یادداشت‌های ایمن (SAFE) توضیح داده شده: راهنمای بنیان‌گذار

یک SAFE به شما امکان می‌دهد اکنون پول سرمایه‌گذار را دریافت کنید و محاسبات سهم را بعداً انجام دهید. این سریع‌ترین راه برای بسیاری از بنیان‌گذاران پیش‌بذر و بذر برای دریافت چک‌های اولیه خود است و قبل از امضای آن، درک آن ارزش دارد.

اگر دور اول خود را جمع‌آوری می‌کنید، احتمالاً اصطلاح SAFE را در ایمیل‌های سرمایه‌گذاران و ارائه‌های روز دمو شنیده‌اید. در زیر خلاصه‌ای به زبان ساده از اینکه SAFE چیست، چگونه سقف‌ها و تخفیف‌ها کار می‌کنند، و هنگام جمع‌آوری تعهدات به چه نکاتی باید توجه کرد، آورده شده است.

SAFE چیست؟

SAFE (Simple Agreement for Future Equity - قرارداد ساده برای سهام آینده) قراردادی است که در آن سرمایه‌گذار امروز در ازای حق دریافت سهام در آینده، معمولاً هنگام جمع‌آوری یک دور قیمت‌گذاری شده، به شما پول می‌دهد. این قرارداد توسط Y Combinator در سال ۲۰۱۳ برای تسریع و ارزان‌تر کردن جمع‌آوری سرمایه اولیه ایجاد شد.

SAFE وام نیست و هنوز سهام نیست. هیچ نرخ بهره، تاریخ سررسید، یا پرداختی ماهانه وجود ندارد. سرمایه‌گذار شرط می‌بندد که دور بعدی شما SAFE آنها را با قیمت خوبی به سهام واقعی تبدیل خواهد کرد.

این سادگی نکته اصلی است. شما می‌توانید به جای هفته‌ها، در عرض چند روز چک را ببندید، به همین دلیل است که اکثر بنیان‌گذاران اولیه از SAFE برای شروع کار استفاده می‌کنند. پس از آماده شدن یک الگوی SAFE تمیز، گلوگاه واقعی یافتن سرمایه‌گذارانی است که در مرحله شما چک می‌نویسند، و ابزارهایی مانند Round Funded دقیقاً برای حل این مشکل وجود دارند.

SAFE قبل از پول در مقابل SAFE بعد از پول

مهم‌ترین تصمیم این است که آیا از SAFE قبل از پول یا بعد از پول استفاده می‌کنید. آنها شبیه به هم به نظر می‌رسند اما رقیق‌سازی را بسیار متفاوت مدیریت می‌کنند.

SAFE اصلی ۲۰۱۳ قبل از پول بود. در سال ۲۰۱۸، Y Combinator SAFE بعد از پول را منتشر کرد که اکنون استاندارد است و اکثر سرمایه‌گذاران انتظار آن را دارند.

• SAFE قبل از پول: سقف ارزش‌گذاری شما قبل از اضافه شدن پول سرمایه‌گذار جدید تعیین می‌شود. هنگامی که چندین SAFE روی هم قرار می‌گیرند، بنیان‌گذاران اغلب تا زمان تبدیل دقیقاً نمی‌توانند مشخص کنند چقدر از سهم خود را واگذار کرده‌اند.
• SAFE بعد از پول: سقف پس از شمارش تمام پول SAFE اما قبل از دور قیمت‌گذاری شده تعیین می‌شود. هر سرمایه‌گذار در لحظه امضا، درصد مالکیت دقیق خود را می‌داند.

