SAFE Notes Explained: A Founder Guide

SAFE дозволяє вам отримати гроші інвесторів зараз, а з розрахунками частки розібратися пізніше. Це найшвидший спосіб для більшості засновників на передпосівній та посівній стадіях отримати свої перші чеки, і варто розібратися з цим, перш ніж ви підпишете його.

Якщо ви залучаєте свій перший раунд, ви, ймовірно, чули термін SAFE у листах від інвесторів та на пітчах demo day. Нижче наведено простий для розуміння розбір того, що таке SAFE насправді, як працюють кепи та знижки, і на що звернути увагу, перш ніж ви почнете збирати зобов'язання.

Що таке SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity – проста угода про майбутню частку) – це договір, за яким інвестор сьогодні дає вам гроші в обмін на право отримати частку пізніше, зазвичай, коли ви проводите раунд з фіксованою оцінкою. Він був створений Y Combinator у 2013 році, щоб зробити раннє залучення коштів швидшим і дешевшим.

SAFE – це не позика, і це ще не частка. Немає відсоткової ставки, терміну погашення чи щомісячних платежів. Інвестор робить ставку на те, що ваш наступний раунд конвертує його SAFE у реальні акції за хорошою ціною.

Ця простота – головна ідея. Ви можете закрити чек за дні, а не тижні, тому більшість ранніх засновників використовують SAFE, щоб розпочати роботу. Як тільки у вас буде готовий чистий шаблон SAFE, справжнім вузьким місцем стає пошук інвесторів, які пишуть чеки на вашій стадії, і такі інструменти, як Round Funded, існують саме для вирішення цієї проблеми.

Pre-money vs Post-money SAFEs

Найважливіше рішення – це те, чи використовуєте ви pre-money чи post-money SAFE. Вони звучать схоже, але дуже по-різному ставляться до розмиття частки.

Оригінальний SAFE 2013 року був pre-money. У 2018 році Y Combinator випустив post-money SAFE, який зараз є стандартом і якого очікує більшість інвесторів.

• Pre-money SAFE: Ваш кеп оцінки встановлюється до додавання грошей нових інвесторів. Коли кілька SAFE накопичуються, засновники часто не можуть точно сказати, скільки вони віддали, до моменту конвертації.
• Post-money SAFE: Кеп встановлюється після підрахунку всіх грошей від SAFE, але перед раундом з фіксованою оцінкою. Кожен інвестор знає свій точний відсоток власності в момент підписання.

Компроміс має значення. Post-money SAFE є чистішими для інвесторів, оскільки їхня частка зафіксована, але вони сильніше розмивають вашу частку, засновника, коли ви залучаєте більше грошей через SAFE. Знання цієї математики перед переговорами вберігає вас від надмірних обіцянок частки. Якщо вам потрібна допомога в моделюванні того, як накопичуються зобов'язання, структуроване залучення коштів робить відстеження значно менш болісним.

Valuation caps та discounts

SAFEs конвертуються за допомогою двох основних важелів: valuation cap (кеп оцінки) та discount (знижка). Вони визначають, скільки акцій отримає інвестор, коли ваш наступний раунд буде мати фіксовану оцінку.

Valuation cap – це максимальна оцінка компанії, яка використовується для розрахунку ціни акцій інвестора. Якщо ви встановлюєте кеп на рівні 8 млн. дол. США, а пізніше залучаєте кошти за оцінкою 20 млн. дол. США, ранній інвестор все одно конвертується так, ніби компанія коштувала 8 млн. дол. США, тому він отримує більше акцій за ранній ризик.

Discount надає власнику SAFE відсоткову знижку від ціни, яку сплачують нові інвестори в раунді з фіксованою оцінкою. Звичайна знижка становить 20%.

Більшість SAFEs використовують кеп, знижку або обидва. Коли присутні обидва, інвестор конвертує за тим, що дає йому нижчу ціну. Це стандартно і очікувано, тому не сприймайте це як жадібність інвестора.

Як SAFE конвертується в частку

SAFE залишається неактивним до тригерної події, найчастіше вашого наступного раунду з фіксованою оцінкою. У цей момент гроші за SAFE конвертуються в акції за ціною, встановленою кепом або знижкою, залежно від того, що вигідніше для інвестора.

Ось спрощений приклад. Припустимо, інвестор вкладає 100 000 доларів США за post-money SAFE з кепом 8 млн. доларів США.

• Його частка становить приблизно 100 000 дол. США / 8 000 000 дол. США = 1,25% компанії.
• Коли ви залучите раунд Series Seed, цей SAFE конвертується в привілейовані акції, що відповідають цій частці, скориговані з урахуванням умов раунду.

Існують й інші тригери. Якщо вас придбають або ви закриєтеся до будь-якого раунду з фіксованою оцінкою, документи SAFE визначають, що станеться. Post-money SAFEs зазвичай надають інвестору або повернення грошей, або виплату на основі кепу, тому прочитайте цей розділ перед підписанням.

Чим чистішими є ваші записи про те, хто, скільки та на яких умовах інвестував, тим гладшою буде конвертація. Засновники, які проводять залучення коштів в одному місці, уникають метушні з пошуком в ланцюжках електронних листів під час конвертації.

