Átváltható kötvények vs. SAFE-k: Alapítói útmutató

A konvertálható kötvények és a SAFEl-ek is lehetővé teszik, hogy most gyűjts pénzt, és később határozd meg az értékelést. A különbség egyetlen dologban rejlik: a kötvény kölcsön, a SAFE pedig nem az.

Ez az egyetlen különbség minden mást is befolyásol. Kamat. Lejárati dátumok. Mi történik, ha soha nem gyűjtesz árjegyzett fordulót. Vajon technikailag kérheti-e a befektető a pénzét vissza. Ha a kettő közül választasz egy elő-magvető vagy magvető finanszírozási körhöz, ez az útmutató végigvezet, hogyan működik mindkettő, hol válnak el útjaik, és melyik melyik helyzetben illik jobban.

Vágjunk bele.

Mi az a konvertálható kötvény?

A konvertálható kötvény egy rövid lejáratú kölcsön, amely ahelyett, hogy készpénzben fizetnék vissza, részvényekké alakul át. Pénzt veszel fel egy befektetőtől, a kötvény kamatot halmoz fel, és amikor később árjegyzett fordulót gyűjtesz, a kötvény kamattal együtt részvényekké alakul.

Mivel adósságról van szó, egy konvertálható kötvénynek van néhány mozgó alkatrésze, mint egy sima kölcsönnek:

• Tőke - a befektetett összeg.
• Kamatláb - általában évi 2% és 8% között, a konverzióig halmozódik.
• Lejárati dátum - a dátum, amikor a kötvény esedékessé válik, gyakran 18-24 hónapon belül.
• Diszkont - csökkentés az árból, amelyet a következő forduló befektetői fizetnek, gyakran 10% és 25% között.
• Értékelési sapka - mennyezet az értékelésen, amelyen a kötvény konvertálódik, ami megvédi a befektetőt, ha magas áron gyűjtesz.

Amikor a következő részvénykibocsátási forduló lezárul, a kötvény a diszkont vagy a sapka közül a befektető számára kedvezőbb árfolyamon konvertálódik. Ha építed a befektetői listádat, és meleg bevezetőkre van szükséged olyan emberekhez, akik ténylegesen finanszíroznak konvertálható kötvényeket a jelenlegi szakaszodban, a Round Funded összehoz aktív befektetőkkel, így nem kell hideg e-mailt küldened a semmibe.

Mi az a SAFE?

A SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Egyszerű Megállapodás Jövőbeli Saját Tőkéért) egy szerződés, amely jogot biztosít a befektetőnek részvényekre egy jövőbeli árjegyzett fordulóban. Nem kölcsön. Nincs kamat, nincs lejárati dátum, és nincs visszafizetési kötelezettség. A Y Combinator 2013-ban vezette be a SAFE-t, hogy eltávolítsa a konvertálható kötvények azon elemeit, amelyekről az alapítók és a befektetők folyamatosan vitatkoztak.

A SAFE-nek általában csak két fő feltétele van:

• Értékelési sapka - a maximális értékelés, amelyen a SAFE konvertálódik.
• Diszkont - árcsökkentés a következő fordulóhoz képest (néhány SAFE csak sapkát, néhány csak diszkontot, néhány mindkettőt használ).

Két gyakori változata van. A post-money SAFE (a jelenlegi YC szabvány) a tulajdonrészt az összes SAFE pénzének figyelembevételével, az értékelés alapján számítja ki, ami megkönnyíti a hígulás modellezését. A pre-money SAFE volt az eredeti verzió, és kevésbé kiszámítható, ha több SAFE is egymásra halmozódik.

A SAFE-k gyorsan aláírhatók és olcsók jogi díjak szempontjából, ezért a legtöbb inkubátor-szakaszban lévő cég használja őket ma. Azok az alapítók, akik SAFE-vel gyűjtenek, könnyűvé tehetik a finanszírozási folyamatukat, és energiájukat a termékre fordíthatják a dokumentumok pirosra rajzolása helyett.

Konvertálható kötvények vs. SAFEl-ek: egymás mellett

Itt a rövid verzió, mielőtt belemerülnénk a részletekbe.

A táblázat a mechanikát tartalmazza. A következő szakaszok a döntéshozatalt fedik le.

A lényeges különbségek, amelyek valóban számítanak

A legtöbb alapító a sapkára és a diszkontra koncentrál, mert ezek befolyásolják a hígulást. Teljesen érthető. De a különbségek, amelyek később bajt okoznak, a strukturálisak.

Adósság vagy nem adósság. Egy konvertálható kötvény kötelezettségként szerepel a mérlegében. Egy SAFE nem. Ha a céged bajba kerül, a kötvénytulajdonosok hitelezők, akiknek előnyt élveznek az equity tulajdonosokkal szemben. A SAFE tulajdonosok közelebb állnak a részvényesekhez. Ez számít egy felszámolás vagy egy gyors eladás esetén.

