Valutazione pre-money è il valore negoziato dell'azienda prima che venga aggiunto un nuovo investimento. Per valutare un'offerta, occorre sapere se la cifra indicata è pre-money o post-money, quanto investe l'investitore e in che modo le condizioni incidono sulla proprietà.
Che cosa significa la valutazione pre-money per la tua startup?
La valutazione pre-money indica il valore dell'azienda prima che vengano inclusi i nuovi fondi di un round di investimento. La valutazione post-money aggiunge tale investimento alla cifra pre-money. Poiché la quota dell'investitore viene calcolata sul valore post-money, confondere i due valori può far apparire un'offerta diversa da ciò che è in realtà.
Ad esempio, se la tua startup ha una valutazione pre-money di $8M e riceve un investimento di $2M, la valutazione post-money è di $10M. L'investimento di $2M dell'investitore rappresenta il 20% di quel totale.
Lo stesso titolo da $10M può descrivere un accordo diverso. Se $10M è il valore pre-money e l'investitore apporta $2M, il valore post-money diventa $12M. La quota dell'investitore è quindi di circa il 16,7%. Se $10M è il valore post-money, lo stesso investimento di $2M equivale al 20%.
Prima di confrontare le condizioni, chiedi all'investitore di confermare per iscritto la base della valutazione. Registra la cifra pre-money, la cifra post-money e la proprietà risultante per ciascuna proposta. In questo modo disporrai di un criterio coerente per confrontare le offerte, invece di affidarti solo al titolo.
Come si calcola la proprietà a partire da una valutazione?
Inizia individuando la valutazione pre-money e l'importo dell'investimento. Somma questi valori per calcolare la valutazione post-money. Poi dividi l'investimento per la valutazione post-money per stimare la proprietà dell'investitore.
Usando l'esempio precedente:
- Valutazione pre-money: $8M
- Nuovo investimento: $2M
- Valutazione post-money: $10M
- Proprietà dell'investitore: $2M diviso $10M, ovvero 20%
Questo calcolo aiuta a chiarire il rapporto tra l'investimento e le quote emesse. Di per sé, però, non tiene conto di tutti gli effetti sugli attuali soci. Un pool di opzioni, ad esempio, può modificare la quota che i fondatori e gli altri soci attuali mantengono.
Quando ricevi più offerte, applica gli stessi passaggi a ciascuna. Se un investitore utilizza una cifra post-money, non confrontarla direttamente con la cifra pre-money di un altro investitore. Converti prima entrambe nelle stesse condizioni, poi valuta la proprietà e gli altri meccanismi dell'accordo.
Quali fattori possono influenzare la valutazione di una startup?
La valutazione è un esito negoziato, non il risultato di un'unica formula universale. Diverse considerazioni possono orientare la discussione, a seconda dell'azienda e del round.
Tra queste possono rientrare la fase dell'azienda, le operazioni recenti comparabili, i multipli di ricavo quando sono disponibili metriche pertinenti e il livello di concorrenza tra investitori per l'operazione. Anche domanda e offerta hanno un ruolo: l'interesse di più investitori credibili può influenzare la trattativa.
Considera questi elementi come contesto, non come un calcolo garantito. Un confronto con un'altra azienda potrebbe non stabilire il valore della tua startup, e un multiplo di ricavo potrebbe non essere utile se mancano le metriche necessarie.
Dovresti inoltre valutare l'importo dell'investimento insieme alla valutazione. Un valore complessivo è importante in parte perché aiuta a determinare la proprietà collegata al nuovo capitale. Esamina insieme l'investimento proposto e le quote per comprendere l'effetto pratico sulla tua tabella della capitalizzazione.
In che modo un pool di opzioni incide sulla diluizione dei fondatori?
Un pool di opzioni può influenzare la proprietà che gli attuali soci mantengono dopo un finanziamento. Gli investitori possono chiedere che il pool venga ampliato come parte dell'accordo. Il suo momento di costituzione è importante: se il pool è incluso nella valutazione pre-money, gli attuali soci sostengono tale diluizione prima che venga aggiunto il nuovo investimento.
Ad esempio, se un investitore dovrebbe ricevere il 20% e viene creato un pool del 15% pre-money, la proprietà dei fondatori si riduce ulteriormente per effetto del pool. La quota dell'investitore non è l'unico cambiamento da considerare nella valutazione dell'offerta.
Puoi discutere la dimensione proposta del pool e se il suo momento di costituzione sia negoziabile. Un pool più piccolo può riflettere meglio le esigenze di assunzione a breve termine. Puoi anche chiedere se possa essere creato post-money, il che distribuisce la diluizione legata al pool tra tutti i soci, incluso il nuovo investitore.
Rendi esplicite la dimensione e la tempistica del pool nel tuo confronto. Se ti concentri solo sulla percentuale dell'investitore, rischi di non vedere una parte rilevante di come il finanziamento modifica la proprietà esistente.
Quali errori di valutazione dovrebbero evitare i fondatori?
Dare per scontato che l'offerta sia chiara. Una valutazione può essere espressa come pre-money o post-money. Conferma la base di calcolo e conserva una registrazione scritta.
Confrontare le cifre di titolo senza convertirle. Un'offerta da $10M pre-money e un'offerta da $10M post-money non producono la stessa proprietà quando l'investimento è lo stesso. Calcola il valore post-money e la quota dell'investitore per ciascuna proposta.
Ignorare il pool di opzioni. Verifica se il pool viene ampliato, quanto è grande e se è trattato come pre-money o post-money.
Aspettarsi che una formula risolva la trattativa. Le norme della fase, le operazioni comparabili, i multipli di ricavo pertinenti e la domanda degli investitori possono orientare le discussioni, ma nessun singolo elemento determina necessariamente l'esito.
Un confronto chiaro dovrebbe mostrare sia la base della valutazione sia le implicazioni sulla proprietà. Includi l'importo dell'investimento e le ipotesi sul pool di opzioni, in modo che le diverse componenti siano visibili.
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Domande frequenti
La valutazione pre-money coincide con il valore dell'azienda dopo il finanziamento?
No. La valutazione pre-money è il valore negoziato prima che venga aggiunto il nuovo investimento. La valutazione post-money include l'investimento.
Come si calcola la valutazione post-money?
Somma l'investimento alla valutazione pre-money. Una valutazione pre-money di $8M più un investimento di $2M dà una valutazione post-money di $10M.
Come si calcola la proprietà di un investitore?
Dividi l'importo dell'investimento per la valutazione post-money. Ad esempio, un investimento di $2M con una valutazione post-money di $10M equivale al 20%.
Perché la stessa cifra di valutazione può portare a una proprietà diversa?
La cifra può riferirsi al valore pre-money o post-money. Con un investimento di $2M, $10M pre-money produce una valutazione post-money di $12M e una proprietà dell'investitore di circa il 16,7%. Con $10M post-money, lo stesso investimento rappresenta il 20%.
Un pool di opzioni pre-money diluisce i fondatori?
Può farlo. Quando il pool viene creato pre-money, gli attuali soci sostengono tale diluizione prima che venga aggiunto l'investimento. Valuta la dimensione e il momento di costituzione del pool come parte dell'accordo. Puoi inviare la tua startup su Round Funded per essere abbinato a investitori.