استارتاپ خود را در Round Funded ثبت کنید تا با سرمایه‌گذاران مطابقت داده شوید، و پیش از افزودن SAFE دیگری به پشته تأمین مالی خود، بفهمید که یک YC SAFE چگونه می‌تواند بر مالکیت اثر بگذارد. ساختار YC، یک SAFE با درصد ثابت را با یک SAFE بدون سقف ترکیب می‌کند که دارای بند MFN است.
سرمایه‌گذاری YC SAFE شامل چه چیزی است؟
سرمایه‌گذاری Y Combinator از طریق دو توافق‌نامه ساده آینده‌محور سهام (SAFE) با ارزش‌گذاری پس از سرمایه ساخته شده است. یک SAFE برابر با $125,000 برای 7 درصد ثابت است. SAFE دیگر $375,000 است، سقف مخصوص به خود ندارد و بند «بیشترین کشور مورد علاقه» (Most Favored Nation) را شامل می‌شود.
هیچ‌کدام از این دو SAFE هنگام امضای شما سهمی صادر نمی‌کنند. هر دو در اولین دور سرمایه‌گذاری با قیمت‌گذاری مشخص تبدیل می‌شوند. بخش ثابت به 7 درصد تبدیل می‌شود، بدون سقف ارزش‌گذاری یا تخفیف. بخش بدون سقف می‌تواند شرایط یک SAFE بعدی را بپذیرد، اگر آن SAFE شرایط مطلوب‌تری ارائه دهد و پیش از دور قیمت‌گذاری‌شده امضا شده باشد.
این تمایز زمانی اهمیت پیدا می‌کند که پس از دسته YC خود از سرمایه‌گذاران دیگر جذب سرمایه می‌کنید. شرایط SAFE بعدی ممکن است نه‌تنها مالکیت آن سرمایه‌گذار، بلکه شرایط تبدیل SAFE مبتنی بر MFN متعلق به YC را نیز تحت تأثیر قرار دهد.
YC این SAFE را در اواخر سال 2013 در قالب پیش از سرمایه معرفی کرد. در سال 2018، این ابزار را به ساختار پس از سرمایه تغییر داد. با SAFE پس از سرمایه، می‌توانید مالکیتی را که SAFE نشان می‌دهد در زمان امضا ارزیابی کنید، به جای آنکه درصد آن تا جذب سرمایه بعدی ناشناخته باقی بماند.
YC SAFE چگونه مالکیت را تعیین می‌کند؟
یک SAFE پس از سرمایه با سقف ارزش‌گذاری، با استفاده از شرطی تبدیل می‌شود که قیمت خرید پایین‌تری به سرمایه‌گذار بدهد. این شرط می‌تواند سقف باشد یا تخفیفی نسبت به قیمت دور قیمت‌گذاری‌شده.
برای محاسبه ساده سقف، سرمایه‌گذاری را بر سقف ارزش‌گذاری پس از سرمایه تقسیم کنید. برای مثال، سرمایه‌گذاری $500,000 با سقف ارزش‌گذاری پس از سرمایه $5 میلیون، معادل 10 درصد است. این محاسبه راهی برای برآورد مالکیت SAFE پیش از دور قیمت‌گذاری‌شده به شما می‌دهد.
عبارت «پس از سرمایه» به ارزش شرکت پس از افزوده شدن سرمایه‌گذاری جدید دور قیمت‌گذاری‌شده اشاره نمی‌کند. این عبارت به نقطه‌ای اشاره دارد که پس از تبدیل SAFEها و پیش از ورود سرمایه دور جدید است. در زمان تبدیل، درصد SAFE درست پیش از دور قیمت‌گذاری‌شده تعیین می‌شود.
پس از آن، سرمایه‌گذاری جدید و هر بازسازی استخر اختیار خرید سهام، سهامداران تبدیل‌شده SAFE را همراه با بنیانگذاران رقیق می‌کنند. بنابراین، SAFE پس از سرمایه محاسبه مالکیت را شفاف‌تر می‌کند، اما رقیق‌شدن آینده را از بین نمی‌برد.
بند MFN چه چیزی را می‌تواند تغییر دهد؟
MFN مخفف Most Favored Nation است. در این ساختار YC، SAFE به ارزش $375,000 بدون سقف یا تخفیف آغاز می‌شود. اگر بعداً پیش از دور قیمت‌گذاری‌شده SAFEی با شرایط بهتر امضا کنید، بند MFN می‌تواند به SAFE متعلق به YC اجازه دهد آن شرایط را بپذیرد.