A lejárati dátumok határidőket teremtenek. Egy 18 hónapon belül lejáró kötvény problémává válik, ha addig nem gyűjtöttél árjegyzett fordulót. Elméletileg a befektető kérheti a visszafizetést, és a legtöbb korai cégnek nincs erre pénze. A gyakorlatban a kötvényeket általában meghosszabbítják, de ez kényelmetlen tárgyalási helyzetbe hoz. A SAFE-knek nincs órája, így nincs hasonló nyomás.

A kamat növeli a hígulást. A kötvény kamata is felhalmozódik és részvényekké alakul. Évi 6% két év alatt nagyjából 12% további tőke konverziója részvényekké. Nem hatalmas, de valós. A SAFE-k ezt teljesen kihagyják.

Konverziós események. Mindkettő minősített árjegyzett fordulókor konvertálódik. De a kötvénylek lejárati dátumkor és gyakran tulajdonosváltáskor is konvertálódnak (vagy kifizetődnek), néha szorzóval. Olvasd el figyelmesen ezeket a rendelkezéseket.

Ha segítséget szeretnél kérni a valós feltételrendszerek összehasonlításához olyan befektetőktől, akik a te szakaszodban finanszíroznak, a Round Funded mögötti csapat megépítette azt a matching motort, amely kiemeli azokat a befektetőket, akiknek a befektetési összege és feltételei megegyeznek azzal, amit gyűjtesz.

Mikor választanak az alapítók konvertálható kötvényt

A kötvénylek még nem elavultak. Valódi okok vannak a használatukra.

• A befektetőid elvárják az adósságvédelmet. Néhány angyal és családi iroda, különösen a startup-központokon kívül, kényelmesebben érzi magát egy olyan hitelszerkezetben, amelynek van lejárati dátuma és visszafizetési követelése. Ha ez az, aki az ellenőrzést írja, egy kötvény életben tartja az üzletet.
• A lejárati dátumot akarod kényszerítő erőként. Néhány alapító szereti a határidőt, mert ez arra készteti őket, hogy az ütemterv szerint gyűjtsék a következő fordulót.
• Egy közelgő árjegyzett fordulóra hidalod át a hiányt. Ha egy A sorozat csak hónapokra van, és csak az úszóképességet kell meghosszabbítanod, egy rövid kötvény világos konverziós útvonallal tiszta lehet.
• A befektető kamatot akar. Néhány befektető egyszerűen hozamot akar, és egy kötvény ezt megadja nekik.

Az ár a több tárgyalás, a magasabb jogi költség és a mérlegben szereplő kötelezettség. Ha ezek nem rettentik el a befektetőidet, egy kötvény rendben működhet.

Mikor választanak az alapítók SAFE-t

A SAFE-k a sebesség és az egyszerűség terén nyernek, ezért dominálnak az elő-magvető és magvető szakaszban.

• Gyorsan haladsz. Egy SAFE napok alatt aláírható. Nincs lejárati dátum, amit tárgyalni kellene, nincs kamatláb, amiről vitatkozni kellene.
• Inkubátor-hálózat befektetőktől gyűjtesz. A Post-money SAFE-k az alapértelmezettek a YC, Techstars és 500 Global világában. A befektetők ott ismerik a dokumentumot.
• El akarod kerülni az adósságot a mérlegeden. Nincs kötelezettség, nincs lejárati nyomás, nincs hitelezői követelés.
• Kis összegeket gyűjtesz sok angyaltól. A szabványosított SAFE feltételek fájdalommentessé teszik a gördülő zárást. Ugyanazt a dokumentumot küldöd el mindenkinek.

A SAFE-kkel kapcsolatos fő kockázat a határtalan hígulás, ha túl sokat írsz alá egy árjegyzett forduló előtt. Minden SAFE később konvertálódik, és a teljes összeg meglephet, ha nem modellezted. Használj sapkatábla-eszközt, és kövesd nyomon minden SAFE-t.

Amikor egy gördülő SAFE kört futtatsz, a szűk keresztmetszet ritkán a papírmunka. Inkább elegendő befektetőt találni és a beszélgetéseket fenntartani. A Round Funded kezeli a megkeresést, a személyre szabott bemutatkozó e-maileket és az utókövetést, így a pipeline tele marad, miközben lezárod.

Előnyök és hátrányok egy pillantásra

Gyors ellenőrzés minden eszközhöz.

Konvertálható kötvény előnyök

• Hagyományos és nem technológiai befektetők számára ismerős.
• A lejárati dátum határidőként működhet.
• A kamat jutalmazza a korai befektetőket.

Konvertálható kötvény hátrányok

• Adósságként szerepel a könyveidben.
• A lejárati dátum visszafizetési problémává válhat.
• Több feltételt kell tárgyalni, magasabb jogi költségek.

