Udhëzues i Të Drejtave të Aksionerëve për Themeluesit: Hollimi i Bërë i Thjeshtë

Tabela juaj e kapitalizimit është spreadsheet-i më i rëndësishëm që zotëroni si themelues. Nëse e keni gabim herët, do të kaloni vite duke pastruar ngatërresën.

Shumica e themeluesve mësojnë tabelat e kapitalizimit në mënyrë të vështirë: në mes të negociatave, kur mbërrin një letër me kushte dhe kuptojnë se në fakt nuk e dinë sa pjesë të kompanisë së tyre janë gati të japin. Ky udhëzues e rregullon këtë. Do të kalojmë nëpër çfarë është një tabelë kapitalizimi, si e ndryshojnë atë raundet dhe fondet opsionale, matematikën e hollimit që ju nevojitet në mendjen tuaj, dhe gabimet që u kushtojnë heshturazi miliona themeluesve.

Çfarë është saktësisht një tabelë kapitalizimi?

Një tabelë kapitalizimi (shkurt për tabelë kapitalizimi) është një regjistër se kush zotëron çfarë në kompaninë tuaj. Ajo liston çdo aksionar, sa aksione zotëron, dhe çfarë përqindjeje të kompanisë përfaqëson kjo.

Në nivelin më të thjeshtë, ajo i përgjigjet një pyetjeje: nëse do ta shisnim kompaninë sot, kush do të paguhej dhe sa?

Një tabelë bazë kapitalizimi përfshin:

• Themeluesit dhe numrin e aksioneve të tyre
• Investitorët nga çdo raund (angjel, VC, përshpejtues)
• Fondi opsional i rezervuar për punonjësit
• Instrumente konvertibile si SAFEs dhe letra që shndërrohen në kapital më vonë

Herët, tabela juaj e kapitalizimit mund të jetë në një Google Sheet. Kjo është në rregull. Ajo që ka rëndësi është që të jetë e saktë dhe që të kuptoni çdo rresht. Kur filloni të mbledhni fonde, investitorët do të kërkojnë atë, dhe një tabelë e pastër kapitalizimi sinjalizon se dini si ta drejtoni kompaninë tuaj. Një e çrregullt ngre pyetje që nuk doni t'i përgjigjeni gjatë procesit të vlerësimit.

Si duket një tabelë e thjeshtë kapitalizimi në fillim

Përgjigja e parë: në momentin e themelimit, tabela juaj e kapitalizimit zakonisht përfshin vetëm themeluesit që ndajnë 100% të aksioneve, shpesh me një fond opsional të ndarë para se të shfaqet investitori i parë.

Ja një shembull i pastër për një kompani me dy themelues që ka lënë mënjanë një fond opsional prej 10%:

Disa gjëra që ia vlen të theksohen:

• Aksionet totale janë arbitrare. Pavarësisht nëse autorizoni 10 milionë apo 100 milionë, përqindjet janë ato që kanë rëndësi.
• Fondi opsional ekziston para punësimit. Ju rezervoni aksione tani në mënyrë që t'i jepni punonjësve të hershëm pa rinegociuar më vonë.
• Vestimi mbron të gjithë. Aksionet e themeluesve duhet të vestohen për katër vjet me një bllokim njëvjeçar, kështu që një bashkëthemelues që largohet në muajin e tretë nuk largohet me gjysmën e kompanisë.

Kjo është mënyra më e pastër në të cilën tabela juaj e kapitalizimit do të jetë ndonjëherë. Çdo raund nga këtu e tutje e bën atë më komplekse.

Si ndryshojnë raundet e financimit tabelën tuaj të kapitalizimit

Përgjigja e parë: çdo raund lëshon aksione të reja për investitorët, që do të thotë se aksionarët ekzistues zotërojnë një copë më të vogël të një torte (shpresojmë) më të madhe. Kjo është hollimi, dhe është normale.

Kur mblidhni fonde, ju dhe investitori biem dakord për një vlerësim dhe shumën e investimit. Aksionet e reja të lëshuara janë të barabarta me investimin të pjesëtuar me çmimin për aksion. Dallimi kyç:

• Vlerësimi para pagesës është sa vlen kompania juaj para se paratë e reja të hyjnë.
• Vlerësimi pas pagesës është para pagesës plus shumën e mbledhur.

Le të themi se startup-i juaj vlerësohet në 4 milionë dollarë para pagesës dhe ju mblidhni 1 milion dollarë. Pas pagesës është 5 milionë dollarë. Investitori tani zotëron 1 milion dollarë / 5 milionë dollarë = 20% të kompanisë. Të gjithë ata që zotëronin aksione më parë hollohen me atë 20%.

Ja si ndryshon pronësia gjatë një raundi Seed dhe Series A për kompaninë tonë shembull:

Vini re se themeluesit ende kontrollojnë kompaninë pas dy raundeve, por stake-u i tyre i kombinuar ra nga 90% në nën 58%. Ky është shkëmbimi: pronësi më e vogël, më shumë kapital dhe shtytje për të rritur vlerën absolute të asaj që zotëroni.

