Drošu piezīmju skaidrojums: dibinātāja rokasgrāmata

A SAFE ļauj jums jau tagad paņemt investoru naudu un vēlāk sakārtot pašu kapitāla aprēķinus. Tas ir ātrākais veids, kā vairums pirms-sēklas (pre-seed) un sēklas (seed) stadijas dibinātāju piesaista savus pirmos finanšu līdzekļus, un ir vērts to saprast pirms parakstīšanas.

Ja jūs piesaistāt savu pirmo finansējuma kārtu, jūs, iespējams, esat dzirdējuši terminu SAFE investoru e-pastos un prezentācijās demo dienās. Turpmāk ir sniegts vienkāršs skaidrojums par to, kas patiesībā ir SAFE, kā darbojas griesti (caps) un atlaides (discounts), un kam pievērst uzmanību pirms sākt gatavoties saistībām.

Kas ir SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity – Vienkāršs līgums par nākotnes pašu kapitālu) ir līgums, ar kuru investors šodien jums piešķir naudu apmaiņā pret tiesībām uz akcijām vēlāk, parasti tad, kad jūs veicat ieņēmumu kārtas (priced round) piesaisti. To 2013. gadā izveidoja Y Combinator, lai agrīna finansējuma piesaiste būtu ātrāka un lētāka.

SAFE nav aizdevums, un tas vēl nav pašu kapitāls. Tam nav procentu likmes, nenoteikts termiņš (maturity date) un nav ikmēneša maksājumu. Investors veic likmi, ka jūsu nākamā finansējuma kārta konvertēs viņu SAFE par reālām akcijām par labu cenu.

Šis vienkāršojums ir visa doma. Jūs varat saņemt līdzekļus dienās, nevis nedēļās, tāpēc vairums agrīno dibinātāju izmanto SAFE, lai sāktu darbu. Kad jums būs gatavs skaidrs SAFE paraugs, patiesais šķērslis kļūst investoru atrašana, kuri investē jūsu stadijā, un tādi rīki kā Round Funded pastāv tieši tam, lai to atrisinātu.

SAFE pirms-naudas (pre-money) vs. pēc-naudas (post-money)

Svarīgākais lēmums ir, vai izmantot pirms-naudas vai pēc-naudas SAFE. Tie skan līdzīgi, bet ļoti atšķirīgi izturas pret atšķaidīšanu (dilution).

Sākotnējais 2013. gada SAFE bija pirms-naudas. 2018. gadā Y Combinator izlaida pēc-naudas SAFE, kas tagad ir standarts un ko vairums investoru sagaida.

• Pirms-naudas SAFE: Jūsu novērtējuma griesti (valuation cap) tiek noteikti pirms jaunās investoru naudas pievienošanas. Kad vairāki SAFE līgumi uzkrājas, dibinātāji bieži nespēj precīzi pateikt, cik daudz viņi ir atdevuši līdz konvertēšanai.
• Pēc-naudas SAFE: Griesti tiek noteikti pēc visas SAFE naudas saskaitīšanas, bet pirms ieņēmumu kārtas. Katrs investors zina savu precīzo īpašuma procentu brīdī, kad paraksta.

Šī izvēle ir svarīga. Pēc-naudas SAFE ir skaidrāki investoriem, jo viņu īpašums ir fiksēts, bet tie vairāk atšķaida jūs, dibinātāju, jo vairāk SAFE naudas jūs piesaistāt. Zinot šos aprēķinus pirms sarunām, jūs izvairīsities no pārāk lielu solījumu došanas par pašu kapitālu. Ja vēlaties palīdzību modelēšanā, kā katra saistība uzkrājas, strukturēta finansējuma piesaiste padara izsekošanu krietni mazāk sāpīgu.

Novērtējuma griesti un atlaides

SAFE konvertējas, izmantojot divus galvenos mehānismus: novērtējuma griestus un atlaidi. Tie nosaka, cik daudz akciju investors saņem, kad tiek noteikta jūsu nākamā finansējuma kārtas cena.

Novērtējuma griesti ir maksimālais uzņēmuma novērtējums, kas tiek izmantots investora akciju cenas aprēķināšanai. Ja griesti ir 8 miljoni ASV dolāru, un vēlāk jūs piesaistāt finansējumu ar 20 miljonu ASV dolāru novērtējumu, agrīnais investors joprojām konvertē, it kā uzņēmuma vērtība būtu 8 miljoni ASV dolāru, tādējādi viņš saņem vairāk akciju par agrīna riska uzņemšanos.

