Bezpieczne notatki wyjaśnione: przewodnik dla założyciela

SAFE pozwala Ci przyjąć pieniądze inwestorów teraz i zająć się matematyką udziałów później. Jest to najszybszy sposób dla większości założycieli na etapie pre-seed i seed na pozyskanie pierwszych czeków, i warto go zrozumieć, zanim go podpiszesz.

Jeśli pozyskujesz swój pierwszy kapitał, prawdopodobnie słyszałeś termin SAFE w mailach od inwestorów i podczas prezentacji na demo day. Poniżej znajduje się proste wyjaśnienie, czym właściwie jest SAFE, jak działają limity i dyskonta oraz na co zwrócić uwagę przed rozpoczęciem zbierania zobowiązań.

Czym jest SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity – Prosta Umowa na Przyszłe Udziały) to umowa, w której inwestor przekazuje Ci dziś pieniądze w zamian za prawo do udziałów w przyszłości, zazwyczaj podczas rundy wycenionej. Została stworzona przez Y Combinator w 2013 roku, aby przyspieszyć i obniżyć koszty wczesnego pozyskiwania kapitału.

SAFE nie jest pożyczką i jeszcze nie jest kapitałem własnym. Nie ma oprocentowania, terminu zapadalności ani miesięcznych płatności. Inwestor zakłada, że Twoja następna runda przekształci jego SAFE w rzeczywiste udziały po dobrej cenie.

Ta prostota jest kluczowa. Możesz zamknąć czek w dniach zamiast tygodni, dlatego większość wczesnych założycieli używa SAFE, aby zacząć działać. Gdy masz już gotowy, przejrzysty szablon SAFE, prawdziwym wąskim gardłem staje się znalezienie inwestorów, którzy piszą czeki na Twoim etapie, a narzędzia takie jak Round Funded istnieją, aby rozwiązać właśnie ten problem.

SAFEs przed i po wycenie

Najważniejszą decyzjną jest to, czy użyjesz SAFE przed wyceną (pre-money), czy po wycenie (post-money). Brzmią podobnie, ale inaczej traktują rozwodnienie (dilution).

Oryginalny SAFE z 2013 roku był przed wyceną. W 2018 roku Y Combinator wypuścił SAFE po wycenie, który jest teraz standardem i którego oczekuje większość inwestorów.

• SAFE przed wyceną: Twój limit wyceny jest ustalany przed dodaniem pieniędzy od nowych inwestorów. Gdy wiele SAFE się sumuje, założyciele często nie są w stanie dokładnie określić, ile oddali, dopóki nie nastąpi konwersja.
• SAFE po wycenie: Limit jest ustalany po zliczeniu wszystkich pieniędzy z SAFE, ale przed wycenioną rundą. Każdy inwestor zna swój dokładny procent własności w momencie podpisania umowy.

Ten kompromis ma znaczenie. SAFEs po wycenie są przejrzystsze dla inwestorów, ponieważ ich własność jest zablokowana, ale bardziej rozwodniają Ciebie, założyciela, im więcej pieniędzy z SAFE pozyskasz. Znajomość tej matematyki przed negocjacjami chroni Cię przed obiecywaniem nadmiernych udziałów. Jeśli potrzebujesz pomocy w modelowaniu, jak kumuluje się każde zobowiązanie, strukturalne pozyskiwanie kapitału sprawia, że śledzenie jest znacznie mniej bolesne.

Limity wyceny i dyskonta

SAFEs konwertują przy użyciu dwóch głównych dźwigni: limitu wyceny (valuation cap) i dyscenta (discount). Te mechanizmy decydują o tym, ile udziałów otrzyma inwestor, gdy zostanie ustalona cena Twojej następnej rundy.

Limit wyceny to maksymalna wycena firmy używana do obliczenia ceny akcji inwestora. Jeśli ustalasz limit na 8 mln USD, a później pozyskujesz kapitał przy wycenie 20 mln USD, wczesny inwestor nadal konwertuje tak, jakby firma była warta 8 mln USD, co oznacza, że otrzymuje więcej udziałów za podjęcie wczesnego ryzyka.

