Valutazione post-investimento indica il valore di un’azienda dopo l’aggiunta di un nuovo investimento. Per valutare un’offerta, separa questa cifra dalla valutazione pre-investimento, calcola la quota di proprietà che viene ceduta ed esamina come il pool di opzioni modifica la tabella di capitalizzazione.
Cosa indica la valutazione post-investimento?
Una valutazione post-investimento è il valore dell’azienda dopo il nuovo investimento. La valutazione pre-investimento descrive l’azienda prima dell’arrivo del capitale. Le due cifre sono collegate, ma non sono intercambiabili, e un’offerta è difficile da valutare se non specifica a quale delle due si riferisce.
La relazione di base è:
- Valutazione post-investimento = valutazione pre-investimento + investimento
- Percentuale di proprietà dell’investitore = investimento / valutazione post-investimento
Questi calcoli collegano il valore dichiarato dell’azienda al capitale raccolto e alla quota di proprietà emessa. Per i fondatori, l’aspetto pratico è identificare la base della valutazione prima di confrontare le offerte o stimare la diluizione. Una cifra di riferimento da sola non mostra quanta parte dell’azienda riceve l’investitore.
Ad esempio, un investimento di $2M a una valutazione post-investimento di $10M rappresenta una quota del 20%. Se invece i termini indicano una valutazione pre-investimento di $10M per lo stesso investimento, la valutazione post-investimento è di $12M e la quota dell’investitore è del 16,7%. L’assegno non cambia, ma la base della valutazione modifica il calcolo della proprietà.
Come si calcolano la valutazione post-investimento e la proprietà?
Inizia verificando se la valutazione indicata è pre-investimento o post-investimento. Se la cifra è pre-investimento, aggiungi l’investimento per trovare il valore post-investimento. Se è già post-investimento, dividi l’investimento per tale cifra per calcolare la percentuale di proprietà dell’investitore.
Usando i dati sopra:
| Formulazione dell’offerta | Valutazione pre-investimento | Investimento | Valutazione post-investimento | Proprietà dell’investitore |
|---|---|---|---|---|
| $2M di investimento a $10M post-investimento | $8M | $2M | $10M | 20% |
| $2M di investimento a $10M pre-investimento | $10M | $2M | $12M | 16,7% |
La tabella mostra perché la formula “$2M a $10M” richiede chiarimenti. Senza l’indicazione pre-investimento o post-investimento, non puoi capire quale calcolo si applica. Chiedi per iscritto la base della valutazione, quindi registra l’investimento, entrambe le valutazioni e la proprietà risultante nel confronto tra le proposte.
Rendere esplicito il calcolo aiuta anche a mantenere coerenti le discussioni. Usa gli stessi termini quando esamini l’offerta, aggiorni la tabella di capitalizzazione e spieghi il round ai potenziali investitori. Se la cifra dichiarata cambia, rivedi il calcolo della proprietà invece di affidarti a una descrizione sintetica precedente.
Cosa dovrebbero verificare i fondatori in un’offerta di valutazione?
Considera la valutazione come una parte dei termini di finanziamento, non come una misura completa del fatto che un accordo funzioni per la tua azienda. Prima di valutare un’offerta, chiarisci questi punti:
- Quale valutazione indica l’offerta? Verifica se la cifra è pre-investimento o post-investimento.
- Quale proprietà acquista l’investimento? Calcola la quota dell’investitore usando la cifra post-investimento.
- Come viene gestito il pool di opzioni? Scopri la sua dimensione e se viene costituito prima o dopo l’investimento.
- Cosa mostra la tabella di capitalizzazione pienamente diluita? Simula insieme l’investimento e il pool di opzioni per capire la proprietà risultante.
Questa verifica può rivelare effetti non evidenti dalla cifra principale. Una valutazione può sembrare invariata mentre la struttura del pool di opzioni cambia il modo in cui viene distribuita la diluizione. Per confrontare due offerte, metti a confronto fianco a fianco le valutazioni pre-investimento, le valutazioni post-investimento, la proprietà degli investitori e il trattamento del pool di opzioni. Così avrai una base più chiara per discutere l’economia reale dell’accordo.