Atlaide dod SAFE turētājam procentuālu samazinājumu no cenas, ko maksā jaunie investori ieņēmumu kārtā. Parasta atlaide ir 20%.

Vairumā SAFE tiek izmantoti griesti, atlaide vai abi. Kad abi ir klāt, investors konvertē, izmantojot to, kas viņam nodrošina zemāku cenu. Tas ir standarta un gaidīts, tāpēc neuzskatiet to par investora alkatību.

Kā SAFE konvertējas pašu kapitālā

SAFE paliek neaktīvs līdz triggera notikumam, gandrīz vienmēr jūsu nākamajai ieņēmumu kārtas piesaistei (priced equity round). Tajā brīdī SAFE nauda tiek konvertēta akcijās par cenu, kas noteikta ar griestiem vai atlaidi, atkarībā no tā, kas ir izdevīgāks investoram.

Lūk, vienkāršots piemērs. Pieņemsim, ka investors iegulda 100 000 ASV dolāru pēc-naudas SAFE līgumā ar 8 miljonu ASV dolāru griestiem.

• Viņa īpašuma daļa ir aptuveni 100 000 ASV dolāru / 8 000 000 ASV dolāru = 1,25% no uzņēmuma.
• Kad jūs piesaistīsiet sēklas sērijas (Series Seed) finansējumu, šis SAFE tiks konvertēts preferenču akcijās, kas atbilst šai daļai, pielāgojot to finansējuma kārtas nosacījumiem.

Pastāv arī citi triggeri. Ja jūs tiekat iegādāti vai likvidēti pirms ieņēmumu kārtas, SAFE dokumentos ir norādīts, kas notiek. Pēc-naudas SAFE parasti investoram nodrošina vai nu naudas atgriešanu, vai izmaksu, kas balstīta uz griestiem, tāpēc pirms parakstīšanas izlasiet šo sadaļu.

Jo skaidrāki jūsu reģistri par to, kurš cik daudz investējis un ar kādiem nosacījumiem, jo gludāka būs konvertēšana. Dibinātāji, kuri veic finansējuma piesaisti vienā vietā, izvairās no pārmeklēšanas e-pastu pavedienos konvertēšanas laikā.

SAFE pret konvertējamo parādzīmi (convertible note) pret ieņēmumu kārtu (priced round)

Dibinātāji bieži salīdzina SAFE ar divām alternatīvām: konvertējamo parādzīmi vai pilnu ieņēmumu kārtu. Lūk, kā tie salīdzinās attiecībā uz svarīgām lietām agrīnā stadijā.

Īsā versija: SAFE ir vieglākā opcija, konvertējamā parādzīme pievieno parādu mehānikas, bet ieņēmumu kārta nodrošina skaidrību visiem, taču prasa visvairāk laika un juridiskās maksas. Pirmajai kārtai vairums dibinātāju izvēlas SAFE un turpina darboties. Kad esat gatavi to aizpildīt, saskaņošana ar aktīviem investoriem ir solis, kas patiešām virza lietas uz priekšu.

SAFE kārtas piesaistes priekšrocības un trūkumi

SAFE ir standarts labu iemeslu dēļ, taču tam nav trūkumu. Apsveriet abus, pirms savu pašu kapitāla tabulu (cap table) tam piešķirat.

Priekšrocības:

• Ātrums. Jūs varat ātri noslēgt saistības, bieži vien vienas sarunas un paraksta ietvaros.
• Zemas izmaksas. Standarta SAFE prasa maz vai nemaz custom juridisko darbu.
• Nav parāda spiediena. Nav procentu un nenoteikta termiņa, kas jums galvā.
• Nav novērtējuma cīņas. Grūto cenu noteikšanas sarunu atliekat uz vēlāku kārtu.

Trūkumi:

• Uzkrāta atšķaidīšana. Vairāki SAFE līgumi ar zeniem griestiem var atdot vairāk, nekā jūs saprotat līdz konvertēšanai.
• Pašu kapitāla tabulas neredzamība. Bez rūpīgas izsekošanas jūs varat zaudēt skaidrību par kopējo solīto īpašumu.
• Investoru piesardzība. Daži investori dod priekšroku ieņēmumu kārtām un var iebilst.

Atšķaidīšanas risks ir tas, kas visvairāk skar dibinātājus. Katrs SAFE līgums, ko jūs parakstāt, ir nākotnes daļa no jūsu uzņēmuma, tāpēc izsekojiet tos tikpat rūpīgi, kā bankas atlikumu.

