SAFE Notes erklärt: Ein Leitfaden für Gründer

Eine SAFE erlaubt es Ihnen, jetzt Investorengelder einzunehmen und die Eigenkapitalberechnungen später zu regeln. Es ist der schnellste Weg für die meisten Pre-Seed- und Seed-Gründer, ihre ersten Schecks zu erhalten, und es lohnt sich, sie zu verstehen, bevor Sie eine unterzeichnen.

Wenn Sie Ihre erste Runde aufnehmen, haben Sie wahrscheinlich den Begriff SAFE in E-Mails von Investoren und Pitches auf Demo-Tagen gehört. Im Folgenden finden Sie eine einfachsprachliche Aufschlüsselung, was eine SAFE tatsächlich ist, wie die Obergrenzen und Rabatte funktionieren und worauf Sie achten sollten, bevor Sie beginnen, Zusagen einzuholen.

Was ist eine SAFE?

Eine SAFE (Simple Agreement for Future Equity) ist ein Vertrag, bei dem ein Investor Ihnen heute Geld im Austausch für das Recht auf Anteile später gibt, normalerweise wenn Sie eine bewertete Runde aufnehmen. Sie wurde 2013 von Y Combinator ins Leben gerufen, um die Frühphasenfinanzierung schneller und kostengünstiger zu gestalten.

Eine SAFE ist kein Darlehen und noch kein Eigenkapital. Es gibt keinen Zinssatz, kein Fälligkeitsdatum und keine monatliche Zahlung. Der Investor wettet darauf, dass Ihre nächste Runde seinen SAFE zu einem guten Preis in echte Anteile umwandeln wird.

Diese Einfachheit ist der Sinn der Sache. Sie können einen Scheck in Tagen statt Wochen abschließen, weshalb die meisten frühen Gründer eine SAFE nutzen, um loszulegen. Sobald Sie eine saubere SAFE-Vorlage bereit haben, wird die eigentliche Engstelle die Suche nach Investoren, die in Ihrer Phase Schecks ausstellen, und Tools wie Round Funded existieren genau dafür.

Pre-Money vs. Post-Money SAFEs

Die mit Abstand wichtigste Entscheidung ist, ob Sie eine Pre-Money oder Post-Money SAFE verwenden. Sie klingen ähnlich, behandeln die Verwässerung aber sehr unterschiedlich.

Die ursprüngliche SAFE von 2013 war Pre-Money. 2018 veröffentlichte Y Combinator die Post-Money SAFE, die heute der Standard ist und die die meisten Investoren erwarten.

• Pre-Money SAFE: Ihre Bewertungsobergrenze wird festgelegt, bevor das Geld neuer Investoren hinzugefügt wird. Wenn sich mehrere SAFEs stapeln, können Gründer oft nicht genau sagen, wie viel sie bis zur Umwandlung weggegeben haben.
• Post-Money SAFE: Die Obergrenze wird festgelegt, nachdem das gesamte SAFE-Geld gezählt wurde, aber vor der bewerteten Runde. Jeder Investor kennt seinen genauen Eigentumsanteil in dem Moment, in dem er unterschreibt.

Der Kompromiss ist wichtig. Post-Money SAFEs sind für Investoren sauberer, da ihr Eigentum festgelegt ist, aber sie verwässern Sie, den Gründer, mehr, je mehr SAFE-Geld Sie aufnehmen. Wenn Sie diese Mathematik kennen, bevor Sie verhandeln, vermeiden Sie, Eigenkapital zu überversprechen. Wenn Sie Hilfe bei der Modellierung benötigen, wie sich jede Zusage stapelt, macht eine strukturierte Finanzierungsrunde die Nachverfolgung weitaus weniger schmerzhaft.

Bewertungsobergrenzen und Rabatte

SAFEs werden über zwei Haupthebel umgewandelt: eine Bewertungsobergrenze und einen Rabatt. Diese entscheiden, wie viele Anteile der Investor erhält, wenn Ihre nächste Runde bewertet wird.

Eine Bewertungsobergrenze ist die maximale Unternehmensbewertung, die zur Berechnung des Aktienkurses des Investors verwendet wird. Wenn Sie eine Obergrenze bei 8 Mio. $ festlegen und später zu einer Bewertung von 20 Mio. $ aufnehmen, wird der frühe Investor immer noch so umgerechnet, als wäre das Unternehmen 8 Mio. $ wert, sodass er mehr Aktien für das frühe Risiko erhält.