SAFE előnyök

• Gyors és olcsó végrehajtani.
• Nincs kamat, nincs lejárati dátum, nincs visszafizetési kockázat.
• Szabványosított és széles körben ismert a korai szakaszban.

SAFE hátrányok

• Néhány hagyományos befektető számára kevésbé ismerős.
• Könnyű túl sok hígulni, ha túl sokat halmozol fel.
• A Pre-money verziók rendetlenné válhatnak nagyban.

Egyik sem univerzálisan jobb. A megfelelő választás attól függ, hogy ki fektet be, és hogyan alakul a következő forduló.

Hogyan futtasd a finanszírozást

Az eszköz kiválasztása a könnyű rész. A forduló feltöltése a nehéz rész. Függetlenül attól, hogy kötvényt vagy SAFE-t választasz, még mindig szükséged van olyan befektetőkre, akik a te szakaszodat finanszírozzák, egy világos bemutatóra, és a következetességre a követésben.

Ez az a munka, amit a legtöbb alapító alábecsül. Lista készítése, az egyes befektetők kutatása, személyre szabott e-mail írása, válaszok követése, az eltűntek felkutatása és egy adatbázis összeállítása. A kézzel hetekig tartó munka délután is eltarthat, ha automatizált.

A Round Funded több mint 10 000 aktív, ellenőrzött befektetővel kapcsol össze, beleértve a Y Combinator, Antler, Techstars és 500 Global munkatársait is. Egyszer megadod az adataidat, és összehozunk olyan befektetőkkel, akik a te szakaszodat finanszírozzák, majd a platform megírja a megkeresést, elküldi és nyomon követi a válaszokat. Te a befektetőkkel való beszélgetéssel töltöd az idődet, ahelyett, hogy keresnéd őket.

Kezdj el finanszírozást gyűjteni a Round Funded segítségével →

Gyakran ismételt kérdések

Biztonságosabb egy SAFE, mint egy konvertálható kötvény az alapítók számára?

A legtöbb korai szakaszban igen. A SAFE-nak nincs lejárati dátuma és nincs visszafizetési kötelezettsége, így eltávolítja annak kockázatát, hogy a befektető visszaköveteli a pénzét, ha nem gyűjtöttél időben árjegyzett fordulót. Egy konvertálható kötvény magában hordozza ezt a kockázatot, mert adósság.

Használnak a konvertálható kötvények és a SAFE-k is értékelési sapkát?

Mindkettő használhat. Az értékelési sapka megállapítja a maximális értékelést, amelyen az eszköz részvényekké konvertálódik, védve a korai befektetőket, ha a következő forduló magas áron kerül beárazásra. A kötvénylek gyakran párosítják a sapkát kamattal és lejárati dátummal, míg a SAFE-k általában csak sapkát, diszkontot, vagy mindkettőt használják.

Mi történik egy SAFE-vel, ha soha nem gyűjtök árjegyzett fordulót?

A SAFE csak minősített részvényforduló, felvásárlás vagy megszűnés esetén konvertálódik. Ha ezek közül egyik sem történik meg, határozatlan ideig konvertálatlanul maradhat, mivel nincs lejárati dátum. Ez általános tájékoztatás, nem jogi tanácsadás, ezért kérjük, erősítsd meg a részleteket egy startup ügyvéddel, mielőtt bármit aláírsz.

Melyik eszközt kedvelik a legtöbb inkubátor?

A legtöbb modern inkubátor a post-money SAFE-t részesíti előnyben, mert gyors, szabványosított és könnyen modellezhető a hígulás szempontjából. Az olyan hálózatok befektetői, mint a Y Combinator és a Techstars, jól ismerik. Ha ebből a körből gyűjtesz, az olyan eszközök, mint a Round Funded összehoznak olyan befektetőkkel, akik már dolgoznak SAFE-kel.

Gyűjthetek pénzt egyszerre kötvénnyel és SAFE-vel ugyanabban a körben?

Megteheted, de bonyolítja a sapkatábládat, mivel a kettő különböző szabályok szerint konvertálódik. A legtöbb alapító körönként egy eszközt választ, hogy a modellezés tiszta maradjon. Ha sok, különböző preferenciákkal rendelkező befektetővel folytatott megkeresést kezel, a Round Funded segít minden beszélgetést egy helyen követni.

Mennyiben különböznek a jogi díjak a kettő között?

A SAFE-k általában olcsóbbak, mert szabványosított sablonokra támaszkodnak, kevés tárgyalható feltétellel. A konvertálható kötvénylek többe kerülnek, mivel a kamatot, a lejárati dátumot és a konverziós rendelkezéseket gyakran tárgyalják. Egy kis elő-magvető finanszírozási kör esetén a SAFE alacsonyabb jogi költsége jelentős előnyt jelent.

Készen állsz a köröd feltöltésére? Gyűjts pénzt több mint 10 000 aktív, ellenőrzött befektetőtől a Round Funded segítségével.