این مبادله اهمیت دارد. SAFEهای بعد از پول برای سرمایه‌گذاران تمیزتر هستند زیرا مالکیت آنها قفل شده است، اما آنها شما، بنیان‌گذار، را با افزایش پول SAFE بیشتر، بیشتر رقیق می‌کنند. دانستن این محاسبات قبل از مذاکره، شما را از قول دادن بیش از حد سهام باز می‌دارد. اگر به کمک مدل‌سازی در مورد اینکه چگونه هر تعهد روی هم قرار می‌گیرد نیاز دارید، یک جمع‌آوری ساختاریافته پیگیری را بسیار کمتر دردناک می‌کند.

سقف‌های ارزش‌گذاری و تخفیف‌ها

SAFEها با دو اهرم اصلی تبدیل می‌شوند: سقف ارزش‌گذاری و تخفیف. اینها تعیین می‌کنند که سرمایه‌گذار هنگام قیمت‌گذاری دور بعدی شما چه مقدار سهام دریافت می‌کند.

سقف ارزش‌گذاری حداکثر ارزش‌گذاری شرکت است که برای محاسبه قیمت سهام سرمایه‌گذار استفاده می‌شود. اگر سقف را ۸ میلیون دلار تعیین کنید و بعداً با ارزش‌گذاری ۲۰ میلیون دلاری دور را جمع‌آوری کنید، سرمایه‌گذار اولیه همچنان به گونه‌ای تبدیل می‌شود که گویی شرکت ۸ میلیون دلار ارزش داشته است، بنابراین آنها برای پذیرش ریسک اولیه سهام بیشتری دریافت می‌کنند.

تخفیف به دارنده SAFE درصدی تخفیف بر روی قیمتی که سرمایه‌گذاران جدید در دور قیمت‌گذاری شده پرداخت می‌کنند، می‌دهد. یک تخفیف رایج ۲۰% است.

اکثر SAFEها از سقف، تخفیف، یا هر دو استفاده می‌کنند. هنگامی که هر دو وجود دارند، سرمایه‌گذار با هر کدام که قیمت کمتری به آنها می‌دهد، تبدیل را انجام می‌دهد. این استاندارد و مورد انتظار است، بنابراین آن را به عنوان طمع سرمایه‌گذار تلقی نکنید.

نحوه تبدیل SAFE به سهام

SAFE تا زمانی که یک رویداد محرک، که تقریباً همیشه دور بعدی قیمت‌گذاری شده سهام شما است، غیرفعال می‌ماند. در آن زمان، پول SAFE به سهام با قیمتی که توسط سقف یا تخفیف تعیین شده، هر کدام که به نفع سرمایه‌گذار باشد، تبدیل می‌شود.

در اینجا یک مثال ساده آورده شده است. فرض کنید سرمایه‌گذار ۱۰۰,۰۰۰ دلار در یک SAFE بعد از پول با سقف ۸ میلیون دلاری سرمایه‌گذاری می‌کند.

• مالکیت آنها تقریباً ۱۰۰,۰۰۰ دلار / ۸,۰۰۰,۰۰۰ دلار = ۱.۲۵% از شرکت است.
• هنگامی که شما یک سری بذر قیمت‌گذاری شده را جمع‌آوری می‌کنید، آن SAFE به سهام ممتاز معادل آن سهم تبدیل می‌شود، که با توجه به شرایط دور تعدیل می‌شود.

تریگرهای دیگری نیز وجود دارند. اگر قبل از هر دور قیمت‌گذاری شده، شما خریداری شوید یا شرکت تعطیل شود، اسناد SAFE مشخص می‌کنند که چه اتفاقی می‌افتد. SAFEهای بعد از پول معمولاً به سرمایه‌گذار یا پول او را پس می‌دهند یا بر اساس سقف پرداخت می‌کنند، بنابراین قبل از امضا آن بخش را بخوانید.

هرچه سوابق شما از اینکه چه کسی چقدر و با چه شرایطی سرمایه‌گذاری کرده است تمیزتر باشد، تبدیل روان‌تر خواهد بود. بنیان‌گذارانی که دور جمع‌آوری سرمایه خود را در یک مکان اجرا می‌کنند از تقلا برای جستجو در رشته‌های ایمیل در زمان تبدیل اجتناب می‌کنند.

