კონვერტირებადი ვალები SAFEs-ის წინააღმდეგ: დამფუძნებლის სახელმძღვანელო

საკონვერტაციო ობლიგაციები და SAFEs ორივე გაძლევთ საშუალებას, ამჟამად აკრიფოთ თანხა და მოგვიანებით შეაფასოთ კომპანია. განსხვავება ერთ რამეშია: ობლიგაცია არის სესხი, ხოლო SAFE — არა.

ეს ერთი განსხვავება გავლენას ახდენს ყველაფერზე. პროცენტი. დაფარვის თარიღები. რა მოხდება, თუ არასდროს მოაგროვებთ ფასიან რაუნდს. შეუძლია თუ არა ინვესტორს ტექნიკურად მოითხოვოს თავისი ფულის დაბრუნება. თუ ამ ორიდან აირჩევთ რაიმეს პრე-სიდ ან სიდ რაუნდისთვის, ეს გზამკვლევი განმარტავს, როგორ მუშაობს თითოეული, სად განსხვავდებიან ისინი და რომელი ჯდება რომელი სიტუაციისთვის.

დავიწყოთ.

რა არის საკონვერტაციო ობლიგაცია?

საკონვერტაციო ობლიგაცია არის მოკლევადიანი სესხი, რომელიც გარდაიქმნება კაპიტალში ნაღდი ანგარიშსწორების ნაცვლად. თქვენ იღებთ ფულს ინვესტორისგან, ობლიგაცია გროვდება პროცენტით და როდესაც მოგვიანებით ფასიან რაუნდს აკრიფებთ, ობლიგაცია პროცენტით გარდაიქმნება აქციებად.

რადგან ეს არის ვალი, საკონვერტაციო ობლიგაციას აქვს რამდენიმე მოძრავი ნაწილი, რაც ჩვეულებრივ სესხს ექნებოდა:

• ძირითადი თანხა - ინვესტირებული თანხა.
• პროცენტის განაკვეთი - ჩვეულებრივ წლიურად 2% - 8%, რომელიც გროვდება კონვერტაციამდე.
• დაფარვის თარიღი - თარიღი, როდესაც ობლიგაცია მოქმედების ვადა იწურება, ხშირად 18-24 თვის შემდეგ.
• ფასდაკლება - შემცირება ფასზე, რომელსაც შემდეგი რაუნდის ინვესტორები იხდიან, ხშირად 10% - 25%.
• შეფასების ლიმიტი - ჭერი შეფასებაზე, რომელზეც ობლიგაცია გარდაიქმნება, რაც იცავს ინვესტორს, თუ თქვენ მაღალ ფასად აკრიფებთ.

როდესაც თქვენი შემდეგი კაპიტალის რაუნდი დასრულდება, ობლიგაცია გარდაიქმნება იმაზე, რაც უკეთესია ინვესტორისთვის: ფასდაკლება თუ ლიმიტი. თუ თქვენ აგროვებთ თქვენს ინვესტორთა სიას და გჭირდებათ თბილი გაცნობა იმ ხალხთან, ვინც რეალურად აფინანსებს საკონვერტაციო ობლიგაციებს თქვენს ეტაპზე, Round Funded გი matches აქტიურ ინვესტორებთან, რათა არ მოგიწიოთ ცივი ელ.ფოსტების გაგზავნა ცარიელში.

რა არის SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) არის ხელშეკრულება, რომელიც აძლევს ინვესტორს უფლებას მიიღოს აქციები მომავალ ფასიან რაუნდში. ეს არ არის სესხი. არ არის პროცენტი, არ არის დაფარვის თარიღი და არ არის ანაზღაურების ვალდებულება. Y Combinator-მა შემოიღო SAFE 2013 წელს, რათა ამოეღო ის ნაწილები საკონვერტაციო ობლიგაციებიდან, რაზეც მეწარმეები და ინვესტორები სულ კამათობდნენ.

SAFE-ს, როგორც წესი, მხოლოდ ორი ძირითადი პირობა აქვს:

• შეფასების ლიმიტი - მაქსიმალური შეფასება, რომელზეც SAFE გარდაიქმნება.
• ფასდაკლება - ფასის შემცირება მომდევნო რაუნდთან შედარებით (ზოგიერთ SAFE-ს იყენებს მხოლოდ ლიმიტს, ზოგი მხოლოდ ფასდაკლებას, ზოგი კი ორივეს).