یک SAFE فرشته‌ای بعدی به ارزش $300,000 با سقف ارزش‌گذاری پس از سرمایه $6 میلیون را در نظر بگیرید. اگر آن سقف به عنوان شرط MFN قابل اعمال شود، بخش $375,000 متعلق به YC به 6.25 درصد تبدیل می‌شود. SAFE ثابت YC همچنان 7 درصد است و در مجموع YC را به 13.25 درصد می‌رساند. SAFE فرشته‌ای 5 درصد دیگر را نشان می‌دهد و کل مالکیت SAFE را پیش از سری A حدود 18.25 درصد می‌کند.
نمونه کاری خود YC از سقف ارزش‌گذاری پس از سرمایه $15 میلیون استفاده می‌کند. با این شرایط، بخش MFN به ارزش $375,000 به حدود 2.5 درصد تبدیل می‌شود. با احتساب SAFE ثابت 7 درصدی، مالکیت YC نزدیک به 9.5 درصد است. مقایسه این نمونه‌ها نشان می‌دهد چرا شرایط SAFE بعدی شایسته توجه است: سقف پایین‌تر می‌تواند تبدیل یک SAFE مبتنی بر MFN را که در ابتدا بدون سقف بوده است تغییر دهد.
SAFEهای بعدی چگونه بر رقیق‌شدن بنیانگذاران اثر می‌گذارند؟
در SAFEهای پس از سرمایه، مالکیت هر SAFE به‌طور جداگانه اندازه‌گیری می‌شود. یک SAFE بعدی معمولاً رقیق‌شدن بنیانگذاران را افزایش می‌دهد، نه اینکه درصدی را که SAFE قبلی نشان می‌دهد کاهش دهد. با رشد پشته، سهم باقی‌مانده بنیانگذاران می‌تواند کاهش یابد، حتی اگر دارندگان SAFE قبلی درصدهای تبدیل‌شده خود را حفظ کنند.
دور قیمت‌گذاری‌شده رویداد رقیق‌شدن دیگری را به همراه دارد. پس از تبدیل SAFEها، سرمایه‌گذاران دور جدید و هر بازسازی استخر اختیار خرید سهام، بنیانگذاران و دارندگان تبدیل‌شده SAFE را با هم رقیق می‌کنند. هنگام برآورد مالکیت، این مراحل را جدا نگه دارید: ابتدا پشته SAFE را در نظر بگیرید، سپس دور قیمت‌گذاری‌شده و تغییرات استخر را بررسی کنید.
تخفیف‌ها و حقوق پیش‌خرید (pro rata) نیز باید در بررسی شرایط شما قرار گیرند. تخفیف معمولاً 10 تا 20 درصد از قیمت دور قیمت‌گذاری‌شده است. تخفیف در SAFEهای فرشته‌ای رایج و در توافق‌نامه‌های خود YC کمیاب است. یک نامه جانبی pro rata به سرمایه‌گذار حق می‌دهد در دور بعدی بیشتر سرمایه‌گذاری کند تا درصد خود را حفظ کند. YC این حق را از طریق توافق‌نامه YC دریافت می‌کند.
یک رویکرد مفید برای برنامه‌ریزی، مدل‌سازی کل پشته است، نه در نظر گرفتن هر SAFE به‌تنهایی. راهنمایی این مثال این است که کل رقیق‌شدن SAFE پس از YC را بین 15 تا 20 درصد پیش از دور قیمت‌گذاری‌شده بودجه‌بندی کنید، SAFEهای اضافی را در یک دسته جذب کنید نه به‌تدریج، و یک مدل تبدیل مبتنی بر سقف واقع‌بینانه سری A نگه دارید.
پیش از امضای SAFE دیگر چه چیزی را باید بررسی کنید؟
پیش از موافقت با SAFE دیگر، مبلغ، سقف، تخفیف، وضعیت MFN و شرایط pro rata آن را ثبت کنید. سپس پس از هر امضا، مدل تبدیل خود را به‌روز کنید. صبر کردن تا دور قیمت‌گذاری‌شده می‌تواند دیدن اثر SAFE جدید بر تصویر کلی مالکیت را دشوارتر کند.
اثر را بر هر دو طرف معامله بررسی کنید. تبدیل سرمایه‌گذار جدید را برآورد کنید، سپس بررسی کنید آیا شرایط ممکن است تبدیل یک SAFE موجود مبتنی بر MFN را نیز تغییر دهد. سقف یا تخفیف جدید می‌تواند پیامدهایی فراتر از سندی داشته باشد که هم‌اکنون در حال مذاکره روی آن هستید.
