SAFE Notes Explained: A Founder Guide

SAFE（セイフ）があれば、投資家から今すぐ資金を調達し、株式の計算を後で済ませることができます。これは、ほとんどのプレシードおよびシード段階の創業者にとって、最初の資金調達を最も速く行う方法であり、署名する前に理解しておく価値があります。

初めてのラウンドを調達している場合、投資家からのメールやデモデイのピッチで「SAFE」という言葉を耳にしたことがあるかもしれません。以下は、SAFEが実際に何であるか、キャップとディスカウントがどのように機能するか、そしてコミットメントを収集し始める前に注意すべき点について、平易な英語で解説したものです。

SAFEとは？

SAFE（Simple Agreement for Future Equity：将来の株式に対する簡易契約）は、投資家が今日あなたにお金を提供し、その見返りとして、通常は価格設定されたラウンドを調達した際に将来株式を受け取る権利を与える契約です。これは、Y Combinatorが2013年に、初期の資金調達をより速く、より安くするために作成しました。

SAFEはローンではなく、まだ株式でもありません。利息、満期日、毎月の支払いもありません。投資家は、あなたの次のラウンドでSAFEが良好な価格で実際の株式に転換されることを期待しています。

そのシンプルさがすべてです。数週間ではなく数日でチェックをクローズできるため、ほとんどの初期段階の創業者はSAFEを使って事業を開始します。クリーンなSAFEテンプレートが準備できたら、真のボトルネックは、あなたのステージで出資してくれる投資家を見つけることになり、Round Fundedのようなツールはまさにそれを解決するために存在します。

プレマネー vs ポストマネー SAFE

最も重要な決定は、プレマネー SAFEを使用するか、ポストマネー SAFEを使用するかです。これらは似ていますが、希薄化の扱いが非常に異なります。

オリジナルの2013年版SAFEはプレマネーでした。2018年にY Combinatorは、現在標準であり、ほとんどの投資家が期待するポストマネー SAFEをリリースしました。

• プレマネー SAFE: 新しい投資家の資金が追加される前に、評価額キャップが設定されます。複数のSAFEが積み重なると、創業者は転換されるまで、自分がどれだけ株式を譲渡したかを正確に把握できないことがよくあります。
• ポストマネー SAFE: 価格設定されたラウンドの前に、すべてのSAFE資金をカウントした後にキャップが設定されます。各投資家は、署名した瞬間に正確な所有株式の割合を把握します。

このトレードオフは重要です。ポストマネー SAFEは、投資家の所有権が確定するため、投資家にとってはよりクリーンですが、より多くのSAFE資金を調達すると、創業者であるあなたをより希薄化させます。この計算を交渉前に知っておくことで、過剰な株式の約束を防ぐことができます。各コミットメントがどのように積み重なるかをモデリングするのに役立つ情報が必要な場合は、構造化された資金調達を行うことで、追跡がはるかに苦痛でなくなります。

評価額キャップとディスカウント

SAFEは、評価額キャップとディスカウントという2つの主要なレバーを使用して転換されます。これらは、次のラウンドで価格が設定されたときに、投資家がどれだけの株式を得るかを決定します。

評価額キャップとは、投資家の株価を計算するために使用される会社評価額の上限です。キャップを800万ドルに設定し、後で2,000万ドルの評価額で資金調達した場合、初期の投資家は依然として会社が800万ドルの価値があるとみなされるものとして転換されるため、早期のリスクを取ったことに対してより多くの株式を得ることができます。

ディスカウントは、SAFE保有者に、価格設定されたラウンドの新規投資家が支払う価格からパーセンテージ割引を提供します。一般的なディスカウントは**20%**です。

ほとんどのSAFEは、キャップ、ディスカウント、またはその両方を使用します。両方が存在する場合、投資家はどちらがより低い価格になるかを使用して転換します。これは標準的であり予期されることなので、投資家が強欲であると考える必要はありません。

SAFEが株式に転換される仕組み

SAFEは、トリガーイベント、ほぼ常に次の価格設定された株式ラウンドまで休眠状態になります。その時点で、SAFE資金は、キャップまたはディスカウント（どちらが投資家に有利か）で設定された価格で株式に転換されます。

簡単な例を挙げましょう。投資家が800万ドルのキャップが付いたポストマネー SAFEで10万ドルを投資したとします。

• 彼らの所有権は、約100,000ドル / 8,000,000ドル = **会社の1.25%**です。
• 価格設定されたシリーズシードを調達する際、そのSAFEは、ラウンドの条件に合わせて調整された、その株式に相当する優先株式に転換されます。

その他のトリガーも存在します。価格設定されたラウンドの前に買収されたり、事業を停止したりした場合、SAFEの書類に何が起こるかが記載されています。ポストマネー SAFEは通常、投資家に返金するか、キャップに基づいた支払いを行うかのいずれかを提供するため、署名する前にそのセクションを読んでください。

誰がいくらをどのような条件で投資したかの記録がクリーンであればあるほど、転換はスムーズに進みます。単一の場所で資金調達を実行する創業者​​は、転換時にメールのスレッドを掘り起こす手間を回避できます。

