Konvertējamās obligācijas pret SAFEs: dibinātāja ceļvedis

Konvertējamie parādzīmes un SAFE abi ļauj jums tagad piesaistīt naudu un vēlāk noteikt novērtējumu. Atšķirība ir viens punkts: parādzīme ir aizdevums, bet SAFE – nē.

Šī viena atšķirība atspoguļojas visā pārējā. Procenti. Termiņa beigu datumi. Kas notiek, ja jūs nekad nepiesaistāt novērtētu kārtu. Vai investors tehniski var pieprasīt savu naudu atpakaļ. Ja jūs izvēlaties starp abiem pirms sēklas vai sēklas finansējuma piesaistei, šis ceļvedis parāda, kā katrs darbojas, kur tie atšķiras un kurš parasti atbilst kurai situācijai.

Lai ķertos klāt.

Kas ir konvertējamā parādzīme?

Konvertējamā parādzīme ir īstermiņa aizdevums, kas tiek konvertēts pašu kapitālā, nevis atmaksāts skaidrā naudā. Jūs saņemat naudu no investora, parādzīmei uzkrājas procenti, un, kad vēlāk piesaistīsiet novērtētu kārtu, parādzīme kopā ar procentiem tiks konvertēta akcijās.

Tā kā tā ir parāds, konvertējamai parādzīmei ir dažas kustīgas daļas, kas būtu vienkāršam aizdevumam:

• Pamatsumma – ieguldītā summa.
• Procentu likme – parasti no 2% līdz 8% gadā, kas uzkrājas līdz konversijai.
• Termiņa beigu datums – datums, kurā parādzīme kļūst atmaksājama, bieži vien 18 līdz 24 mēnešu laikā.
• Atlaide – samazinājums cenai, ko maksā nākamās kārtas investori, bieži vien no 10% līdz 25%.
• Novērtējuma griesti – griesti novērtējumam, pie kura parādzīme tiek konvertēta, kas pasargā investoru, ja jūs piesaistāt par augstu cenu.

Kad jūsu nākamā pašu kapitāla kārta tiks pabeigta, parādzīme tiks konvertēta pēc tā, kas ir izdevīgāks investoram: atlaide vai griesti. Ja jūs veidojat savu investoru sarakstu un jums ir nepieciešami silti ieteikumi cilvēkiem, kuri faktiski finansē konvertējamās parādzīmes jūsu posmā, Round Funded jūs savieno ar aktīviem investoriem, lai jūs nebūtu auksti rakstīti vēstules tukšumā.

Kas ir SAFE?

SAFE (Vienkāršots līgums par nākotnes pašu kapitālu) ir līgums, kas dod investoram tiesības uz akcijām nākamajā novērtētajā kārtā. Tas nav aizdevums. Nav procentu, nav termiņa beigu datuma un nav atmaksas saistību. Y Combinator ieviesa SAFE 2013. gadā, lai atbrīvotos no konvertējamo parādzīmju daļām, par kurām dibinātāji un investori strīdējās.

SAFE parasti ir tikai divi galvenie nosacījumi:

• Novērtējuma griesti – maksimālais novērtējums, pie kura SAFE tiek konvertēts.
• Atlaide – cenas samazinājums attiecībā pret nākamo kārtu (daži SAFE izmanto tikai griestus, daži tikai atlaidi, daži abus).

Ir divas izplatītas formas. Pēc naudas ieguves SAFE (pašreizējais YC standarts) aprēķina īpašumtiesības, pamatojoties uz novērtējumu pēc visu SAFE naudas ieskaitīšanas, kas atvieglo atšķaidījuma modelēšanu. Pirms naudas ieguves SAFE bija sākotnējā versija, un tā ir mazāk paredzama, kad sakrājas vairāki SAFE.

SAFE ir ātri parakstāmi un lēti juridiskie izdevumi, tāpēc lielākā daļa akseleratoru posma uzņēmumu tos tagad izmanto. Dibinātāji, kas finansējas ar SAFE, var saglabāt savu finansēšanas procesu vieglu un tērēt savu enerģiju produktam, nevis dokumentu sarkanajām līnijām.

Konvertējamās parādzīmes pret SAFE: salīdzinājums

Šeit ir īsā versija pirms iedziļināsimies niansēs.

Tabula aptver mehānikas. Nākamās sadaļas aptver sprieduma izdarīšanas piezīmes.

Galvenās atšķirības, kas patiešām ir svarīgas

Lielākā daļa dibinātāju koncentrējas uz griestiem un atlaidēm, jo tie ietekmē atšķaidījumu. Saprotami. Bet atšķirības, kas sagādā problēmas vēlāk, ir strukturālās.

Parāds pret ne-parādu. Konvertējamā parādzīme atrodas jūsu bilancē kā saistības. SAFE – nē. Ja jūsu uzņēmumam rodas problēmas, parādzīmju turētāji ir kreditori ar prasījumu pirms pašu kapitāla turētājiem. SAFE turētāji ir tuvāk akcionāriem. Tas ir svarīgi likvidācijas vai ugunsgrēka gadījumā.

