Une commission de gestion est une redevance annuelle qu'un fonds de capital-risque perçoit auprès de ses commanditaires pour faire fonctionner le fonds, et non, en règle générale, une facture adressée aux startups qu'il soutient. Si vous vous préparez à lever des fonds, soumettez votre startup sur Round Funded pour être mis en relation avec des investisseurs pendant que vous évaluez les partenaires potentiels du fonds.
À quoi servent les frais de gestion ?
Les associés commandités d'un fonds de capital-risque, appelés GP, perçoivent des frais de gestion pour faire fonctionner la société de gestion. Ils sont généralement calculés sous forme de redevance annuelle sur les engagements de capital, c'est-à-dire le capital que les investisseurs ont accepté de mettre à la disposition du fonds. Cette redevance finance le travail et les coûts liés à la gestion du fonds, notamment les salaires et les frais de fonctionnement.
Un taux annuel de 2 pour cent constitue un repère courant, mais il ne s'applique pas à tous les fonds. Les modalités réelles figurent dans les documents du fonds. Ces documents expliquent comment les frais sont calculés et si le taux ou la base de calcul évolue dans le temps.
Pour les fondateurs, la distinction essentielle concerne le payeur. Les commanditaires, appelés LP, acquittent les frais au niveau du fonds. Une startup ne reçoit en principe pas de facture pour les frais de gestion du fonds du seul fait qu'elle accepte un investissement. Cela diffère des conditions de financement propres à l'entreprise, qui doivent être examinées dans le cadre de ses discussions avec les investisseurs.
En quoi les frais de gestion diffèrent-ils de l'intéressement aux plus-values ?
Ces deux notions décrivent des éléments distincts de l'économie d'un fonds. Les frais de gestion contribuent à financer le fonctionnement de la société de gestion. Ils sont facturés chaque année sur la base prévue dans les documents du fonds et ne dépendent pas de la réalisation d'un bénéfice par le fonds.
L'intéressement aux plus-values, en revanche, correspond à la part des bénéfices de placements qui revient au GP. Le GP ne le perçoit que si le fonds gagne de l'argent pour ses LP. En bref, les frais de gestion concernent le fonctionnement du fonds, tandis que l'intéressement aux plus-values concerne les rendements de ses investissements.
Connaître cette différence peut vous aider à interpréter la structure d'un fonds sans considérer l'une ou l'autre notion comme une mesure complète de son adéquation. Les frais indiquent comment les charges de fonctionnement de la société de gestion sont couvertes. L'intéressement aux plus-values décrit la manière dont le GP peut participer aux bénéfices. Aucun des deux ne permet à lui seul de savoir comment le fonds s'accordera avec votre entreprise ou si ses conditions d'investissement proposées vous conviennent.
Que doivent demander les fondateurs au sujet des frais de gestion d'un fonds ?
Vous ne négocierez peut-être pas les frais eux-mêmes, mais comprendre leurs modalités peut éclairer une discussion sur la stratégie d'investissement du fonds. Les fondateurs négocient rarement directement les frais de gestion, car ce sont les LP qui les paient. Concentrez-vous plutôt sur la compréhension de ce que disent les documents et sur la manière dont le fonds décrit sa période d'investissement. Pour explorer des investisseurs potentiels tout en évaluant l'adéquation d'un fonds, vous pouvez soumettre votre startup sur Round Funded.
Envisagez de poser les questions suivantes :
- Qui paie les frais ? Vérifiez s'il s'agit d'une charge au niveau du fonds, supportée par les LP, et non d'un coût facturé à votre entreprise.
- Sur quelle base les frais sont-ils calculés ? Le capital engagé est une base courante, mais ce sont les documents du fonds qui définissent le calcul. Ne partez pas du principe que cette base reste inchangée pendant toute la durée de vie du fonds.
- Quelle est la durée de la période d'investissement active ? De nombreux fonds appliquent le taux plein pendant cette phase, qui dure environ les cinq premières années. Ce calendrier peut vous aider à comprendre la fenêtre annoncée par le fonds pour réaliser des investissements.
- Que se passe-t-il après cette période ? De nombreux fonds réduisent le taux ou l'appliquent à une base plus petite lorsque la société de gestion se concentre sur la gestion des participations existantes. Les modalités précises varient selon le fonds.