Dyskonto daje posiadaczowi SAFE procentową zniżkę od ceny, którą płacą nowi inwestorzy w wycenionej rundzie. Powszechne dyskonto wynosi 20%.

Większość SAFE wykorzystuje limit, dyskonto lub oba. Gdy oba istnieją, inwestor konwertuje, korzystając z tego, co daje mu niższą cenę. Jest to standardowe i oczekiwane, więc nie traktuj tego jako chciwości inwestora.

Jak SAFE konwertuje na udziały

SAFE pozostaje nieaktywny do momentu zdarzenia wyzwalającego, zazwyczaj Twojej następnej wycenionej rundy kapitału własnego. W tym momencie pieniądze z SAFE konwertują się na udziały po cenie ustalonej przez limit lub dyskonto, w zależności od tego, co jest korzystniejsze dla inwestora.

Oto uproszczony przykład. Powiedzmy, że inwestor wpłaca 100 000 USD na SAFE po wycenie z limitem 8 mln USD.

• Jego własność stanowi około 100 000 USD / 8 000 000 USD = 1,25% firmy.
• Kiedy pozyskujesz wycenioną rundę Series Seed, ten SAFE konwertuje na udziały uprzywilejowane równe tej części, dostosowane do warunków rundy.

Istnieją również inne zdarzenia wyzwalające. Jeśli zostaniesz przejęty lub Twoja firma zostanie zamknięta przed jakąkolwiek wycenioną rundą, dokumenty SAFE określają, co się stanie. SAFEs po wycenie zazwyczaj dają inwestorowi albo zwrot pieniędzy, albo wypłatę opartą na limicie, dlatego przeczytaj tę sekcję przed podpisaniem.

Im czystsze Twoje zapisy dotyczące tego, kto ile zainwestował na jakich warunkach, tym płynniejsza będzie konwersja. Założyciele, którzy prowadzą swoje pozyskiwanie kapitału w jednym miejscu, unikają gorączkowego przeszukiwania wątków e-mail w momencie konwersji.

SAFE vs. weksel konwertowalny vs. runda wyceniona

Założyciele często rozważają SAFE w porównaniu z dwiema alternatywami: wekslem konwertowalnym lub pełną rundą wycenioną. Oto jak się porównują pod względem istotnych dla początkujących kwestii.

Krótko mówiąc: SAFE jest najlżejszą opcją, weksel konwertowalny dodaje mechanikę długu, a runda wyceniona daje wszystkim pewność, ale kosztuje najwięcej czasu i opłat prawnych. W przypadku pierwszej rundy większość założycieli wybiera SAFE i idzie dalej. Kiedy będziesz gotowy do jego wypełnienia, dopasowanie z aktywnymi inwestorami jest krokiem, który faktycznie przynosi efekty.

Plusy i minusy pozyskiwania kapitału na SAFE

SAFE jest domyślnym rozwiązaniem z dobrych powodów, ale nie jest pozbawiony wad. Rozważ obie strony, zanim zobowiążesz swój cap table.

Plusy:

• Szybkość. Możesz szybko zamknąć zobowiązania, często w jednej rozmowie plus podpis.
• Niski koszt. Standardowy SAFE wymaga niewielkiej lub żadnej niestandardowej pracy prawnej.
• Brak presji długu. Brak odsetek i terminu zapadalności wiszącego nad Tobą.
• Brak walki o wycenę. Przesuwasz trudną rozmowę o wycenie na późniejszą rundę.

Minusy:

• Skumulowane rozwodnienie. Wiele SAFE przy niskich limitach może oddać więcej, niż zdajesz sobie sprawę, dopóki nie nastąpi konwersja.
• Ślepe punkty w cap table. Bez starannego śledzenia możesz stracić z oczu obiecany całkowity udział.
• Ostrożność inwestorów. Niektórzy inwestorzy wolą rundy wycenione i mogą się sprzeciwić.

Ryzyko rozwodnienia jest tym, co najbardziej doskwiera założycielom. Każdy podpisany SAFE to przyszły kawałek Twojej firmy, więc śledź je tak samo dokładnie, jak stan konta bankowego.

