Konvertible qarzlar va SAFElar: Ta'sischilar uchun qo'llanma

Konvertatsiya qilinadigan notalar va SAFE’lar ham sizga hozir pul yig'ishga va keyinroq baholashni aniqlashga imkon beradi. Farq bitta narsaga bog'liq: nota bu qarz, SAFE esa unday emas.

Bu bitta farq boshqa hamma narsaga ta'sir qiladi. Foizlar. To'lov muddatlari. Agar siz hech qachon baholangan raundni yig'masangiz nima bo'ladi. Investor texnik jihatdan o'z pulini qaytarib olishni so'ray oladimi. Agar siz ko'rib chiqilayotgan yoki dastlabki bosqichda ikkalasidan birini tanlayotgan bo'lsangiz, ushbu qo'llanma ularning har biri qanday ishlashini, ular qayerda ajralishini va qaysi biri qaysi vaziyatga mos kelishini ko'rib chiqadi.

Keling, bunga kirishamiz.

Konvertatsiya qilinadigan nota nima?

Konvertatsiya qilinadigan nota bu qisqa muddatli qarz bo'lib, u naqd pul bilan qaytariladigan o'rniga o'ziga teng aktsiyaga (equity) aylanadi. Siz investor'dan pul olasiz, nota foizlarni yig'adi va keyinroq baholangan raundni yig'ganingizda, nota va foizlar aktsiyalarga aylanadi.

Bu qarz bo'lgani uchun, konvertatsiya qilinadigan notaning oddiy qarzga qaraganda bir nechta harakatlanuvchi qismlari mavjud:

• Asosiy summа - investitsiya qilingan miqdor.
• Foiz stavkasi - odatda yillik 2% dan 8% gacha, konvertatsiya qilinishigacha yig'iladi.
• To'lov muddati - nota tugaydigan sana, odatda 18 dan 24 oygacha.
• Chegirma - keyingi raund investorlari to'laydigan narxga nisbatan kamaytirish, odatda 10% dan 25% gacha.
• Baholash chegarasi (Valuation cap) - nota konvertatsiya qilinadigan baholashdagi shift, bu siz yuqori narxda yig'sangiz investor'ni himoya qiladi.

Sizning keyingi aktsiyadorlik raundingiz yopilganda, nota investor uchun qaysi biri yaxshi bo'lsa, o'sha bo'yicha konvertatsiya qilinadi: chegirma yoki chegara. Agar siz investor ro'yxatingizni tuzayotgan bo'lsangiz va sizning bosqichida konvertatsiya qilinadigan notalarni moliyalashtiradigan odamlar bilan tanishtirishga muhtoj bo'lsangiz, Round Funded sizni faol investorlar bilan moslashtiradi, shuning uchun siz bo'shliqqa sovuq xatlar yubormaysiz.

SAFE nima?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Kelajakdagi aktsiyalar uchun sodda kelishuv) - bu investorga kelajakdagi baholangan raundda aktsiyalar huquqini beradigan shartnoma. Bu qarz emas. Foiz yo'q, to'lov muddati yo'q va qaytarish majburiyati yo'q. Y Combinator 2013-yilda SAFE’ni taqdim etdi, chunki asoschilar va investorlar munozara qilishda davom etgan konvertatsiya qilinadigan notalarning qismlarini olib tashlashdi.

SAFE odatda faqat ikkita asosiy shartga ega:

• Baholash chegarasi (Valuation cap) - SAFE konvertatsiya qilinadigan eng yuqori baholash.
• Chegirma - keyingi raundga nisbatan narxning kamayishi (ba'zi SAFE’lar faqat chegara, ba'zilari faqat chegirma, ba'zilari esa ikkalasini ham ishlatadi).

Ikki keng tarqalgan turi mavjud. Post-money SAFE (hozirgi YC standarti) barcha SAFE pullari hisobga olinganidan keyingi baholash asosida mulkni hisoblaydi, bu ziyonni (dilution) modellashtirishni osonlashtiradi. Pre-money SAFE asl versiyasi edi va bir nechta SAFE’lar yig'ilgandan keyin kamroq bashoratlidir.

SAFE’lar imzolash uchun tez va yuridik xarajatlari kam, shuning uchun aksariyat akselerator-bosqichdagi kompaniyalar ulardan hozir foydalanadi. SAFE’lar orqali pul yig'ayotgan asoschilar o'zlarining moliya yig'ish jarayonini yengil ushlab tura oladilar va hujjatlarni qizil chiziq bilan chizish o'rniga mahsulotga energiya sarflashadi.

Konvertatsiya qilinadigan notalar va SAFE’lar: yonma-yon

Quyida batafsil ma'lumotdan oldin qisqacha ma'lumot.

Jadval mexanizmlarni qamrab oladi. Keyingi bo'limlar qarorlarni qamrab oladi.

Haqiqatdan ham muhim bo'lgan asosiy farqlar

Aksariyat asoschilar chegara va chegirmalarga yopishadi, chunki ular ziyon (dilution) ga ta'sir qiladi. To'g'ri. Lekin keyinroq muammo tug'diradigan farqlar strukturali bo'lganlardir.

