Um teto de avaliação pode afetar a forma como um SAFE ou uma nota conversível se converte, mas ele não é uma estimativa formal do que a sua empresa vale hoje. Entender como o teto funciona pode ajudar você a explicar os termos e o possível efeito deles sobre a participação societária.
O que significa um teto de avaliação para uma startup?
Um SAFE ou uma nota conversível pode não dar ao investidor ações imediatamente. Em vez disso, ele pode se converter em ações mais tarde, frequentemente como parte de um financiamento com preço definido. O teto de avaliação estabelece a avaliação máxima da empresa usada para essa conversão.
Se o financiamento posterior avaliar a empresa acima do teto, o teto pode produzir um preço de conversão mais favorável para o investidor inicial do que o preço pago pelos novos investidores na rodada. Para um investidor, isso pode afetar quantas ações o investimento se converte.
O teto é, portanto, um termo de um instrumento de financiamento, e não uma avaliação da sua empresa. Ele não estabelece, por si só, o seu valor atual nem determina quanto valerá uma futura rodada com preço definido. Ainda assim, os investidores podem tratar o teto como um sinal sobre expectativas e sobre o plano de financiamento da empresa.
Ao discutir o termo, seja específico sobre o papel dele: ele afeta o cálculo de conversão previsto no instrumento. Evite apresentá-lo como uma declaração do valor atual da empresa.
Como um teto de avaliação pode afetar a conversão do SAFE?
Considere um investimento de $100K feito com um teto pós-money de $5M. No exemplo, ele se converte em pelo menos 2 por cento, mesmo que uma Series A posterior avalie a empresa em $20M. O teto pode dar ao investidor inicial um resultado de conversão baseado no teto, e não na avaliação mais alta da rodada posterior.
Esse exemplo se aplica a um teto pós-money. Ele não deve ser tratado como um resultado universal para todo SAFE ou nota. Os termos do instrumento e as circunstâncias de financiamento da empresa afetam o resultado, portanto revise os documentos completos e considere todos os títulos conversíveis em conjunto.
Para fundadores, a distinção é importante ao discutir a possível participação societária. O teto pode influenciar as condições de conversão para investidores iniciais, enquanto a rodada com preço definido estabelece a própria avaliação. Essas são partes relacionadas de um financiamento, mas não são a mesma coisa.
Esteja preparado para explicar o que o teto significa no instrumento específico que você está oferecendo. Uma explicação clara pode manter a conversa focada na mecânica da conversão e evitar que se sugira que o teto é uma avaliação do valor atual.
O que os fundadores devem considerar antes de definir um teto?
Os investidores podem analisar o teto no contexto dos planos da empresa e do restante dos termos. Antes de captar recursos, considere estas perguntas:
- Ele é pré-money ou pós-money? Essas estruturas afetam a forma como a participação societária é entendida. Use o termo preciso e certifique-se de saber qual deles se aplica.
- Como ele se compara com empresas semelhantes? Empresas em um nível de tração parecido podem oferecer um ponto de referência para a discussão. As comparações devem orientar o seu julgamento, sem substituir a análise da situação da sua startup.
- Qual poderia ser a diluição combinada dos SAFEs? Um único instrumento pode parecer administrável, enquanto vários instrumentos juntos podem ter um efeito diferente. A orientação aqui recomenda planejar uma diluição total por SAFEs de 15 a 20 por cento antes da rodada com preço definido.
- Você consegue explicar a troca de vantagens? Você deve saber descrever como o teto pode afetar a conversão e a participação dos investidores iniciais, e por que os termos se encaixam no seu plano de financiamento.
Essas verificações podem ajudar você a identificar perguntas a resolver antes de abordar investidores. Elas também ajudam a comunicar que o teto é apenas uma parte de uma estrutura de financiamento mais ampla, e não um número isolado em destaque.
Quais erros com o teto de avaliação você deve evitar?
Um erro comum é chamar o teto de avaliação atual da empresa. Essa descrição confunde um limite de conversão com uma avaliação e pode criar expectativas pouco claras sobre o que o termo realmente representa.
Outro é deixar de informar se o teto é pré-money ou pós-money. Dizer apenas "o teto" pode não dar aos investidores contexto suficiente para entender a estrutura. Identifique o tipo e esteja preparado para explicar as implicações dele.
Também é fácil avaliar cada SAFE separadamente e ignorar o efeito combinado deles. Considere todos os instrumentos conversíveis ao estimar a possível diluição antes de uma rodada com preço definido. A recomendação de planejamento de 15 a 20 por cento se aplica à diluição total por SAFEs, e não apenas a um contrato.
Por fim, não trate o teto como um detalhe menor de negociação. Os investidores podem vê-lo como um sinal sobre as suas expectativas e necessidades de financiamento. Explique como o termo se relaciona com a sua tração e com o plano mais amplo, sem descrevê-lo como o valor atual da empresa.
Como você pode encontrar investidores que combinam com a sua startup?
O teto é apenas uma parte das conversas com investidores. Você também precisa identificar possíveis investidores cujo foco esteja alinhado com a fase, o setor, a geografia e o tamanho de cheque da sua empresa.
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Perguntas frequentes
Um teto de avaliação significa que esse é o valor da minha empresa?
Não. Ele é a avaliação máxima usada para a conversão em um SAFE ou nota, e não uma avaliação formal da empresa. Os investidores ainda podem interpretá-lo como um sinal sobre expectativas.
Como um teto pós-money se relaciona com a participação societária?
Um teto pós-money pode ajudar a mostrar como um investimento se traduz em participação societária na conversão. No exemplo acima, um investimento de $100K com teto pós-money de $5M se converte em pelo menos 2 por cento, mesmo que uma Series A seja avaliada em $20M.
Devo usar um teto pré-money ou pós-money?
A distinção afeta a forma como a participação societária é entendida. Identifique qual estrutura se aplica ao seu instrumento e revise os termos, em vez de discutir um teto sem especificar o tipo.
Quanta diluição total por SAFEs devo planejar?
Planeje uma diluição total por SAFEs de 15 a 20 por cento antes da rodada com preço definido. Considere o efeito combinado dos instrumentos conversíveis, em vez de avaliar cada um isoladamente.
Um teto de avaliação mais alto é sempre melhor para os fundadores?
Não necessariamente. Considere como o teto afeta a conversão, as expectativas dos investidores, a tração da sua empresa e a possível diluição. Esteja preparado para explicar por que os termos combinam com o seu plano de financiamento.