არსებობს ორი გავრცელებული ვარიანტი. Post-money SAFE (Y Combinator-ის ამჟამინდელი სტანდარტი) გამოთვლის მფლობელობას ყველა SAFE ფულის გათვალისწინების შემდეგ, რაც აადვილებს განზავების მოდელირებას. Pre-money SAFE იყო ორიგინალური ვერსია და ნაკლებად პროგნოზირებადია, როდესაც მრავალი SAFE გროვდება.

SAFEs სწრაფად იდება და იაფია იურიდიული ხარჯებით, ამიტომ აქსელერატორის ეტაპზე მყოფი კომპანიების უმეტესობა მათ ახლა იყენებს. მეწარმეებს, რომლებიც აკრიფებენ SAFEs-ზე, შეუძლიათ შეინარჩუნონ თავიანთი დაფინანსების პროცესი მსუბუქი და ენერგია დახარჯონ პროდუქტზე დოკუმენტების გაწითლების ნაცვლად.

საკონვერტაციო ობლიგაციები vs SAFEs: გვერდიგვერდ

აი მოკლე ვერსია, სანამ ნიუანსებს ჩავუღრმავდებით.

ცხრილი მოიცავს მექანიკას. შემდეგი განყოფილებები მოიცავს გადაწყვეტილების მიღებას.

ძირითადი განსხვავებები, რომლებიც რეალურად მნიშვნელოვანია

მეწარმეების უმეტესობა ფიქსირდება ლიმიტსა და ფასდაკლებაზე, რადგან ეს გავლენას ახდენს განზავებაზე. სამართლიანია. მაგრამ განსხვავებები, რომლებიც მოგვიანებით მტკივნეული ხდება, სტრუქტურულია.

ვალი vs არა ვალი. საკონვერტაციო ობლიგაცია თქვენს ბალანსზე დგას როგორც ვალდებულება. SAFE — არა. თუ თქვენს კომპანიას პრობლემები შეექმნება, ობლიგაციების მფლობელები არიან კრედიტორები, რომლებსაც აქვთ პრეტენზია კაპიტალის მფლობელებზე ადრე. SAFE-ის მფლობელები უფრო ახლოს არიან აქციონერებთან. ეს მნიშვნელოვანია ლიკვიდაციის ან ხანძრის დროს.

დაფარვის თარიღები ქმნის ვადებს. 18 თვის ვადაგასული ობლიგაცია პრობლემად იქცევა, თუ მანამდე ფასიანი რაუნდი არ აკრიფეთ. თეორიულად, ინვესტორს შეუძლია მოითხოვოს ანაზღაურება, ხოლო უმეტეს ადრეულ კომპანიებს არ აქვთ ფული გადასახდელად. პრაქტიკაში, ობლიგაციები ჩვეულებრივ გრძელდება, მაგრამ ეს მოგაყენებთ არასასიამოვნო მოლაპარაკების პოზიციაში. SAFEs-ს არ აქვს საათი, ამიტომ მსგავსი წნეხი არ არის.

პროცენტი ზრდის განზავებას. ობლიგაციის პროცენტი გროვდება და ასევე გარდაიქმნება კაპიტალში. 6% ორ წელზე, ეს არის დაახლოებით 12% მეტი ძირითადი თანხა, რომელიც გარდაიქმნება აქციებად. არ არის უზარმაზარი, მაგრამ რეალური. SAFEs ამას საერთოდ გამოტოვებენ.

კონვერტაციის ტრიგერები. ორივე გარდაიქმნება კვალიფიციურ ფასიან რაუნდზე. მაგრამ ობლიგაციები ასევე გარდაიქმნება (ან იხდიან) დაფარვისას და ხშირად კონტროლის ცვლილებისას, ზოგჯერ მულტიპლიკატორით. ყურადღებით წაიკითხეთ ეს პუნქტები.

