Jawapan ringkas: kebanyakan pengasas berputus asa antara 10% dan 25% syarikat mereka dalam pusingan yang dinilai. Naik lebih tinggi dan anda berisiko kehabisan ekuiti sebelum syarikat dibina.
Ekuiti adalah mata wang paling mahal yang pernah anda belanjakan. Anda hanya boleh menjual setiap keping syarikat anda sekali, dan peratusan yang anda lepaskan di awal menetapkan siling pada apa yang anda simpan pada keluar. Jadi persoalan sebenar bukanlah "berapa banyak yang pelabur akan ambil" tetapi "berapa jumlah terkecil yang boleh saya lepaskan untuk mendapatkan wang yang sebenarnya saya perlukan."
Panduan ini membincangkan bagaimana pencairan berlaku pada setiap peringkat, apa yang dikira normal, bagaimana kumpulan pilihan secara senyap-senyap mengikis pegangan anda, dan tuil yang boleh anda tarik untuk memegang lebih banyak apa yang telah anda bina.
Berapa Banyak Ekuiti "Normal" untuk Dilepaskan?
Pusingan yang dinilai dengan baik menjual kira-kira 15% hingga 25% syarikat, dan sasaran yang jelas untuk kebanyakan pusingan adalah sekitar 20%. Jual lebih sedikit dan cek mungkin terlalu kecil untuk memajukan perniagaan. Jual lebih banyak dan anda telah melepaskan sebahagian besar potensi kenaikan sebelum anda mempunyai bukti model itu berfungsi.
Tiada satu nombor yang betul. Angka yang tepat bergantung pada:
- Berapa banyak yang anda perlu kumpulkan untuk mencapai sasaran seterusnya
- Penilaian anda, yang menetapkan harga setiap peratus
- Permintaan pelabur, kerana persaingan untuk pusingan anda mendorong terma memihak kepada anda
- Peringkat anda, kerana wang awal lebih mahal ekuitinya setiap dolar
Matematiknya mudah. Jika anda mengumpul $2 juta pada penilaian pra-wang $8 juta, pasca-wang ialah $10 juta, dan anda telah menjual 20% syarikat. Tukar salah satu nombor dan peratusan akan bergerak bersamanya.
Jika anda ingin memodelkan jumlah pengumpulan yang berbeza terhadap penilaian realistik sebelum anda komited kepada nombor, Round Funded membolehkan anda melihat apa yang sebenarnya pelabur pada peringkat anda kumpulkan sekarang.
Pencairan Tipikal Mengikut Pusingan
Beginilah pencairan cenderung berlaku di sepanjang laluan usaha niaga standard. Anggap ini sebagai julat, bukan janji. Angka sebenar anda akan berbeza-beza berdasarkan daya tarikan, pasaran, dan betapa hangatnya pusingan anda.
| Pusingan | Ekuiti Dijual Tipikal | Saiz Pengumpulan Biasa | Nota |
|---|---|---|---|
| Pra-benih | 10% - 20% | $250K - $1M | Selalunya pada SAFE, belum ada penilaian harga |
| Benih | 15% - 25% | $1M - $4M | Pusingan harga pertama untuk ramai permulaan |
| Siri A | 15% - 25% | $5M - $15M | Daya tarikan sebenar dijangka, kerusi lembaga biasa |
| Siri B | 10% - 20% | $15M - $40M | Penskalaan, kurang pencairan setiap dolar |
Perhatikan coraknya. Peratusan yang anda jual kekal dalam jalur yang serupa dari pusingan ke pusingan, tetapi dolar yang dikumpul meningkat tajam. Itu kerana penilaian anda berkembang. Setiap peratus syarikat jauh lebih bernilai pada Siri A berbanding pada pra-benih, jadi anda mengumpul lebih banyak sambil melepaskan kepingan yang serupa.
