der Abschlag sind zentrale Verhandlungspunkte und keine Details, die man später klären kann.
Zinssatz
Zinsen erhöhen den Betrag, der in Anteile umgewandelt werden kann. Sie können einen Investor dafür belohnen, dass er ein frühes Risiko eingeht, sie bedeuten aber auch, dass der umzuwandelnde Betrag mit der Zeit wachsen kann. Berücksichtigen Sie diese Zunahme, wenn Sie die mögliche Auswirkung des Schuldscheins auf den Anteil bewerten.
Fälligkeitstermin
Der Fälligkeitstermin markiert den Zeitpunkt, zu dem das Darlehen seine festgelegte Frist erreicht. Hat das Unternehmen bis dahin keine Runde mit festgelegtem Preis abgeschlossen, kann der Schuldschein technisch gesehen in Verzug sein. Das kann Ihre Position bei Verhandlungen mit Schuldscheininhabern schwächen.
Prüfen Sie, ob der Zeitplan Ihrem Unternehmen eine realistische Chance gibt, eine Runde mit festgelegtem Preis zu erreichen. Behandeln Sie den Termin nicht als Formalität und gehen Sie nicht davon aus, dass die Umwandlung stattfindet, bevor er relevant wird.
Was passiert, wenn keine Runde mit festgelegtem Preis stattfindet?
Erreicht der Schuldschein seine Fälligkeit ohne eine Runde mit festgelegtem Preis, ist er technisch gesehen rückzahlbar. In der Praxis können sich die Inhaber darauf einigen, ihn zu verlängern, zu einer ausgehandelten Bewertung umzuwandeln oder eine andere Lösung zu besprechen. Prüfen Sie, ob das Dokument Spielraum für Verhandlungen lässt, falls die erwartete Finanzierung verzögert wird.
Wann könnte ein Gründer einen Wandelschuldschein wählen?
Bei vielen frühen Pre-Seed- und Seed-Finanzierungsrunden in den USA dürfte ein SAFE die einfachere Wahl sein. Ein Wandelschuldschein kann sinnvoll sein, wenn ein Investor ausdrücklich ein Schuldinstrument wünscht oder wenn Sie in einem Markt finanzieren, in dem Schuldscheine geläufig sind. Die richtige Wahl hängt von den Anforderungen des Investors, dem lokalen Finanzierungsumfeld und den Bedingungen der Vereinbarung ab.
Bevor Sie sich entscheiden, überlegen Sie, wie Zinsen und Fälligkeitstermin des Schuldscheins zu Ihrem Finanzierungsplan passen. Prüfen Sie außerdem, wie er zusammen mit anderen Instrumenten funktioniert, die Sie bereits ausgegeben haben. Ein Startup kann von verschiedenen Investoren sowohl Schuldscheine als auch SAFEs haben, doch mehrere Instrumente können die Umwandlung erschweren. Gründer wählen deshalb oft für eine Runde ein einziges Instrument, damit die Verwaltung übersichtlicher bleibt.
Zu den häufigen Fehlern gehören, den Fälligkeitstermin zu übersehen, zukünftige Anteile in der Anteilsübersicht nicht zu berücksichtigen und sich auf die Bezeichnung des Instruments zu konzentrieren, statt über Obergrenze und Abschlag zu verhandeln. Wenn der Wunsch eines Investors zur Sicherung der Finanzierung beitragen kann, wägen Sie ihn gegen die zusätzlichen Verpflichtungen ab, die ein Schuldschein mit sich bringt. Lassen Sie die Vereinbarung von einem Anwalt erstellen oder prüfen, damit ihre schriftlichen Bedingungen Ihre Absichten widerspiegeln.
Wie finden Sie Investoren für einen Wandelschuldschein?
Die Bedingungen eines Finanzierungsinstruments sind wichtig, doch Sie brauchen auch Investoren, deren Phase, Branche, Region und Investitionsgröße zu Ihrem Startup passen. Round Funded bietet über 60,000 aktive VCs, Angels, Family Offices und Accelerators, die nach diesen Kriterien durchsuchbar sind. Investoren werden nach aktueller Aktivität gefiltert, mit einer Investition in etwa den letzten 6 Monaten, und ihre E-Mail-Adressen sind verifiziert.
Round Funded hilft Gründern dabei, Investoren zu finden, Pitches zu versenden und Antworten nachzuverfolgen. Die KI kann für jeden Investor personalisierte Outreach-E-Mails und Follow-ups entwerfen. Nachrichten werden über das eigene Gmail-Konto des Gründers versendet, sodass Antworten im Posteingang des Gründers ankommen und der E-Mail-Verlauf dem Gründer gehört.
Das Produkt umfasst außerdem eine Finanzierungspipeline, in der Investoren, Phasen und nächste Schritte zusammengehalten werden. Jeder Tarif enthält einen Data Room, den Gründer über einen einzigen Link erstellen und teilen können, mit Pitch Deck, Kennzahlen zur Traktion, Teaminformationen und der angestrebten Summe. Wenn Sie sich auf die Ansprache von Investoren vorbereiten, können Sie Ihr Startup auf Round Funded einreichen und mit Investoren zusammengebracht werden.
So hilft Round Funded Ihnen bei der Ansprache von Investoren
- Reichen Sie Ihr Startup auf Round Funded ein, um mit Investoren zusammengebracht zu werden.
- Suchen Sie Investoren nach Phase, Branche, Region und Investitionsgröße.
- Nutzen Sie KI, um personalisierte Outreach-E-Mails und Follow-ups für Investoren zu entwerfen.
- Verfolgen Sie Investoren, Finanzierungsphasen und nächste Schritte in der Pipeline.
- Erstellen und teilen Sie einen Data-Room-Link mit Ihrem Pitch Deck, Ihrer Traktion, Ihrem Team und Ihrer angestrebten Summe.
Häufig gestellte Fragen
Ist ein Wandelschuldschein ein Darlehen oder Eigenkapital?
Er beginnt als Darlehen und soll in einer künftigen Runde mit festgelegtem Preis in Eigenkapital umgewandelt werden. Bis zur Umwandlung fallen Zinsen an, und er hat einen Fälligkeitstermin.
Was passiert, wenn ein Wandelschuldschein seine Fälligkeit erreicht?
Hat bis zur Fälligkeit keine Runde mit festgelegtem Preis stattgefunden, ist der Schuldschein technisch gesehen rückzahlbar. Die Inhaber können sich darauf einigen, ihn zu verlängern, zu einer vereinbarten Bewertung umzuwandeln oder ein anderes Ergebnis auszuhandeln.
Enthalten Wandelschuldscheine üblicherweise eine Bewertungsobergrenze?
Sie enthalten in der Regel eine Bewertungsobergrenze, einen Abschlag oder beides. Eine Obergrenze legt eine Höchstgrenze für die Bewertung bei der Umwandlung fest, während ein Abschlag den Preis gegenüber der nächsten Runde senkt.
Sollte ein Startup einen Schuldschein statt eines SAFE verwenden?
Ein SAFE ist eine übliche Wahl für frühe Pre-Seed- und Seed-Runden in den USA. Ein Schuldschein kann passen, wenn ein Investor Fremdkapital bevorzugt oder Schuldscheine in dem Markt, in dem Sie finanzieren, geläufig sind.
Kann ein Startup sowohl Schuldscheine als auch SAFEs ausgeben?
Ja, ein Startup kann beides von verschiedenen Investoren haben. Mehrere Instrumente können die Umwandlung jedoch komplizierter machen, weshalb Gründer oft pro Runde ein einziges Instrument verwenden.
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