Kā faktiski vadīt SAFE kārtu

SAFE izpratne ir vieglā daļa. Grūtā daļa ir pietiekami daudz investoru atrašana, kuri saka "jā" jūsu stadijā un nosacījumos. Tieši šeit lielākā daļa pirmo finansējuma piesaistes aptur.

Tipiska SAFE kārta nozīmē mērķa saraksta veidošanu, personalizētas uzrunas rakstīšanu, nosūtīšanu, atbilžu izsekošanu, kluso cilvēku dzenāšanu un datu istabas sagatavošanu ikvienam, kas ieinteresēts. Darot to ar rokām, tas ir nedēļu ilgs darbs.

Round Funded atrisina šo problēmu jūsu vietā. Jūs iesniedzat savu startapu vienreiz un tiekat saskaņoti ar attiecīgiem investoriem no 10 000+ aktīvu, pārbaudītu atbalstītāju tīkla, ieskaitot cilvēkus no Y Combinator, Antler, Techstars un 500 Global. Platforma raksta personalizētās pitch e-pastus, veic uzrunas, izseko atbildes un dzenā sekošanu, lai jūs varētu koncentrēties uz produktu.

Darbs, kas ar rokām aizņem nedēļas, aizņem pēcpusdienu. Jūs uzrakstāt lūgumu, un platforma paveic pārējo.

Bieži uzdotie jautājumi

Vai SAFE ir tas pats, kas pašu kapitāls?

Nē. SAFE ir solījums par nākotnes pašu kapitālu, nevis pats pašu kapitāls. Investors nepieder akcijas vai balsstiesības, līdz SAFE tiek konvertēts ieņēmumu kārtas, iegādes vai cita triggera notikuma laikā. Līdz tam viņš tur līgumu, nevis jūsu uzņēmuma akcijas.

Vai man vajadzētu izmantot pirms-naudas vai pēc-naudas SAFE?

Vairums investoru sagaida pēc-naudas SAFE, jo tas fiksē viņu precīzo īpašuma procentu. Tas ir skaidrāks visiem, bet vairāk atšķaida dibinātājus, jo nāk vairāk SAFE naudas. Ja vēlaties palīdzību atšķaidīšanas modelēšanā pirms saistībām, strukturētas finansējuma piesaistes veikšana padara skaitļus viegli saskatāmus.

Kādi ir labi novērtējuma griesti priekš SAFE?

Tas ir atkarīgs no jūsu uzņēmuma progresiem (traction), komandas un tirgus, tāpēc universāla skaitļa nav. Pirms-sēklas un sēklas stadijā griesti bieži vien ir diapazonā no 3M līdz 15M ASV dolāru. Pareizais skaitlis ir tas, uz ko nopietni investori jūsu stadijā patiešām piekrīt, ko ātri uzzināsiet, kad uzrunas būs aktīvas.

Vai šī ir juridiska vai finansiāla padoma?

Nē. Šis raksts ir vispārēja izglītība, nevis juridiska vai finansiāla padoma. SAFE nosacījumiem ir reālas sekas jūsu pašu kapitāla tabulai un īpašumam, tāpēc pirms jebkura dokumenta parakstīšanas to pārskata pie startapu jurista. Izmantojiet to kā fona informāciju, pēc tam specifiku apstipriniet ar kvalificētu speciālistu.

Cik investoru man vajag priekš SAFE kārtas?

Tas ir atkarīgs no jūsu mērķa summas un vidējās pārbaudījuma lieluma. Daži dibinātāji noslēdz kārtu ar dažiem lielākiem pārbaudījumiem, citi ar daudziem mazākiem. Ātrākais veids ir vienlaicīgi sasniegt lielu attiecīgu investoru loku, kas ir tieši tas, ko Round Funded ir izveidots, lai darītu.

Kad SAFE konvertējas?

SAFE konvertējas triggera notikumā, gandrīz vienmēr jūsu nākamajā ieņēmumu kārtas piesaistē. Tas var arī konvertēties vai izmaksāt pēc iegādes vai uzņēmuma likvidācijas, atkarībā no dokumenta. Līdz tam, kad kāds no tiem notiek, SAFE vienkārši atrodas jūsu pašu kapitāla tabulā kā nākotnes saistība.

Sākt finansējuma piesaisti vietnē Round Funded →

Finansējuma piesaiste automātiskajā režīmā. Jūs uzrakstāt lūgumu, Round Funded dara pārējo.