Pjesa e vështirë nuk është matematika. Është gjetja e investitorëve që financojnë fazën tuaj në vendin e parë, dhe aty shumica e themeluesve djegin muaj. Platforma si Round Funded ju lidh me investitorët që në fakt mbështesin kompani në fazën tuaj, kështu që ju kaloni kohën duke negociuar në vend që të dërgoni email të ftohtë njerëzve të gabuar.

Matematika e hollimit që çdo themelues duhet të dijë

Përgjigja e parë: pronësia juaj pas një raundi është përqindja juaj aktuale shumëzuar me (1 minus përqindjen e investitorit të ri). Mbajeni mend këtë dhe mund të llogarisni shifrat në çdo takim.

Disa rregulla të përgjithshme:

• Për raund, planifikoni të hiqni dorë nga 15% deri në 25%. Seed dhe Series A zakonisht bien në këtë diapazon.
• Grumbulloni raundet. Zotërimi i 90%, pastaj heqja dorë nga 20%, pastaj përsëri 20%, ju lë me rreth 58%, jo 50%. Hollimi shumëfishohet, nuk mblidhet.
• Plotësimet e fondeve opsionale gjithashtu ju holllojnë. Kur investitorët kërkojnë një fond më të madh, kjo shpesh del nga vlera para pagesës, që do të thotë se themeluesit e absorbojnë atë.

Këtu është pjesa që ngatërron njerëzit: pazari i fondit opsional. Investitorët shpesh ju kërkojnë të zgjeroni fondin në, themi, 15% para se paratë e tyre të hyjnë. Për shkak se shtohet në vlerësimin para pagesës, hollimi nga ai fond i ri bie mbi aksionarët ekzistues, jo investitorin e ri. Mund t'ju kushtojë heshturazi disa pikë përqindje shtesë. Gjithmonë pyesni nëse një rritje e kërkuar e fondit është para pagesës apo pas pagesës, dhe modeloni të dyja.

Kur e dini këtë matematikë përmendësh, ju negocioni nga një pozicion force. Mund të shikoni një letër me kushte dhe të shihni menjëherë se çfarë i bën pronësisë tuaj tre raunde nga tani. Nëse dëshironi të testoni skenarë nën presion para se të nënshkruani ndonjë gjë, modelimi i mbledhjes tuaj të fondeve në një platformë të ndërtuar për themelues ju ndihmon të krahasoni oferta pa pasur nevojë të bëni manovra me spreadsheet-e.

Gabimet e zakonshme të tabelës së kapitalizimit që i përndjekin themeluesit

Përgjigja e parë: shumica e katastrofave të tabelave të kapitalizimit vijnë nga premtime informale, dokumentacione të këqija dhe neglizhimi i vestimit. Janë të lira për t'u shmangur tani dhe jashtëzakonisht të shtrenjta për t'u rregulluar më vonë.

Shkelësit e përsëritur:

• Asnjë vestim për themeluesit. Një bashkëthemelues largohet herët dhe mban një pjesë të madhe të kapitalit pa bërë asgjë. Vestimi me bllokim e parandalon këtë.
• Dhurata të balta të kapitaleve. "Do të merremi vesh për aksionet tuaja më vonë" shndërrohet në mosmarrëveshje dhe ndonjëherë padi. Dokumentoni çdo dhuratë me shkrim.
• Shumë SAFEs me çmime të pakufizuara ose jashtëzakonisht të larta. Ato ndihen të dhimbshme sepse asgjë nuk hollohet sot. Pastaj të gjitha konvertohen në të njëjtën kohë gjatë raundit tuaj me çmim të caktuar dhe zbuloni se zotëroni shumë më pak nga sa mendonit.
• Dhurimi i tepërt, tepër herët. Dhënia e 10% një këshilltari ose 25% angjelit tuaj të parë mund të prishë raundet e ardhshme. Mbajeni hollimin e hershëm të ngushtë.
• Lënia e tabelës së kapitalizimit të vjetërsohet. Çdo dhuratë, konvertim dhe raund duhet të regjistrohet menjëherë. Një tabelë kapitalizimi e vjetërsuar prej gjashtë muajsh është një barrë gjatë procesit të vlerësimit.
• Kapitali i vdekur. Bashkëthemelues të larguar ose punonjës të hershëm që qëndrojnë në stake-e të mëdha të vestuara por të vjetruara, i frikësojnë investitorët e rinj që nuk shohin askënd që drejton atë vlerë.

Shumica e këtyre gjurmohen nga lëvizja e shpejtë pa dokumentacion. Zgjidhja është e mërzitshme por e besueshme: shkruani gjithçka, modeloni çdo raund para se të nënshkruani, dhe rishikoni tabelën tuaj të kapitalizimit pas çdo ndryshimi.

Një tabelë e pastër kapitalizimi gjithashtu e bën financimin më të shpejtë. Kur investitorët kryejnë vlerësimin përmes një platforme të strukturuar të financimit, kompanitë me regjistra pronësie të rregullt kalojnë procesin më shpejt, sepse nuk ka çfarë të shpëtohet.