Qarz va qarz emasligi. Konvertatsiya qilinadigan nota balans hisobingizda majburiyat sifatida turadi. SAFE esa turmaydi. Agar kompaniyangiz muammoga duch kelsa, nota egalari aktsiya egalaridan oldin talab qilinadigan kreditordir. SAFE egalari aktsiyadorlarga yaqinroq. Bu tugatish yoki olov sotuvi paytida muhim.

To'lov muddatlari oxirgi muddatlarni yaratadi. 18 oy ichida tugaydigan nota, agar siz o'sha vaqtga qadar baholangan raundni yig'masangiz muammoga aylanadi. Nazariy jihatdan investor qaytarishni talab qilishi mumkin va aksariyat dastlabki kompaniyalarda to'lash uchun pul yo'q. Amalda notalar odatda uzaytiriladi, lekin bu sizni noqulay muzokaralar pozitsiyasiga qo'yadi. SAFE’lar uchun vaqt yo'q, shuning uchun ekvivalent bosim yo'q.

Foiz ziyonni oshiradi. Nota foizlari yig'ilib, aktsiyalarga ham aylanadi. 6% ikki yil davomida, bu taxminan 12% ko'proq asosiy summa aktsiyalarga aylanadi. Juda katta emas, lekin haqiqiy. SAFE’lar buni butunlay chetlab o'tadi.

Konvertatsiya triggerlari. Ikkalasi ham malakali baholangan raundda konvertatsiya qilinadi. Lekin notalar to'lov muddati tugaganda va ko'pincha nazorat o'zgarganda ham konvertatsiya qilinadi (yoki to'lanadi), ba'zan ko'p martalab. Bu bandlarni diqqat bilan o'qing.

Agar siz bosqichingizni moliyalashtiradigan investorlardan haqiqiy shartnomalarni solishtirishda yordam istasangiz, Round Funded orqasidagi jamoa tekshirilgan investorlarni ochib beradigan moslashtirish mexanizmini yaratdi, ularning chek hajmi va shartlari siz yig'ayotgan narsaga mos keladi.

Nima uchun asoschilar konvertatsiya qilinadigan notani tanlaydilar

Notlar o'lgani yo'q. Ulardan foydalanishning haqiqiy sabablari bor.

• Sizning investorlaringiz qarzdan himoyalanishni kutishadi. Ba'zi farishtalar va oilaviy ofislar, ayniqsa startuplar ko'p bo'lgan markazlardan tashqarida, to'lov muddati va qaytarish talab qilinadigan qarz tuzilmasiga ko'proq qulaylik bilan qaraydilar. Agar chekni yozayotganlar shu bo'lsa, nota bitimni tirik saqlaydi.
• Siz to'lov muddatini majburiy harakat sifatida xohlaysiz. Ba'zi asoschilar oxirgi muddatni yoqtirishadi, chunki u ularni keyingi raundni belgilangan muddatda yig'ishga majbur qiladi.
• Siz yaqin orada baholangan raundga ko'prik qurayapsiz. Agar A seriyasi bir necha oy uzoqda bo'lsa va sizga parvoz qilish uchun faqat parvoz vaqtini uzaytirish kerak bo'lsa, aniq konvertatsiya yo'li bilan qisqa nota toza bo'lishi mumkin.
• Investor foizni xohlaydi. Ba'zi investorlar shunchaki daromadni xohlashadi va nota ularga buni beradi.

Buning evaziga ko'proq muzokaralar, yuqori yuridik xarajatlar va kitobingizdagi majburiyat. Agar bu sizning investorlaringizni qo'rqitmasa, nota yaxshi ishlay oladi.

Nima uchun asoschilar SAFE’ni tanlaydilar

SAFE’lar tezlik va soddalikda g'alaba qozonadi, shuning uchun ular pre-seed va seed bosqichlarida ustunlik qiladi.

• Siz tez harakat qilyapsiz. SAFE bir necha kun ichida imzolanishi mumkin. Kelishish uchun to'lov muddati yo'q, bahslashish uchun foiz stavkasi yo'q.
• Siz akselerator-tarmoq investorlaridan pul yig'yapsiz. Post-money SAFE’lar YC, Techstars va 500 Global dunyolarida standart hisoblanadi. U yerdagi investorlar hujjatni yaxshi bilishadi.
• Siz balans hisobingizda qarzdan qochishni xohlaysiz. Majburiyat yo'q, to'lov muddati bosimi yo'q, kreditorni talabi yo'q.
• Siz ko'plab farishtalardan kichik cheklarni yig'yapsiz. Standartlashtirilgan SAFE shartlari doimiy yopilishni og'riqsiz qiladi. Siz hamma uchun bir xil hujjatni yuborasiz.