Ein Rabatt gewährt dem SAFE-Inhaber einen prozentualen Preisnachlass auf den Preis, den neue Investoren in der bewerteten Runde zahlen. Ein üblicher Rabatt beträgt 20 %.

Die meisten SAFEs verwenden eine Obergrenze, einen Rabatt oder beides. Wenn beides vorhanden ist, rechnet der Investor so um, dass er den niedrigeren Preis erhält. Das ist Standard und zu erwarten, also betrachten Sie es nicht als Gier des Investors.

Wie eine SAFE in Eigenkapital umgewandelt wird

Eine SAFE ruht, bis ein Auslöserereignis eintritt, fast immer Ihre nächste bewertete Eigenkapitalrunde. Zu diesem Zeitpunkt wird das SAFE-Geld zu dem Preis in Anteile umgewandelt, der durch die Obergrenze oder den Rabatt festgelegt wird, je nachdem, was für den Investor günstiger ist.

Hier ist ein vereinfachtes Beispiel. Sagen wir, ein Investor zahlt 100.000 $ in eine Post-Money SAFE mit einer 8-Mio.-$-Obergrenze ein.

• Sein Eigentumsanteil beträgt ungefähr 100.000 $ / 8.000.000 $ = 1,25 % des Unternehmens.
• Wenn Sie eine bewertete Series Seed aufnehmen, werden diese SAFE in Vorzugsaktien umgewandelt, die diesem Anteil entsprechen, angepasst an die Bedingungen der Runde.

Es gibt auch andere Auslöser. Wenn Sie vor einer bewerteten Runde übernommen werden oder Ihr Unternehmen schließen, legen die SAFE-Dokumente fest, was passiert. Post-Money SAFEs geben dem Investor in der Regel entweder sein Geld zurück oder eine Auszahlung basierend auf der Obergrenze. Lesen Sie diesen Abschnitt also, bevor Sie unterschreiben.

Je sauberer Ihre Aufzeichnungen darüber sind, wer wie viel zu welchen Bedingungen investiert hat, desto reibungsloser verläuft die Umwandlung. Gründer, die ihre Finanzierungsrunde an einem Ort durchführen, vermeiden das Gewirr, zum Zeitpunkt der Umwandlung E-Mail-Threads durchsuchen zu müssen.

SAFE vs. Wandelanleihe vs. bewertete Runde

Gründer wägen eine SAFE oft gegen zwei Alternativen ab: eine Wandelanleihe oder eine vollständige bewertete Runde. Hier ist ein Vergleich hinsichtlich der wichtigsten Aspekte für die Frühphase.

Kurz gesagt: Eine SAFE ist die leichteste Option, eine Wandelanleihe fügt Schuldenmechanismen hinzu und eine bewertete Runde gibt allen Gewissheit, kostet aber am meisten Zeit und Rechtsgebühren. Für eine erste Runde entscheiden sich die meisten Gründer für eine SAFE und machen weiter. Wenn Sie bereit sind, sie zu füllen, ist die Übereinstimmung mit aktiven Investoren der Schritt, der wirklich etwas bewirkt.

Vor- und Nachteile der Finanzierung über eine SAFE

Eine SAFE ist aus guten Gründen der Standard, aber sie ist nicht ohne Nachteile. Wägen Sie beides ab, bevor Sie Ihre Cap-Table damit belasten.

Vorteile:

• Geschwindigkeit. Sie können Zusagen schnell abschließen, oft in einem einzigen Gespräch plus einer Unterschrift.
• Niedrige Kosten. Eine Standard-SAFE benötigt wenig bis gar keine individuelle juristische Arbeit.
• Kein Schuldenzwang. Keine Zinsen und kein Fälligkeitsdatum, das über Ihnen hängt.
• Kein Bewertungskampf. Sie verschieben die schwierige Preisverhandlung auf eine spätere Runde.

Nachteile:

• Gestapelte Verwässerung. Mehrere SAFEs mit niedrigen Obergrenzen können mehr weggeben, als Sie bis zur Umwandlung erkennen.
• Cap-Table-Blindspots. Ohne sorgfältige Nachverfolgung können Sie den Überblick über das versprochene Gesamteigentum verlieren.
• Investorenvorsicht. Einige Investoren bevorzugen bewertete Runden und können ablehnen.

Das Verwässerungsrisiko ist das, was Gründer am meisten trifft. Jede SAFE, die Sie unterzeichnen, ist ein zukünftiger Anteil an Ihrem Unternehmen, verfolgen Sie sie also sorgfältig wie einen Bankkontostand.

