Nota Boleh Tukar vs. SAFEs: Panduan Pengasas

Nota boleh tukar dan SAFE membolehkan anda mengumpul wang sekarang dan menentukan penilaian kemudian. Perbezaan datang kepada satu perkara: nota adalah pinjaman, dan SAFE bukan.

Perbezaan tunggal itu memberi kesan kepada segala-galanya. Faedah. Tarikh matang. Apa yang berlaku jika anda tidak pernah mengumpul pusingan berharga. Sama ada pelabur secara teknikal boleh meminta wang mereka kembali. Jika anda memilih antara kedua-duanya untuk kutipan pra-benih atau benih, panduan ini menerangkan cara setiap satu berfungsi, di mana mereka berbeza, dan yang mana satu cenderung sesuai dengan setiap situasi.

Mari kita mulakan.

Apakah nota boleh tukar?

Nota boleh tukar ialah pinjaman jangka pendek yang ditukar menjadi ekuiti bukannya dibayar balik secara tunai. Anda mengambil wang daripada pelabur, nota itu mengumpul faedah, dan apabila anda mengumpul pusingan berharga kemudian, nota itu ditambah faedah ditukar menjadi saham.

Kerana ia adalah hutang, nota boleh tukar mempunyai beberapa bahagian bergerak yang akan dimiliki oleh pinjaman biasa:

• Prinsipal - jumlah yang dilaburkan.
• Kadar faedah - biasanya 2% hingga 8% setahun, terkumpul sehingga penukaran.
• Tarikh matang - tarikh nota itu perlu dibayar, selalunya dalam tempoh 18 hingga 24 bulan.
• Diskaun - pengurangan harga yang dibayar oleh pelabur pusingan seterusnya, selalunya 10% hingga 25%.
• Had penilaian - siling penilaian di mana nota itu ditukar, yang melindungi pelabur jika anda mengumpul pada harga tinggi.

Apabila pusingan ekuiti anda yang seterusnya ditutup, nota itu ditukar pada nilai yang lebih baik untuk pelabur: diskaun atau had. Jika anda sedang membina senarai pelabur anda dan memerlukan pengenalan mesra kepada orang yang sebenarnya membiayai nota boleh tukar pada peringkat anda, Round Funded memadankan anda dengan pelabur aktif supaya anda tidak menghantar e-mel sejuk ke dalam kekosongan.

Apakah itu SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) ialah kontrak yang memberikan pelabur hak kepada saham dalam pusingan berharga masa depan. Ia bukan pinjaman. Tiada faedah, tiada tarikh matang, dan tiada kewajipan pembayaran balik. Y Combinator memperkenalkan SAFE pada tahun 2013 untuk menyingkirkan bahagian nota boleh tukar yang terus dipertikaikan oleh pengasas dan pelabur.

SAFE biasanya mempunyai hanya dua terma utama:

• Had penilaian - penilaian maksimum di mana SAFE ditukar.
• Diskaun - pengurangan harga berbanding pusingan seterusnya (sesetengah SAFE menggunakan hanya had, sesetengahnya hanya diskaun, sesetengahnya menggunakan kedua-duanya).

Terdapat dua jenis umum. SAFE selepas wang (piawaian YC semasa) mengira pemilikan berdasarkan penilaian selepas semua wang SAFE dikira, yang menjadikan pencairan mudah dimodelkan. SAFE pra-wang adalah versi asal dan kurang boleh diramal apabila berbilang SAFE bertindih.

SAFE cepat ditandatangani dan murah dari segi yuran guaman, itulah sebabnya kebanyakan syarikat peringkat pemecut menggunakannya sekarang. Pengasas yang mengumpul menggunakan SAFE boleh mengekalkan proses pengumpulan dana mereka ringkas dan menumpukan tenaga mereka pada produk berbanding menandatangani dokumen.

Nota boleh tukar vs SAFE: berdampingan

Ini adalah versi ringkas sebelum kita mendalami nuansa.

Jadual merangkumi mekanik. Bahagian seterusnya merangkumi panggilan penghakiman.

Perbezaan utama yang benar-benar penting

Kebanyakan pengasas terpaku pada had dan diskaun kerana ia menjejaskan pencairan. Adil. Tetapi perbezaan yang menggigit kemudian adalah yang struktural.

Hutang vs bukan hutang. Nota boleh tukar terletak pada kunci kira-kira anda sebagai liabiliti. SAFE tidak. Jika syarikat anda menghadapi masalah, pemegang nota adalah pemiutang dengan tuntutan mendahului pemegang ekuiti. Pemegang SAFE lebih hampir kepada pemegang saham. Ini penting dalam penutupan atau jualan api.