Non dare per scontato che gli investitori usino la stessa terminologia sintetica o che una valutazione dichiarata segua una particolare convenzione. Chiedi che ogni termine sia esplicitato con chiarezza. Se una cifra non è chiara, risolvi il punto prima di usarla per stimare la proprietà dei fondatori o confrontare le proposte.
In che modo un pool di opzioni incide sulla diluizione dei fondatori?
Il momento in cui viene costituito un pool di opzioni è importante, perché un pool pre-investimento viene creato prima dell’aggiunta dell’investimento. In questa struttura, il pool diluisce gli azionisti esistenti anziché il nuovo investitore. Ciò significa che i fondatori possono subire un impatto sulla proprietà anche quando la valutazione post-investimento dichiarata resta invariata.
Ad esempio, in un accordo con valutazione post-investimento di $10M e un pool di opzioni pre-investimento del 15%, l’investitore riceve comunque il 20%. Il pool viene sottratto alla proprietà degli azionisti esistenti. Per questo la percentuale dell’investitore, da sola, non mostra l’effetto completo del round sui fondatori.
Puoi discutere se il pool debba essere più piccolo o, quando possibile, creato dopo l’investimento. Un pool post-investimento distribuisce la diluizione tra tutti gli azionisti, incluso il nuovo investitore. La struttura appropriata dipende dall’accordo, quindi simula i termini proposti su una tabella di capitalizzazione pienamente diluita prima di concordarli. Verifica sia la dimensione del pool sia il momento in cui viene creato, senza considerare isolatamente uno dei due aspetti.
Quali errori di valutazione dovrebbero evitare i fondatori?
Confrontare le cifre principali senza calcolare la proprietà può far sembrare le diverse offerte più simili di quanto siano. Converti ogni proposta in valutazione pre-investimento, valutazione post-investimento e proprietà dell’investitore prima di valutarne l’economia.
Trattare la valutazione pre-investimento e quella post-investimento come equivalenti crea un problema diverso. Lo stesso numero rappresenta un momento diverso del processo di finanziamento a seconda che l’investimento sia incluso o meno. Etichetta ogni cifra e conferma per iscritto la base di calcolo.
Escludere il pool di opzioni dall’analisi può oscurare la diluizione dei fondatori. Includi la sua dimensione e il suo momento di creazione nel modello della tabella di capitalizzazione, poi verifica la proprietà pienamente diluita dopo aver considerato l’investimento e il pool.
Infine, evita di affidarti a una terminologia solo orale. Chiedi che la base della valutazione e i termini rilevanti siano documentati, così tutti discuteranno le stesse cifre. Una spiegazione chiara dell’importo raccolto, della base di valutazione e della proprietà implicita rende più semplice confrontare le offerte e descrivere il tuo round in modo coerente.
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Domande frequenti
Cos’è la valutazione post-investimento?
È il valore dell’azienda dopo l’inclusione del nuovo investimento. Per calcolarla, aggiungi l’investimento alla valutazione pre-investimento.
Come si calcola la proprietà dell’investitore?
Dividi l’investimento per la valutazione post-investimento. Un investimento di $2M a una valutazione post-investimento di $10M rappresenta una proprietà del 20%.
In cosa si differenzia la valutazione pre-investimento?
La valutazione pre-investimento è il valore dell’azienda prima dell’arrivo del nuovo capitale. La valutazione post-investimento include l’investimento. Una valutazione pre-investimento di $10M più un investimento di $2M dà una valutazione post-investimento di $12M.
Un pool di opzioni pre-investimento influisce sulla proprietà dei fondatori?
Sì. Un pool pre-investimento diluisce gli azionisti esistenti anziché il nuovo investitore. Includi la sua dimensione e il suo momento di creazione quando modelli la proprietà pienamente diluita.