Cap lentelės vadovas steigėjams: praskiedimo supaprastinimas

Jūsų kapitalo lentelė yra vienas svarbiausių jūsų, kaip steigėjo, turimų skaičiuoklių. Jei anksti suklysite, metus gaišite tvarkydami netvarką.

Daugelis steigėjų sužino apie kapitalo lenteles sunkiai: viduryje derybų, kai gauna pirminį pasiūlymą ir supranta, kad iš tikrųjų nesupranta, kiek savo įmonės ketina atiduoti. Šis vadovas tai ištaiso. Paaiškinsime, kas yra kapitalo lentelė, kaip apvalios ir parinkčių fondai ją pakeičia, kokius skiedimo matematinius skaičiavimus turite žinoti, ir kokias klaidas, kurios tyliai kainuoja steigėjams milijonus.

Kas tiksliai yra kapitalo lentelė?

Kapitalo lentelė (trumpai tariant, kapitalizacijos lentelė) yra įrašas apie tai, kas jūsų įmonėje ką turi. Jame išvardijami visi akcininkai, kiek akcijų jie valdo ir kokį procentą įmonės tai sudaro.

Paprastu lygiu, ji atsako į vieną klausimą: jei šiandien parduotume įmonę, kas ir kiek gautų?

Pagrindinėje kapitalo lentelėje yra:

• Steigėjai ir jų akcijų skaičius
• Investuotojai iš kiekvieno etapo (angelai, rizikos kapitalo fondai, akseleratoriai)
• Parinkčių fondas, skirtas darbuotojams
• Konvertuojami instrumentai, tokie kaip SAFE ir vekseliai, kurie vėliau virsta nuosavybe

Iš pradžių jūsų kapitalo lentelė gali būti „Google“ skaičiuoklėje. Tai gerai. Svarbu, kad ji būtų tiksli ir kad suprastumėte kiekvieną eilutę. Kai pradėsite rinkti lėšas, investuotojai jūsų paprašys, o tvarkinga kapitalo lentelė parodo, kad mokate valdyti savo įmonę. Netvarkinga lentelė kelia klausimus, į kuriuos nenorėsite atsakyti per patikrinimą.

Kaip atrodo paprasta kapitalo lentelė pradžioje

Atsakymas pirmiausia: steigimo metu jūsų kapitalo lentelė paprastai susideda iš steigėjų, dalijančių 100% akcijų, dažnai su parinkčių fondu, išskiriamu prieš pasirodant pirmajam investuotojui.

Štai tvarkingas pavyzdys dviejų steigėjų įmonei, kuri pasiliko 10% parinkčių fondą:

Keletas dalykų, vertų dėmesio:

• Bendras akcijų skaičius yra savavališkas. Nesvarbu, ar autorizuojate 10 milijonų, ar 100 milijonų, svarbu yra procentai.
• Parinkčių fondas egzistuoja prieš įdarbinant. Akcijos rezervuojamos dabar, kad jas galėtumėte suteikti ankstyviems darbuotojams, vėliau nereikalaujant iš naujo derėtis.
• Vestavimas apsaugo visus. Steigėjų akcijos turėtų būti vestuojamos per ketverius metus su vienerių metų „cliff“ laikotarpiu, todėl bendras steigėjas, išeinantis po trijų mėnesių, neišeis su puse įmonės.

Tai yra tvarkingiausia jūsų kapitalo lentelė. Kiekvienas etapas po to ją daro sudėtingesnę.

Kaip finansavimo etapai keičia jūsų kapitalo lentelę

Atsakymas pirmiausia: kiekvienas etapas išleidžia naujas akcijas investuotojams, o tai reiškia, kad esami akcininkai valdo mažesnį kąsnį (tikimės, kad didesnio) pyrago. Tai yra skiedimas, ir tai normalu.

Kai renkate lėšas, jūs ir investuotojas sutariate dėl vertinimo ir investicijos sumos. Išleidžiamų naujų akcijų skaičius prilygsta investicijai, padalytai iš akcijos kainos. Pagrindinis skirtumas:

• Vertinimas prieš pinigus yra tai, kiek verta jūsų įmonė prieš įplaukiant naujiems pinigams.
• Vertinimas po pinigų yra vertinimas prieš pinigus plius surinkta suma.

Tarkime, jūsų startuolis vertinamas 4 milijonais eurų prieš pinigus, o jūs renkate 1 milijoną eurų. Po pinigų vertinimas yra 5 milijonai eurų. Investuotojas dabar valdo 1 milijono eurų / 5 milijonų eurų = 20% įmonės. Visi, kurie anksčiau turėjo akcijų, yra atitinkamai atskiedžiami 20%.

Štai kaip nuosavybė keičiasi per pirminį ir A serijos etapus mūsų pavyzdžio įmonei:

Pastebėkite, kad steigėjai po dviejų etapų vis dar kontroliuoja įmonę, bet jų bendra dalis sumažėjo nuo 90% iki beveik 58%. Tai yra kompromisas: mažiau nuosavybės, daugiau kapitalo ir pagreičio, kad išaugtų jūsų turimų akcijų absoliuti vertė.

