Una vendita secondaria può aiutarti a entrare in contatto con investitori attivi, ma non equivale a raccogliere nuovo capitale per la tua azienda. Un azionista esistente vende azioni a un acquirente, e il venditore riceve il ricavato.
Che cosa succede in una vendita secondaria?
In una vendita secondaria, un azionista attuale trasferisce a un nuovo acquirente azioni che già possiede. Il venditore potrebbe essere un fondatore, un dipendente o un investitore della prima ora. L'azienda non emette nuove azioni nell'ambito di tale vendita, quindi il denaro va all'azionista e non nelle casse della società.
Questo flusso di denaro è la distinzione fondamentale tra una vendita secondaria e un finanziamento primario. In un'emissione primaria, l'azienda vende azioni di nuova emissione e riceve i proventi dell'investimento per finanziare la propria attività. Un'operazione può combinare componenti primarie e secondarie, ma si tratta di parti separate del finanziamento e dovrebbero essere spiegate separatamente.
Una transazione secondaria non è nemmeno un'uscita per l'azienda. Cambia chi possiede le azioni esistenti; non significa che l'attività sia stata venduta né che la società abbia raccolto denaro dal trasferimento delle azioni. Per i fondatori, usare un linguaggio preciso aiuta gli investitori a capire se un'operazione proposta fornisce capitale all'attività, liquidità a un detentore esistente, o entrambi.
Perché gli investitori potrebbero prestare attenzione a una vendita secondaria?
Gli investitori possono interpretare una vendita secondaria come un segnale sulle intenzioni e sulla fiducia del venditore, ma l'operazione richiede un contesto. Il venditore, la fase dell'azienda, l'importo venduto e il collegamento con un round primario influenzano tutti il modo in cui può essere valutata. Una vendita secondaria non è automaticamente positiva o negativa.
Ad esempio, una liquidità parziale per un investitore della prima ora durante un forte round successivo è diversa da un fondatore che cerca una liquidità significativa in fase seed. Quest'ultimo caso può sollevare dubbi sull'impegno del fondatore in un momento iniziale dello sviluppo dell'azienda. Al contrario, i round delle fasi avanzate possono includere una componente secondaria che consente ai primi detentori di realizzare un certo valore pur restando investiti.
La quota venduta è un altro aspetto importante. Una vendita limitata può essere compatibile con un coinvolgimento continuo, mentre una riduzione sostanziale della posizione di un detentore può far sorgere domande sulla sua visione del futuro dell'azienda. Descrivi che cosa viene venduto e, ove pertinente, quale partecipazione il venditore continuerà a detenere.
Gli investitori potrebbero anche voler capire perché la vendita viene considerata proprio ora. Una spiegazione chiara del venditore e dello scopo può mantenere l'attenzione sul finanziamento e sui progressi dell'azienda. Se il motivo rimane vago, l'operazione può generare domande separate dall'attività aziendale.
Come viene prezzata una vendita secondaria?
Quando una vendita secondaria avviene insieme a un finanziamento primario, il prezzo del round primario può fornire un punto di confronto. Non garantisce che le azioni esistenti vengano vendute allo stesso prezzo. Le azioni secondarie sono solitamente prezzate allo stesso livello o al di sotto del prezzo del round primario concorrente.
I diritti associati alle azioni possono aiutare a spiegare perché i prezzi differiscono. Le azioni ordinarie e quelle privilegiate potrebbero non avere le stesse condizioni, e uno sconto di liquidità può influire anche sul prezzo secondario. Di conseguenza, i fondatori dovrebbero evitare di considerare il prezzo primario come una valutazione automatica per ogni azione di un'operazione.
Rendi chiara la distinzione quando descrivi il finanziamento: il prezzo primario è un punto di riferimento, mentre le condizioni secondarie si applicano alle azioni esistenti che vengono vendute. Se sono presenti entrambe le componenti, indica separatamente i loro importi e lo scopo, così che gli investitori possano vedere che cosa va all'azienda e che cosa va al venditore.
Che cosa dovrebbero chiarire i fondatori prima di una vendita?
Prima di presentare una vendita secondaria come parte di un finanziamento, preparati a spiegare l'operazione in termini semplici e diretti. Punti utili da chiarire includono:
- Chi vende: indica se il detentore è un fondatore, un dipendente o un investitore della prima ora.
- Perché si sta considerando la vendita: spiega lo scopo della liquidità proposta.
- Quanto viene venduto: rendi chiara la porzione e descrivi la partecipazione residua del venditore, ove pertinente.
- Come è stato fissato il prezzo: spiega come le condizioni si relazionano a eventuali finanziamenti primari concorrenti, comprese le differenze nel tipo di azioni o lo sconto di liquidità.
- Quali approvazioni si applicano: le vendite dei fondatori nei round avanzati di successo richiedono solitamente il consenso degli investitori. Verifica i requisiti di consenso pertinenti invece di presumere che una vendita possa procedere senza approvazione.
Evita di descrivere i proventi delle azioni esistenti come una raccolta fondi dell'azienda. Se l'azienda sta anche raccogliendo capitale primario, distingui le nuove azioni e i proventi aziendali dalle azioni secondarie e dai proventi del venditore. Una chiara separazione aiuta gli investitori a valutare ciascuna parte in base ai suoi meriti.
Come trovare investitori per un finanziamento?
Se stai cercando capitale primario insieme a una componente secondaria, i potenziali investitori devono comprendere entrambi. Trovare investitori la cui fase, settore, area geografica e dimensione dell'assegno corrispondano alla tua azienda può aiutarti a concentrare la ricerca. Round Funded copre oltre 60.000 VC, business angel, family office e acceleratori attivi, con filtri di ricerca per questi criteri. La copertura degli investitori è filtrata in base all'attività recente, a un investimento effettuato negli ultimi 6 mesi circa, e le email sono verificate.
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Domande frequenti
Una vendita secondaria porta denaro all'azienda?
No. In una vendita secondaria, un azionista esistente vende azioni e riceve il ricavato. L'azienda non emette nuove azioni in quella transazione. Un'emissione primaria separata può raccogliere denaro per l'azienda, anche in un finanziamento che include anche una componente secondaria.
In che cosa una vendita secondaria differisce da un finanziamento primario?
Una vendita secondaria trasferisce azioni che un detentore attuale possiede già. Un finanziamento primario prevede che l'azienda emetta nuove azioni e riceva i proventi. Se entrambi avvengono in un'unica operazione, dovrebbero essere descritti come componenti distinte.
Le azioni secondarie sono sempre vendute al prezzo del round primario?
No. Il prezzo del round primario può essere un riferimento quando le operazioni avvengono insieme, ma le azioni secondarie sono solitamente prezzate allo stesso livello o al di sotto di esso. Le differenze tra azioni ordinarie e privilegiate, così come gli sconti di liquidità, possono influire sul prezzo secondario.
Un fondatore può vendere azioni in una vendita secondaria?
Un fondatore può essere un venditore, ma gli investitori considereranno la fase dell'azienda, la dimensione della vendita e il continuo allineamento del fondatore. Le vendite dei fondatori sono tipicamente di piccole quote nei round avanzati di successo e richiedono il consenso degli investitori. Una liquidità significativa del fondatore in fase seed può sollevare dubbi sull'impegno.
Una vendita secondaria significa che l'azienda è stata acquisita?
No. Una vendita secondaria trasferisce azioni esistenti da un detentore a un altro. Di per sé, non significa che l'azienda sia stata venduta o che abbia emesso nuove azioni.