Une stratégie de sortie est une voie possible permettant aux actionnaires de transformer leurs titres de capital en liquidités ou en actions liquides, le plus souvent par une acquisition, et parfois par une IPO ou une cession secondaire. Vous n’avez pas besoin de prévoir un acheteur précis, mais vous devez être capable d’expliquer comment votre entreprise pourrait créer une valeur significative.
Que signifie une stratégie de sortie pour une startup ?
Les actions représentent une propriété, mais détenir une propriété n’équivaut pas à disposer de liquidités ou de titres pouvant être facilement vendus. Une stratégie de sortie décrit les grandes voies par lesquelles les actionnaires pourraient finalement réaliser la valeur de leurs titres de capital.
Les principales voies sont les suivantes :
- Acquisition : Une autre entreprise rachète la startup ou ses actifs. Il s’agit de la sortie la plus courante pour une startup.
- IPO : Une entreprise propose ses actions au public. Les IPO sont généralement associées aux résultats les plus importants.
- Cession secondaire : Des actions existantes sont vendues, ce qui offre à certains actionnaires une possibilité de convertir leurs titres de capital en liquidités ou en titres liquides.
Il s’agit de résultats potentiels, et non de promesses. La voie qui pourrait avoir du sens dépend de l’évolution de l’entreprise. Un fondateur peut évoquer ces possibilités sans présenter l’une d’elles comme programmée ou assurée.
Pour les investisseurs, la question de la sortie relie les perspectives commerciales d’une entreprise aux rendements potentiels pour les actionnaires. La question pertinente n’est pas de savoir si vous pouvez nommer un futur acheteur. Il s’agit plutôt de savoir si l’entreprise pourrait devenir suffisamment précieuse pour permettre un résultat significatif.
Comment aborder une stratégie de sortie avec les investisseurs ?
Gardez la discussion ancrée dans le stade actuel de l’entreprise. À un stade précoce, l’incertitude est importante quant à ce que deviendra l’entreprise, si bien qu’une prévision détaillée d’une transaction peut être prématurée. Une diapositive sur la sortie n’est généralement pas attendue des startups en phase initiale, et citer des acquéreurs potentiels au stade du pré-amorçage peut détourner l’attention de la justification de l’activité.
Expliquez plutôt la logique qui sous-tend l’opportunité :
- Décrivez le marché. Montrez pourquoi l’opportunité pourrait être suffisamment vaste pour soutenir une entreprise précieuse.
- Expliquez le rôle de l’entreprise. Reliez le produit et la direction prise à une place significative sur ce marché.
- Discutez de la valeur potentielle. Examinez comment l’entreprise pourrait devenir précieuse en tant qu’entreprise indépendante ou comme cible d’acquisition possible.
- Reconnaissez l’incertitude. Précisez qu’une acquisition, une IPO ou un autre résultat est une possibilité, et non une garantie.
Une liste d’entreprises connues ne remplace pas une explication de la raison pour laquelle votre startup pourrait avoir de l’importance. Si les investisseurs posent des questions sur les acheteurs, distinguez une éventuelle adéquation future d’une attente selon laquelle une entreprise particulière vous rachètera. Cela permet de centrer la discussion sur les fondamentaux de l’activité plutôt que sur la spéculation.
Quelles erreurs les fondateurs doivent-ils éviter ?
Une stratégie de sortie peut aider à encadrer une discussion sur un investissement, mais elle ne doit pas devenir l’intégralité de la présentation. Évitez ces erreurs courantes :
- Considérer la sortie comme un calendrier. Une présentation peut décrire une voie possible, mais elle ne peut pas établir à quel moment une transaction aura lieu ni qui pourrait y participer.
- Commencer par les noms d’acheteurs. Avant que l’entreprise n’ait établi sa position, une liste d’acquéreurs potentiels peut sembler prématurée. Commencez par le problème, le marché et l’opportunité commerciale.
- Se fier uniquement à la taille du marché. Un grand marché n’explique pas comment votre entreprise particulière pourrait y occuper une place significative. Montrez le lien entre l’opportunité, le produit et la direction de l’entreprise.
- Faire de la vente le but de l’entreprise. Les investisseurs doivent encore comprendre ce que fait l’entreprise et pourquoi elle pourrait être importante. Une acquisition est fréquente, mais ce n’est pas le seul résultat possible.
- Éviter complètement le sujet. Même sans diapositive dédiée, vous devez être prêt à expliquer comment l’entreprise pourrait créer de la valeur pour les actionnaires.
Ces erreurs proviennent souvent de la confusion entre un résultat possible et un plan d’affaires. Votre scénario central doit porter sur la construction d’une entreprise précieuse. Les résultats potentiels pour les actionnaires découlent de ce scénario ; ils ne le remplacent pas.
Comment rendre votre discussion sur la sortie crédible ?
Adaptez le niveau de détail au stade de l’entreprise. Expliquez l’opportunité de marché, ce qui pourrait rendre l’entreprise précieuse, et les grandes voies que les actionnaires pourraient finalement avoir. Si un acquéreur potentiel est évoqué, décrivez cette idée comme une possibilité plutôt que comme une attente actuelle.
Au stade du pré-amorçage, l’entreprise doit encore faire ses preuves. Les investisseurs ont probablement davantage besoin d’une explication claire de ce que vous construisez et de l’importance du marché que d’une prévision de transaction assurée. Évitez toute fausse précision sur les délais, les acheteurs ou les marchés publics.
Vous pouvez aussi montrer que vous connaissez les résultats qui intéressent les investisseurs, sans prétendre savoir comment l’entreprise finira. Une acquisition peut être la voie la plus courante pour les startups, tandis que les IPO sont associées aux résultats les plus importants. Les cessions secondaires constituent une autre voie possible. Aucune de ces options ne doit être présentée comme certaine.
Cette approche maintient la présentation centrée sur le potentiel de l’entreprise. Une réponse réfléchie reconnaît pourquoi les investisseurs examinent les résultats possibles, tout en précisant que votre travail immédiat consiste à construire l’entreprise.
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Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’une stratégie de sortie pour une startup ?
C’est une description générale de la manière dont les actionnaires pourraient finalement convertir leurs titres de capital en liquidités ou en titres liquides. Les voies possibles comprennent une acquisition, une IPO ou une cession secondaire.
Quelle est la sortie la plus courante pour une startup ?
L’acquisition est la sortie la plus courante pour une startup. Les IPO sont associées aux résultats les plus importants, tandis que les cessions secondaires constituent une autre possibilité occasionnelle.
Faut-il une diapositive sur la stratégie de sortie dans votre dossier de présentation ?
Les investisseurs en phase initiale ne s’attendent généralement pas à en voir une. Vous devez tout de même être prêt à expliquer comment l’entreprise pourrait créer de la valeur et à discuter des résultats potentiels sans les présenter comme certains.
Faut-il citer des acquéreurs potentiels au stade du pré-amorçage ?
Citer des acquéreurs potentiels peut être prématuré au stade du pré-amorçage. Concentrez-vous d’abord sur le problème du client, l’opportunité de marché et la manière dont votre entreprise pourrait devenir précieuse.
Pourquoi les investisseurs demandent-ils quelles sont les sorties possibles ?
Les investisseurs examinent les résultats potentiels pour évaluer si une entreprise pourrait créer une valeur significative pour ses actionnaires. La discussion porte sur des voies possibles, et non sur une vente ou une IPO garantie.
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