Tarikh matang mewujudkan garis masa. Nota yang matang dalam 18 bulan menjadi masalah jika anda belum mengumpul pusingan berharga menjelang masa itu. Secara teori pelabur boleh menuntut pembayaran balik, dan kebanyakan syarikat awal tidak mempunyai wang tunai untuk membayar. Dalam amalan nota biasanya dilanjutkan, tetapi ia meletakkan anda dalam kedudukan rundingan yang janggal. SAFE tiada jam, jadi tiada tekanan yang setara.

Faedah menambah pencairan. Faedah nota terkumpul dan ditukar menjadi ekuiti juga. Pada kadar 6% selama dua tahun, itu kira-kira 12% lagi prinsipal yang ditukar menjadi saham. Tidak besar, tetapi nyata. SAFE melangkau ini sepenuhnya.

Pemicu penukaran. Kedua-duanya ditukar pada pusingan berharga yang berkelayakan. Tetapi nota juga ditukar (atau dibayar) pada matang dan selalunya pada perubahan kawalan, kadang-kadang pada berganda. Baca klausa tersebut dengan teliti.

Jika anda ingin bantuan membandingkan helaian terma sebenar daripada pelabur yang membiayai peringkat anda, pasukan di sebalik Round Funded membina enjin padanan untuk memaparkan pelabur yang saiz cek dan terma mereka sejajar dengan apa yang anda kumpulkan.

Apabila pengasas memilih nota boleh tukar

Nota belum pupus. Terdapat sebab sebenar untuk menggunakannya.

• Pelabur anda menjangkakan perlindungan hutang. Sesetengah malaikat dan pejabat keluarga, terutamanya di luar hab yang padat dengan syarikat baru, lebih selesa dengan struktur pinjaman yang mempunyai tarikh matang dan tuntutan pembayaran balik. Jika itulah yang membuat cek, nota memastikan urusan itu terus berjalan.
• Anda mahukan tarikh matang sebagai fungsi paksaan. Beberapa pengasas menyukai garis masa kerana ia mendorong mereka untuk mengumpul pusingan seterusnya mengikut jadual.
• Anda sedang menjambatan ke pusingan berharga jangka pendek. Jika Siri A hanya beberapa bulan lagi dan anda hanya perlu memanjangkan jarak pandu, nota pendek dengan laluan penukaran yang jelas boleh menjadi bersih.
• Pelabur mahukan faedah. Sesetengah pelabur hanya mahukan hasil, dan nota memberikannya kepada mereka.

Pertukaran ialah lebih banyak rundingan, kos undang-undang yang lebih tinggi, dan liabiliti pada buku anda. Jika itu tidak menakutkan pelabur anda, nota boleh berfungsi dengan baik.

Apabila pengasas memilih SAFE

SAFE menang dalam kelajuan dan kesederhanaan, itulah sebabnya mereka mendominasi di peringkat pra-benih dan benih.

• Anda bergerak pantas. SAFE boleh ditandatangani dalam beberapa hari. Tiada tarikh matang untuk dirunding, tiada kadar faedah untuk dipertikaikan.
• Anda mengumpul daripada pelabur rangkaian pemecut. SAFE selepas wang adalah lalai dalam dunia YC, Techstars, dan 500 Global. Pelabur di sana mengetahui dokumen itu dengan baik.
• Anda ingin mengelakkan hutang pada kunci kira-kira anda. Tiada liabiliti, tiada tekanan matang, tiada tuntutan pemiutang.
• Anda menumpuk cek kecil daripada ramai malaikat. Terma SAFE yang piawai menjadikan penutupan bergolek tanpa rasa sakit. Anda menghantar dokumen yang sama kepada semua orang.

Risiko utama dengan SAFE ialah pencairan tanpa had jika anda menandatangani terlalu banyak sebelum pusingan berharga. Setiap SAFE ditukar kemudian, dan jumlahnya boleh mengejutkan anda jika anda tidak memodelkannya. Gunakan alat carta jadual dan jejaki setiap SAFE semasa anda meneruskannya.

Apabila anda menjalankan pusingan SAFE bergolek, kesesakan biasanya bukan kertas kerja. Ia adalah mencari cukup pelabur dan memastikan perbualan berjalan. Round Funded menguruskan jangkauan, e-mel padanan peribadi, dan susulan mengejar supaya saluran paip kekal penuh semasa anda menutup.

Pro dan kontra sepintas lalu

Pemeriksaan pantas untuk setiap instrumen.

Pro nota boleh tukar

• Biasa kepada pelabur tradisional dan bukan teknologi.
• Tarikh matang boleh bertindak sebagai garis masa.
• Faedah memberi ganjaran kepada pelabur awal.

Kontra nota boleh tukar

• Terletak pada buku anda sebagai hutang.
• Tarikh matang boleh menjadi masalah pembayaran balik.
• Lebih banyak terma untuk dirunding, perbelanjaan undang-undang yang lebih tinggi.