Wie man eine SAFE-Runde tatsächlich durchführt

SAFEs zu verstehen ist der einfache Teil. Der schwierige Teil ist, genügend Investoren zu finden, die in Ihrer Phase und zu Ihren Bedingungen Ja sagen. Dort geraten die meisten Erstfinanzierungen ins Stocken.

Eine typische SAFE-Runde bedeutet, eine Zielliste zu erstellen, personalisierte Ansprachen zu verfassen, sie zu versenden, Antworten zu verfolgen, die Leute zu verfolgen, die verstummt sind, und Ihren Datenraum für jeden vorzubereiten, der Interesse zeigt. Von Hand erledigt, ist das wochenlanges Schleifen.

Round Funded erledigt dieses Schleifen für Sie. Sie reichen Ihr Startup einmal ein und werden mit relevanten Investoren aus einem Netzwerk von über 10.000 aktiven, geprüften Unterstützern abgeglichen, darunter Personen von Y Combinator, Antler, Techstars und 500 Global. Die Plattform schreibt personalisierte Pitch-E-Mails, sendet die Ansprachen, verfolgt Antworten und kümmert sich um Nachfassaktionen, damit Sie sich auf das Produkt konzentrieren können.

Die Arbeit, die von Hand Wochen dauert, ist nachmittags erledigt. Sie schreiben die Anfrage, und die Plattform erledigt den Rest.

Häufig gestellte Fragen

Ist eine SAFE dasselbe wie Eigenkapital?

Nein. Eine SAFE ist ein Versprechen auf zukünftiges Eigenkapital, nicht Eigenkapital selbst. Der Investor besitzt erst dann Aktien oder Stimmrechte, wenn die SAFE bei einer bewerteten Runde, einer Übernahme oder einem anderen Auslöserereignis umgewandelt wird. Bis dahin besitzt er einen Vertrag, keine Aktien an Ihrem Unternehmen.

Sollte ich eine Pre-Money oder Post-Money SAFE verwenden?

Die meisten Investoren erwarten eine Post-Money SAFE, da sie deren genauen Eigentumsanteil festlegt. Sie ist für alle sauberer, verwässert aber Gründer stärker, je mehr SAFE-Geld eingeht. Wenn Sie Hilfe bei der Modellierung der Verwässerung benötigen, bevor Sie sich festlegen, macht die Durchführung einer strukturierten Finanzierungsrunde die Zahlen leicht ersichtlich.

Was ist eine gute Bewertungsobergrenze für eine SAFE?

Das hängt von Ihrer Traktion, Ihrem Team und Ihrem Markt ab, daher gibt es keine universelle Zahl. Bei Pre-Seed und Seed liegen die Obergrenzen oft zwischen 3 Mio. $ und 15 Mio. $. Die richtige Zahl ist das, womit ernsthafte Investoren in Ihrer Phase tatsächlich einverstanden sind, was Sie schnell lernen, sobald die Ansprache live ist.

Ist dies eine rechtliche oder finanzielle Beratung?

Nein. Dieser Artikel dient der allgemeinen Bildung und ist keine rechtliche oder finanzielle Beratung. SAFE-Bedingungen haben reale Auswirkungen auf Ihren Cap-Table und Ihr Eigentum, lassen Sie daher jedes Dokument von einem Startup-Anwalt prüfen, bevor Sie es unterzeichnen. Nutzen Sie dies als Hintergrundinformation und bestätigen Sie dann Einzelheiten mit einem qualifizierten Fachmann.

Wie viele Investoren brauche ich für eine SAFE-Runde?

Das variiert je nach Zielbetrag und durchschnittlicher Scheckgröße. Einige Gründer schließen eine Runde mit einer Handvoll größerer Schecks ab, andere mit vielen kleineren. Der schnellere Weg ist, einen großen Pool relevanter Investoren auf einmal zu erreichen, und genau dafür ist Round Funded ausgelegt.

Wann wird eine SAFE umgewandelt?

Eine SAFE wird bei einem Auslöserereignis umgewandelt, fast immer bei Ihrer nächsten bewerteten Eigenkapitalrunde. Sie kann auch bei einer Übernahme oder Unternehmensauflösung umgewandelt oder ausgezahlt werden, je nach Dokument. Bis eines davon eintritt, liegt die SAFE einfach als zukünftige Verpflichtung in Ihrem Cap-Table.

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