Reichen Sie Ihr Startup bei Round Funded ein, um mit Investoren zusammengebracht zu werden, und verstehen Sie, wie sich ein YC SAFE auf die Beteiligungsverhältnisse auswirken kann, bevor Sie einen weiteren SAFE in Ihre Finanzierungsstruktur aufnehmen. Die Struktur von YC kombiniert einen SAFE mit festem Prozentsatz mit einem SAFE ohne Obergrenze, der eine MFN-Klausel enthält.
Was umfasst der YC SAFE?
Die Investition von Y Combinator ist über zwei Post-Money-Simple-Agreements-for-Future-Equity-Vereinbarungen, kurz SAFEs, strukturiert. Ein SAFE beträgt $125,000 für feste 7 Prozent. Der andere beträgt $375,000, hat keine eigene Obergrenze und enthält eine Meistbegünstigungsklausel.
Keiner der beiden SAFEs gibt beim Unterzeichnen Anteile aus. Beide wandeln sich bei der ersten Preisrunde um. Der feste Teil wandelt sich in 7 Prozent um, ohne Bewertungsobergrenze oder Abschlag. Der Teil ohne Obergrenze kann die Bedingungen eines späteren SAFEs übernehmen, wenn dieser SAFE günstigere Bedingungen bietet und vor der Preisrunde unterzeichnet wird.
Diese Unterscheidung ist wichtig, wenn Sie nach Ihrem YC-Batch bei anderen Investoren Kapital aufnehmen. Die Bedingungen des späteren SAFEs können nicht nur die Beteiligung dieses Investors beeinflussen, sondern auch die Umwandlungsbedingungen für den MFN-SAFE von YC.
YC führte den SAFE Ende 2013 in einer Pre-Money-Form ein. 2018 wurde das Instrument auf eine Post-Money-Struktur umgestellt. Bei einem Post-Money-SAFE können Sie den Anteil, den der SAFE repräsentiert, bereits bei der Unterzeichnung bewerten, anstatt den Prozentsatz bis zur nächsten Finanzierungsrunde als unbekannt zu behandeln.
Wie legt ein YC SAFE die Beteiligung fest?
Ein Post-Money-SAFE mit Bewertungsobergrenze wandelt sich unter Anwendung der Bedingung um, die dem Investor den niedrigeren Kaufpreis gibt. Das kann die Obergrenze oder ein Abschlag auf den Preis der Preisrunde sein.
Für eine einfache Berechnung der Obergrenze teilen Sie die Investition durch die Post-Money-Obergrenze. Zum Beispiel stellen $500,000, die bei einer Post-Money-Obergrenze von $5 Millionen investiert werden, 10 Prozent dar. Diese Rechnung gibt Ihnen eine Möglichkeit, die Beteiligung des SAFEs vor der Preisrunde abzuschätzen.
Der Begriff „Post-Money“ bezieht sich nicht auf den Wert des Unternehmens nach Hinzufügung des neuen Kapitals aus der Preisrunde. Er beschreibt den Zeitpunkt nach der Umwandlung der SAFEs und vor dem Einstieg des neuen Rundenkapitals. Bei der Umwandlung wird der SAFE-Prozentsatz unmittelbar vor der Preisrunde festgelegt.
Danach verwässern die neue Investition und jede Auffrischung des Optionspools die umgewandelten SAFE-Inhaber zusammen mit den Gründern. Ein Post-Money-SAFE macht die Berechnung der Beteiligung also klarer, beseitigt aber nicht die künftige Verwässerung.
Was kann eine MFN-Klausel ändern?
MFN steht für Most Favored Nation, also Meistbegünstigung. In dieser YC-Struktur startet der SAFE über $375,000 ohne Obergrenze oder Abschlag. Wenn Sie später vor der Preisrunde einen SAFE mit besseren Bedingungen unterzeichnen, kann die MFN-Klausel dem YC SAFE erlauben, diese Bedingungen zu übernehmen.
