Konverteeritavad võlakirjad vs SAFE-d: Asutaja juhend

Konverteeritavad võlakirjad ja SAFE-d võimaldavad teil raha kaasata kohe ja hiljem hinnata. Vahe seisneb ühes asjas: võlakiri on laen ja SAFE mitte.

See üks erinevus mõjutab kõike muud. Intress. Tähtajad. Mis juhtub, kui te kunagi hinnatud vooru ei korralda. Kas investor saab tehniliselt raha tagasi nõuda. Kui te valite nende kahe vahel eel-seemne- või seemnevooruks, siis see juhend kirjeldab, kuidas kumbki töötab, kus nad lahku lähevad ja kumb sobib millisesse olukorda.

Asume asja kallale.

Mis on konverteeritav võlakiri?

Konverteeritav võlakiri on lühiajaline laen, mis konverteeritakse omakapitaliks, selle asemel et see sularahas tagasi maksta. Võtate investorilt raha, võlakirjale lisandub intress ja kui te hiljem hinnatud vooru korraldate, konverteeritakse võlakiri koos intressiga aktsiateks.

Kuna see on võlg, on konverteeritaval võlakirjal paar liikuva osa, mis tavalisel laenul oleksid:

• Põhiline summa - investeeritud summa.
• Intressimäär - tavaliselt 2% kuni 8% aastas, koguneb kuni konverteerimiseni.
• Tähtaeg - kuupäev, millal võlakiri tuleb tasuda, tavaliselt 18–24 kuu pärast.
• Soodustus - järgmise vooru investorite poolt makstava hinna vähendamine, tavaliselt 10% kuni 25%.
• Hinnanguline piirmäär - võlakirja konverteerimise kõrgeim hinnanguline väärtus, mis kaitseb investorit, kui te kõrge hinnaga raha kaasamata.

Kui teie järgmine omakapitali voor lõpeb, konverteeritakse võlakiri sõltuvalt sellest, kumb on investorile parem: soodustus või piirmäär. Kui te ehitate oma investorite nimekirja ja vajate sooja sissejuhatust inimesteni, kes tegelikult teie etapis konverteeritavaid võlakirju rahastavad, siis Round Funded sobitab teid aktiivsete investoritega, nii et te ei saadaks külmi e-kirju tühjusesse.

Mis on SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) on leping, mis annab investorile õiguse saada aktsiaid tulevases hinnatud voorus. See ei ole laen. Intressi, tähtaega ega tagasimaksekohustust ei ole. Y Combinator tutvustas SAFE-i 2013. aastal, et eemaldada konverteeritavate võlakirjade osad, mille üle asutajad ja investorid pidevalt vaidlemas käisid.

SAFE-l on tavaliselt ainult kaks peamist tingimust:

• Hinnanguline piirmäär - kõrgeim hinnanguline väärtus, mille juures SAFE konverteeritakse.
• Soodustus - hinna alandamine võrreldes järgmise vooruga (mõned SAFE-d kasutavad ainult piirmäära, mõned ainult soodustust, mõned mõlemat).

On kaks levinud varianti. Järgse hinnangu SAFE (praegune YC standard) arvutab omandi vastavalt hinnangule pärast kõigi SAFE-raha arvesse võtmist, mis muudab lahjendamise hõlpsasti modelleerimiseks. Eelhinnangu SAFE oli algne versioon ja on vähem ettearvatav, kui mitu SAFE-d kuhjuvad.

SAFE-d on kiiresti allkirjastatavad ja juriidiliste kulude poolest odavad, mistõttu enamik kiirendietapis olevaid ettevõtteid neid praegu kasutab. Asutajad, kes SAFE-sid kasutades raha kaasavad, saavad oma rahastamisprotsessi kergeks jätta ja veeta oma energia tootele, mitte dokumentide punaseks joonistamisele.

Konverteeritavad võlakirjad vs SAFE-d: kõrvuti

Siin on lühike versioon enne detailidesse süvenemist.

Tabel hõlmab mehhanisme. Järgmised jaotised hõlmavad otsuseid.

Peamised erinevused, mis tegelikult loevad

Enamik asutajaid keskendub piirmäärale ja soodustusele, kuna need mõjutavad lahjendamist. Mõistetav. Kuid erinevused, mis hiljem probleeme tekitavad, on struktuursed.

Võlg vs mitte võlg. Konverteeritav võlakiri kajastub teie bilansis kohustusena. SAFE mitte. Kui teie ettevõte satub raskustesse, on võlakirja valdajad võlausaldajad, kellel on nõue enne omakapitali valdajaid. SAFE-valdajad on aktsionäridele lähemal. See on oluline likvideerimise või tulekahju müügi korral.

