Post-Money-Bewertung zeigt, wie hoch ein Unternehmen nach Aufnahme einer neuen Investition bewertet wird. Um ein Angebot zu beurteilen, trennen Sie diesen Wert von der Pre-Money-Bewertung, berechnen den verkauften Anteil und prüfen, wie der Optionspool die Anteilstabelle verändert.
Was sagt die Post-Money-Bewertung aus?
Die Post-Money-Bewertung ist der Wert des Unternehmens nach einer neuen Investition. Die Pre-Money-Bewertung beschreibt das Unternehmen, bevor die Investition eingeht. Beide Werte hängen zusammen, sind aber nicht austauschbar. Ein Angebot lässt sich nur schwer bewerten, wenn nicht angegeben ist, welcher der beiden Werte genannt wird.
Der grundlegende Zusammenhang lautet:
- Post-Money-Bewertung = Pre-Money-Bewertung + Investition
- Anteil des Investors in Prozent = Investition / Post-Money-Bewertung
Diese Berechnungen verbinden den genannten Wert des Unternehmens mit dem eingeworbenen Kapital und dem ausgegebenen Anteil. Für Gründer kommt es in der Praxis darauf an, die Bewertungsgrundlage zu klären, bevor Angebote verglichen oder die Verwässerung geschätzt wird. Eine Schlagzeilenzahl allein zeigt nicht, wie viel vom Unternehmen ein Investor tatsächlich erhält.
Ein Beispiel: Eine Investition von $2M bei einer Post-Money-Bewertung von $10M entspricht 20 % Anteil. Nennen die Bedingungen für dieselbe Investition dagegen eine Pre-Money-Bewertung von $10M, beträgt die Post-Money-Bewertung $12M und der Anteil des Investors 16.7 %. Der Scheck bleibt gleich, aber die Bewertungsgrundlage verändert die Anteilsberechnung.
Wie berechnen Sie Post-Money-Bewertung und Anteil?
Prüfen Sie zunächst, ob die genannte Bewertung Pre-Money oder Post-Money ist. Handelt es sich um eine Pre-Money-Bewertung, addieren Sie die Investition, um den Post-Money-Wert zu ermitteln. Ist die Zahl bereits eine Post-Money-Bewertung, teilen Sie die Investition durch diesen Wert, um den Anteil des Investors zu berechnen.
Mit den obigen Zahlen ergibt sich:
| Formulierung im Angebot | Pre-Money-Bewertung | Investition | Post-Money-Bewertung | Anteil des Investors |
|---|---|---|---|---|
| $2M Investition bei $10M Post-Money | $8M | $2M | $10M | 20% |
| $2M Investition bei $10M Pre-Money | $10M | $2M | $12M | 16.7% |
Die Tabelle zeigt, warum die Angabe „$2M bei $10M“ einer Klärung bedarf. Ohne die Kennzeichnung als Pre-Money oder Post-Money lässt sich nicht feststellen, welche Berechnung gilt. Fordern Sie die Grundlage schriftlich an und halten Sie anschließend Investition, beide Bewertungswerte und den daraus folgenden Anteil in Ihrem Vergleich der Angebote fest.
Eine explizite Berechnung hilft außerdem, Ihre Gespräche konsistent zu halten. Verwenden Sie dieselben Begriffe, wenn Sie das Angebot prüfen, Ihre Anteilstabelle aktualisieren und die Runde potenziellen Investoren erklären. Ändert sich die genannte Zahl, sollten Sie die Anteilsberechnung neu prüfen, anstatt sich auf eine frühere verkürzte Beschreibung zu verlassen.
Was sollten Gründer bei einem Bewertungsangebot prüfen?
Betrachten Sie die Bewertung als einen Teil der Finanzierungsbedingungen und nicht als vollständigen Maßstab dafür, ob sich ein Deal für Ihr Unternehmen lohnt. Klären Sie vor der Bewertung eines Angebots folgende Punkte:
- Welche Bewertung nennt das Angebot? Stellen Sie fest, ob es sich um eine Pre-Money- oder Post-Money-Bewertung handelt.
- Welchen Anteil erwirbt die Investition? Berechnen Sie den Anteil des Investors anhand der Post-Money-Bewertung.
- Wie wird der Optionspool behandelt? Ermitteln Sie seine Größe und ob er vor oder nach der Investition eingerichtet wird.
- Was zeigt die voll verwässerte Anteilstabelle? Modellieren Sie Investition und Optionspool gemeinsam, um den resultierenden Anteil zu verstehen.