پیش از افزودن SAFEهای بیشتر، یک سقف رقیق‌شدن تعیین کنید و کل پشته را با آن مقایسه کنید. اگر به سقف رسیدید، بررسی کنید که آیا جذب سرمایه بعدی باید یک دور قیمت‌گذاری‌شده باشد به جای SAFE دیگر. نکته کلیدی این است که جذب سرمایه بعدی را بخشی از کل تصویر سرمایه‌گذاری ارزیابی کنید، نه به‌صورت جدا.
Round Funded چگونه به بنیانگذاران در یافتن سرمایه‌گذار کمک می‌کند
- استارتاپ خود را در Round Funded ثبت کنید تا با سرمایه‌گذاران مطابقت داده شوید.
- سرمایه‌گذاران را بر اساس مرحله، صنعت، جغرافیا و اندازه چک جستجو کنید.
- پروفایل سرمایه‌گذاران را در میان بیش از 60,000 سرمایه‌گذار خطرپذیر، فرشته، دفتر خانوادگی و شتاب‌دهنده فعال بررسی کنید.
- از خط لوله تأمین مالی استفاده کنید تا هر سرمایه‌گذار، مرحله و گام بعدی را در یک جا نگه دارید.
- با هوش مصنوعی، ایمیل‌های معرفی شخصی‌سازی‌شده و پیگیری‌ها را برای هر سرمایه‌گذار تنظیم کنید.
Round Funded به بنیانگذاران کمک می‌کند سرمایه‌گذار پیدا کنند، پیچ‌ها را ارسال کنند و پاسخ‌ها را دنبال کنند. فیلترهای سرمایه‌گذاران آن بر اساس فعالیت اخیر است، با بررسی در حدود 6 ماه گذشته، و ایمیل‌ها تأیید شده‌اند. ارسال پیام‌ها از Gmail خودتان انجام می‌شود، بنابراین پاسخ‌ها به صندوق ورودی شما می‌رسند و گفتگو متعلق به خود شماست. می‌توانید از طریق Round Funded با سرمایه‌گذاران فعال مطابقت داده شوید.
پرسش‌های متداول
YC SAFE چیست؟
این توافق‌نامه ساده آینده‌محور سهام پس از سرمایه Y Combinator است. سرمایه‌گذاری توضیح‌داده‌شده در اینجا شامل یک SAFE به ارزش $125,000 برای 7 درصد ثابت و یک SAFE بدون سقف به ارزش $375,000 با بند MFN است. هر دو در اولین دور قیمت‌گذاری‌شده تبدیل می‌شوند.
چگونه مالکیت را از سقف ارزش‌گذاری پس از سرمایه محاسبه می‌کنید؟
برای محاسبه ساده سقف، مبلغ سرمایه‌گذاری را بر سقف ارزش‌گذاری پس از سرمایه تقسیم کنید. برای مثال، $500,000 با سقف $5 میلیون معادل 10 درصد است. این درصد پیش از ورود پول دور قیمت‌گذاری‌شده تعیین می‌شود.
آیا بند MFN به یک SAFE بدون سقف، سقف ارزش‌گذاری می‌دهد؟
می‌تواند. اگر پیش از دور قیمت‌گذاری‌شده SAFEی با شرایط مطلوب‌تر امضا کنید، SAFE مبتنی بر MFN متعلق به YC ممکن است آن شرایط را به ارث ببرد. بنابراین سقف SAFE بعدی می‌تواند بر تبدیل SAFE قبلی بدون سقف اثر بگذارد.
آیا SAFEهای بعدی سرمایه‌گذاران SAFE قبلی را رقیق می‌کنند؟
به‌طور کلی، SAFEهای بعدی رقیق‌شدن بنیانگذاران را افزایش می‌دهند، نه اینکه درصد دارنده SAFE قبلی را کاهش دهند. در دور قیمت‌گذاری‌شده، دارندگان تبدیل‌شده SAFE همراه با بنیانگذاران، با سرمایه‌گذاری جدید و هر بازسازی استخر اختیار خرید سهام رقیق می‌شوند.
هنگام افزودن SAFE، بنیانگذاران چه چیزهایی را باید پیگیری کنند؟
مبلغ، سقف، تخفیف، وضعیت MFN و شرایط pro rata را پیگیری کنید. پس از امضا مدل تبدیل خود را به‌روز کنید و اثر SAFE جدید را بر کل پشته، از جمله هر SAFE مبتنی بر MFN موجود، ارزیابی کنید.