SAFE проти convertible note проти priced round

Засновники часто порівнюють SAFE з двома альтернативами: convertible note (конвертована облігація) або повний priced round (раунд з фіксованою оцінкою). Ось як вони порівнюються за важливими для ранньої стадії показниками.

Коротко: SAFE – це найлегший варіант, convertible note додає механіку боргу, а priced round надає всім впевненості, але коштує найбільше часу та юридичних зборів. Для першого раунду більшість засновників обирають SAFE і рухаються далі. Коли ви готові його заповнити, пошук відповідності з активними інвесторами – це крок, який дійсно рухає голку.

Плюси та мінуси залучення коштів за допомогою SAFE

SAFE є стандартним з поважних причин, але він не позбавлений недоліків. Зважте обидва перед тим, як обтяжувати ним свою капітальну таблицю.

Плюси:

• Швидкість. Ви можете швидко отримати зобов'язання, часто за одну розмову плюс підпис.
• Низька вартість. Стандартний SAFE потребує мінімальної або взагалі не потребує індивідуальної юридичної роботи.
• Відсутність боргового тиску. Немає відсотків або дати погашення, що нависає над вами.
• Відсутність боротьби за оцінку. Ви відкладаєте складну розмову про ціноутворення до наступного раунду.

Мінуси:

• Накопичуване розмиття. Кілька SAFE з низькими кепами можуть віддати більше, ніж ви усвідомлюєте, до моменту конвертації.
• Сліпі зони капітальної таблиці. Без ретельного відстеження ви можете втратити контроль над загальною обіцяною часткою.
• Обережність інвесторів. Деякі інвестори віддають перевагу priced rounds і можуть чинити опір.

Ризик розмиття – це те, що найбільше шкодить засновникам. Кожен підписаний вами SAFE – це майбутній шматочок вашої компанії, тому відстежуйте їх так само ретельно, як ви б відстежували баланс банку.

Як насправді провести раунд SAFE

Розуміння SAFE – це легка частина. Важка частина – знайти достатньо інвесторів, які скажуть "так" на вашій стадії та умовах. Саме тут застрягає більшість перших залучень.

Типовий раунд SAFE означає створення списку цілей, написання персоналізованих звернень, надсилання їх, відстеження відповідей, переслідування людей, які замовкли, і підтримання вашої кімнати даних готовою для тих, хто зацікавився. Зроблене вручну, це тижні роботи.

Round Funded бере на себе цю роботу для вас. Ви подаєте свою стартап-інформацію один раз і отримуєте відповідність з релевантними інвесторами з мережі 10 000+ активних, перевірених бекерів, включаючи людей з Y Combinator, Antler, Techstars та 500 Global. Платформа пише персоналізовані пітч-листи, надсилає звернення, відстежує відповіді та контролює подальші кроки, щоб ви могли зосередитися на продукті.

Робота, яка вручну займає тижні, займає пів дня. Ви пишете запит, а платформа робить решту.

Поширені запитання

Чи SAFE це те саме, що й частка (equity)?

Ні. SAFE – це обіцянка майбутньої частки, а не сама частка. Інвестор не володіє акціями чи правом голосу доти, доки SAFE не конвертується під час раунду з фіксованою оцінкою, придбання чи іншої тригерної події. До того часу він тримає контракт, а не акції вашої компанії.

Чи варто використовувати pre-money чи post-money SAFE?

Більшість інвесторів очікують post-money SAFE, оскільки він фіксує їхній точний відсоток власності. Це чистіше для всіх, але сильніше розмиває частку засновників, коли надходить більше грошей через SAFE. Якщо вам потрібна допомога в моделюванні розмиття до того, як ви візьмете на себе зобов'язання, проведення структурованого залучення коштів дозволяє легко побачити цифри.

Який хороший valuation cap для SAFE?

Це залежить від вашого прогресу, команди та ринку, тому універсального числа немає. На передпосівній та посівній стадіях кепи часто знаходяться в межах 3 млн. – 15 млн. доларів США. Правильна цифра – це те, на що погодяться серйозні інвестори на вашій стадії, що ви швидко дізнаєтеся, як тільки розпочнеться робота.

Чи це юридична чи фінансова порада?

Ні. Ця стаття є загальною інформацією, а не юридичною чи фінансовою порадою. Умови SAFE мають реальні наслідки для вашої капітальної таблиці та частки власності, тому попросіть адвоката з питань стартапів переглянути будь-який документ перед його підписанням. Використовуйте це як довідку, а потім підтвердьте деталі з кваліфікованим фахівцем.

Скільки інвесторів мені потрібно для раунду SAFE?

Це залежить від вашої цільової суми та середнього розміру чека. Деякі засновники закривають раунд з жменькою великих чеків, інші – з багатьма малими. Найшвидший шлях – це охопити велику групу релевантних інвесторів одночасно, що саме й робить Round Funded.

Коли SAFE конвертується?

SAFE конвертується під час тригерної події, майже завжди вашого наступного раунду з фіксованою оцінкою. Він також може конвертуватися або виплачуватися при придбанні або розпуску компанії, залежно від документа. Доки одна з цих подій не станеться, SAFE просто перебуває у вашій капітальній таблиці як майбутнє зобов'язання.

Почніть залучати кошти на Round Funded →

Залучайте кошти в автоматичному режимі. Ви пишете запит, Round Funded робить решту.