Termiņa beigu datumi rada termiņus. Parādzīme, kuras termiņš beidzas pēc 18 mēnešiem, kļūst par problēmu, ja līdz tam laikam neesat piesaistījis novērtētu kārtu. Teorētiski investors var pieprasīt atmaksu, un lielākajai daļai agrīno uzņēmumu nav naudas, lai samaksātu. Praksē parādzīmes parasti tiek pagarinātas, taču tas jūs nonāk neērtā sarunu pozīcijā. SAFE nav pulksteņa, tāpēc līdzīga spiediena nav.

Procenti palielina atšķaidījumu. Parādzīmju procenti uzkrājas un arī tiek konvertēti pašu kapitālā. Pie 6% divu gadu laikā tas ir aptuveni 12% vairāk pamatsummas, kas tiek konvertēta akcijās. Nav milzīgs, bet reāls. SAFE to pilnībā izlaiž.

Konversijas trigeri. Abi konvertējas kvalificētā novērtētajā kārtā. Taču parādzīmes konvertējas (vai tiek atmaksātas) arī termiņa beigās un bieži vien kontroles maiņas gadījumā, dažreiz ar reizinātāju. Uzmanīgi izlasiet šos punktus.

Ja vēlaties palīdzību, salīdzinot reālos nosacījumu lapas no investoriem, kuri finansē jūsu posmu, Round Funded komanda ir izveidojusi atbilstošu dzinēju, lai izceltu investorus, kuru pārbaudījumus un nosacījumus atbilst tam, ko jūs piesaistāt.

Kad dibinātāji izvēlas konvertējamu parādzīmi

Parādzīmes nav atmirušas. Ir reāli iemesli tās izmantot.

• Jūsu investori sagaida parāda aizsardzību. Daži eņģeļi un ģimenes biroji, īpaši ārpus startapu centru, ir ērtāk ar aizdevuma struktūru, kurai ir termiņa beigu datums un atmaksas prasījums. Ja tie ir tie, kas raksta čeku, parādzīme uztur darījumu dzīvu.
• Jūs vēlaties termiņa beigu datumu kā piespiedu funkciju. Daži dibinātāji mīl termiņu, jo tas mudina viņus piesaistīt nākamo kārtu noteiktā laikā.
• Jūs pāriet uz tuvākās nākotnes novērtētu kārtu. Ja A sērija ir dažu mēnešu attālumā un jums vienkārši nepieciešams pagarināt darbības laiku, īsa parādzīme ar skaidru konversijas ceļu var būt tīra.
• Investors vēlas procentus. Daži investori vienkārši vēlas ienākumu, un parādzīme to nodrošina.

Tirdzniecība ir vairāk sarunu, augstākas juridiskās izmaksas un saistības jūsu grāmatās. Ja tas nebaida jūsu investorus, parādzīme var darboties labi.

Kad dibinātāji izvēlas SAFE

SAFE uzvar ātrumā un vienkāršībā, tāpēc tie dominē pirms sēklas un sēklas posmā.

• Jūs kustaties ātri. SAFE var parakstīt dažu dienu laikā. Nav termiņa beigu datuma, ko sarunāt, nav procentu likmes, par ko strīdēties.
• Jūs piesaistāt no akseleratora tīkla investoriem. Pēc naudas ieguves SAFE ir standarts YC, Techstars un 500 Global pasaulēs. Investori tur pazīst dokumentu aukstumu.
• Jūs vēlaties izvairīties no parāda savā bilancē. Nav saistību, nav spiediena uz termiņa beigām, nav kreditoru prasījuma.
• Jūs sakrāt nelielus čekus no daudziem eņģeļiem. Standartizēti SAFE nosacījumi padara nepārtrauktu slēgšanu bez sāpēm. Jūs nosūtāt visiem vienu un to pašu dokumentu.

Galvenais risks ar SAFE ir neierobežots atšķaidījums, ja jūs parakstāt pārāk daudz pirms novērtētas kārtas. Katrs SAFE tiek konvertēts vēlāk, un kopsumma var jūs pārsteigt, ja neesat to modelējis. Izmantojiet galda tabulas rīku un izsekojiet katru SAFE, kad to darāt.

Kad jūs vadāt nepārtrauktu SAFE kārtu, pudeļu kakls reti ir papīru darbs. Tas ir pietiekami daudz investoru atrašana un sarunu virzība. Round Funded nodrošina sasniegumus, personalizētus piedāvājuma e-pastus un sekošanu, lai cauruļvads paliktu pilns, kamēr jūs pabeidzat.

Priekšrocības un trūkumi īsumā

Ātra intuitīva pārbaude katram instrumentam.

Konvertējamās parādzīmes priekšrocības

• Pazīstams tradicionālajiem un ne-tehnoloģiju investoriem.
• Termiņa beigu datums var darboties kā termiņš.
• Procenti atalgo agrīnos investorus.

Konvertējamās parādzīmes trūkumi

• Atrodas jūsu grāmatās kā parāds.
• Termiņa beigu datums var kļūt par atmaksas problēmu.
• Vairāk nosacījumu jāsarunā, augstāki juridiskie izdevumi.