Bagaimana Pemilikan Pengasas Menurun Dari Semasa ke Semasa
Pencairan terkumpul. Menjual 20% sekali adalah mudah. Menjual 20% tiga atau empat kali berturut-turut adalah di mana pengasas terkejut dengan betapa sedikit yang mereka pegang pada akhirnya.
Berikut ialah gambaran yang disederhanakan tentang dua pengasas yang membahagikan syarikat 50/50 dan mengumpulkan tiga pusingan, masing-masing menjual kira-kira 20%, dengan penambahan kumpulan pilihan di sepanjang jalan.
| Peringkat | Pemilikan Pengasas Gabungan | Setiap Pengasas |
|---|---|---|
| Pendaftaran | 100% | 50% |
| Selepas pra-benih (dengan kumpulan 10%) | ~72% | ~36% |
| Selepas benih | ~55% | ~27.5% |
| Selepas Siri A | ~42% | ~21% |
Menjelang Siri A, pasukan pengasas memegang sedikit lebih 40% bersama-sama. Itu normal dan masih sihat. Pengasas yang menyimpan pegangan yang bermakna melalui Siri A biasanya berada dalam keadaan baik, selagi setiap pusingan membeli kemajuan sebenar.
Bahayanya bukanlah pencairan itu sendiri. Ia adalah pencairan tanpa kemajuan. Melepaskan 20% untuk hanya melanjutkan jangka hayat anda adalah jauh lebih buruk daripada melepaskan 25% untuk menggandakan hasil.
Bagaimana Kumpulan Pilihan Menambah Pencairan Tersembunyi
Kumpulan pilihan memerangkap pengasas kali pertama tanpa diduga lebih daripada apa-apa lagi dalam helaian terma. Pelabur selalunya meminta anda untuk mencipta atau mengembangkan kumpulan pilihan pekerja sebelum wang mereka masuk, yang bermakna pencairan datang sepenuhnya daripada pemegang saham sedia ada. Itu kebanyakannya anda.
Inilah sebabnya ia penting. Katakan anda bersetuju untuk jualan 20% dan kumpulan 15% pilihan. Jika kumpulan itu ditetapkan pra-wang, pencairan berkesan anda lebih dekat kepada 32%, bukan 20%, kerana kumpulan dan saham baharu kedua-duanya mencairkan pegangan anda manakala peratusan pelabur dilindungi.
Cara untuk mengehadkan kerosakan:
- Runding saiz kumpulan. Kumpulan 10% adalah biasa pada benih. Tolak permintaan 15% hingga 20% kecuali anda mempunyai rancangan pengambilan pekerja sebenar yang mewajarkannya.
- Bina rancangan pengambilan pekerja. Tunjukkan dengan tepat jawatan mana yang akan dilindungi oleh kumpulan sepanjang 18 bulan akan datang. Rancangan khusus mewajarkan kumpulan yang lebih kecil.
- Minta kumpulan pasca-wang. Ini berkongsi pencairan dengan pelabur baharu dan bukannya membebankan semuanya kepada pengasas.
- Saiz yang sesuai untuk jangka hayat. Anda hanya memerlukan cukup pilihan untuk menampung pengambilan pekerja sehingga pusingan seterusnya, bukan sepanjang hayat syarikat.
Kumpulan yang satu atau dua mata terlalu besar boleh menelan kos pemilikan anda lebih daripada pelaburan sebenar. Melakar terma ini merentasi beberapa perbualan pelabur adalah tepat jenis kerja berat yang platform pengumpulan dana boleh ambil daripada anda.
SAFE, Nota, dan Pencairan Bertingkat
Banyak pusingan pra-benih dan benih berlaku pada SAFE atau nota boleh tukar dan bukannya ekuiti yang dinilai. Ini tidak mencairkan anda pada hari anda menandatangani. Ia ditukar kemudian, selalunya pada pusingan harga anda seterusnya, dan ketika itulah pencairan berlaku.
