Uma venda secundária pode ajudar você a ser conectado a investidores ativos, mas ela não é o mesmo que captar novo capital para sua empresa. Um acionista existente vende ações a um comprador, e o vendedor recebe o valor da venda.
O que acontece em uma venda secundária?
Em uma venda secundária, um acionista atual transfere ações que já possui a um novo comprador. O vendedor pode ser um fundador, um funcionário ou um investidor inicial. A empresa não emite novas ações como parte dessa venda, portanto o dinheiro vai para o acionista, e não para a empresa.
Esse fluxo de caixa é a principal diferença entre uma venda secundária e um financiamento primário. Em uma emissão primária, a empresa vende ações recém-emitidas e recebe os recursos para financiar seu negócio. Uma transação pode combinar componentes primários e secundários, mas essas são partes separadas do financiamento e devem ser explicadas separadamente.
Uma transação secundária também não é uma saída para a empresa. Ela altera quem possui as ações existentes; não significa que o negócio foi vendido nem que a empresa captou dinheiro com a transferência das ações. Para os fundadores, usar uma linguagem precisa ajuda os investidores a entender se uma transação proposta fornece capital ao negócio, liquidez a um acionista existente, ou ambos.
Por que os investidores podem prestar atenção em uma venda secundária?
Os investidores podem interpretar uma venda secundária como um sinal sobre as intenções e a confiança do vendedor, mas a transação precisa de contexto. O vendedor, a fase da empresa, o valor vendido e a relação com uma rodada primária influenciam a forma como ela pode ser vista. Uma venda secundária não é automaticamente positiva ou negativa.
Por exemplo, a liquidez parcial para um investidor inicial durante uma forte rodada posterior é diferente de um fundador buscando liquidez relevante na fase seed. Este último pode levantar dúvidas sobre o comprometimento do fundador em um estágio inicial do desenvolvimento da empresa. Em contrapartida, rodadas em estágios mais avançados podem incluir um componente secundário que permite aos primeiros acionistas realizar parte do valor enquanto continuam investidos.
A proporção vendida é outra consideração importante. Uma venda limitada pode ser compatível com a continuidade do envolvimento, enquanto uma redução substancial na posição de um acionista pode levar a questionamentos sobre sua visão do futuro da empresa. Descreva o que está sendo vendido e, quando relevante, qual participação o vendedor continuará mantendo.
Os investidores também podem querer entender por que a venda está sendo considerada agora. Uma explicação clara sobre o vendedor e o objetivo pode manter a atenção no financiamento e no progresso da empresa. Se o motivo for vago, a transação pode gerar questionamentos que estão separados dos negócios da empresa.
Como uma venda secundária é precificada?
Quando uma venda secundária acontece junto com um financiamento primário, o preço da rodada primária pode servir como ponto de comparação. Isso não garante que as ações existentes serão vendidas pelo mesmo preço. Ações secundárias normalmente são precificadas no mesmo nível ou abaixo do preço da rodada primária concomitante.
Os direitos das ações podem ajudar a explicar por que os preços diferem. Ações ordinárias e preferenciais podem não ter os mesmos termos, e um desconto por falta de liquidez também pode afetar o preço secundário. Por isso, os fundadores devem evitar tratar o preço primário como uma avaliação automática para todas as ações de uma transação.
Deixe a distinção clara ao descrever o financiamento: o preço primário é um ponto de referência, enquanto os termos secundários se aplicam às ações existentes que estão sendo vendidas. Se ambos os componentes estiverem presentes, informe seus valores e finalidades separadamente, para que os investidores possam ver o que vai para a empresa e o que vai para o vendedor.
O que os fundadores devem esclarecer antes de uma venda?
Antes de apresentar uma venda secundária como parte de um financiamento, esteja preparado para explicar a transação de forma direta. Pontos úteis a esclarecer incluem:
- Quem está vendendo: Identifique se o detentor é um fundador, um funcionário ou um investidor inicial.
- Por que a venda está sendo considerada: Explique a finalidade da liquidez proposta.
- Quanto está sendo vendido: Deixe clara a parcela e descreva a participação remanescente do vendedor, quando relevante.
- Como o preço foi definido: Explique como os termos se relacionam com qualquer financiamento primário concomitante, incluindo diferenças no tipo de ação ou desconto por falta de liquidez.
- Quais aprovações se aplicam: Vendas de fundadores em fortes rodadas posteriores normalmente exigem consentimento dos investidores. Verifique os requisitos de consentimento aplicáveis, em vez de presumir que a venda pode prosseguir sem aprovação.
Evite descrever os recursos provenientes de ações existentes como captação de fundos da empresa. Se a empresa também estiver captando capital primário, distinga as novas ações e os recursos do negócio das ações secundárias e dos recursos do vendedor. Uma separação clara ajuda os investidores a avaliar cada parte por seus próprios méritos.
Como você pode encontrar investidores para um financiamento?
Se você busca capital primário junto com um componente secundário, os potenciais investidores precisam entender os dois. Encontrar investidores cuja fase, setor, região geográfica e tamanho de cheque se encaixem na sua empresa pode ajudar a direcionar sua prospecção. A Round Funded cobre mais de 60.000 VCs, anjos, family offices e aceleradoras ativos, com filtros pesquisáveis para esses critérios. A cobertura de investidores é filtrada por atividade recente, com um investimento nos últimos 6 meses aproximadamente, e os e-mails são verificados.
Você pode enviar sua startup à Round Funded para ser conectado a investidores. A correspondência não substitui um relato claro da transação. Sua apresentação deve afirmar se você está captando capital primário, organizando uma venda secundária ou discutindo ambos. Você também pode enviar sua startup para ser conectada a investidores ativos.
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Perguntas Frequentes
Uma venda secundária traz dinheiro para a empresa?
Não. Em uma venda secundária, um acionista existente vende ações e recebe os recursos. A empresa não emite novas ações nessa transação. Uma emissão primária separada pode captar dinheiro para a empresa, inclusive em um financiamento que também tenha um componente secundário.
Qual é a diferença entre uma venda secundária e um financiamento primário?
Uma venda secundária transfere ações que um detentor atual já possui. Um financiamento primário envolve a emissão de novas ações pela empresa e o recebimento dos recursos. Se ambos ocorrerem em uma mesma transação, devem ser descritos como componentes distintos.
As ações secundárias são sempre vendidas pelo preço da rodada primária?
Não. O preço da rodada primária pode servir como referência quando as transações acontecem juntas, mas as ações secundárias normalmente são precificadas no mesmo nível ou abaixo dele. Diferenças entre ações ordinárias e preferenciais, bem como descontos por falta de liquidez, podem afetar o preço secundário.
Um fundador pode vender ações em uma venda secundária?
Um fundador pode ser vendedor, mas os investidores considerarão a fase da empresa, o tamanho da venda e o alinhamento contínuo do fundador. As vendas de fundadores normalmente são pequenas parcelas em fortes rodadas posteriores e exigem consentimento dos investidores. Liquidez relevante para o fundador na fase seed pode gerar preocupações sobre o comprometimento.
Uma venda secundária significa que a empresa foi adquirida?
Não. Uma venda secundária transfere ações existentes de um detentor para outro. Por si só, não significa que a empresa foi vendida nem que emitiu novas ações.