Si ta mbani tabelën tuaj të kapitalizimit të pastër për raundet e ardhshme

Përgjigja e parë: trajtojeni tabelën tuaj të kapitalizimit si një dokument ligjor të gjallë, jo si një spreadsheet që e përditësoni kur e mbani mend. Disiplina tani ju shpëton nga një raund i ngrirë më vonë.

Zakone praktike që e mbajnë atë të investueshme:

• Gjithmonë përdorni vestim. Katër vjet, bllokim njëvjeçar, për themeluesit dhe punonjësit njësoj.
• Modeloni hollimin para çdo mbledhje fondesh. Dijeni pronësinë tuaj pas raundit para se të uleni në tavolinë.
• Standardizoni instrumentet tuaja. Qëndroni me SAFEs pas pagesës ose një strukturë të pastër letre në vend të një përzierjeje të kushteve të njëhershme.
• Mbani një burim të vetëm të së vërtetës. Një skedar, një pronar, i përditësuar ditën kur ndryshon diçka.
• Ndërtoni dhomën tuaj të të dhënave herët. Investitorët duan të shohin tabelën e kapitalizimit, grafiket e vestimit dhe dokumentet e raundeve të mëparshme pa vonesë.

Ky i fundit ka më shumë rëndësi sesa mendojnë themeluesit. Një dhomë të dhënash e gatshme sinjalizon se jeni të organizuar, dhe shkurton javë nga procesi i vlerësimit. Round Funded ndërton dhomën tuaj të të dhënave si pjesë e procesit, së bashku me gjetjen e investitorëve, dërgimin e emaileve të personalizuara të pitch-it, dërgimin e njoftimeve, dhe ndjekjen e përgjigjeve. Puna që zgjat javë me dorë zgjat një pasdite.

Kur mbledhja juaj e fondeve është gati, ju dëshironi të arrini investitorët e duhur shpejt. Rrethi i Round Funded përfshin njerëz nga Y Combinator, Antler, Techstars dhe 500 Global, të gjithë të çiftëzuar me fazën tuaj, kështu që një tabelë e pastër kapitalizimi në fakt shihet nga njerëzit që financojnë kompani si tuaja.

Pyetje të shpeshta

Çfarë është një tabelë e mirë kapitalizimi për një startup?

Një tabelë e mirë kapitalizimi është e thjeshtë, e saktë dhe aktuale. Themeluesit zotërojnë një shumicë kuptimplote pas raundeve të hershme, vestimi aplikohet për të gjithë, dhuratat e kapitalit janë dokumentuar, dhe instrumentet konvertibile janë standardizuar. Sa më e pastër të jetë, aq më shpejt kalon vlerësimi kur mblidhni fonde në Round Funded.

Sa kapital njerëzve të rinj u japin themeluesit për raund?

Shumica e raundeve hollojnë themeluesit me 15% deri në 25%. Seed dhe Series A zakonisht bien në këtë diapazon. Për shkak se hollimi shumëfishohet nëpër raunde në vend që të mblidhet, themeluesit shpesh ruajnë kontrollin përmes Series A, por duhet të modelojnë çdo skenar para se të nënshkruajnë ndonjë letër me kushte.

Cili është dallimi midis vlerësimit para pagesës dhe pas pagesës?

Vlerësimi para pagesës është sa vlen kompania juaj para investimit të ri. Vlerësimi pas pagesës është para pagesës plus shumën e mbledhur. Pronësia e një investitori është e barabartë me çekun e tij të pjesëtuar me vlerësimin pas pagesës. Një investim prej 1 milion dollarësh në një vlerësim pas pagesës prej 5 milionë dollarësh blen 20% të kompanisë.

Si ndikon një fond opsional në hollim?

Një fond opsional rezervon aksione për punonjësit. Kur investitorët ju kërkojnë ta zgjeroni atë para raundit të tyre, fondi i ri zakonisht vjen nga vlerësimi para pagesës, kështu që aksionarët ekzistues absorbojnë atë hollim, jo investitori hyrës. Gjithmonë kontrolloni nëse një rritje e fondit është para pagesës apo pas pagesës.

Si gjej investitorë për fazën time?

Dalja e ftohtë është e ngadaltë dhe shumica e listave janë të paverifikuara. Round Funded ju lidh me 10,000+ investitorë aktivë të verifikuar që financojnë fazën tuaj, pastaj menaxhon daljen, email-et e personalizuara të pitch-it, ndjekjen e përgjigjeve dhe përgjigjet për të cilat ju fokusoheni në mbyllje në vend që të kërkoni.

Kur duhet ta përditësoj tabelën time të kapitalizimit?

Menjëherë pas çdo ndryshimi: dhurata e aksioneve të një punonjësi të ri, konvertimi i një SAFE, një raund i mbyllur, ose një largim. Një tabelë e vjetërsuar kapitalizimi është një nga mënyrat më të shpejta për të ndalur vlerësimin. Mbani një burim të vetëm të së vërtetës dhe përditësojeni ditën kur ndryshon diçka.

Filloni të mblidhni fonde në Round Funded →

Mblidhni para nga 10,000+ investitorë aktivë të verifikuar. Puna që zgjat javë me dorë zgjat një pasdite.