कन्वर्टिबल नोट्स बनाम एसएएफई: एक संस्थापक मार्गदर्शिका

कन्वर्टिबल नोट्स और SAFEs दोनों आपको अभी पैसा जुटाने और बाद में मूल्यांकन तय करने की सुविधा देते हैं। अंतर एक चीज़ में है: एक नोट एक ऋण है, और एक SAFE नहीं है।

वह एक अंतर बाकी सब कुछ को प्रभावित करता है। ब्याज। परिपक्वता तिथियां। यदि आप कभी भी मूल्य-निर्धारित दौर नहीं जुटा पाते हैं तो क्या होता है। क्या कोई निवेशक तकनीकी रूप से अपने पैसे वापस मांग सकता है। यदि आप प्री-सीड या सीड जुटाने के लिए दोनों के बीच चयन कर रहे हैं, तो यह गाइड बताता है कि प्रत्येक कैसे काम करता है, वे कहाँ अलग होते हैं, और कौन सी स्थिति के लिए कौन सी चीज़ अधिक उपयुक्त है।

आइए शुरू करते हैं।

कन्वर्टिबल नोट क्या है?

कन्वर्टिबल नोट एक अल्पकालिक ऋण है जो नकद में भुगतान करने के बजाय इक्विटी में परिवर्तित हो जाता है। आप एक निवेशक से पैसा लेते हैं, नोट पर ब्याज जुड़ता है, और जब आप बाद में मूल्य-निर्धारित दौर जुटाते हैं, तो नोट और ब्याज शेयरों में परिवर्तित हो जाते हैं।

चूंकि यह ऋण है, एक कन्वर्टिबल नोट में कुछ ऐसे चलते-फिरते हिस्से होते हैं जो एक साधारण ऋण में होंगे:

• मूलधन - निवेश की गई राशि।
• ब्याज दर - आमतौर पर सालाना 2% से 8%, रूपांतरण तक जुड़ता रहता है।
• परिपक्वता तिथि - वह तिथि जब नोट देय हो जाता है, अक्सर 18 से 24 महीने बाद।
• छूट - अगले दौर के निवेशकों द्वारा भुगतान की जाने वाली कीमत पर एक कमी, अक्सर 10% से 25%।
• मूल्यांकन कैप - वह अधिकतम मूल्यांकन जिस पर नोट परिवर्तित होता है, जो आपके उच्च मूल्य पर जुटाने पर निवेशक की सुरक्षा करता है।

जब आपका अगला इक्विटी दौर बंद होता है, तो नोट उस पर परिवर्तित होता है जो निवेशक के लिए बेहतर हो: छूट या कैप। यदि आप अपनी निवेशक सूची बना रहे हैं और ऐसे लोगों से परिचय की आवश्यकता है जो आपके चरण में वास्तव में कन्वर्टिबल नोट्स का वित्तपोषण करते हैं, तो Round Funded आपको सक्रिय निवेशकों से मिलाता है ताकि आप खालीपन में कोल्ड-ईमेल न करें।

SAFE क्या है?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) एक अनुबंध है जो निवेशक को भविष्य के मूल्य-निर्धारित दौर में शेयरों का अधिकार देता है। यह ऋण नहीं है। इसमें कोई ब्याज, कोई परिपक्वता तिथि और कोई पुनर्भुगतान दायित्व नहीं है। Y Combinator ने 2013 में SAFEs पेश किए ताकि कन्वर्टिबल नोट्स के उन हिस्सों को हटाया जा सके जिन पर संस्थापक और निवेशक बहस करते रहते थे।

एक SAFE में आमतौर पर केवल दो मुख्य शर्तें होती हैं:

• मूल्यांकन कैप - वह अधिकतम मूल्यांकन जिस पर SAFE परिवर्तित होता है।
• छूट - अगले दौर की तुलना में मूल्य में कमी (कुछ SAFEs केवल कैप का उपयोग करते हैं, कुछ केवल छूट का उपयोग करते हैं, कुछ दोनों का उपयोग करते हैं)।

दो सामान्य प्रकार हैं। एक पोस्ट-मनी SAFE (वर्तमान YC मानक) सभी SAFE पैसे की गणना के बाद मूल्यांकन के आधार पर स्वामित्व की गणना करता है, जिससे तनुता को मॉडल करना आसान हो जाता है। एक प्री-मनी SAFE मूल संस्करण था और कई SAFEs के जमा होने पर कम अनुमानित होता है।

SAFEs पर हस्ताक्षर करना तेज़ और कानूनी शुल्क सस्ता होता है, इसीलिए अधिकांश एक्सेलेरेटर-चरण की कंपनियां अब उनका उपयोग करती हैं। SAFEs पर जुटाने वाले संस्थापक अपने फंडरेज़िंग प्रक्रिया को हल्का रख सकते हैं और दस्तावेजों को रेडलाइन करने के बजाय उत्पाद पर अपना ऊर्जा खर्च कर सकते हैं।