თუ გსურთ დახმარება თქვენი ეტაპის ინვესტორებისგან რეალური სააპელაციო ფურცლების შედარებაში, Round Funded-ის უკან არსებულმა გუნდმა შექმნა შემაჯამებელი ძრავა, რომ გამოავლინოს ინვესტორები, რომელთა თანხის ოდენობა და პირობები ემთხვევა იმას, რასაც თქვენ აგროვებთ.

როდესაც მეწარმეები ირჩევენ საკონვერტაციო ობლიგაციას

ობლიგაციები მკვდარი არ არის. მათი გამოყენების რეალური მიზეზები არსებობს.

• თქვენს ინვესტორებს ელიან დაცვა ვალისგან. ზოგიერთი ანგელოზი და საოჯახო ოფისი, განსაკუთრებით სტარტაპებით მდიდარი ცენტრების გარეთ, უფრო კომფორტულად გრძნობენ თავს სასესხო სტრუქტურით, რომელსაც აქვს დაფარვის თარიღი და ანაზღაურების პრეტენზია. თუ სწორედ ისინი იხდიან, ობლიგაცია ინარჩუნებს გარიგებას ცოცხლად.
• თქვენ გსურთ დაფარვის თარიღი, როგორც იძულებითი ფუნქცია. რამდენიმე მეწარმეს მოსწონს ვადა, რადგან ეს მათ აიძულებს მორიგე რაუნდი დროულად აკრიფონ.
• თქვენ ხიდით მიდიხართ უახლოეს ფასიან რაუნდზე. თუ A სერია რამდენიმე თვის შემდეგ მოდის და თქვენ უბრალოდ გჭირდებათ საოპერაციო კაპიტალის გაგრძელება, მოკლე ობლიგაცია მკაფიო კონვერტაციის გზით შეიძლება იყოს სუფთა.
• ინვესტორს სურს პროცენტი. ზოგიერთ ინვესტორს უბრალოდ სურს შემოსავალი და ობლიგაცია მათ ამას აძლევს.

ფასს შეადგენს მეტი მოლაპარაკება, უფრო მაღალი იურიდიული ხარჯი და თქვენს წიგნებში ვალდებულება. თუ ეს არ შეაშინებს თქვენს ინვესტორებს, ობლიგაცია შეიძლება კარგად იმუშაოს.

როდესაც მეწარმეები ირჩევენ SAFE-ს

SAFEs იმარჯვებენ სიჩქარით და სიმარტივით, ამიტომაც დომინირებენ პრე-სიდ და სიდ ეტაპებზე.

• თქვენ სწრაფად მოძრაობთ. SAFE-ს ხელი შეიძლება მოეწეროს დღეებში. არ არის დაფარვის თარიღი, რომელზეც უნდა მოლაპარაკება, არ არის საპროცენტო განაკვეთი, რომელზეც უნდა კამათოთ.
• თქვენ აგროვებთ აქსელერატორის ქსელის ინვესტორებისგან. Post-money SAFEs არის ნაგულისხმევი YC, Techstars და 500 Global სამყაროში. იქაური ინვესტორები კარგად იცნობენ ამ დოკუმენტს.
• გსურთ თავიდან აიცილოთ ვალი თქვენს ბალანსზე. არანაირი ვალდებულება, არანაირი წნეხი დაფარვის თარიღზე, არანაირი კრედიტორის პრეტენზია.
• თქვენ აგროვებთ მცირე ჩეკებს მრავალი ანგელოზისგან. სტანდარტიზებული SAFE პირობები ხდის მოძრავ დახურვას უმტკივნეულოს. თქვენ აგზავნით ერთსა და იმავე დოკუმენტს ყველას.

SAFEs-ის მთავარი რისკი არის დაუფარავი განზავება, თუ თქვენ ძალიან ბევრს მოაწერეთ ხელი ფასიან რაუნდამდე. თითოეული SAFE გარდაიქმნება მოგვიანებით და ჯამი შეიძლება გაგაკვირვოთ, თუ თქვენ ეს არ გაქვთ მოდელირებული. გამოიყენეთ კაპ-ტაბლის ინსტრუმენტი და თვალყური ადევნეთ თითოეულ SAFE-ს, როგორც კი დაიწყებთ.