Betrachten Sie einen späteren Angel-SAFE über $300,000 bei einer Post-Money-Obergrenze von $6 Millionen. Wenn diese Obergrenze zur anwendbaren MFN-Bedingung wird, wandelt sich der Anteil von YC über $375,000 in 6,25 Prozent um. Der feste YC SAFE bleibt bei 7 Prozent, sodass YC insgesamt 13,25 Prozent erhält. Der Angel-SAFE repräsentiert weitere 5 Prozent, was vor der Series A insgesamt etwa 18,25 Prozent SAFE-Beteiligung ergibt.
Das eigene Rechenbeispiel von YC verwendet eine Post-Money-Obergrenze von $15 Millionen. Unter diesen Bedingungen wandelt sich der MFN-Anteil über $375,000 in etwa 2,5 Prozent um. Zusammen mit dem festen SAFE von 7 Prozent liegt die Beteiligung von YC nahe 9,5 Prozent. Der Vergleich der Beispiele zeigt, warum die Bedingungen eines späteren SAFEs Aufmerksamkeit verdienen: Eine niedrigere Obergrenze kann die Umwandlung eines ursprünglich unbegrenzten MFN-SAFEs verändern.
Wie wirken sich spätere SAFEs auf die Verwässerung der Gründer aus?
Bei Post-Money-SAFEs wird die Beteiligung jedes SAFEs getrennt gemessen. Ein späterer SAFE erhöht in der Regel die Verwässerung für die Gründer, statt den Prozentsatz zu verringern, den ein früherer SAFE bereits repräsentiert. Mit wachsendem Stapel kann der verbleibende Anteil der Gründer daher sinken, selbst wenn frühere SAFE-Inhaber ihre umgewandelten Prozentsätze behalten.
Die Preisrunde bringt ein weiteres Verwässerungsereignis mit sich. Sobald die SAFEs umgewandelt sind, verwässern die Investoren der neuen Runde und jede Auffrischung des Optionspools gemeinsam Gründer und umgewandelte SAFE-Inhaber. Halten Sie diese Phasen bei der Abschätzung der Beteiligung getrennt: Berücksichtigen Sie zuerst den SAFE-Stapel und danach die Preisrunde und Änderungen am Pool.
Abschläge und Pro-Rata-Rechte gehören ebenfalls in Ihre Prüfung der Bedingungen. Ein Abschlag liegt typischerweise bei 10 bis 20 Prozent unter dem Preis der Preisrunde. Abschläge sind bei Angel-SAFEs üblich und bei den eigenen Dokumenten von YC selten. Eine Pro-Rata-Nebenvereinbarung gibt einem Investor das Recht, in der nächsten Runde mehr zu investieren, um seinen Prozentsatz zu halten. YC erhält ein solches Recht über die YC Agreement.
Ein nützlicher Planungsansatz besteht darin, den gesamten Stapel zu modellieren, statt jeden SAFE einzeln zu betrachten. Die Empfehlung in diesem Beispiel lautet, die gesamte SAFE-Verwässerung nach YC auf 15 bis 20 Prozent vor der Preisrunde zu begrenzen, weitere SAFEs in einem Paket statt schrittweise aufzunehmen und ein Umwandlungsmodell auf Basis einer realistischen Series-A-Obergrenze zu pflegen.
Was sollten Sie prüfen, bevor Sie einen weiteren SAFE unterzeichnen?
Bevor Sie einem weiteren SAFE zustimmen, halten Sie Betrag, Obergrenze, Abschlag, MFN-Status und Pro-Rata-Bedingungen fest. Aktualisieren Sie danach Ihr Umwandlungsmodell nach jeder Unterzeichnung. Wenn Sie bis zur Preisrunde warten, wird es schwerer zu erkennen, wie ein neuer SAFE das Gesamtbild der Beteiligungen verändert.