Sunkiausia dalis nėra matematika. Tai yra investuotojų, kurie išvis finansuoja jūsų etapą, radimas, ir čia dauguma steigėjų gaišta mėnesius. Platformos, tokios kaip Round Funded, sujungia jus su investuotojais, kurie iš tikrųjų remia įmones jūsų etape, todėl laiką praleidžiate derėdamiesi, o ne siųsdami „šaltus“ el. laiškus netinkamiems žmonėms.

Skiedimo matematika, kurią turėtų žinoti kiekvienas steigėjas

Atsakymas pirmiausia: jūsų nuosavybė po etapo yra jūsų dabartinis procentas, padaugintas iš (1 minus naujo investuotojo procentas). Įsiminkite tai ir galėsite atlikti skaičiavimus bet kokiame susitikime.

Keletas bendrų taisyklių:

• Kiekvienam etapui planuokite atiduoti 15% iki 25%. Pirminis ir A serijos etapai paprastai patenka į šį diapazoną.
• Sudėkite etapus. Turint 90%, paskui atiduodant 20%, paskui dar 20%, lieka maždaug 58%, o ne 50%. Skiedimas dauginasi, jis nesididina.
• Parinkčių fondų papildymai taip pat jus skiedžia. Kai investuotojai reikalauja didesnio fondo, tai dažnai yra išskaičiuojama iš vertinimo prieš pinigus, o tai reiškia, kad steigėjai tai absorbuoja.

Štai dalis, kuri klaidina žmones: parinkčių fondo maišymas. Investuotojai dažnai prašo jūsų padidinti fondą, pavyzdžiui, iki 15% prieš jų pinigų įplauką. Kadangi jis pridedamas prie vertinimo prieš pinigus, skiedimas iš to naujo fondo tenka esamiems akcininkams, o ne naujam investuotojui. Tai gali tyliai kainuoti jums kelis papildomus procentinius punktus. Visada klauskite, ar prašomas fondo padidinimas yra prieš pinigus ar po pinigų, ir modeliuokite abu variantus.

Kai šią matematiką išmanote puikiai, deritės iš stiprios pozicijos. Galite pažvelgti į pirminį pasiūlymą ir iš karto suprasti, kaip tai paveiks jūsų nuosavybę po trijų etapų. Jei norite išbandyti scenarijus prieš pasirašydami ką nors, modeliuodami savo lėšų rinkimą platformoje, sukurtoje steigėjams, padėsite palyginti pasiūlymus be skaičiuoklių kelionių.

Dažnos kapitalo lentelės klaidos, kurios persekioja steigėjus

Atsakymas pirmiausia: dauguma kapitalo lentelių nelaimių atsiranda dėl neformalių pažadų, netinkamų dokumentų ir vestavimo ignoravimo. Juos pigu išvengti dabar ir brutaliai brangu taisyti vėliau.

Pasikartojantys nusikaltėliai:

• Nėra steigėjų vestavimo. Bendras steigėjas anksti išeina ir pasilieka didelę nuosavybės dalį už nieką. Vestavimas su „cliff“ laikotarpiu tam užkerta kelią.
• Rankos paspaudimu suteikiami nuosavybės akcijų paketai. „Vėliau išsiaiškinsime jūsų akcijas“ virsta ginčais, o kartais ir teismo procesais. Kiekvieną suteikimą dokumentuokite raštu.
• Per daug SAFE’ų su nekoduojamais arba ypač aukštais kodais. Jie atrodo neskausmingi, nes niekas šiandien neskiedžiama. Tada visi jie konvertuojami vienu metu per jūsų kainos nustatymo etapą, ir jūs suprantate, kad valdote kur kas mažiau, nei manėte.
• Per anksti atiduodama per daug. 10% konsultantui ar 25% pirmajam angelui gali sugadinti būsimus etapus. Laikykite ankstyvą skiedimą griežtą.
• Leidžiama kapitalo lentelei pasenti. Kiekvienas suteikimas, konversija ir etapas turi būti nedelsiant įrašomi. Kapitalo lentelė, kuri yra šešis mėnesius pasenusi, yra atsakomybė per patikrinimą.
• Neaktyvi nuosavybė. Išėję bendri steigėjai arba ankstyvi darbuotojai, turintys didelius nevestuotus, bet vestuotus akcijų paketus, atbaido naujus investuotojus, kurie nemato, kas valdo tą vertę.

Dauguma jų kyla iš greito judėjimo be dokumentų. Ištaisymas yra nuobodus, bet patikimas: viską užsirašykite, modeliuokite kiekvieną etapą prieš pasirašydami, ir peržiūrėkite savo kapitalo lentelę po kiekvieno pakeitimo.

Tvarkinga kapitalo lentelė taip pat pagreitina lėšų rinkimą. Kai investuotojai atlieka patikrinimą per struktūrizuotą lėšų rinkimo platformą, įmonės su tvarkingais nuosavybės įrašais greičiausiai praeina procesą, nes nieko nereikia aiškintis.