SAFE priekšrocības

• Ātri un lēti izpildāmi.
• Nav procentu, nav termiņa beigu, nav atmaksas riska.
• Standartizēti un plaši saprotami agrīnā posmā.

SAFE trūkumi

• Dažiem tradicionālajiem investoriem mazāk pazīstami.
• Viegli pārmērīgi atšķaidīt, ja sakrāsiet pārāk daudz.
• Pirms naudas ieguves versijas var kļūt nekārtīgas pie liela apjoma.

Neviens nav universāli labāks. Pareizā izvēle ir atkarīga no tā, kas investē un kā veidojas jūsu nākamā kārta.

Kā faktiski vadīt finansējuma piesaisti

Instrumenta izvēle ir vieglākā daļa. Kārtas piepildīšana ir grūtākā daļa. Neatkarīgi no tā, vai izmantojat parādzīmi vai SAFE, jums joprojām ir nepieciešami investori, kas finansē jūsu posmu, skaidrs piedāvājums un disciplīna sekot līdzi.

Tas ir tas grūtais darbs, ko lielākā daļa dibinātāju nepietiekami novērtē. Saraksta veidošana, katra investora izpēte, personalizētas e-pasta rakstīšana, atbilžu izsekošana, klusošināto vajāšana un datu telpas komplektēšana. Darbs, kas ar rokām aizņem nedēļām, automatizēts var aizņemt pēcpusdienu.

Round Funded savieno jūs ar vairāk nekā 10 000 aktīvu pārbaudītu investoru, tostarp cilvēkiem no Y Combinator, Antler, Techstars un 500 Global. Jūs iesniedzat savu informāciju vienreiz un tiekat savienoti ar investoriem, kas finansē jūsu posmu, pēc tam platforma raksta sasniegumus, tos nosūta un izseko atbildes. Jūs tērējat savu laiku sarunām ar investoriem, nevis viņu meklēšanai.

Sāciet piesaistīt finansējumu Round Funded →

Bieži uzdotie jautājumi

Vai SAFE ir drošāks nekā konvertējamā parādzīme dibinātājiem?

Lielākajā daļā agrīnā posma gadījumu, jā. SAFE nav termiņa beigu datuma un atmaksas saistību, tāpēc tas novērš risku, ka investors pieprasīs savu naudu atpakaļ, ja neesat savlaicīgi piesaistījis novērtētu kārtu. Konvertējamā parādzīme nes šo risku, jo tā ir parāds.

Vai konvertējamās parādzīmes un SAFE abas izmanto novērtējuma griestus?

Abas var. Novērtējuma griesti nosaka maksimālo novērtējumu, pie kura instruments tiek konvertēts pašu kapitālā, pasargājot agrīnos investorus, ja jūsu nākamā kārta tiek novērtēta augstu. Parādzīmes bieži vien savieno griestus ar procentiem un termiņa beigu datumu, savukārt SAFE parasti izmanto tikai griestus, atlaidi vai abus.

Kas notiek ar SAFE, ja es nekad nepiesaistīšu novērtētu kārtu?

SAFE tiek konvertēts tikai kvalificētā pašu kapitāla kārtā, iegādē vai likvidācijā. Ja neviens no tiem nenotiek, tas var palikt nekonvertēts nenoteiktu laiku, jo nav termiņa beigu datuma. Šī ir vispārīga informācija, nevis juridiska padoma, tāpēc pirms jebkā parakstīšanas apstipriniet konkrētās detaļas ar startapu juristu.

Kuru instrumentu dod priekšroku lielākā daļa akseleratoru?

Lielākā daļa mūsdienu akseleratoru dod priekšroku pēc naudas ieguves SAFE, jo tas ir ātrs, standartizēts un viegli modelējams atšķaidījumam. Investori tīklos kā Y Combinator un Techstars to labi pazīst. Ja jūs piesaistāt finansējumu no šīs publikas, tādi rīki kā Round Funded savieno jūs ar investoriem, kuri jau strādā ar SAFE.

Vai es varu piesaistīt finansējumu gan no parādzīmēm, gan no SAFE vienā kārtā?

Jūs varat, taču tas sarežģī jūsu galda tabulu, jo abi tiek konvertēti pēc dažādiem noteikumiem. Lielākā daļa dibinātāju izvēlas vienu instrumentu uz kārtu, lai modelēšana būtu vienkārša. Ja jūs pārvaldāt sasniegumus daudziem investoriem ar dažādām vēlmēm, Round Funded palīdz jums izsekot katrai sarunai vienuviet.

Cik lielā mērā juridisko izmaksu starpība ir starp abiem?

SAFE parasti ir lētāki, jo tie paļaujas uz standartizētiem veidņiem ar maz sarunājamu nosacījumu. Konvertējamās parādzīmes maksā vairāk, jo procenti, termiņa beigas un konversijas punkti bieži tiek sarunāti. Nelielai pirms sēklas finansējuma piesaistei SAFE zemākās juridiskās izmaksas ir nozīmīgs priekšrocība.

Gatavi piepildīt savu kārtu? Piesaistiet naudu no 10 000+ aktīviem pārbaudītiem investoriem ar Round Funded.