Perangkapnya ialah meningkat. Kumpulkan pada SAFE pada had $5 juta, kemudian satu lagi pada $8 juta, kemudian satu lagi pada $10 juta, dan setiap satu ditukar pada Siri A anda. Pengasas yang kehilangan jejak jadual terma mereka boleh terjaga pada pusingan harga dan mendapati mereka telah menjual 35% atau 40% merentasi semua instrumen tersebut digabungkan.
Dua tabiat melindungi anda:
- Simpan jadual terma yang berjalan yang memodelkan apa yang ditukar oleh setiap SAFE pada penilaian realistik.
- Tetapkan had dengan sengaja. Had penilaian yang rendah adalah murah hati kepada pelabur awal dan mahal untuk anda apabila ia ditukar.
Sebelum menandatangani SAFE, jalankan matematik penukaran pada harga Siri A anda yang dijangka. Jika pencairan gabungan membuat anda mengeluh, anda mengumpul terlalu banyak pada had yang terlalu rendah. Anda boleh memodelkan senario ini dan mencari pelabur yang mengumpulkan pada peringkat anda melalui rangkaian pelabur Round Funded.
Cara Melindungi Pemilikan Anda
Anda tidak boleh mengumpulkan wang usaha niaga tanpa pencairan, tetapi anda boleh mengawal berapa banyak yang anda lepaskan untuk setiap dolar. Pengasas yang menyimpan ekuiti paling banyak cenderung melakukan beberapa perkara yang sama.
- Kumpulkan hanya apa yang anda perlukan untuk mencapai sasaran seterusnya. Pusingan yang lebih besar terasa lebih selamat tetapi menelan kos ekuiti yang lebih tinggi. Kumpulkan untuk melepasi bar yang jelas, kemudian kumpulkan lagi pada penilaian yang lebih tinggi.
- Cipta persaingan untuk pusingan anda. Seorang pelabur yang berminat menetapkan terma. Beberapa pelabur yang berminat membolehkan anda menetapkannya. Permintaan adalah tuil terbaik anda pada harga.
- Capai sasaran antara pusingan. Setiap peningkatan penilaian bermakna anda menjual lebih sedikit syarikat untuk wang yang sama pada kali seterusnya.
- Runding kumpulan pilihan, bukan hanya tajuk utama. Seperti yang dibincangkan di atas, kumpulan boleh mencairkan anda lebih daripada pengumpulan.
- Perhatikan terma kecil. Keutamaan likuidasi, hak pro-rata, dan klausa anti-pencairan menjejaskan apa yang anda simpan pada keluar walaupun ia tidak mengubah peratusan anda hari ini.
- Bergerak pantas. Pengumpulan yang berlarutan membakar jangka hayat dan melemahkan kedudukan anda. Semakin pantas anda menutup, semakin kukuh terma anda.
Perkara terakhir itulah di mana kebanyakan pengasas kehilangan tempat. Pengumpulan yang berlarutan berbulan-bulan akan menghakis pengaruh. Cara untuk mengekalkan pengaruh itu ialah dengan menjalankan proses yang ketat dan pantas: capai pelabur yang betul dengan cepat, susuli tanpa meninggalkan sesiapa, dan tutup sebelum momentum pudar.
Jalankan Pengumpulan Lebih Pantas untuk Memegang Lebih Banyak Ekuiti
Kelajuan dan pengaruh adalah berkaitan. Semakin lama pengumpulan anda mengambil masa, semakin lemah kedudukan anda, dan kedudukan yang lemah menelan kos ekuiti anda. Pengasas yang menutup dalam beberapa minggu memegang terma yang lebih baik daripada mereka yang telah membentangkan kertas kerja selama enam bulan dan kehabisan wang tunai.
Masalahnya ialah menjalankan proses yang pantas dan kompetitif secara manual adalah amat sukar. Anda perlu mencari pelabur yang sebenarnya mengumpulkan peringkat anda, menulis cadangan yang diperibadikan kepada setiap mereka, menghantar jangkauan, melakar setiap balasan, mengejar susulan, dan menyediakan bilik data. Kebanyakan pengasas melakukan ini antara membina produk dan menjalankan syarikat.
