Un SAFE ti consente di incassare subito i soldi degli investitori e di definire la matematica delle partecipazioni in seguito. È il modo più veloce per la maggior parte dei fondatori pre-seed e seed di raccogliere i loro primi assegni, ed è utile comprenderlo prima di firmarne uno.
Se stai raccogliendo il tuo primo round, avrai probabilmente sentito il termine SAFE menzionato nelle email degli investitori e nei pitch dei demo day. Di seguito trovi una spiegazione in linguaggio semplice di cosa sia effettivamente un SAFE, come funzionano i cap e gli sconti, e a cosa prestare attenzione prima di iniziare a raccogliere impegni.
Cos'è un SAFE?
Un SAFE (Simple Agreement for Future Equity) è un contratto in cui un investitore ti dà denaro oggi in cambio del diritto a quote azionarie in futuro, solitamente quando raccogli un round a valutazione definita. È stato creato da Y Combinator nel 2013 per rendere la raccolta fondi iniziale più veloce ed economica.
Un SAFE non è un prestito e non è ancora equity. Non ci sono tassi d'interesse, date di scadenza o pagamenti mensili. L'investitore scommette che il tuo prossimo round convertirà il suo SAFE in azioni reali a un buon prezzo.
Quella semplicità è tutto. Puoi chiudere un assegno in giorni invece che in settimane, motivo per cui la maggior parte dei fondatori all'inizio utilizza un SAFE per iniziare. Una volta che hai a disposizione un modello di SAFE pulito, il vero collo di bottiglia diventa trovare investitori che investano nella tua fase, e strumenti come Round Funded esistono per risolvere esattamente questo problema.
SAFE pre-money vs post-money
La decisione più importante è se utilizzare un SAFE pre-money o post-money. Suonano simili, ma trattano la diluizione in modo molto diverso.
Il SAFE originale del 2013 era pre-money. Nel 2018, Y Combinator ha rilasciato il SAFE post-money, che ora è lo standard e quello che la maggior parte degli investitori si aspetta.
- SAFE pre-money: Il tuo valuation cap è impostato prima che venga aggiunto il denaro dei nuovi investitori. Quando più SAFE si accumulano, i fondatori spesso non riescono a dire esattamente quanto hanno ceduto fino alla conversione.
- SAFE post-money: Il cap è impostato dopo che tutto il denaro dei SAFE è stato conteggiato, ma prima del round a valutazione definita. Ogni investitore conosce la sua esatta percentuale di proprietà nel momento in cui firma.
Il compromesso è importante. I SAFE post-money sono più chiari per gli investitori perché la loro proprietà è bloccata, ma diluiscono maggiormente te, il fondatore, man mano che raccogli più denaro tramite SAFE. Conoscere questa matematica prima di negoziare ti evita di promettere quote azionarie eccessive. Se desideri aiuto nella modellazione di come ogni impegno si accumula, una raccolta fondi strutturata rende il tracciamento molto meno doloroso.
Valuation cap e sconti
I SAFE si convertono utilizzando due leve principali: un valuation cap e uno sconto. Questi decidono quante azioni riceve l'investitore quando il tuo prossimo round viene valutato.
Un valuation cap è la valutazione massima dell'azienda utilizzata per calcolare il prezzo delle azioni dell'investitore. Se il tuo cap è di $8 milioni e successivamente raccogli a una valutazione di $20 milioni, l'investitore iniziale si converte ancora come se l'azienda valesse $8 milioni, ottenendo così più azioni per aver assunto un rischio precoce.
Uno sconto offre al titolare del SAFE una percentuale di sconto sul prezzo che i nuovi investitori pagano nel round a valutazione definita. Uno sconto comune è del 20%.
| Termine | Cosa fa | Intervallo tipico |
|---|---|---|
| Valuation cap | Limita il prezzo utilizzato per convertire il SAFE | Da $3 milioni a $15 milioni in pre-seed/seed |
| Sconto | Riduce il prezzo per azione rispetto ai nuovi investitori | Dal 10% al 25% |
| Cap + sconto | L'investitore ottiene ciò che è meglio per lui | Entrambi i termini presenti |
| Clausola MFN | Il SAFE si aggiorna automaticamente ai termini migliori che offri in seguito | Nessun cap o sconto impostato |
La maggior parte dei SAFE utilizza un cap, uno sconto o entrambi. Quando entrambi esistono, l'investitore converte utilizzando ciò che gli offre il prezzo più basso. Questo è standard e atteso, quindi non considerarlo come un atto di avidità dell'investitore.
Come un SAFE si converte in equity
Un SAFE rimane dormiente fino a un evento scatenante, quasi sempre il tuo prossimo round di equity a valutazione definita. A quel punto, il denaro del SAFE si converte in azioni al prezzo stabilito dal cap o dallo sconto, a seconda di quale favorisce l'investitore.
Ecco un esempio semplificato. Supponiamo che un investitore metta $100.000 su un SAFE post-money con un cap di $8 milioni.
- La sua proprietà è di circa $100.000 / $8.000.000 = 1,25% dell'azienda.
- Quando raccogli un Series Seed a valutazione definita, quel SAFE si converte in azioni privilegiate pari a quella quota, aggiustata per i termini del round.
Esistono anche altri eventi scatenanti. Se vieni acquisito o chiudi prima di qualsiasi round a valutazione definita, i documenti del SAFE specificano cosa succede. I SAFE post-money solitamente restituiscono all'investitore il suo denaro o un pagamento basato sul cap, quindi leggi quella sezione prima di firmare.
Più puliti sono i tuoi registri di chi ha investito quanto e a quali condizioni, più fluida sarà la conversione. I fondatori che gestiscono la loro raccolta fondi in un unico posto evitano la frenesia di scavare tra le catene di email al momento della conversione.
