Diligence raisonnable est le processus que les investisseurs utilisent pour vérifier les affirmations d'une startup avant de décider d'investir. En tant que fondateur, se préparer consiste à rendre les faits, les preuves et les incertitudes restantes faciles à comprendre.
Un investisseur ne se contente pas de collecter des documents. Il vérifie si le récit de l'entreprise tient dans son ensemble, à travers son produit, ses registres, son équipe, son actionnariat et ses accords. Le niveau d'examen approprié dépend du stade de votre startup et des affirmations évaluées. Une jeune entreprise n'est pas censée avoir le même historique d'exploitation qu'une entreprise plus établie, mais ses déclarations doivent malgré tout être claires et étayées.
Que signifie la diligence raisonnable pour une startup ?
La diligence raisonnable est une enquête menée avant qu'un investisseur n'engage des fonds. Elle peut porter sur les informations financières, les indicateurs commerciaux, la situation juridique, les contrats, les antécédents de l'équipe, ainsi que sur les affirmations relatives à la technologie ou au produit. L'objectif est de comprendre ce qui est établi, ce qui est incertain et les risques susceptibles d'affecter l'investissement.
Pour les fondateurs, le test pratique est la cohérence. Un indicateur doit avoir la même signification dans un pitch, dans une conversation et dans les registres utilisés pour le justifier. Les descriptions de produit doivent distinguer les fonctionnalités existantes aujourd'hui des projets futurs. La propriété et les obligations doivent pouvoir être expliquées, et non laissées à l'investisseur pour qu'il les découvre sans contexte.
La diligence raisonnable n'exige pas la perfection. Elle donne à un investisseur une base pour évaluer l'opportunité. Lorsqu'un fait est incomplet ou incertain, être direct à ce sujet peut aider à rendre la position de l'entreprise plus claire que de surestimer ce que les preuves démontrent.
Que examinent les investisseurs pendant la diligence raisonnable ?
Les questions varient, mais plusieurs domaines sont généralement liés entre eux. Une affirmation peut nécessiter à la fois une définition précise et des preuves à l'appui, et l'investisseur peut la comparer à d'autres informations sur l'entreprise.
- Finances et indicateurs : Expliquez ce que mesure chaque indicateur et comment il est calculé. Si une définition change au fil des discussions, l'investisseur pourrait ne pas pouvoir s'en servir pour juger des progrès.
- Produit et technologie : Soyez prêt à montrer le fonctionnement du produit et à distinguer les capacités actuelles du développement prévu. L'objectif est de comparer le produit lui-même aux affirmations faites à son sujet.
- Équipe et références : Les investisseurs peuvent s'entretenir avec des personnes familières avec le travail et la livraison de l'équipe. Les entretiens de référence peuvent apporter du contexte, mais ils ne remplacent pas les preuves des affirmations de l'entreprise.
- Questions juridiques et contrats : Les accords et la situation juridique peuvent affecter la capacité de l'entreprise à fonctionner ou à étayer ses déclarations. L'absence de cessions de propriété intellectuelle ou de passifs non déclarés peut soulever de sérieuses inquiétudes.
- Actionnariat : Assurez-vous de bien comprendre la table de capitalisation et de pouvoir expliquer qui possède quoi. Des détails inattendus sur l'actionnariat peuvent compliquer l'évaluation d'un investissement proposé.
Ces domaines sont liés. Par exemple, une affirmation sur le chiffre d'affaires doit être compréhensible en elle-même et cohérente avec les registres qui la soutiennent. Une affirmation sur le produit doit refléter ce que les utilisateurs peuvent utiliser aujourd'hui, plutôt que de mélanger les fonctionnalités actuelles avec des projets futurs.
Combien de temps dure la diligence raisonnable d'une startup ?
L'examen dépend du stade, de la complexité de l'entreprise et de la rapidité avec laquelle les informations pertinentes sont disponibles. Un investisseur de type seed peut se concentrer sur les références et le produit. Un investisseur principal en Série A peut examiner le chiffre d'affaires plus en détail, y compris en le reconstituant à partir des factures. Ces approches reflètent différents niveaux d'examen plutôt qu'une norme unique pour toutes les entreprises.
Au stade seed, la diligence raisonnable peut prendre de quelques jours à deux semaines. En Série A, elle dure généralement de quatre à huit semaines entre la lettre d'intention et la clôture. Ce sont des délais indicatifs, et non des garanties pour une transaction précise. Des questions supplémentaires ou des problèmes nécessitant un examen peuvent affecter le processus.
