Vodnik po kapitalskih tabelah za ustanovitelje: Poenostavitev redčenja

Vaša kapitalska tabela je najpomembnejša preglednica, ki jo imate kot ustanovitelj. Če jo zgodaj narobe postavite, boste leta pospravljali nered.

Večina ustanoviteljev se o kapitalskih tabelah nauči na težji način: sredi pogajanj, ko prispe term sheet in ugotovijo, da dejansko ne razumejo, koliko svojega podjetja se bodo kmalu odpovedali. Ta vodnik to popravi. Prehodili bomo, kaj je kapitalska tabela, kako jo kroji krogi financiranja in sklade opcij, kakšno matematiko razredčenja morate imeti v glavi in katere napake ustanovitelje tiho stanejo milijone.

Kaj natančno je kapitalska tabela?

Kapitalska tabela (okrajšava za capitalization table) je evidenca o tem, kdo ima kaj v vašem podjetju. Našteva vsakega delničarja, koliko delnic ima in kakšen odstotek podjetja to predstavlja.

Na najenostavnejši ravni odgovarja na eno vprašanje: če bi danes prodali podjetje, kdo bo plačan in koliko?

Osnovna kapitalska tabela vključuje:

• Ustanovitelje in njihovo število delnic
• Vlagatelje iz vsakega kroga (angeli, skladi tveganega kapitala, akceleratorji)
• Sklad opcij, rezerviran za zaposlene
• Pretvorljive instrumente, kot so SAFE in posojila, ki se kasneje pretvorijo v lastniški kapital

Zgodaj lahko vaša kapitalska tabela živi v Preglednici Google. To je v redu. Pomembno je, da je natančna in da razumete vsako vrstico. Ko boste začeli zbirati sredstva, vas bodo vlagatelji prosili zanjo, čista kapitalska tabela pa signalizira, da znate voditi svoje podjetje. Neurejena pa postavlja vprašanja, na katera med skrbnim pregledom ne želite odgovarjati.

Kako izgleda preprosta kapitalska tabela na začetku

Prvi odgovor: ob ustanovitvi je vaša kapitalska tabela običajno le ustanovitelja, ki si delita 100 % delnic, pogosto z vnaprej odvzetim skladom opcij, preden se pojavi prvi vlagatelj.

Tukaj je čisti primer za podjetje z dvema ustanoviteljema, ki si je rezerviralo 10 % sklop opcij:

Nekaj stvari, ki jih je vredno omeniti:

• Skupno število delnic je poljubno. Ne glede na to, ali pooblastite 10 milijonov ali 100 milijonov, odstotki so tisto, kar je pomembno.
• Sklad opcij obstaja pred zaposlovanjem. Delnice rezervirate zdaj, da jih lahko dodelite zgodnjim zaposlenim, ne da bi se kasneje ponovno pogajali.
• Obdavčitev varuje vse. Delnice ustanoviteljev bi se morale obdavčiti v štirih letih z enoletnim pojavom, tako da soustanovitelj, ki odide po treh mesecih, ne odnese polovice podjetja.

To je najčistejše, kar bo vaša kapitalska tabela kdaj bila. Vsak krog od tod jo naredi bolj zapleteno.

Kako krogi financiranja spremenijo vašo kapitalsko tabelo

Prvi odgovor: vsak krog izdaja nove delnice vlagateljem, kar pomeni, da obstoječi delničarji imajo manjši kos (upam, da večjega) pogače. To je razredčenje, in je normalno.

Ko zbirate sredstva, vi in vlagatelj določita vrednost in znesek naložbe. Nove izdane delnice so enake naložbi, deljeni s ceno na delnico. Ključna razlika:

• Pred-naložbena vrednost je tisto, česar je vaše podjetje vredno pred novim vstopom denarja.
• Po-naložbena vrednost je pred-naložbena vrednost plus zbrani znesek.

Recimo, da je vaša zagonska vrednost ocenjena na 4 milijone $ pred naložbo, vi pa zberete 1 milijon $. Po naložbi je 5 milijonov $. Vlagatelj ima zdaj 1 milijon $ / 5 milijonov $ = 20 % podjetja. Vsi, ki so pred tem imeli delnice, so razredčeni za enakih 20 %.

Tukaj je prikaz premika lastništva skozi začetni in Serijo A za naše primer podjetje:

Opazite, da ustanovitelji po dveh krogih še vedno nadzorujejo podjetje, vendar se je njihov skupni delež zmanjšal s 90 % na manj kot 58 %. To je kompromis: manj lastništva, več kapitala in zagon za povečanje absolutne vrednosti tega, kar imate.