როდესაც თქვენ აწარმოებთ მოძრავ SAFE რაუნდს, ყელისთავი იშვიათად არის საბუთები. ეს არის საკმარისი ინვესტორების პოვნა და საუბრების მოძრაობაში შენარჩუნება. Round Funded ახორციელებს მიწვევებს, პერსონალიზებულ პრეზენტაციის წერილებს და შემდგომ თვალყურს, რათა არხი სავსე იყოს, სანამ თქვენ დახურავთ.

უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები მიმოხილვით

სწრაფი შემოწმება თითოეული ინსტრუმენტისთვის.

საკონვერტაციო ობლიგაციის უპირატესობები

• ნაცნობია ტრადიციული და არამიმოსამგზავრო ინვესტორებისთვის.
• დაფარვის თარიღს შეუძლია იმოქმედოს როგორც ვადა.
• პროცენტი აჯილდოვებს ადრეულ ინვესტორებს.

საკონვერტაციო ობლიგაციის უარყოფითი მხარეები

• თქვენს წიგნებში დევს როგორც ვალი.
• დაფარვის თარიღმა შეიძლება პრობლემად იქცეს ანაზღაურება.
• მეტი პირობის მოლაპარაკება, უფრო მაღალი იურიდიული ხარჯი.

SAFE-ის უპირატესობები

• სწრაფი და იაფი განსახორციელებლად.
• არანაირი პროცენტი, არანაირი დაფარვის თარიღი, არანაირი ანაზღაურების რისკი.
• სტანდარტიზებული და ფართოდ გაგებული ადრეულ ეტაპზე.

SAFE-ის უარყოფითი მხარეები

• ნაკლებად ნაცნობია ზოგიერთი ტრადიციული ინვესტორისთვის.
• ადვილია ზედმეტი განზავება, თუ ძალიან ბევრს აგროვებთ.
• Pre-money ვერსიებს შეუძლია გახდეს არეული მასშტაბირებისას.

არცერთი არ არის საყოველთაოდ უკეთესი. სწორი არჩევანი დამოკიდებულია იმაზე, თუ ვინ აინვესტირებს და როგორ ყალიბდება თქვენი შემდეგი რაუნდი.

როგორ რეალურად წარვმართოთ რაუნდი

ინსტრუმენტის არჩევა მარტივია. რაუნდის შევსება რთულია. მიუხედავად იმისა, იყენებთ ობლიგაციას თუ SAFE-ს, თქვენ კვლავ გჭირდებათ ინვესტორები, რომლებიც აფინანსებენ თქვენს ეტაპს, ნათელი პრეზენტაცია და დისციპლინა შემდგომი ნაბიჯებისთვის.

ეს არის ის შრომა, რომელსაც მეწარმეების უმეტესობა არ აფასებს. სიის შედგენა, თითოეული ინვესტორის კვლევა, პერსონალიზებული ელ.ფოსტის დაწერა, პასუხების თვალყურის დევნება, მათთვის, ვინც დუმილი აირჩია, ჩივილი და მონაცემთა ოთახის შეგროვება. მუშაობა, რომელიც ხელით კვირებს იღებს, შეიძლება გაკეთდეს ერთ შუადღეში, როდესაც ის ავტომატიზებულია.

Round Funded გაკავშირებთ 10,000-ზე მეტ აქტიურ, გადამოწმებულ ინვესტორთან, მათ შორის Y Combinator-ის, Antler-ის, Techstars-ის და 500 Global-ის წარმომადგენლებთან. თქვენ აგზავნით თქვენს დეტალებს ერთხელ და გაგიცნობენ ინვესტორებთან, რომლებიც აფინანსებენ თქვენს ეტაპს, შემდეგ პლატფორმა წერს მიწვევებს, აგზავნის მათ და თვალყურს ადევნებს პასუხებს. თქვენ ხარჯავთ დროს ინვესტორებთან საუბარში, ნაცვლად იმისა, რომ ეძებოთ ისინი.

დაიწყეთ აკრეფა Round Funded-ზე →

ხშირად დასმული კითხვები

უფრო უსაფრთხოა SAFE თუ საკონვერტაციო ობლიგაცია მეწარმეებისთვის?