Round Funded menguruskan kerja berat itu. Anda serahkan sekali dan dipadankan dengan pelabur daripada rangkaian 10,000+ penyokong aktif dan disemak, termasuk orang yang berkaitan dengan Y Combinator, Antler, Techstars, dan 500 Global. Ia menulis e-mel yang diperibadikan, menghantar jangkauan, melakar balasan, mengejar susulan, dan membina bilik data anda.
Kerja yang mengambil masa berminggu-minggu secara manual mengambil masa separuh hari. Kelajuan itu membolehkan anda mencipta persaingan, mengekalkan terma anda, dan melepaskan lebih sedikit syarikat anda.
Mulakan pengumpulan di Round Funded →
Soalan Lazim
Berapa banyak ekuiti yang biasanya dilepaskan oleh pengasas pada benih?
Kebanyakan pusingan benih menjual 15% hingga 25% syarikat, dengan kira-kira 20% menjadi sasaran biasa. Angka sebenar bergantung pada berapa banyak yang anda kumpulkan dan penilaian anda. Kumpulan pilihan yang lebih besar boleh menolak pencairan berkesan anda lebih tinggi, jadi sentiasa semak terma kumpulan bersama-sama peratusan tajuk utama.
Adakah buruk untuk melepaskan lebih daripada 25% dalam satu pusingan?
Tidak selalu, tetapi ia adalah tanda amaran. Menjual lebih 25% di awal meninggalkan kurang ekuiti untuk memotivasikan bakal pekerja dan bertahan dalam pusingan seterusnya. Jika anda terpaksa melepaskan sebanyak itu, pastikan pengumpulan itu membeli kemajuan sebenar. Anda boleh membandingkan apa yang biasanya dikumpulkan oleh pelabur pada peringkat anda di Round Funded.
Adakah kumpulan pilihan mencairkan pengasas atau pelabur?
Ia biasanya mencairkan pengasas. Apabila kumpulan dicipta pra-wang, saham baharu datang daripada pemegang saham sedia ada, yang kebanyakannya bermakna anda. Merundingkan kumpulan pasca-wang, atau hanya yang lebih kecil yang disokong oleh rancangan pengambilan pekerja sebenar, mengalihkan sebahagian daripada pencairan itu kepada pelabur baharu dan bukannya membebankan keseluruhan pasukan pengasas.
Berapa banyak ekuiti yang saya pegang pada Siri A?
Pengasas yang mengumpulkan tiga pusingan standard sering memegang 40% hingga 50% bersama menjelang Siri A. Itu mengandaikan kira-kira 20% pencairan setiap pusingan ditambah kumpulan pilihan. Mengekalkan pegangan yang bermakna melalui Siri A menandakan jadual terma yang sihat dan memberi anda ruang untuk pusingan seterusnya.
Bagaimana SAFE menjejaskan pencairan saya?
SAFE tidak mencairkan anda apabila anda menandatangani. Ia ditukar pada pusingan harga anda seterusnya, dan SAFE bertingkat pada had rendah boleh ditambah sehingga pencairan gabungan yang besar. Sentiasa model apa yang ditukar oleh setiap SAFE pada penilaian anda yang dijangka. Alat seperti Round Funded membantu anda mencapai pelabur yang betul supaya anda boleh mengumpulkan pada terma yang lebih baik.
Apakah cara terbaik untuk melepaskan ekuiti yang lebih sedikit?
Cipta persaingan dan bergerak pantas. Beberapa pelabur yang berminat membolehkan anda menetapkan terma dan bukannya menerimanya, dan penutupan pantas melindungi pengaruh dan jangka hayat anda. Proses yang lebih pantas dan lebih kompetitif secara langsung diterjemahkan kepada penjualan kepingan syarikat anda yang lebih kecil untuk wang yang anda perlukan.