कन्वर्टिबल नोट्स बनाम SAFEs: अगल-बगल

यहाँ संक्षिप्त संस्करण है इससे पहले कि हम बारीकियों में गहराई से उतरें।

तालिका यांत्रिकी को कवर करती है। अगले खंड निर्णय कॉल को कवर करते हैं।

वास्तव में महत्वपूर्ण मुख्य अंतर

अधिकांश संस्थापक कैप और छूट पर ध्यान केंद्रित करते हैं क्योंकि वे तनुता को प्रभावित करते हैं। उचित है। लेकिन जो अंतर बाद में परेशानी का कारण बनते हैं, वे संरचनात्मक होते हैं।

ऋण बनाम ऋण नहीं। एक कन्वर्टिबल नोट आपकी बैलेंस शीट पर एक देयता के रूप में बैठता है। एक SAFE नहीं। यदि आपकी कंपनी परेशानी में पड़ जाती है, तो नोट धारक इक्विटी धारकों से पहले दावा रखने वाले लेनदार होते हैं। SAFE धारक शेयरधारकों के करीब होते हैं। यह वाइंड-डाउन या फायर सेल में मायने रखता है।

परिपक्वता तिथियां समय सीमा बनाती हैं। 18 महीने में परिपक्व होने वाला एक नोट एक समस्या बन जाता है यदि आपने तब तक मूल्य-निर्धारित दौर नहीं जुटाया है। सिद्धांत रूप में निवेशक पुनर्भुगतान की मांग कर सकता है, और अधिकांश शुरुआती कंपनियों के पास भुगतान करने के लिए नकदी नहीं होती है। व्यवहार में नोटों को आमतौर पर बढ़ाया जाता है, लेकिन यह आपको एक अजीब बातचीत की स्थिति में डालता है। SAFEs में कोई घड़ी नहीं होती है, इसलिए कोई समकक्ष दबाव नहीं होता है।

ब्याज तनुता जोड़ता है। नोट ब्याज जुड़ता है और यह भी इक्विटी में परिवर्तित हो जाता है। दो वर्षों में 6% पर, यह शेयरों में परिवर्तित होने वाला लगभग 12% अधिक मूलधन है। बहुत बड़ा नहीं, लेकिन वास्तविक। SAFEs इसे पूरी तरह से छोड़ देते हैं।

रूपांतरण ट्रिगर। दोनों एक योग्य मूल्य-निर्धारित दौर पर परिवर्तित होते हैं। लेकिन नोट परिपक्वता पर और अक्सर नियंत्रण परिवर्तन पर भी परिवर्तित (या भुगतान) होते हैं, कभी-कभी एक गुणक पर। उन खंडों को ध्यान से पढ़ें।

यदि आप अपने चरण को निधि देने वाले निवेशकों से वास्तविक टर्म शीट की तुलना करने में मदद चाहते हैं, तो Round Funded के पीछे की टीम ने उन निवेशकों को उजागर करने के लिए मिलान इंजन बनाया है जिनके चेक आकार और शर्तें आपके द्वारा जुटाए जा रहे लोगों के साथ संरेखित होते हैं।

जब संस्थापक एक कन्वर्टिबल नोट चुनते हैं

नोट्स मृत नहीं हैं। उनका उपयोग करने के वास्तविक कारण हैं।

• आपके निवेशक ऋण सुरक्षा की अपेक्षा करते हैं। कुछ एंजेल और फैमिली ऑफिस, विशेष रूप से स्टार्टअप-भारी हब के बाहर, एक ऋण संरचना के साथ अधिक सहज होते हैं जिसमें परिपक्वता तिथि और पुनर्भुगतान दावा होता है। यदि वह चेक लिख रहा है, तो एक नोट सौदे को जीवित रखता है।
• आप एक ज़ोरदार कार्य के रूप में परिपक्वता तिथि चाहते हैं। कुछ संस्थापक समय सीमा को पसंद करते हैं क्योंकि यह उन्हें समय पर अगला दौर जुटाने के लिए प्रेरित करता है।
• आप एक निकट-अवधि मूल्य-निर्धारित दौर की ओर बढ़ रहे हैं। यदि सीरीज ए कुछ महीनों में है और आपको केवल रनवे का विस्तार करने की आवश्यकता है, तो एक स्पष्ट रूपांतरण पथ के साथ एक छोटा नोट स्वच्छ हो सकता है।
• निवेशक ब्याज चाहता है। कुछ निवेशक बस उपज चाहते हैं, और एक नोट उन्हें वह देता है।