Tähtajad loovad tähtajad. 18 kuu pärast tähtaeguvõlakiri muutub probleemiks, kui te pole selleks ajaks hinnatud vooru korraldanud. Teoorias võib investor tagasimaksmist nõuda ja enamikul varajastel ettevõtetel pole raha selle maksmiseks. Praktikas pikendatakse võlakirju tavaliselt, kuid see seab teid ebamugavasse läbirääkimisasendisse. SAFE-del kella ei ole, seega pole vastavat survet.

Intress lisab lahjendamist. Võlakirja intress koguneb ja konverteeritakse samuti omakapitaliks. 6% üle kahe aasta on umbes 12% rohkem põhissummat, mis konverteeritakse aktsiateks. Mitte tohutu, aga reaalne. SAFE-d jätavad selle täielikult vahele.

Konverteerimise käivitajad. Mõlemad konverteeruvad kvalifitseeritud hinnatud vooru korral. Kuid võlakirjad konverteeruvad (või tasutakse) ka tähtajal ja sageli kontrolli muutumise korral, mõnikord mitu korda. Lugege neid punkte hoolikalt.

Kui soovite abi päris tingimuslehtede võrdlemisel investoritelt, kes rahastavad teie etappi, siis Round Funded meeskond ehitas sobitusmootori, et tuua esile investoreid, kelle tšekisuurused ja tingimused vastavad teie kaasatavale summale.

Millal asutajad valivad konverteeritava võlakirja

Võlakirjad ei ole surnud. Nende kasutamiseks on reaalseid põhjuseid.

• Teie investorid ootavad võlatagatist. Mõned inglid ja perefirmad, eriti väljaspool startup-keskusi, tunnevad end mugavamalt laenustruktuuriga, millel on tähtaeg ja tagasinõude õigus. Kui just nemad tšekile kirjutavad, hoiab võlakiri tehingu elus.
• Soovite tähtajaga sunnimehhanismi. Mõned asutajad meeldivad tähtajad, sest see sunnib neid korraldama järgmise vooru õigeaegselt.
• Te sildate lähedase hinnatud vooruni. Kui Series A on kuude kaugusel ja teil on lihtsalt vaja lennuaega pikendada, võib lühike võlakiri selge konverteerimisrajaga olla puhas.
• Investor soovib intressi. Mõned investorid tahavad lihtsalt tulu ja võlakiri annab seda neile.

Tagasilöök on rohkem läbirääkimisi, kõrgemad juriidilised kulud ja kohustus teie raamatutes. Kui need ei peleta teie investoreid eemale, võib võlakiri hästi töötada.

Millal asutajad valivad SAFE-i

SAFE-d võidavad kiiruse ja lihtsuse poolest, mistõttu need domineerivad eel-seemne- ja seemnefaasis.

• Liigute kiiresti. SAFE-i saab allkirjastada päevadega. Tähtajatähtaega pole vaja läbi rääkida, intressimäära üle vaielda.
• Kaasate raha kiirendi-võrgu investoritelt. Järgse hinnangu SAFE-d on YC, Techstars ja 500 Globali maailmades vaikimisi. Investorid tunnevad seda dokumenti hästi.
• Soovite vältida võlga oma bilansis. Ei mingit kohustust, tähtajapressi, võlausaldaja nõuet.
• Kooteerite väikeseid tšekke paljudelt inglilt. Standardiseeritud SAFE-tingimused muudavad jooksva sulgemise vaevatuks. Saadate kõigile sama dokumendi.

Peamine risk SAFE-dega on piiramatu lahjendamine, kui te allkirjastate liiga palju enne hinnatud vooru. Iga SAFE konverteeritakse hiljem ja kogusumma võib teid üllatada, kui te pole seda modelleerinud. Kasutage piirmäära tabeli tööriista ja jälgige iga SAFE-i liikudes.

Kui te korraldate jooksva SAFE-vooru, on pudelikael harva paberimajandus. See on piisavalt investorite leidmine ja vestluste jätkamine. Round Funded hoolitseb otsingu, isikupärastatud esitlusmeilide ja järeltegevuse eest, nii et torujuhe püsib täis, kui te lõpetate.

Eelised ja puudused lühidalt

Kiire sisemine kontroll iga instrumendi jaoks.

Konverteeritava võlakirja eelised

• Tuntud traditsioonilistele ja mitte-tehnoloogilistele investoritele.
• Tähtaeg võib toimida tähtajana.
• Intress premeerib varajasi investoreid.

Konverteeritava võlakirja puudused

• Kajastub teie raamatutes võlana.
• Tähtaeg võib muutuda tagasimakseprobleemiks.
• Rohkem tingimusi läbirääkimiseks, kõrgemad juriidilised kulud.