Jak faktycznie przeprowadzić rundę na SAFE

Zrozumienie SAFE jest łatwą częścią. Trudną częścią jest znalezienie wystarczającej liczby inwestorów, którzy powiedzą tak na Twoim etapie i przy Twoich warunkach. Właśnie tutaj zacina się większość pierwszych pozyskań kapitału.

Typowa runda SAFE polega na budowaniu listy docelowej, pisaniu spersonalizowanych wiadomości, wysyłaniu ich, śledzeniu odpowiedzi, gonieniu osób, które zamilkły, i utrzymywaniu Twojego data roomu gotowego dla każdego, kto się zainteresuje. Wykonane ręcznie, to tygodnie mozolnej pracy.

Round Funded zajmuje się tą ciężką pracą za Ciebie. Wypełniasz dane o swoim startupie raz i zostajesz dopasowany do odpowiednich inwestorów z sieci ponad 10 000 aktywnych, zweryfikowanych wspierających, w tym osób z Y Combinator, Antler, Techstars i 500 Global. Platforma pisze spersonalizowane e-maile sprzedażowe, wysyła wiadomości, śledzi odpowiedzi i zajmuje się follow-upami, abyś mógł skupić się na produkcie.

Praca, która ręcznie zajmuje tygodnie, zajmuje popołudnie. Ty piszesz prośbę, a platforma robi resztę.

Najczęściej zadawane pytania

Czy SAFE to to samo co kapitał własny?

Nie. SAFE to obietnica przyszłych udziałów, a nie sam kapitał własny. Inwestor nie posiada akcji ani praw głosu, dopóki SAFE nie zostanie przekształcony podczas wycenionej rundy, przejęcia lub innego zdarzenia wyzwalającego. Do tego czasu posiada umowę, a nie akcje w Twojej firmie.

Czy powinienem użyć SAFE przed czy po wycenie?

Większość inwestorów oczekuje SAFE po wycenie, ponieważ blokuje ono ich dokładny procent własności. Jest to przejrzystsze dla wszystkich, ale bardziej rozwodnia założycieli w miarę napływu większej ilości pieniędzy z SAFE. Jeśli potrzebujesz pomocy w modelowaniu rozwodnienia przed zobowiązaniem, przeprowadzenie strukturalnego pozyskiwania kapitału ułatwia zobaczenie liczb.

Jaki jest dobry limit wyceny dla SAFE?

Zależy to od Twojej trakcji, zespołu i rynku, więc nie ma uniwersalnej liczby. Na etapach pre-seed i seed limity często mieszczą się w przedziale 3-15 mln USD. Właściwa kwota to ta, na którą zgodzą się poważni inwestorzy na Twoim etapie, czego szybko dowiesz się, gdy tylko rozpoczniesz outreach.

Czy jest to porada prawna lub finansowa?

Nie. Ten artykuł ma charakter ogólnoedukacyjny, a nie prawny ani finansowy. Warunki SAFE mają rzeczywiste konsekwencje dla Twojego cap table i własności, dlatego zleć przegląd wszelkich dokumentów prawnikowi ds. startupów, zanim je podpiszesz. Użyj tego jako tła, a następnie potwierdź szczegóły z wykwalifikowanym specjalistą.

Ilu inwestorów potrzebuję do rundy na SAFE?

Zależy to od Twojej docelowej kwoty i średniego rozmiaru czeku. Niektórzy założyciele zamykają rundę kilkoma większymi czekami, inni wieloma mniejszymi. Szybsza droga to dotarcie do dużej grupy odpowiednich inwestorów jednocześnie, co jest dokładnie tym, do czego służy Round Funded.

Kiedy SAFE się konwertuje?

SAFE konwertuje w przypadku zdarzenia wyzwalającego, zazwyczaj Twojej następnej wycenionej rundy kapitału własnego. Może również zostać przekształcony lub spłacony w przypadku przejęcia lub likwidacji firmy, w zależności od dokumentu. Dopóki jedno z tych zdarzeń nie nastąpi, SAFE po prostu pozostaje w Twoim cap table jako przyszłe zobowiązanie.

Zacznij pozyskiwać kapitał na Round Funded →

Pozyskiwanie kapitału na autopilocie. Ty piszesz prośbę, Round Funded robi resztę.