Kaip išlaikyti savo kapitalo lentelę švarią būsimiems etapams

Atsakymas pirmiausia: traktuokite savo kapitalo lentelę kaip gyvą teisinį dokumentą, o ne skaičiuoklę, kurią atnaujinate, kai prisimenate. Disciplina dabar apsaugo jus nuo vėlesnio sustojusio etapo.

Praktiniai įpročiai, kurie išlaiko ją tinkamą investicijoms:

• Visada naudokite vestavimą. Ketverius metus, vienerių metų „cliff“ laikotarpis, tiek steigėjams, tiek darbuotojams.
• Modeliuokite skiedimą prieš kiekvieną lėšų rinkimą. Žinokite savo nuosavybę po etapo prieš sėdėdami prie stalo.
• Standartizuokite savo instrumentus. Laikykitės po pinigų SAFE’ų arba tvarkingos vekselių struktūros, o ne vienkartinių terminų kratinio.
• Laikykite vieną tiesos šaltinį. Vienas failas, vienas savininkas, atnaujinamas tą dieną, kai viskas pasikeičia.
• Sukurkite savo duomenų kambarį anksti. Investuotojai nori greitai pamatyti kapitalo lentelę, vestavimo grafikus ir ankstesnių etapų dokumentus.

Pastarasis punktas yra svarbesnis, nei steigėjai tikisi. Paruoštas duomenų kambarys signalizuoja, kad esate organizuoti, ir sutaupo kelias savaites patikrinimo. Round Funded kuria jūsų duomenų kambarį kaip proceso dalį, kartu su investuotojų paieška, asmeninių pristatymų el. laiškų rašymu, pranešimų siuntimu ir tolesniais veiksmais. Darbas, kuris rankiniu būdu trunka savaites, atliekamas per popietę.

Kai jūsų lėšų rinkimas bus paruoštas, norėsite greitai pasiekti tinkamus investuotojus. Round Funded tinklas apima žmones iš Y Combinator, Antler, Techstars ir 500 Global, visus priderintus prie jūsų etapo, todėl tvarkingą kapitalo lentelę tikrai pamatys žmonės, kurie finansuoja įmones, panašias į jūsų.

Dažniausiai užduodami klausimai

Kokia yra gera startuolio kapitalo lentelė?

Gera kapitalo lentelė yra paprasta, tiksli ir aktuali. Steigėjai po ankstyvų etapų valdo reikšmingą daugumą, vestavimas taikomas visiems, nuosavybės paketai yra dokumentuoti, o konvertuojami instrumentai yra standartizuoti. Kuo ji tvarkingesnė, tuo greičiau vyksta patikrinimas, kai lėšas renkate Round Funded.

Kiek nuosavybės steigėjai atiduoda per etapą?

Dauguma etapų skiedžia steigėjų nuosavybę 15% iki 25%. Pirminis ir A serijos etapai paprastai patenka į šį diapazoną. Kadangi skiedimas dauginasi per etapus, o ne dedamas, steigėjai dažnai išlaiko kontrolę per A seriją, bet turėtų modeliuoti kiekvieną scenarijų prieš pasirašydami bet kokį pirminį pasiūlymą.

Koks skirtumas tarp vertinimo prieš pinigus ir po pinigų?

Vertinimas prieš pinigus yra tai, kiek verta jūsų įmonė prieš naują investiciją. Vertinimas po pinigų yra vertinimas prieš pinigus plius surinkta suma. Investuotojo nuosavybė lygi jo čekio sumai, padalytai iš vertinimo po pinigų. 1 milijono eurų investicija prie 5 milijonų eurų vertinimo po pinigų perka 20% įmonės.

Kaip parinkčių fondas paveikia skiedimą?

Parinkčių fondas rezervuoja akcijas darbuotojams. Kai investuotojai reikalauja padidinti fondą prieš jų etapą, naujas fondas paprastai yra išskaičiuojamas iš vertinimo prieš pinigus, todėl esami akcininkai absorbuoja tą skiedimą, o ne įeinantis investuotojas. Visada patikrinkite, ar fondo padidinimas yra prieš pinigus ar po pinigų.

Kaip rasti investuotojų savo etapui?

Šaltas susisiekimas yra lėtas, o dauguma sąrašų nėra patikrinti. Round Funded sujungia jus su 10 000+ aktyvių patikrintų investuotojų, kurie finansuoja jūsų etapą, tada tvarko pranešimus, asmeninius pristatymų el. laiškus, sekimo atsakymus ir tolesnius veiksmus, kad jūs galėtumėte susitelkti į užbaigimą, o ne į kandidatų paiešką.

Kada turėčiau atnaujinti savo kapitalo lentelę?

Nedelsiant po bet kokio pakeitimo: naujo darbuotojo akcijų suteikimo, SAFE konversijos, užbaigto etapo ar išėjimo. Pasenusi kapitalo lentelė yra vienas greičiausių būdų sustabdyti patikrinimą. Laikykite vieną tiesos šaltinį ir atnaujinkite jį tą dieną, kai viskas pasikeičia.

Pradėkite rinkti lėšas „Round Funded“ →

Surinkite pinigų iš 10 000+ aktyvių patikrintų investuotojų. Darbas, kuris rankiniu būdu trunka savaites, atliekamas per popietę.