Valorisation avant investissement est la valeur de l'entreprise négociée avant l'ajout d'un nouvel investissement. Pour évaluer une offre, vous devez savoir si le chiffre indiqué correspond à une valorisation avant ou après investissement, quel montant l'investisseur apporte, et comment les conditions affectent la répartition du capital.
Que signifie la valorisation avant investissement pour votre start-up ?
La valorisation avant investissement désigne la valeur de l'entreprise avant que les nouveaux fonds d'un tour de financement ne soient intégrés. La valorisation après investissement ajoute ce montant au chiffre avant investissement. Comme la participation d'un investisseur se calcule par rapport à la valorisation après investissement, confondre les deux peut faire paraître une offre différente de ce qu'elle est réellement.
Par exemple, si votre start-up a une valorisation avant investissement de 8M$ et reçoit un investissement de 2M$, la valorisation après investissement est de 10M$. L'investissement de 2M$ de l'investisseur représente 20 % de ce total.
Le même titre de 10M$ peut désigner un accord différent. Si 10M$ est la valorisation avant investissement et que l'investisseur apporte 2M$, la valorisation après investissement devient 12M$. La participation de l'investisseur est alors d'environ 16.7 %. Si 10M$ est la valorisation après investissement, le même investissement de 2M$ représente 20 %.
Avant de comparer les conditions, demandez à l'investisseur de confirmer par écrit la base de la valorisation. Notez la valorisation avant investissement, la valorisation après investissement et la participation qui en résulte pour chaque proposition. Vous disposerez ainsi d'une manière cohérente de comparer les offres, plutôt que de vous fier uniquement au chiffre affiché.
Comment calculer la participation à partir d'une valorisation ?
Commencez par identifier la valorisation avant investissement et le montant de l'investissement. Additionnez ces deux montants pour calculer la valorisation après investissement. Divisez ensuite l'investissement par la valorisation après investissement pour estimer la participation de l'investisseur.
En reprenant l'exemple ci-dessus :
- Valorisation avant investissement : 8M$
- Nouvel investissement : 2M$
- Valorisation après investissement : 10M$
- Participation de l'investisseur : 2M$ divisés par 10M$, soit 20 %
Ce calcul permet de clarifier le lien entre l'investissement et les actions émises. À lui seul, il ne tient cependant pas compte de tous les effets sur les actionnaires existants. Un pool d'options, par exemple, peut modifier la part que les fondateurs et les autres détenteurs actuels conservent.
Lorsque vous recevez plusieurs offres, appliquez les mêmes étapes à chacune. Si un investisseur utilise une valorisation après investissement, ne la comparez pas directement à la valorisation avant investissement d'un autre investisseur. Convertissez d'abord les deux dans les mêmes termes, puis examinez la participation et les autres mécanismes de l'accord.
Quels facteurs peuvent influencer la valorisation d'une start-up ?
La valorisation résulte d'une négociation, et non d'une formule universelle qui produirait un score. Plusieurs éléments peuvent alimenter la discussion, selon l'entreprise et le tour de financement.
Ces éléments peuvent inclure le stade de développement de l'entreprise, des transactions comparables récentes, les multiples de chiffre d'affaires lorsque des indicateurs pertinents sont disponibles, ainsi que le niveau de concurrence entre investisseurs pour l'opération. L'offre et la demande jouent aussi un rôle : l'intérêt de plusieurs investisseurs crédibles peut influencer la négociation.
Considérez ces éléments comme un contexte, et non comme un calcul garanti. Une comparaison avec une autre entreprise ne permet pas forcément de déterminer la valeur de votre start-up, et un multiple de chiffre d'affaires peut ne pas être utile si les indicateurs nécessaires font défaut.
Vous devez également examiner le montant de l'investissement en même temps que la valorisation. Un chiffre affiché compte en partie parce qu'il détermine la participation attachée au nouveau capital. Analysez ensemble l'investissement proposé et les actions émises, afin de comprendre l'effet concret sur votre table de capitalisation.
Comment un pool d'options affecte-t-il la dilution des fondateurs ?
Un pool d'options peut affecter la part que les actionnaires existants conservent après un financement. Les investisseurs peuvent demander que ce pool soit élargi dans le cadre de l'accord. Son calendrier compte : si le pool est intégré à la valorisation avant investissement, les actionnaires existants absorbent cette dilution avant l'ajout du nouvel investissement.
Par exemple, si un investisseur doit recevoir 20 % et qu'un pool de 15 % est créé avant investissement, la participation des fondateurs est encore réduite par ce pool. La participation de l'investisseur n'est pas le seul changement à prendre en compte lors de l'évaluation de l'offre.
Vous pouvez discuter de la taille proposée du pool et du fait que son calendrier soit négociable. Un pool plus réduit peut mieux correspondre aux besoins de recrutement à court terme. Vous pouvez aussi demander s'il pourrait être créé après investissement, ce qui répartit la dilution liée au pool entre tous les détenteurs, y compris le nouvel investisseur.
