Envie sua startup para a Round Funded para ser conectado a investidores e entender como um YC SAFE pode afetar a participação societária antes de você adicionar outro SAFE à sua estrutura de captação. A estrutura da YC combina um SAFE de percentual fixo com um SAFE sem teto que tem uma cláusula MFN.
O que o YC SAFE inclui?
O investimento da Y Combinator é estruturado por meio de dois Simple Agreements for Future Equity, ou SAFEs, pós-money. Um SAFE é de $125,000 por um percentual fixo de 7 por cento. O outro é de $375,000, não tem teto próprio e inclui uma cláusula Most Favored Nation.
Nenhum dos SAFEs emite ações quando você assina. Ambos são convertidos na primeira rodada precificada. A parcela fixa converte-se em 7 por cento sem teto de valuation ou desconto. A parcela sem teto pode assumir os termos de um SAFE posterior se esse SAFE oferecer condições mais favoráveis e for assinado antes da rodada precificada.
Essa distinção é importante quando você capta recursos com outros investidores após o seu lote na YC. Os termos do SAFE posterior podem afetar não apenas a participação desse investidor, mas também as condições de conversão do SAFE MFN da YC.
A YC introduziu o SAFE no final de 2013 em uma forma pré-money. Em 2018, ela alterou o instrumento para uma estrutura pós-money. Com um SAFE pós-money, você pode avaliar a participação representada pelo SAFE quando assina, em vez de tratar o percentual como desconhecido até a próxima captação.
Como um YC SAFE define a participação societária?
Um SAFE pós-money com teto de valuation é convertido usando o termo aplicável que dê ao investidor o menor preço de compra. Isso pode ser o teto ou um desconto sobre o preço da rodada precificada.
Para um cálculo simples de teto, divida o investimento pelo teto pós-money. Por exemplo, $500,000 investidos com teto pós-money de $5 milhões representam 10 por cento. Essa aritmética oferece uma forma de estimar a participação do SAFE antes da rodada precificada.
A expressão "pós-money" não se refere ao valor da empresa depois que o novo investimento da rodada precificada é adicionado. Ela descreve o momento após a conversão dos SAFEs e antes de o capital da nova rodada entrar. Na conversão, o percentual do SAFE é definido imediatamente antes da rodada precificada.
Depois disso, o novo investimento e qualquer renovação do pool de opções diluem os detentores convertidos de SAFE junto com os fundadores. Portanto, um SAFE pós-money torna o cálculo da participação mais claro, mas não elimina a diluição futura.
O que uma cláusula MFN pode alterar?
MFN significa Most Favored Nation. Nessa estrutura da YC, o SAFE de $375,000 começa sem teto ou desconto. Se você assinar depois um SAFE com condições melhores antes da rodada precificada, a cláusula MFN pode permitir que o SAFE da YC adote essas condições.
Considere um SAFE de anjo posterior de $300,000 com teto pós-money de $6 milhões. Se esse teto se tornar o termo MFN aplicável, a parcela de $375,000 da YC converte-se em 6,25 por cento. O SAFE fixo da YC permanece em 7 por cento, dando à YC 13,25 por cento no total. O SAFE do anjo representa mais 5 por cento, para uma participação total de SAFEs de cerca de 18,25 por cento antes da Série A.
O exemplo trabalhado da própria YC usa um teto pós-money de $15 milhões. Sob esses termos, a parcela MFN de $375,000 converte-se em cerca de 2,5 por cento. Somada ao SAFE fixo de 7 por cento, a participação da YC fica próxima de 9,5 por cento. Comparar os exemplos mostra por que as condições de um SAFE posterior merecem atenção: um teto menor pode alterar a conversão de um SAFE MFN inicialmente sem teto.
Como os SAFEs posteriores afetam a diluição dos fundadores?
Com SAFEs pós-money, a participação de cada SAFE é medida separadamente. Um SAFE posterior geralmente adiciona diluição para os fundadores, em vez de reduzir o percentual já representado por um SAFE anterior. À medida que a estrutura cresce, a participação remanescente dos fundadores pode, portanto, cair mesmo quando os detentores de SAFEs anteriores mantêm seus percentuais convertidos.
A rodada precificada traz outro evento de diluição. Quando os SAFEs são convertidos, os investidores da nova rodada e qualquer renovação do pool de opções diluem fundadores e detentores convertidos de SAFE em conjunto. Mantenha essas etapas distintas ao estimar a participação: primeiro considere a estrutura de SAFEs e depois a rodada precificada e as mudanças no pool.