- Comment les frais s'inscrivent-ils dans le plan du fonds ? Examinez les frais en parallèle de la stratégie d'investissement du fonds, plutôt que de considérer un pourcentage unique comme un jugement sur la société de gestion.
Ces questions visent à clarifier l'économie et le calendrier du fonds. Elles ne laissent pas entendre que les sociétés en portefeuille peuvent modifier couramment les conditions payées par les LP.
Quelles hypothèses sur les frais de gestion peuvent induire les fondateurs en erreur ?
Une idée reçue courante consiste à croire qu'une startup paie les frais de gestion. Ces frais sont en général prélevés auprès des LP au niveau du fonds. Il ne faut donc pas les confondre avec une charge de l'entreprise ou avec des frais liés à la réception d'un investissement.
Une autre consiste à considérer les frais et l'intéressement aux plus-values comme interchangeables. Ils fonctionnent différemment : les frais couvrent le fonctionnement de la société de gestion, tandis que l'intéressement aux plus-values dépend des bénéfices du fonds. Garder cette distinction claire vous aide à comprendre ce que décrit chaque notion.
Un troisième écueil consiste à interpréter le taux typique de 2 pour cent comme l'ensemble du dispositif. Le taux seul n'explique ni la base de calcul, ni la durée d'application du taux plein, ni ce qui change ensuite. Les documents du fonds établissent ces détails, et les conditions d'un fonds ne doivent pas être supposées identiques à celles d'un autre.
Enfin, il peut être peu productif de chercher à négocier une charge que la startup ne paie pas en principe. Consacrez votre temps à comprendre la période d'investissement et la stratégie du fonds, ainsi qu'à évaluer les conditions de financement applicables à votre entreprise. Pour la recherche d'investisseurs, vous pouvez être mis en relation avec des investisseurs actifs grâce à Round Funded. Round Funded aide les fondateurs à trouver des investisseurs, à envoyer leurs présentations et à suivre les réponses.
Comment Round Funded aide les fondateurs à trouver des investisseurs
- Soumettez votre startup sur Round Funded pour être mis en relation avec des investisseurs.
- Recherchez des investisseurs par stade, secteur, zone géographique et taille de chèque afin de affiner votre sélection.
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- Envoyez vos présentations et suivez les réponses au fil de la gestion de votre levée de fonds.
Round Funded soutient la recherche d'investisseurs et la prise de contact. Elle ne détermine pas si l'économie ou les conditions d'investissement d'un fonds conviennent à votre startup.
Questions fréquemment posées
Qu'est-ce que les frais de gestion en capital-risque ?
Il s'agit d'une redevance annuelle que les associés commandités d'un fonds perçoivent pour couvrir les coûts de fonctionnement et le travail de gestion de la société. Ces frais s'élèvent généralement à 2 pour cent du capital engagé par an, mais ce sont les documents du fonds qui définissent les modalités réelles.
Les startups paient-elles les frais de gestion d'un fonds de capital-risque ?
En principe, non. Les frais sont payés par les commanditaires du fonds, et non facturés aux sociétés en portefeuille du seul fait qu'elles reçoivent un investissement.
L'intéressement aux plus-values est-il un autre nom des frais de gestion ?
Non. Les frais de gestion couvrent le fonctionnement du fonds, tandis que l'intéressement aux plus-values est une part des bénéfices que le GP ne perçoit que si le fonds gagne de l'argent pour ses LP.
Pendant combien de temps un fonds applique-t-il les frais de gestion au taux plein ?
De nombreux fonds appliquent le taux plein pendant la période d'investissement active, qui dure environ les cinq premières années. Ensuite, beaucoup réduisent le taux ou utilisent une base de calcul plus petite, car ils se concentrent sur la gestion des participations existantes. Les documents du fonds précisent les modalités.
Les fondateurs peuvent-ils négocier les frais de gestion d'un fonds ?
Les fondateurs les négocient rarement directement, car ce sont les LP qui les paient. Vous pouvez néanmoins demander comment les frais sont calculés et comment la période d'investissement active s'inscrit dans le plan d'investissement du fonds, tout en concentrant vos négociations sur les conditions de financement de votre startup.
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