Vous pouvez vous préparer en sachant quelles preuves étayent chaque affirmation importante. Si l'entreprise publie un chiffre d'affaires, organisez les registres qui le justifient. Si vous présentez un indicateur, soyez prêt à expliquer sa définition. Les documents pertinents dépendent de votre activité, donc évitez de vous fier à un chiffre phare sans pouvoir expliquer ce qui se trouve derrière.
Comment les fondateurs peuvent-ils se préparer à la diligence raisonnable ?
Commencez par vérifier que les déclarations clés de l'entreprise sont cohérentes entre le pitch, le produit, les indicateurs et les registres. La préparation consiste moins à rassembler un grand volume de paperasse qu'à rendre les informations importantes compréhensibles.
- Notez la définition de chaque indicateur que vous utilisez et gardez-la cohérente.
- Précisez quelles fonctionnalités du produit existent aujourd'hui et lesquelles sont prévues.
- Organisez les registres qui étayent les affirmations financières et opérationnelles.
- Examinez la propriété, les contrats, les cessions de propriété intellectuelle et les obligations pertinentes.
- Soyez prêt à identifier les lacunes ou les incertitudes plutôt que de présenter une affirmation non étayée comme acquise.
Ce travail vous aide aussi à répondre plus clairement aux questions des investisseurs. Si vous ne connaissez pas la réponse, distinguez ce que vous pouvez confirmer de ce qui doit encore être vérifié. Des limites claires donnent à un investisseur une vision plus utile de l'entreprise que des affirmations qui vont au-delà des preuves.
Quelles erreurs de diligence raisonnable peuvent mettre une transaction en péril ?
Un écart entre le récit et les faits sous-jacents peut affaiblir la confiance des investisseurs. Certains problèmes peuvent être évités grâce à une préparation soigneuse et à une communication franche.
La modification des définitions d'indicateurs rend les progrès difficiles à évaluer. L'absence de cessions de propriété intellectuelle peut soulever des questions sur qui possède le travail dont la startup dépend. Les passifs non déclarés peuvent modifier la manière dont un investisseur perçoit les risques de l'entreprise. Les surprises dans la table de capitalisation peuvent rendre l'investissement proposé plus difficile à évaluer.
Surestimer les capacités du produit est un autre problème évitable. Décrivez ce que le produit fait aujourd'hui, ce que représentent les chiffres et ce qui reste un projet. Si quelque chose est incomplet, expliquez-le clairement plutôt que de laisser l'investisseur interpréter une omission. La préparation n'élimine pas tous les risques ; elle aide à rendre la position de l'entreprise lisible.
Comment trouver des investisseurs tout en se préparant à la diligence raisonnable ?
La prospection d'investisseurs et la diligence raisonnable servent des objectifs différents. Trouver un investisseur pertinent ne remplace pas la préparation des preuves, et la prospection ne peut garantir un investissement. Vous devez être en mesure d'expliquer votre stade, votre produit, votre traction et votre demande de financement de manière cohérente avant de commencer les échanges.
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- Suivez les investisseurs, les étapes de levée de fonds et les prochaines actions dans le pipeline.
Questions fréquemment posées
Qu'est-ce que la diligence raisonnable dans l'investissement en startup ?
C'est l'examen d'une entreprise par un investisseur avant d'investir. Cet examen peut porter sur les finances, les indicateurs, la situation juridique, les contrats, l'équipe et les affirmations technologiques.
Que vérifient les business angels pendant la diligence raisonnable ?
Un business angel peut examiner le produit, les références, les affirmations financières et opérationnelles, les questions juridiques, les contrats, l'équipe et l'actionnariat. L'accent dépend de la startup et des affirmations examinées.
Combien de temps dure la diligence raisonnable d'une startup ?
Au stade seed, elle peut prendre de quelques jours à deux semaines. En Série A, elle dure généralement de quatre à huit semaines entre la lettre d'intention et la clôture. Ces délais ne sont pas des garanties pour une transaction individuelle.
Qu'est-ce qui peut susciter des inquiétudes pendant la diligence raisonnable ?
Des définitions d'indicateurs incohérentes, l'absence de cessions de propriété intellectuelle, des passifs non déclarés, des surprises dans la table de capitalisation et des affirmations que les preuves ne peuvent pas étayer peuvent susciter de sérieuses inquiétudes.
Comment les fondateurs doivent-ils se préparer à la diligence raisonnable des investisseurs ?
Gardez des définitions d'indicateurs cohérentes, organisez les preuves pour les affirmations clés, clarifiez les capacités du produit et la propriété, et expliquez directement les incertitudes ou les éléments incomplets.
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