व्यापार-बंद अधिक बातचीत, उच्च कानूनी लागत, और आपकी किताबों पर एक देयता है। यदि वे आपके निवेशकों को डराते नहीं हैं, तो एक नोट ठीक काम कर सकता है।

जब संस्थापक SAFE चुनते हैं

SAFEs गति और सरलता पर जीतते हैं, इसीलिए वे प्री-सीड और सीड में हावी हैं।

• आप तेज़ी से आगे बढ़ रहे हैं। एक SAFE पर कुछ दिनों में हस्ताक्षर किए जा सकते हैं। बातचीत करने के लिए कोई परिपक्वता तिथि नहीं, तर्क करने के लिए कोई ब्याज दर नहीं।
• आप एक्सेलेरेटर-नेटवर्क निवेशकों से जुटा रहे हैं। पोस्ट-मनी SAFEs YC, Techstars, और 500 Global दुनिया में डिफ़ॉल्ट हैं। वहां के निवेशक दस्तावेज़ को अच्छी तरह जानते हैं।
• आप अपने बैलेंस शीट पर ऋण से बचना चाहते हैं। कोई देयता नहीं, कोई परिपक्वता दबाव नहीं, कोई लेनदार का दावा नहीं।
• आप कई एंजेलों से छोटी जांचों को जमा कर रहे हैं। मानकीकृत SAFE शर्तें एक रोलिंग क्लोज को दर्द रहित बनाती हैं। आप हर किसी को एक ही दस्तावेज भेजते हैं।

SAFEs के साथ मुख्य जोखिम अनकैप्ड तनुता है यदि आप मूल्य-निर्धारित दौर से पहले बहुत अधिक साइन करते हैं। प्रत्येक SAFE बाद में परिवर्तित होता है, और यदि आपने इसे मॉडल नहीं किया है तो कुल आश्चर्यचकित कर सकता है। एक कैप टेबल टूल का उपयोग करें और हर SAFE को ट्रैक करें जैसे आप जाते हैं।

जब आप एक रोलिंग SAFE दौर चला रहे होते हैं, तो बाधा शायद ही कभी कागजी कार्रवाई होती है। यह पर्याप्त निवेशकों को खोजना और बातचीत को आगे बढ़ाना है। Round Funded आउटरीच, व्यक्तिगत पिच ईमेल, और अनुवर्ती चेज़िंग के साथ आपको संभालता है ताकि जब आप बंद हों तो पाइपलाइन भरी रहे।

एक नज़र में फायदे और नुकसान

प्रत्येक उपकरण के लिए एक त्वरित गट चेक।

कन्वर्टिबल नोट के फायदे

• पारंपरिक और गैर-तकनीकी निवेशकों के लिए परिचित।
• परिपक्वता तिथि एक समय सीमा के रूप में कार्य कर सकती है।
• ब्याज शुरुआती निवेशकों को पुरस्कृत करता है।

कन्वर्टिबल नोट के नुकसान

• आपकी किताबों पर ऋण के रूप में बैठता है।
• परिपक्वता तिथि पुनर्भुगतान समस्या बन सकती है।
• बातचीत के लिए अधिक शर्तें, उच्च कानूनी खर्च।

SAFE के फायदे

• निष्पादित करने के लिए तेज और सस्ता।
• कोई ब्याज नहीं, कोई परिपक्वता नहीं, कोई पुनर्भुगतान जोखिम नहीं।
• शुरुआती चरण में मानकीकृत और व्यापक रूप से समझा जाता है।

SAFE के नुकसान

• कुछ पारंपरिक निवेशकों के लिए कम परिचित।
• यदि आप बहुत अधिक जमा करते हैं तो तनुता को अधिक करना आसान है।
• प्री-मनी संस्करण स्केल पर गंदे हो सकते हैं।

कोई भी सार्वभौमिक रूप से बेहतर नहीं है। सही विकल्प इस बात पर निर्भर करता है कि कौन निवेश कर रहा है और आपका अगला दौर कैसा आकार ले रहा है।

वास्तव में जुटाना कैसे चलाएं

इंस्ट्रूमेंट चुनना आसान हिस्सा है। दौर भरना मुश्किल हिस्सा है। चाहे आप नोट या SAFE के साथ जाएं, आपको अभी भी ऐसे निवेशकों की आवश्यकता है जो आपके चरण को निधि देते हैं, एक स्पष्ट पिच, और अनुवर्ती कार्रवाई का अनुशासन।

यही वह संघर्ष है जिसे अधिकांश संस्थापक कम आंकते हैं। एक सूची बनाना, प्रत्येक निवेशक पर शोध करना, एक व्यक्तिगत ईमेल लिखना, उत्तरों को ट्रैक करना, शांत हो जाने वालों का पीछा करना, और एक डेटा रूम इकट्ठा करना। हाथ से हफ्तों तक चलने वाला काम स्वचालित होने पर एक दोपहर लग सकता है।