SAFE در مقابل یادداشت قابل تبدیل در مقابل دور قیمت‌گذاری شده

بنیان‌گذاران اغلب SAFE را با دو جایگزین مقایسه می‌کنند: یک یادداشت قابل تبدیل یا یک دور قیمت‌گذاری شده کامل. در اینجا نحوه مقایسه آنها در مواردی که در اوایل کار مهم هستند، آورده شده است.

خلاصه کوتاه: SAFE سبک‌ترین گزینه است، یادداشت قابل تبدیل مکانیک بدهی را اضافه می‌کند، و دور قیمت‌گذاری شده به همه قطعیت می‌دهد اما بیشترین زمان و هزینه‌های قانونی را دارد. برای دور اول، بیشتر بنیان‌گذاران SAFE را انتخاب می‌کنند و به کار خود ادامه می‌دهند. هنگامی که آماده پر کردن آن هستید، مطابقت با سرمایه‌گذاران فعال مرحله‌ای است که واقعاً تأثیرگذار است.

مزایا و معایب جمع‌آوری سرمایه با SAFE

SAFE به دلایل خوب پیش‌فرض است، اما بدون نقص نیست. قبل از تعهد جدول سهام خود به آن، هر دو را بسنجید.

مزایا:

• سرعت. شما می‌توانید تعهدات را به سرعت ببندید، اغلب در یک مکالمه به اضافه یک امضا.
• هزینه کم. یک SAFE استاندارد به کار قانونی سفارشی کمی یا بدون نیاز دارد.
• بدون فشار بدهی. بدون بهره و بدون تاریخ سررسید که بر سر شما آویزان باشد.
• بدون مبارزه بر سر ارزش‌گذاری. شما بحث دشوار قیمت‌گذاری را به دور بعدی موکول می‌کنید.

معایب:

• رقیق‌سازی انباشته. چندین SAFE با سقف‌های پایین می‌توانند بیش از آنچه در زمان تبدیل متوجه می‌شوید، واگذار کنند.
• نقاط کور جدول سهام. بدون پیگیری دقیق، می‌توانید از کل مالکیت قول داده شده غافل شوید.
• احتیاط سرمایه‌گذار. برخی از سرمایه‌گذاران دورهای قیمت‌گذاری شده را ترجیح می‌دهند و ممکن است مخالفت کنند.

خطر رقیق‌سازی، همان است که بیشترین آسیب را به بنیان‌گذاران می‌زند. هر SAFE که امضا می‌کنید، تکه‌ای از آینده شرکت شما است، بنابراین آنها را به دقت پیگیری کنید، همانطور که تراز بانکی خود را پیگیری می‌کنید.

نحوه اجرای واقعی یک دور SAFE

درک SAFEها آسان است. بخش دشوار یافتن سرمایه‌گذاران کافی است که در مرحله و شرایط شما پاسخ مثبت دهند. اینجاست که بیشتر جمع‌آوری‌های بار اول متوقف می‌شوند.

یک دور SAFE معمولی به معنای ساختن لیستی از اهداف، ارسال ایمیل‌های شخصی‌سازی شده، پیگیری پاسخ‌ها، پیگیری افرادی که ساکت شده‌اند، و آماده نگه داشتن اتاق داده برای هر کسی است که علاقه‌مند می‌شود. اگر این کار دستی انجام شود، هفته‌ها زحمت می‌برد.

Round Funded این زحمت را برای شما مدیریت می‌کند. شما یک بار استارتاپ خود را ثبت می‌کنید و با سرمایه‌گذاران مرتبط از شبکه‌ای شامل بیش از ۱۰,۰۰۰ پشتیبان فعال و تأیید شده، از جمله افرادی از Y Combinator، Antler، Techstars و 500 Global، مطابقت داده می‌شوید. این پلتفرم ایمیل‌های تبلیغاتی شخصی‌سازی شده را می‌نویسد، ارتباطات را ارسال می‌کند، پاسخ‌ها را پیگیری می‌کند، و پیگیری‌های بعدی را انجام می‌دهد تا شما بتوانید بر روی محصول تمرکز کنید.