SAFE eelised

• Kiire ja odav teostada.
• Ei mingit intressi, tähtaega, tagasimakse riski.
• Standardiseeritud ja laialt mõistetud varajases etapis.

SAFE puudused

• Mõnele traditsioonilisele investorile vähem tuntud.
• Lihtne liiga palju lahjendada, kui te liiga palju kuhjate.
• Eelhinnangu versioonid võivad suurenemisel segaseks minna.

Ükski neist pole universaalselt parem. Õige valik sõltub sellest, kes investeerib ja kuidas teie järgmine voor kujuneb.

Kuidas tegelikult kaasata

Instrumendi valimine on lihtne osa. Vooru täitmine on raske osa. Kas te lähete võlakirja või SAFE-iga, vajate ikkagi investoreid, kes rahastavad teie etappi, selget esitlust ja distsipliini järeltegevuseks.

See on töö, mida enamik asutajaid alahindab. Nimekirja koostamine, iga investori uurimine, isikupärastatud meili kirjutamine, vastuste jälgimine, vaikseks jäänud inimeste jälitamine ja andmeruumi kokkupanek. Töö, mis käsitsi võtab nädalaid, võib automatiseerituna võtta pärastlõuna.

Round Funded ühendab teid enam kui 10 000 aktiivse kontrollitud investoriga, sealhulgas inimestega Y Combinatorist, Antlerist, Techstarsist ja 500 Globalist. Esitate oma andmed üks kord ja saate sobitatud investoritega, kes rahastavad teie etappi, seejärel platvorm kirjutab otsingu, saadab selle ja jälgib vastuseid. Veedate oma aega investoritega rääkides, mitte neid otsides.

Hakake raha kaasama Round Fundediga →

Korduma kippuvad küsimused

Kas SAFE on asutajate jaoks turvalisem kui konverteeritav võlakiri?

Enamasti varajases etapis, jah. SAFE-l pole tähtaega ega tagasimaksekohustust, seega kõrvaldab see riski, et investor nõuab oma raha tagasi, kui te pole õigeaegselt hinnatud vooru korraldanud. Konverteeritav võlakiri kannab seda riski, sest see on võlg.

Kas konverteeritavad võlakirjad ja SAFE-d kasutavad mõlemad hinnangulist piirmäära?

Mõlemad saavad. Hinnanguline piirmäär seab kõrgeima hinnangu, mille juures instrument omakapitaliks konverteeritakse, kaitstes varajasi investoreid, kui teie järgmine voor kõrge hinnaga hinnatakse. Võlakirjad ühendavad piirmäära sageli intressi ja tähtajaga, samas kui SAFE-d kasutavad tavaliselt ainult piirmäära, soodustust või mõlemat.

Mis juhtub SAFE-ga, kui ma kunagi hinnatud vooru ei korralda?

SAFE konverteerub ainult kvalifitseeritud omakapitali vooru, omandamise või likvideerimise korral. Kui midagi neist ei juhtu, võib see jääda konverteerimata määramata ajaks, kuna tähtaega pole. See on üldine teave, mitte juriidiline nõuanne, seega kinnitage spetsiifikad startup-advokaadiga enne millegi allkirjastamist.

Millist instrumenti eelistavad enamik kiirendeid?

Enamik kaasaegseid kiirendeid eelistab järgse hinnangu SAFE-i, kuna see on kiire, standardiseeritud ja lahjendamiseks kergesti modelleerimiseks. Investorid võrkudes nagu Y Combinator ja Techstars teavad seda hästi. Kui te kaasate raha sellest seltskonnast, aitavad tööriistad nagu Round Funded teid sobitada investoritega, kes juba SAFE-dega töötavad.

Kas ma saan samas voorus kaasata nii võlakirjadest kui SAFE-dest?

Saate, kuid see muudab teie piirmäära tabeli keeruliseks, kuna need kaks konverteeruvad erinevate reeglite alusel. Enamik asutajaid valib vooru kohta ühe instrumendi, et modelleerimist puhtana hoida. Kui te haldate otsinguid paljude erinevate eelistustega investorite vahel, aitab Round Funded teil jälgida iga vestlust ühes kohas.

Kui palju erinevad juriidilised tasud nende kahe vahel?

SAFE-d on tavaliselt odavamad, kuna nad tuginevad standardiseeritud mallidele väheste läbiräägitavate tingimustega. Konverteeritavad võlakirjad on kallimad, kuna intressi, tähtaega ja konverteerimisreegleid sageli läbiräägitakse. Väikese eel-seemnevooruks on SAFE-i madalamad juriidilised kulud märkimisväärne eelis.

Valmis vooru täitma? Kaasake raha 10 000+ aktiivselt kontrollitud investorilt koos Round Fundediga.