Round Funded आपको 10,000 से अधिक सक्रिय सत्यापित निवेशकों से जोड़ता है, जिनमें Y Combinator, Antler, Techstars, और 500 Global के लोग शामिल हैं। आप एक बार अपना विवरण जमा करते हैं और उन निवेशकों से मिलान करते हैं जो आपके चरण को निधि देते हैं, फिर प्लेटफ़ॉर्म आउटरीच लिखता है, इसे भेजता है, और प्रतिक्रियाओं को ट्रैक करता है। आप उन्हें खोजने के बजाय निवेशकों से बात करने में अपना समय बिताते हैं।

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अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या संस्थापक के लिए SAFE कन्वर्टिबल नोट से अधिक सुरक्षित है?

अधिकांश शुरुआती मामलों में, हाँ। SAFE में कोई परिपक्वता तिथि और कोई पुनर्भुगतान दायित्व नहीं है, इसलिए यह ऐसे निवेशक की मांग के जोखिम को दूर करता है जो समय पर मूल्य-निर्धारित दौर नहीं जुटाने पर अपना पैसा वापस चाहता है। एक कन्वर्टिबल नोट वह जोखिम वहन करता है क्योंकि यह ऋण है।

क्या कन्वर्टिबल नोट्स और SAFEs दोनों मूल्यांकन कैप का उपयोग करते हैं?

दोनों कर सकते हैं। एक मूल्यांकन कैप उस अधिकतम मूल्यांकन को निर्धारित करता है जिस पर उपकरण इक्विटी में परिवर्तित होता है, आपके अगले दौर के उच्च मूल्य पर शुरुआती निवेशकों की रक्षा करता है। नोट्स अक्सर कैप को ब्याज और परिपक्वता तिथि के साथ जोड़ते हैं, जबकि SAFEs में आमतौर पर केवल एक कैप, एक छूट, या दोनों होते हैं।

यदि मैं कभी भी मूल्य-निर्धारित दौर नहीं जुटा पाता हूं तो SAFE का क्या होता है?

SAFE केवल एक योग्य इक्विटी दौर, एक अधिग्रहण, या एक विघटन पर परिवर्तित होता है। यदि इनमें से कोई भी नहीं होता है, तो यह अनिश्चित काल तक अपरिवर्तित रह सकता है क्योंकि कोई परिपक्वता तिथि नहीं है। यह सामान्य जानकारी है, कानूनी सलाह नहीं, इसलिए कुछ भी हस्ताक्षर करने से पहले किसी स्टार्टअप वकील से विशिष्टताओं की पुष्टि करें।

अधिकांश एक्सेलेरेटर कौन से उपकरण पसंद करते हैं?

अधिकांश आधुनिक एक्सेलेरेटर पोस्ट-मनी SAFE को पसंद करते हैं क्योंकि यह तेज, मानकीकृत और तनुता के लिए मॉडल करने में आसान है। Y Combinator और Techstars जैसे नेटवर्क में निवेशक इसे अच्छी तरह जानते हैं। यदि आप उस भीड़ से जुटा रहे हैं, तो Round Funded जैसे उपकरण आपको उन निवेशकों से मिलाते हैं जो पहले से ही SAFEs के साथ काम करते हैं।

क्या मैं एक ही दौर में नोट्स और SAFEs दोनों से जुटा सकता हूँ?

आप कर सकते हैं, लेकिन यह आपके कैप टेबल को जटिल बनाता है क्योंकि दोनों अलग-अलग नियमों के तहत परिवर्तित होते हैं। मॉडल को साफ रखने के लिए अधिकांश संस्थापक प्रति दौर एक उपकरण चुनते हैं। यदि आप अलग-अलग प्राथमिकताओं वाले कई निवेशकों के बीच आउटरीच का प्रबंधन कर रहे हैं, तो Round Funded आपको एक ही स्थान पर हर बातचीत को ट्रैक करने में मदद करता है।

दोनों के बीच कानूनी शुल्क कितना भिन्न होता है?

SAFEs आमतौर पर सस्ते होते हैं क्योंकि वे मानकीकृत टेम्पलेट पर निर्भर करते हैं जिनमें कुछ ही परक्राम्य शर्तें होती हैं। कन्वर्टिबल नोट्स में अधिक खर्च आता है क्योंकि ब्याज, परिपक्वता और रूपांतरण खंड अक्सर परक्राम्य होते हैं। एक छोटे प्री-सीड राउंड के लिए, SAFE का कम कानूनी खर्च एक महत्वपूर्ण लाभ है।

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