Prüfen Sie die Auswirkungen auf beide Seiten der Transaktion. Schätzen Sie die Umwandlung für den neuen Investor ab und prüfen Sie dann, ob die Bedingungen auch die Umwandlung eines bestehenden MFN-SAFEs ändern können. Eine neue Obergrenze oder ein neuer Abschlag kann Folgen haben, die über das Dokument hinausgehen, über das Sie gerade verhandeln.
Legen Sie eine Verwässerungsobergrenze fest, bevor Sie weitere SAFEs hinzufügen, und vergleichen Sie den gesamten Stapel damit. Wenn die Obergrenze erreicht ist, prüfen Sie, ob die nächste Finanzierung besser eine Preisrunde statt eines weiteren SAFEs sein sollte. Entscheidend ist, den nächsten Scheck im Zusammenhang der gesamten Kapitalstruktur zu bewerten und nicht isoliert.
Wie Round Funded Gründern hilft, Investoren zu finden
- Reichen Sie Ihr Startup bei Round Funded ein, um mit Investoren zusammengebracht zu werden.
- Suchen Sie Investoren nach Phase, Branche, Region und Schecksumme.
- Prüfen Sie Investorenprofile aus mehr als 60,000+ aktiven VCs, Angels, Family Offices und Accelerators.
- Nutzen Sie die Finanzierungspipeline, um jeden Investor, jede Phase und jeden nächsten Schritt an einem Ort zu verfolgen.
- Verfassen Sie mit KI personalisierte Outreach-E-Mails und Follow-ups für jeden Investor.
Round Funded hilft Gründern, Investoren zu finden, Pitches zu versenden und Antworten nachzuverfolgen. Die Investorenfilter basieren auf aktueller Aktivität, mit einer Prüfung in etwa den letzten 6 Monaten, und E-Mail-Adressen werden verifiziert. Die Kontaktaufnahme erfolgt über Ihr eigenes Gmail, sodass Antworten in Ihrem Posteingang landen und der Verlauf Ihnen gehört. Sie können sich über Round Funded mit aktiven Investoren zusammenbringen lassen.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein YC SAFE?
Es handelt sich um die Post-Money-Simple-Agreement-for-Future-Equity-Vereinbarung von Y Combinator. Die hier beschriebene Investition besteht aus einem SAFE über $125,000 für feste 7 Prozent und einem SAFE über $375,000 ohne Obergrenze mit einer MFN-Klausel. Beide wandeln sich bei der ersten Preisrunde um.
Wie berechnet man die Beteiligung aus einer Post-Money-Obergrenze?
Für eine einfache Berechnung der Obergrenze teilen Sie den Investitionsbetrag durch die Post-Money-Obergrenze. Zum Beispiel stellen $500,000 bei einer Obergrenze von $5 Millionen 10 Prozent dar. Der Prozentsatz wird festgelegt, bevor das Kapital der Preisrunde einsteigt.
Gibt eine MFN-Klausel einem SAFE ohne Obergrenze eine Bewertungsobergrenze?
Das kann sie. Wenn Sie vor der Preisrunde einen späteren SAFE mit günstigeren Bedingungen unterzeichnen, kann der MFN-SAFE von YC diese Bedingungen übernehmen. Die Obergrenze des späteren SAFEs kann daher die Umwandlung des zuvor unbegrenzten SAFEs beeinflussen.
Verwässern spätere SAFEs frühere SAFE-Investoren?
In der Regel erhöhen spätere SAFEs die Verwässerung für die Gründer, statt den Prozentsatz eines früheren SAFE-Inhabers zu verringern. Bei der Preisrunde werden die umgewandelten SAFE-Inhaber zusammen mit den Gründern durch die neue Investition und jede Auffrischung des Optionspools verwässert.
Was sollten Gründer beim Hinzufügen eines SAFEs erfassen?
Erfassen Sie Betrag, Obergrenze, Abschlag, MFN-Status und Pro-Rata-Bedingungen. Aktualisieren Sie Ihr Umwandlungsmodell nach der Unterzeichnung und bewerten Sie die Auswirkungen des neuen SAFEs auf den gesamten Stapel, einschließlich eines bestehenden MFN-SAFEs.
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