Pro SAFE

• Cepat dan murah untuk dilaksanakan.
• Tiada faedah, tiada matang, tiada risiko pembayaran balik.
• Piawai dan difahami secara meluas pada peringkat awal.

Kontra SAFE

• Kurang biasa kepada sesetengah pelabur tradisional.
• Mudah untuk terlalu mencairkan jika anda menumpuk terlalu banyak.
• Versi pra-wang boleh menjadi kelam-kabut pada skala.

Tiada satu pun yang lebih baik secara universal. Pilihan yang tepat bergantung pada siapa yang melabur dan bagaimana pusingan anda seterusnya dibentuk.

Cara menjalankan kutipan dana

Memilih instrumen adalah bahagian yang mudah. Mengisi pusingan adalah bahagian yang sukar. Sama ada anda memilih nota atau SAFE, anda masih memerlukan pelabur yang membiayai peringkat anda, padanan yang jelas, dan disiplin untuk susulan.

Itulah kesukaran yang kebanyakan pengasas remehkan. Membina senarai, menyelidik setiap pelabur, menulis e-mel peribadi, menjejaki balasan, mengejar mereka yang senyap, dan menyusun bilik data. Kerja yang mengambil masa berminggu-minggu secara manual boleh mengambil masa satu petang apabila ia diotomatiskan.

Round Funded menghubungkan anda dengan lebih daripada 10,000 pelabur aktif yang disemak, termasuk orang dari Y Combinator, Antler, Techstars, dan 500 Global. Anda menyerahkan butiran anda sekali dan dipadankan dengan pelabur yang membiayai peringkat anda, kemudian platform menulis jangkauan, menghantarnya, dan menjejaki balasan. Anda meluangkan masa anda bercakap dengan pelabur dan bukannya mencari mereka.

Mulai mengumpul dana di Round Funded →

Soalan Lazim

Adakah SAFE lebih selamat daripada nota boleh tukar untuk pengasas?

Dalam kebanyakan kes peringkat awal, ya. SAFE tiada tarikh matang dan tiada kewajipan pembayaran balik, jadi ia menghapuskan risiko pelabur menuntut wang mereka kembali jika anda belum mengumpul pusingan berharga tepat pada masanya. Nota boleh tukar membawa risiko itu kerana ia adalah hutang.

Adakah nota boleh tukar dan SAFE kedua-duanya menggunakan had penilaian?

Kedua-duanya boleh. Had penilaian menetapkan penilaian maksimum di mana instrumen itu ditukar kepada ekuiti, melindungi pelabur awal jika pusingan anda seterusnya berharga tinggi. Nota sering menggandingkan had dengan faedah dan tarikh matang, manakala SAFE biasanya menggunakan hanya had, diskaun, atau kedua-duanya.

Apa yang berlaku kepada SAFE jika saya tidak pernah mengumpul pusingan berharga?

SAFE hanya ditukar pada pusingan ekuiti yang berkelayakan, pemerolehan, atau pembubaran. Jika tiada satu pun yang berlaku, ia boleh duduk tidak ditukar tanpa had kerana tiada tarikh matang. Ini adalah maklumat umum, bukan nasihat guaman, jadi sahkan butiran dengan peguam syarikat baru sebelum anda menandatangani apa-apa.

Instrumen manakah yang lebih disukai oleh kebanyakan pemecut?

Kebanyakan pemecut moden memilih SAFE selepas wang kerana ia pantas, piawai, dan mudah dimodelkan untuk pencairan. Pelabur dalam rangkaian seperti Y Combinator dan Techstars mengetahuinya dengan baik. Jika anda mengumpul daripada kumpulan itu, alatan seperti Round Funded memadankan anda dengan pelabur yang sudah bekerja dengan SAFE.

Bolehkah saya mengumpul daripada nota dan SAFE dalam pusingan yang sama?

Anda boleh, tetapi ia merumitkan carta jadual anda kerana kedua-duanya ditukar di bawah peraturan yang berbeza. Kebanyakan pengasas memilih satu instrumen setiap pusingan untuk mengekalkan pemodelan yang bersih. Jika anda menguruskan jangkauan merentasi ramai pelabur dengan keutamaan yang berbeza, Round Funded membantu anda menjejaki setiap perbualan di satu tempat.

Berapa banyak yuran guaman berbeza antara kedua-duanya?

SAFE biasanya lebih murah kerana ia bergantung pada templat piawai dengan beberapa terma yang boleh dirunding. Nota boleh tukar lebih mahal kerana faedah, matang, dan klausa penukaran sering dirunding. Untuk kutipan pra-benih kecil, perbelanjaan guaman SAFE yang lebih rendah adalah kelebihan yang ketara.

Bersedia untuk mengisi pusingan anda? Kumpul wang daripada 10,000+ pelabur aktif yang disemak dengan Round Funded.