SAFE vs nota convertibile vs round a valutazione definita
I fondatori spesso valutano un SAFE rispetto a due alternative: una nota convertibile o un round a valutazione definita completa. Ecco come si confrontano per gli aspetti importanti all'inizio.
| Caratteristica | SAFE | Nota convertibile | Round a valutazione definita |
|---|---|---|---|
| Interesse | Nessuno | Sì, matura | Nessuno |
| Data di scadenza | Nessuna | Sì, può scadere | N/A |
| Costo legale | Basso | Medio | Alto |
| Velocità di chiusura | Giorni | Giorni o settimane | Settimane o mesi |
| Stabilisce una valutazione ora | No | No | Sì |
| Ideale per | Pre-seed/seed | Round ponte | Seed/Series A |
In breve: un SAFE è l'opzione più leggera, una nota convertibile aggiunge meccanismi di debito e un round a valutazione definita offre certezza a tutti, ma costa più tempo e spese legali. Per un primo round, la maggior parte dei fondatori sceglie un SAFE e va avanti. Quando sei pronto a completarlo, abbinare investitori attivi è il passo che fa realmente la differenza.
Pro e contro del raccogliere fondi con un SAFE
Un SAFE è lo standard per buone ragioni, ma non è privo di svantaggi. Valuta entrambi prima di impegnare la tua cap table.
Pro:
- Velocità. Puoi chiudere gli impegni velocemente, spesso in una singola conversazione più una firma.
- Basso costo. Un SAFE standard richiede poco o nessun lavoro legale personalizzato.
- Nessuna pressione da debito. Nessun interesse o data di scadenza che incombe su di te.
- Nessuna battaglia sulla valutazione. Rimandi la difficile conversazione sul prezzo a un round successivo.
Contro:
- Diluizione accumulata. Molteplici SAFE a bassi cap possono cedere più di quanto pensi fino alla conversione.
- Punti ciechi della cap table. Senza un tracciamento attento, puoi perdere di vista la proprietà totale promessa.
- Cautela degli investitori. Alcuni investitori preferiscono round a valutazione definita e potrebbero opporsi.
Il rischio di diluizione è quello che colpisce maggiormente i fondatori. Ogni SAFE che firmi è una fetta futura della tua azienda, quindi tracciali con la stessa attenzione con cui traccieresti un saldo bancario.
Come gestire effettivamente un round con SAFE
Capire i SAFE è la parte facile. La parte difficile è trovare abbastanza investitori che dicano sì nella tua fase e ai tuoi termini. È qui che la maggior parte delle raccolte fondi per la prima volta si blocca.
Un tipico round con SAFE significa costruire una lista di destinatari, inviare outreach personalizzato, inviarlo, tracciare le risposte, inseguire le persone che sono diventate silenziose e tenere pronta la tua data room per chiunque sia interessato. Fatto a mano, sono settimane di fatica.
Round Funded si occupa di questa fatica per te. Invii la tua startup una volta e vieni abbinato a investitori pertinenti da una rete di oltre 10.000 finanziatori attivi e verificati, inclusi persone di Y Combinator, Antler, Techstars e 500 Global. La piattaforma scrive le email di presentazione personalizzate, invia l'outreach, traccia le risposte e persegue i follow-up in modo che tu possa rimanere concentrato sul prodotto.
Il lavoro che richiede settimane a mano richiede un pomeriggio. Tu scrivi la richiesta e la piattaforma fa il resto.
Domande frequenti
Un SAFE è la stessa cosa dell'equity?
No. Un SAFE è una promessa di equity futura, non equity in sé. L'investitore non possiede azioni o diritti di voto fino a quando il SAFE non si converte durante un round a valutazione definita, un'acquisizione o un altro evento scatenante. Fino ad allora, detiene un contratto, non azioni della tua azienda.
Dovrei usare un SAFE pre-money o post-money?
La maggior parte degli investitori si aspetta un SAFE post-money, poiché blocca la loro esatta percentuale di proprietà. È più chiaro per tutti, ma diluisce maggiormente i fondatori man mano che arriva più denaro tramite SAFE. Se desideri aiuto nella modellazione della diluizione prima di impegnarti, gestire una raccolta fondi strutturata rende i numeri facili da vedere.
Qual è un buon valuation cap per un SAFE?
Dipende dalla tua trazione, dal team e dal mercato, quindi non esiste un numero universale. In pre-seed e seed, i cap spesso si situano tra $3 milioni e $15 milioni. La cifra giusta è quella su cui seri investitori nella tua fase accetteranno di accordarsi, cosa che imparerai velocemente una volta che l'outreach sarà attivo.
Si tratta di consulenza legale o finanziaria?
No. Questo articolo è a scopo di educazione generale, non di consulenza legale o finanziaria. I termini dei SAFE hanno conseguenze reali sulla tua cap table e sulla proprietà, quindi fai esaminare qualsiasi documento da un avvocato specializzato in startup prima di firmare. Utilizza questo come background, quindi conferma i dettagli con un professionista qualificato.
Di quanti investitori ho bisogno per un round con SAFE?
Varia in base all'importo target e alla dimensione media degli assegni. Alcuni fondatori chiudono un round con una manciata di assegni più grandi, altri con molti più piccoli. Il percorso più veloce è raggiungere contemporaneamente un ampio pool di investitori pertinenti, che è esattamente ciò per cui Round Funded è stato creato.
Quando si converte un SAFE?
Un SAFE si converte in un evento scatenante, quasi sempre il tuo prossimo round di equity a valutazione definita. Può anche convertirsi o pagare in caso di acquisizione o scioglimento della società, a seconda del documento. Finché una di queste cose non accade, il SAFE rimane semplicemente sulla tua cap table come un obbligo futuro.
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