ადრეული ეტაპის შემთხვევების უმეტესობაში, დიახ. SAFE-ს არ აქვს დაფარვის თარიღი და ანაზღაურების ვალდებულება, ამიტომ ის აშორებს ინვესტორის მიერ ფულის დაბრუნების მოთხოვნის რისკს, თუ დროულად არ აკრიფეთ ფასიანი რაუნდი. საკონვერტაციო ობლიგაცია ატარებს ამ რისკს, რადგან ეს არის ვალი.

იყენებენ თუ არა საკონვერტაციო ობლიგაციები და SAFEs შეფასების ლიმიტს?

ორივე შეუძლია. შეფასების ლიმიტი ადგენს მაქსიმალურ შეფასებას, რომელზეც ინსტრუმენტი გარდაიქმნება კაპიტალში, იცავს ადრეულ ინვესტორებს, თუ თქვენი შემდეგი რაუნდი მაღალ ფასად დასრულდება. ობლიგაციები ხშირად აერთიანებენ ლიმიტს პროცენტთან და დაფარვის თარიღთან, ხოლო SAFEs, როგორც წესი, იყენებენ მხოლოდ ლიმიტს, ფასდაკლებას ან ორივეს.

რა ემართება SAFE-ს, თუ არასდროს აკრიფებთ ფასიან რაუნდს?

SAFE გარდაიქმნება მხოლოდ კვალიფიციურ კაპიტალის რაუნდზე, შენაძენზე ან ლიკვიდაციაზე. თუ არაფერი ამის მსგავსი არ მოხდება, ის შეიძლება დარჩეს გარდაქმნის გარეშე განუსაზღვრელი ვადით, რადგან დაფარვის თარიღი არ არსებობს. ეს არის ზოგადი ინფორმაცია, არა იურიდიული რჩევა, ამიტომ დაადასტურეთ დეტალები სტარტაპის ადვოკატთან, სანამ ხელი მოაწერდით რამეს.

რომელ ინსტრუმენტს ანიჭებს უპირატესობას მეტი აქსელერატორი?

თანამედროვე აქსელერატორების უმეტესობა უპირატესობას ანიჭებს post-money SAFE-ს, რადგან ის სწრაფი, სტანდარტიზებული და მარტივია განზავების მოდელირებისთვის. Y Combinator-ის, Techstars-ის და მსგავსი ქსელების ინვესტორები კარგად იცნობენ მას. თუ თქვენ აკრიფებთ ამ ჯგუფიდან, ინსტრუმენტები, როგორიცაა Round Funded, გი matching ინვესტორებთან, რომლებიც უკვე მუშაობენ SAFEs-თან.

შემიძლია თუ არა ავკრიფო ობლიგაციებიდან და SAFEs-დან ერთსა და იმავე რაუნდში?

შეგიძლიათ, მაგრამ ეს ართულებს თქვენს კაპ-ტაბლს, რადგან ორივე განსხვავებული წესებით გარდაიქმნება. მეწარმეების უმეტესობა ირჩევს ერთ ინსტრუმენტს თითო რაუნდზე, რათა მოდელირება სუფთა იყოს. თუ თქვენ მართავთ მიწვევებს მრავალ ინვესტორთან სხვადასხვა უპირატესობით, Round Funded გეხმარებათ ყველა საუბრის ერთ ადგილზე თვალყურის დევნებაში.

რამდენად განსხვავდება იურიდიული ხარჯები ამ ორს შორის?

SAFEs, როგორც წესი, იაფია, რადგან ისინი ეყრდნობიან სტანდარტიზებულ შაბლონებს მცირე რაოდენობით მოსალაპარაკებელ პირობებით. საკონვერტაციო ობლიგაციები უფრო ძვირია, რადგან პროცენტი, დაფარვის თარიღი და კონვერტაციის პუნქტები ხშირად განიხილება. მცირე პრე-სიდ რაუნდისთვის, SAFE-ის დაბალი იურიდიული ხარჯი მნიშვნელოვანი უპირატესობაა.

მზად ხართ შეავსოთ თქვენი რაუნდი? აიკრიფეთ ფული 10,000+ აქტიური, გადამოწმებული ინვესტორისგან Round Funded-ით.