Diese Prüfung kann Effekte sichtbar machen, die aus der Schlagzeilenzahl nicht hervorgehen. Eine Bewertung kann unverändert wirken, während die Struktur des Optionspools bestimmt, wie die Verwässerung verteilt wird. Um zwei Angebote zu vergleichen, stellen Sie deren Pre-Money-Bewertungen, Post-Money-Bewertungen, Anteile des Investors und die Behandlung des Optionspools nebeneinander. So haben Sie eine klarere Grundlage für die Diskussion der tatsächlichen Wirtschaftlichkeit.
Gehen Sie nicht davon aus, dass Investoren dieselbe Kurzform verwenden oder dass eine genannte Bewertung einer bestimmten Konvention folgt. Bitten Sie darum, jeden Begriff klar zu benennen. Ist eine Zahl unklar, klären Sie diesen Punkt, bevor Sie sie verwenden, um den Anteil der Gründer zu schätzen oder Angebote zu vergleichen.
Wie wirkt sich ein Optionspool auf die Verwässerung der Gründer aus?
Der Zeitpunkt eines Optionspools ist wichtig, weil ein Pre-Money-Pool vor der Investition angelegt wird. In diesem Aufbau verwässert der Pool die bestehenden Gesellschafter und nicht den neuen Investor. Gründer können daher eine Verringerung ihres Anteils tragen, selbst wenn die genannte Post-Money-Bewertung gleich bleibt.
Beispiel: Bei einem Deal mit $10M Post-Money-Bewertung und einem Pre-Money-Optionspool von 15 % erhält der Investor trotzdem 20 %. Der Pool wird aus dem Anteil der bestehenden Gesellschafter genommen. Deshalb zeigt der Prozentsatz des Investors allein nicht die volle Wirkung einer Runde auf die Gründer.
Sie können darüber sprechen, ob der Pool kleiner sein sollte oder, wo möglich, nach der Investition angelegt werden kann. Ein Post-Money-Pool verteilt die Verwässerung auf alle Gesellschafter, einschließlich des neuen Investors. Welche Struktur passt, hängt vom Deal ab. Modellieren Sie daher die vorgeschlagenen Bedingungen vor einer Einigung auf einer voll verwässerten Anteilstabelle. Prüfen Sie sowohl die Größe des Pools als auch den Zeitpunkt seiner Einrichtung, anstatt eines der beiden Details isoliert zu betrachten.
Welche Fehler bei der Bewertung sollten Gründer vermeiden?
Schlagzeilenzahlen ohne Berechnung des Anteils zu vergleichen kann verschiedene Angebote ähnlicher erscheinen lassen, als sie sind. Rechnen Sie jedes Angebot in Pre-Money-Bewertung, Post-Money-Bewertung und Anteil des Investors um, bevor Sie seine Wirtschaftlichkeit beurteilen.
Pre-Money und Post-Money als gleichwertig zu behandeln führt zu einem anderen Problem. Dieselbe Zahl steht je nach Einbezug der Investition für einen anderen Punkt im Finanzierungsprozess. Kennzeichnen Sie jeden Wert und bestätigen Sie die Grundlage schriftlich.
Den Optionspool aus der Analyse herauszulassen kann die Verwässerung der Gründer verschleiern. Nehmen Sie seine Größe und seinen Zeitpunkt in das Modell der Anteilstabelle auf und prüfen Sie anschließend den voll verwässerten Anteil nach Investition und Pool.
Verlassen Sie sich schließlich nicht auf mündliche Kurzformen. Bitten Sie darum, die Bewertungsgrundlage und die relevanten Bedingungen zu dokumentieren, damit alle über dieselben Zahlen sprechen. Eine klare Darstellung des aufgenommenen Betrags, der Bewertungsgrundlage und des daraus folgenden Anteils erleichtert den Vergleich von Angeboten und die einheitliche Beschreibung Ihrer Runde.
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Häufig gestellte Fragen
Was ist die Post-Money-Bewertung?
Sie ist der Wert des Unternehmens nach Aufnahme einer neuen Investition. Zur Berechnung addieren Sie die Investition zur Pre-Money-Bewertung.
Wie berechnen Sie den Anteil des Investors?
Teilen Sie die Investition durch die Post-Money-Bewertung. Eine Investition von $2M bei einer Post-Money-Bewertung von $10M entspricht 20 % Anteil.
Worin unterscheidet sich die Pre-Money-Bewertung?
Die Pre-Money-Bewertung ist der Wert des Unternehmens, bevor neues Kapital eingeht. Die Post-Money-Bewertung schließt die Investition ein. Eine Pre-Money-Bewertung von $10M plus eine Investition von $2M ergibt eine Post-Money-Bewertung von $12M.
Beeinflusst ein Pre-Money-Optionspool den Anteil der Gründer?
Ja. Ein Pre-Money-Pool verwässert die bestehenden Gesellschafter und nicht den neuen Investor. Berücksichtigen Sie Größe und Zeitpunkt, wenn Sie den voll verwässerten Anteil modellieren.
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