Descontos e direitos pro rata também devem fazer parte da sua análise dos termos. Um desconto normalmente fica entre 10 e 20 por cento abaixo do preço da rodada precificada. Descontos são comuns em SAFEs de anjos e raros nos documentos próprios da YC. Uma carta paralela de direito pro rata dá a um investidor o direito de investir mais na próxima rodada para manter seu percentual. A YC recebe um por meio do YC Agreement.
Uma abordagem útil de planejamento é modelar a estrutura completa, em vez de considerar cada SAFE isoladamente. A orientação deste exemplo é limitar a diluição total dos SAFEs após o YC a 15 a 20 por cento antes da rodada precificada, levantar SAFEs adicionais em um único lote, em vez de gradualmente, e manter um modelo de conversão baseado em um teto realista da Série A.
O que você deve verificar antes de assinar outro SAFE?
Antes de concordar com outro SAFE, registre seu valor, teto, desconto, status MFN e termos pro rata. Depois, atualize seu modelo de conversão após cada assinatura. Esperar até a rodada precificada pode dificultar a visualização de como um novo SAFE altera o panorama geral de participação.
Analise o efeito dos dois lados da transação. Estime a conversão do novo investidor e depois verifique se os termos também podem alterar a conversão de um SAFE MFN existente. Um novo teto ou desconto pode ter implicações além do documento que você está negociando no momento.
Defina um limite de diluição antes de adicionar mais SAFEs e compare a estrutura completa com ele. Se o limite for atingido, considere se a próxima captação deve ser uma rodada precificada em vez de outro SAFE. O essencial é avaliar o próximo aporte como parte de todo o quadro de capitalização, e não isoladamente.
Como a Round Funded ajuda fundadores a encontrar investidores
- Envie sua startup para a Round Funded para ser conectado a investidores.
- Pesquise investidores por estágio, setor, geografia e tamanho do cheque.
- Analise perfis de investidores em mais de 60.000 VCs, anjos, family offices e aceleradoras ativos.
- Use o pipeline de captação para manter cada investidor, estágio e próximo passo em um só lugar.
- Redija e-mails de prospecção personalizados e acompanhamentos com IA para cada investidor.
A Round Funded ajuda fundadores a encontrar investidores, enviar pitches e acompanhar respostas. Seus filtros de investidores são baseados em atividade recente, com uma verificação nos últimos 6 meses aproximadamente, e os e-mails são verificados. O envio é feito pelo seu próprio Gmail, então as respostas chegam à sua caixa de entrada e a conversa pertence a você. Você pode ser conectado a investidores ativos pela Round Funded.
Perguntas Frequentes
O que é um YC SAFE?
É o Simple Agreement for Future Equity pós-money da Y Combinator. O investimento descrito aqui consiste em um SAFE de $125,000 por um percentual fixo de 7 por cento e um SAFE sem teto de $375,000 com cláusula MFN. Ambos são convertidos na primeira rodada precificada.
Como você calcula a participação a partir de um teto pós-money?
Para um cálculo simples de teto, divida o valor do investimento pelo teto pós-money. Por exemplo, $500,000 com teto de $5 milhões representam 10 por cento. O percentual é definido antes que o dinheiro da rodada precificada entre.
Uma cláusula MFN dá a um SAFE sem teto um teto de valuation?
Pode dar. Se você assinar depois um SAFE posterior com condições mais favoráveis antes da rodada precificada, o SAFE MFN da YC pode herdar essas condições. O teto do SAFE posterior pode, portanto, afetar a conversão do SAFE anteriormente sem teto.
SAFEs posteriores diluem os investidores de SAFEs anteriores?
Em geral, SAFEs posteriores adicionam diluição aos fundadores, em vez de reduzir o percentual de um detentor de SAFE anterior. Na rodada precificada, os detentores convertidos de SAFE são diluídos junto com os fundadores pelo novo investimento e por qualquer renovação do pool de opções.
O que os fundadores devem acompanhar ao adicionar um SAFE?
Acompanhe o valor, o teto, o desconto, o status MFN e os termos pro rata. Atualize seu modelo de conversão após a assinatura e avalie o efeito do novo SAFE sobre a estrutura completa, incluindo qualquer SAFE MFN existente.