کاری که با دست هفته‌ها طول می‌کشد، بعد از ظهر انجام می‌شود. شما درخواست را می‌نویسید و پلتفرم بقیه کارها را انجام می‌دهد.

سوالات متداول

آیا SAFE با سهام یکی است؟

خیر. SAFE وعده سهام آینده است، نه خود سهام. سرمایه‌گذار تا زمانی که SAFE در طول یک دور قیمت‌گذاری شده، خرید شرکت، یا رویداد محرک دیگری تبدیل نشود، سهام یا حق رأی ندارد. تا آن زمان، آنها یک قرارداد دارند، نه سهام در شرکت شما.

آیا باید از SAFE قبل از پول یا بعد از پول استفاده کنم؟

بیشتر سرمایه‌گذاران SAFE بعد از پول را انتظار دارند، زیرا درصد مالکیت دقیق آنها را قفل می‌کند. این برای همه تمیزتر است اما با ورود پول SAFE بیشتر، بنیان‌گذاران را بیشتر رقیق می‌کند. اگر به کمک مدل‌سازی رقیق‌سازی قبل از تعهد نیاز دارید، اجرای یک جمع‌آوری ساختاریافته اعداد را به راحتی قابل مشاهده می‌کند.

سقف ارزش‌گذاری خوب برای SAFE چیست؟

این به کشش، تیم، و بازار شما بستگی دارد، بنابراین یک عدد جهانی وجود ندارد. در مراحل پیش‌بذر و بذر، سقف‌ها اغلب بین ۳ میلیون دلار تا ۱۵ میلیون دلار قرار می‌گیرند. رقم مناسب هر چیزی است که سرمایه‌گذاران جدی در مرحله شما واقعاً با آن موافقت کنند، که به محض فعال شدن ارتباطات، به سرعت آن را یاد می‌گیرید.

آیا این مشاوره حقوقی یا مالی است؟

خیر. این مقاله آموزش عمومی است، نه مشاوره حقوقی یا مالی. شرایط SAFE عواقب واقعی برای جدول سهام و مالکیت شما دارد، بنابراین قبل از امضای هر سندی، با یک وکیل استارتاپ آن را بررسی کنید. از این به عنوان پیش‌زمینه استفاده کنید، سپس مشخصات را با یک متخصص واجد شرایط تأیید کنید.

برای یک دور SAFE به چند سرمایه‌گذار نیاز دارم؟

این با مبلغ هدف و اندازه متوسط چک شما متفاوت است. برخی از بنیان‌گذاران یک دور را با چند چک بزرگ می‌بندند، برخی دیگر با چک‌های کوچک متعدد. سریع‌ترین راه این است که همزمان به مجموعه بزرگی از سرمایه‌گذاران مرتبط دسترسی پیدا کنید، که دقیقاً همان کاری است که Round Funded برای آن ساخته شده است.

چه زمانی SAFE تبدیل می‌شود؟

SAFE در یک رویداد محرک، که تقریباً همیشه دور بعدی قیمت‌گذاری شده سهام شما است، تبدیل می‌شود. بسته به سند، همچنین می‌تواند در صورت خرید شرکت یا انحلال شرکت تبدیل یا پرداخت شود. تا زمانی که یکی از این اتفاقات رخ ندهد، SAFE به سادگی به عنوان یک بدهی آتی در جدول سهام شما باقی می‌ماند.

شروع به جمع‌آوری سرمایه در Round Funded کنید →

جمع‌آوری سرمایه با اتوپایلوت. شما درخواست را می‌نویسید، Round Funded بقیه کارها را انجام می‌دهد.