Précisez la taille et le calendrier du pool dans votre comparaison. Si vous vous concentrez uniquement sur le pourcentage de l'investisseur, vous risquez de passer à côté d'une part importante de la manière dont le financement modifie la détention existante.
Quelles erreurs de valorisation les fondateurs doivent-ils éviter ?
Supposer que le chiffre proposé est clair. Une valorisation peut être exprimée soit avant, soit après investissement. Confirmez la base et conservez une trace écrite.
Comparer les chiffres affichés sans les convertir. Une offre de 10M$ avant investissement et une offre de 10M$ après investissement ne donnent pas la même participation lorsque l'investissement est identique. Calculez la valorisation après investissement et la participation de l'investisseur pour chaque proposition.
Ignorer le pool d'options. Vérifiez si le pool est élargi, quelle est sa taille et s'il est traité comme une valorisation avant ou après investissement.
Espérer qu'une formule permette de conclure la négociation. Les normes du stade de développement, les transactions comparables, les multiples de chiffre d'affaires pertinents et la demande des investisseurs peuvent tous alimenter les discussions, mais aucun élément unique ne détermine nécessairement le résultat.
Une comparaison claire doit présenter à la fois la base de la valorisation et les implications en matière de participation. Incluez le montant de l'investissement et les hypothèses sur le pool d'options afin que les différentes composantes soient visibles.
Comment trouver des investisseurs adaptés à votre tour de financement ?
L'adéquation avec un investisseur peut dépendre de critères tels que le stade de développement, le secteur d'activité, la zone géographique et la taille du chèque. Round Funded référence plus de 60 000 VC, business angels, family offices et accélérateurs actifs, consultables à l'aide de ces filtres. Les investisseurs sont sélectionnés selon leur activité récente, avec une prise de contact au cours des 6 derniers mois environ, et leurs adresses e-mail sont vérifiées.
Round Funded aide les fondateurs à trouver des investisseurs, à envoyer des présentations et à suivre les réponses. Son IA peut rédiger des e-mails de prospection personnalisés et des relances pour chaque investisseur. Les messages sont envoyés depuis votre propre Gmail, de sorte que les réponses arrivent dans votre boîte de réception et que la conversation vous appartient.
Un pipeline de levée de fonds organise les investisseurs, les étapes et les prochaines actions en un seul endroit. Ces outils peuvent soutenir vos recherches d'investisseurs et votre suivi, mais ils ne fixent pas votre valorisation et ne garantissent pas un investissement. Vous pouvez soumettre votre start-up sur Round Funded pour être mise en relation avec des investisseurs, puis utiliser le même cadre pour comparer les conditions que vous recevez.
Comment Round Funded aide les fondateurs à organiser leur levée de fonds
- Soumettez votre start-up sur Round Funded pour être mise en relation avec des investisseurs.
- Recherchez des profils d'investisseurs par stade de développement, secteur, zone géographique et taille du chèque pour affiner vos recherches.
- Utilisez des e-mails personnalisés et des relances rédigés par l'IA pour préparer vos prises de contact, puis envoyez-les depuis votre propre Gmail.
- Suivez les investisseurs, les étapes de levée de fonds et les prochaines actions dans le pipeline à mesure que vous examinez les intérêts et comparez les conditions.
Questions fréquentes
La valorisation avant investissement est-elle la même que la valeur de l'entreprise après financement ?
Non. La valorisation avant investissement est la valeur négociée avant l'ajout du nouvel investissement. La valorisation après investissement inclut cet investissement.
Comment calcule-t-on la valorisation après investissement ?
Additionnez l'investissement à la valorisation avant investissement. Une valorisation avant investissement de 8M$ plus un investissement de 2M$ donne une valorisation après investissement de 10M$.
Comment calcule-t-on la participation d'un investisseur ?
Divisez le montant de l'investissement par la valorisation après investissement. Par exemple, un investissement de 2M$ pour une valorisation après investissement de 10M$ représente 20 %.
Pourquoi un même chiffre de valorisation peut-il conduire à des participations différentes ?
Le chiffre peut faire référence à une valeur avant ou après investissement. Avec un investissement de 2M$, une valorisation avant investissement de 10M$ donne une valorisation après investissement de 12M$ et une participation de l'investisseur d'environ 16.7 %. Avec une valorisation après investissement de 10M$, le même investissement représente 20 %.
Un pool d'options créé avant investissement dilue-t-il les fondateurs ?
Oui, il peut. Lorsque le pool est créé avant investissement, les actionnaires existants supportent cette dilution avant l'ajout de l'investissement. Examinez la taille et le calendrier du pool dans le cadre de l'accord. Vous pouvez soumettre votre start-up sur Round Funded pour être mis en relation avec des investisseurs.
Soyez mis en relation avec des investisseurs sur Round Funded →