SAFE vs 転換社債 vs 価格設定ラウンド

創業者はしばしば、SAFEを2つの代替手段、つまり転換社債または完全な価格設定ラウンドと比較検討します。初期段階で重要な項目について、これらを比較します。

短く言うと、SAFEは最も軽量なオプションであり、転換社債は負債の仕組みを追加し、価格設定ラウンドはすべての人に確実性をもたらしますが、時間と法的費用が最もかかります。最初のラウンドでは、ほとんどの創業者はSAFEを選択して先に進みます。それを埋める準備ができたら、アクティブな投資家とのマッチングが、実際に状況を動かすステップです。

SAFEでの資金調達のメリット・デメリット

SAFEは良好な理由でデフォルトとなっていますが、欠点がないわけではありません。コミットする前に両方を検討してください。

メリット:

• スピード。 コミットメントを迅速に、しばしば単一の会話と署名だけでクローズできます。
• 低コスト。 標準的なSAFEは、カスタムの法務作業がほとんどまたは全く必要ありません。
• 借入のプレッシャーがない。 利息や満期日の懸念はありません。
• 評価額の争いが不要。 難しい価格設定の議論を後のラウンドに延期します。

デメリット:

• 累積する希薄化。 低いキャップでの複数のSAFEは、転換されるまで予期していたよりも多くの株式を譲渡してしまう可能性があります。
• キャップテーブルの盲点。 注意深く追跡しないと、約束した総所有権を見失う可能性があります。
• 投資家の慎重さ。 一部の投資家は価格設定ラウンドを好み、反対する場合があります。

希薄化のリスクは、創業者にとって最も痛い点です。署名するすべてのSAFEは、将来のあなたの会社の断片であるため、銀行口座の残高と同じくらい注意深く追跡してください。

SAFEラウンドの実際的な進め方

SAFEを理解することは簡単な部分です。難しいのは、あなたのステージと条件で「はい」と言う十分な投資家を見つけることです。最初の資金調達が停滞するのは、この段階でほとんどです。

典型的なSAFEラウンドは、ターゲットリストの作成、パーソナライズされたアプローチの作成、送信、返信の追跡、沈黙した人へのフォローアップ、そして興味を示した人のためのデータルームの準備を行うことを意味します。手作業で行うと、数週間の骨の折れる作業になります。

Round Fundedは、その骨の折れる作業をあなたに代わって行います。スタートアップを一度提出するだけで、Y Combinator、Antler、Techstars、500 Globalなどのネットワークからの10,000人以上のアクティブで審査済みの支援者から、関連する投資家とマッチングされます。プラットフォームは、パーソナライズされたピッチメールを作成し、アプローチを送信し、返信を追跡し、フォローアップを行うため、あなたは製品に集中できます。

手作業で数週間かかる作業が、半日で完了します。あなたは要望を書き、プラットフォームが残りを実行します。

よくある質問

SAFEは株式と同じですか？

いいえ。SAFEは将来の株式の約束であり、株式そのものではありません。投資家は、価格設定されたラウンド、買収、またはその他のトリガーイベント中にSAFEが転換されるまで、株式や議決権を所有しません。それまで、彼らはあなたの会社への株式ではなく、契約を保有しています。

プレマネー SAFEとポストマネー SAFEのどちらを使うべきですか？

ほとんどの投資家はポストマネー SAFEを期待しています。なぜなら、それは彼らの正確な所有株式の割合を確定するからです。それはすべての人にとってよりクリーンですが、より多くのSAFE資金が入ってくるにつれて創業者をより希薄化させます。コミットする前に希薄化をモデリングするのに役立つ情報が必要な場合は、構造化された資金調達を実行すると、数字が容易に確認できます。

SAFEの良い評価額キャップはいくらですか？

トラクション、チーム、市場によって異なるため、普遍的な数字はありません。プレシードおよびシード段階では、キャップはしばしば300万ドルから1500万ドルの間で設定されます。適切な金額は、あなたのステージの真剣な投資家が実際に同意する金額であり、アプローチが開始されるとすぐに fastにわかります。

これは法的または財務的アドバイスですか？

いいえ。この記事は一般的な教育情報であり、法的または財務的アドバイスではありません。SAFEの条件は、あなたのキャップテーブルと所有権に realな影響を与えるため、署名する前に必ずスタートアップ弁護士に書類を確認してもらってください。これを背景情報として使用し、その後、資格のある専門家と具体的な内容を確認してください。

SAFEラウンドには何人の投資家が必要ですか？

目標金額と平均チェックサイズによって異なります。一部の創業者は少数の大きなチェックでラウンドをクローズし、他の創業者は多数の小さなチェックでクローズします。より速い方法は、一度に多数の関連投資家にリーチすることであり、Round Fundedはまさにそれを実行するために構築されています。

SAFEはいつ転換されますか？

SAFEは、トリガーイベント、ほぼ常に次の価格設定された株式ラウンドで転換されます。買収や会社の解散時にも、書類に応じて転換または支払いが行われる場合があります。それらのいずれかが発生するまで、SAFEは将来の義務としてキャップテーブルに単に座っています。

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