Težaven del ni matematika. Težko je najti vlagatelje, ki sploh financirajo vašo fazo, in tam večina ustanoviteljev porabi mesece. Platforme, kot je Round Funded, vas povežejo z vlagatelji, ki dejansko podpirajo podjetja na vaši ravni, tako da porabite čas za pogajanja, namesto za hladno pošiljanje elektronskih sporočil napačnim ljudem.

Matematika razredčenja, ki bi jo moral poznati vsak ustanovitelj

Prvi odgovor: vaše lastništvo po krogu je vaš trenutni odstotek, pomnožen z (1 minus odstotek novega vlagatelja). Zapomnite si to in lahko boste izračunali številke na katerem koli sestanku.

Nekaj splošnih pravil:

• Na krog načrtujte, da boste odstopili 15 % do 25 %. Začetni krogi in Serija A se običajno uvrščajo v to območje.
• Naložite kroge. Če imate 90 %, nato odstopite 20 %, nato spet 20 %, vam ostane približno 58 %, ne 50 %. Razredčenje se množi, ne sešteva.
• Dopolnitve sklada opcij vas tudi razredčijo. Ko vlagatelji zahtevajo večji sklad, se to pogosto odšteje od pred-naložbene vrednosti, kar pomeni, da ga prevzamejo ustanovitelji.

Tukaj je del, ki ljudi zmede: premeščanje sklada opcij. Vlagatelji pogosto zahtevajo, da razširite sklad na, recimo, 15 % pred vstopom njihovega denarja. Ker se doda pred-naložbeni vrednosti, razredčenje iz tega novega sklada pade na obstoječe delničarje, ne na novega vlagatelja. Lahko vas tiho stane več dodatnih odstotkov. Vedno vprašajte, ali je zahtevana rast sklada pred naložbo ali po naložbi, in modelirajte oboje.

Ko to matematiko poznate v nulo, se pogajate iz močnega položaja. Lahko si pogledate term sheet in takoj vidite, kaj to pomeni za vaše lastništvo čez tri kroge. Če želite preizkusiti scenarije, preden karkoli podpišete, vam modeliranje dviga sredstev na platformi, ustvarjeni za ustanovitelje, pomaga primerjati ponudbe brez gimnastike s preglednicami.

Pogoste napake kapitalskih tabel, ki preganjajo ustanovitelje

Prvi odgovor: večina katastrof kapitalskih tabel izhaja iz neformalnih obljub, slabe dokumentacije in zanemarjanja obdavčitve. Izogniti se jim je zdaj poceni, pozneje pa jih je drago popravljati.

Ponovni storilci:

• Brez obdavčitve ustanoviteljev. Soustanovitelj odide zgodaj in obdrži ogromen del lastniškega kapitala za nič. Obdavčitev z pojavom to preprečuje.
• Ustne dodelitve delnic. "Svoje delnice bomo uredili kasneje" se spremeni v spore in včasih tožbe. Vsako dodelitev dokumentirajte pisno.
• Preveč SAFE z neomejenimi ali nebo visoko omejitvami. Počutijo se neboleče, ker se danes nič ne razredči. Nato se vsi pretvorijo hkrati med našim krogi z določeno ceno in ugotovite, da imate veliko manj, kot ste mislili.
• Prezgodnje odstopanje preveč. Dajanje 10 % svetovalcu ali 25 % vašemu prvemu angelu lahko uniči prihodnje kroge. Zgodnje razredčenje naj bo tesno.
• Pustiti kapitalsko tabelo zastarelo. Vsaka dodelitev, konverzija in krog morata biti takoj zabeležena. Kapitalska tabela, ki je zastarela za šest mesecev, je breme med skrbnim pregledom.
• Mrtvi lastniški kapital. Odšli soustanovitelji ali zgodnji zaposleni, ki sedijo na velikih obdavčenih, a neobdavčenih deležih, odvrnejo nove vlagatelje, ki ne vidijo nikogar, ki bi poganjal to vrednost.

Večina teh se vleče nazaj k hitremu premikanju brez dokumentacije. Rešitev je dolgočasna, a zanesljiva: vse napišite, pred podpisom modelirajte vsak krog in pregledajte svojo kapitalsko tabelo po vsaki spremembi.

Čista kapitalska tabela tudi pospeši zbiranje sredstev. Ko vlagatelji izvajajo skrbni pregled prek strukturirane platforme za zbiranje sredstev, podjetja z urejenimi evidencami lastništva najhitreje preidejo skozi postopek, ker ni ničesar za razvozlavanje.

Kako ohraniti svojo kapitalsko tabelo čisto za prihodnje kroge

Prvi odgovor: svojo kapitalsko tabelo obravnavajte kot živi pravni dokument, ne kot preglednico, ki jo posodabljate, ko se spomnite. Disciplina zdaj vas reši pred zamrznjenim krogom pozneje.

Praktične navade, ki jo ohranjajo vlagateljsko sposobno:

• Vedno uporabljajte obdavčitev. Štiri leta, enoletni pojav, za ustanovitelje in zaposlene enako.
• Modelirajte razredčenje pred vsakim dvigom. Preden sedete za mizo, poznajte svoje lastništvo po krogu.
• Standardizirajte svoje instrumente. Držite se post-naložbenih SAFE ali čiste posojilne strukture namesto obliža enkratnih pogojev.
• Vodite en sam vir resnice. Ena datoteka, en lastnik, posodobljena dan, ko se kaj spremeni.
• Zgradite svojo podatkovno sobo zgodaj. Vlagatelji želijo takoj videti kapitalsko tabelo, urnike obdavčitve in dokumente preteklih krogov.

Ta zadnja točka je pomembnejša, kot ustanovitelji pričakujejo. Podatkovna soba, pripravljena za uporabo, signalizira, da ste organizirani, in skrajša skrbni pregled za tedne. Round Funded gradi vašo podatkovno sobo kot del procesa, skupaj z iskanjem vlagateljev, pošiljanjem personaliziranih predstavitvenih elektronskih sporočil, pošiljanjem povpraševanj in nadaljevanjem sledenja. Delo, ki traja tedne ročno, traja popoldne.

Ko bo vaš dvig sredstev pripravljen, boste želeli hitro doseči prave vlagatelje. Omrežje Round Funded vključuje ljudi iz Y Combinatorja, Antlerja, Techstarsa in 500 Globala, vse ujemajoče se z vašo fazo, tako da bo čista kapitalska tabela dejansko videna s strani ljudi, ki financirajo podjetja, kot je vaše.

Pogosto zastavljena vprašanja

Kakšna je dobra kapitalska tabela za zagonsko podjetje?

Dobra kapitalska tabela je preprosta, natančna in trenutna. Ustanovitelji imajo po zgodnjih krogih znaten večino, obdavčitev velja za vse, dodelitve lastniškega kapitala so dokumentirane, konvertibilni instrumenti pa so standardizirani. Bolj ko je čista, hitreje poteka skrbni pregled, ko zbirate sredstva na Round Funded.

Koliko lastniškega kapitala ustanovitelji odstopijo na krog?

Večina krogov razredči ustanovitelje za 15 % do 25 %. Začetni krogi in Serija A se običajno nahajajo v tem območju. Ker se razredčenje množi skozi kroge namesto da bi se seštevalo, ustanovitelji pogosto ohranijo nadzor skozi Serijo A, vendar bi morali modelirati vsak scenarij pred podpisom katerega koli term sheet.

Kakšna je razlika med pred-naložbeno in po-naložbeno vrednostjo?

Pred-naložbena vrednost je tisto, česar je vaše podjetje vredno pred novo naložbo. Po-naložbena je pred-naložbena plus zbrani znesek. Lastništvo vlagatelja je enako njegovemu čeku, deljenemu s po-naložbeno vrednostjo. Naložba v višini 1 milijona $ pri po-naložbeni vrednosti 5 milijonov $ kupi 20 % podjetja.

Kako sklad opcij vpliva na razredčenje?

Sklad opcij si pridržuje delnice za zaposlene. Ko vlagatelji zahtevajo, da ga razširite pred svojim krogom, nov sklad običajno izvira iz pred-naložbene vrednosti, tako da obstoječi delničarji prevzamejo to razredčenje, ne pa prihajajoči vlagatelj. Vedno preverite, ali je povečanje sklada pred naložbo ali po naložbi.

Kako naj najdem vlagatelje za svojo fazo?

Hladna sporočila so počasna in večina seznamov ni preverjenih. Round Funded vas poveže z več kot 10.000 aktivnimi, preverjenimi vlagatelji, ki financirajo vašo fazo, nato pa poskrbi za povpraševanja, personalizirana predstavitvena elektronska sporočila, sledenje odgovorom in nadaljevanja, tako da se vi osredotočite na sklepanje posla namesto na iskanje potencialnih strank.

Kdaj naj posodobim svojo kapitalsko tabelo?

Takoj po vsaki spremembi: dodelitev opcij novega zaposlenega, pretvorba SAFE, zaključen krog ali odhod. Zastarela kapitalska tabela je eden najhitrejših načinov za ustavitev skrbnega pregleda. Vodite en vir resnice in ga posodobite dan, ko se kaj spremeni.

Začnite zbirati sredstva na Round Funded →

Zbirajte sredstva od 10.000+ aktivnih, preverjenih vlagateljev. Delo, ki traja tedne ročno, traja popoldne.