SAFE’lar bilan asosiy xavf, agar siz baholangan raunddan oldin juda ko'pini imzolasangiz, chegaralanmagan ziyon (dilution) hisoblanadi. Har bir SAFE keyinroq konvertatsiya qilinadi va agar siz uni modellashtirmagan bo'lsangiz, umumiy summa sizni ajablantirishi mumkin. Kap table vositasidan foydalaning va har bir SAFE’ni kuzatib boring.

Siz doimiy SAFE raundini boshqarayotganingizda, tiqilish kamdan-kam hollarda qog'ozbozlik bo'ladi. Bu etarli investorlarni topish va suhbatlarni davom ettirishdir. Round Funded aloqa, shaxsiylashtirilgan taklifnomalar va kuzatuvlarni ta'minlaydi, shuning uchun siz yopayotgan vaqtda quvur liniyasi to'la turadi.

Bir qarashda afzalliklari va kamchiliklari

Har bir vosita uchun tezkor fikr.

Konvertatsiya qilinadigan nota afzalliklari

• An'anaviy va texnologik bo'lmagan investorlar uchun tanish.
• To'lov muddati oxirgi muddat sifatida harakat qilishi mumkin.
• Foiz dastlabki investorlarni mukofotlaydi.

Konvertatsiya qilinadigan nota kamchiliklari

• Kitobingizda qarz sifatida turadi.
• To'lov muddati qaytarish muammosiga aylanishi mumkin.
• Kelishish uchun ko'proq shartlar, yuqori yuridik xarajatlar.

SAFE afzalliklari

• Tez va arzon bajarish.
• Foiz yo'q, to'lov muddati yo'q, qaytarish xavfi yo'q.
• Dastlabki bosqichda standartlashtirilgan va keng tushunilgan.

SAFE kamchiliklari

• Ba'zi an'anaviy investorlar uchun kamroq tanish.
• Agar juda ko'pini yig'sangiz, ziyonni (dilution) osonlik bilan oshirib yuborish mumkin.
• Pre-money versiyalari miqyosda chalkash bo'lib qolishi mumkin.

Hech biri universal ravishda yaxshiroq emas. To'g'ri tanlov kim investitsiya qilayotganiga va keyingi raundingiz qanday shakllanayotganiga bog'liq.

Haqiqatda yig'ishni qanday boshlash kerak

Vositani tanlash oson qismi. Yumaloqni to'ldirish qiyin qismidir. Nota yoki SAFE bilan bo'lishingizdan qat'iy nazar, siz hali ham bosqichingizni moliyalashtiradigan investorlarga, aniq taklifnomaga va kuzatib borish intizomiga muhtoj bo'lasiz.

Bu ko'pchilik asoschilar kam baholaydigan ish. Ro'yxat tuzish, har bir investor haqida tadqiqot qilish, shaxsiylashtirilgan elektron pochta yozish, javoblarni kuzatib borish, jim bo'lib qolganlarni ta'qib qilish va ma'lumot xonasini yig'ish. Qo'lda haftalar davom etadigan ish avtomatlashtirilganda bir kuni yakunlanishi mumkin.

Round Funded sizni Y Combinator, Antler, Techstars va 500 Global kabi joylardan odamlar, shu jumladan 10 000 dan ortiq faol tekshirilgan investorlar bilan bog'laydi. Siz o'z ma'lumotlaringizni bir marta yuborasiz va bosqichingizni moliyalashtiradigan investorlar bilan moslashtiriladi, keyin platforma aloqani yozadi, yuboradi va javoblarni kuzatadi. Siz ularni topish o'rniga investorlar bilan gaplashishga vaqt sarflaysiz.

Round Funded’da yig'ishni boshlang →

Tez-tez beriladigan savollar

Asoschi uchun SAFE konvertatsiya qilinadigan notadan xavfsizroqmi?

Ko'pgina dastlabki bosqich holatlarida, ha. SAFE’da to'lov muddati va qaytarish majburiyati yo'q, shuning uchun agar siz o'z vaqtida baholangan raundni yig'masangiz, investor o'z pulini qaytarib olishni talab qilishi xavfini yo'q qiladi. Konvertatsiya qilinadigan nota uni qarz bo'lgani uchun bu xavfni olib yuradi.

Konvertatsiya qilinadigan notalar va SAFE’lar ham baholash chegarasini ishlatadimi?

Ikkalasi ham mumkin. Baholash chegarasi (Valuation cap) instrument aktsiyaga konvertatsiya qilinadigan eng yuqori baholashni belgilaydi, bu sizning keyingi raundingiz yuqori narxda baholansa, dastlabki investorlarni himoya qiladi. Notalar ko'pincha chegarani foiz va to'lov muddati bilan birlashtiradi, SAFE’lar esa odatda faqat chegarani, chegirmadan foydalanadi yoki ikkalasini ham.

Agar men hech qachon baholangan raundni yig'masam, SAFE nima bo'ladi?

SAFE faqat malakali aktsiya raundida, sotib olishda yoki tugatishda konvertatsiya qilinadi. Agar ularning hech biri yuz bermasa, to'lov muddati yo'q bo'lgani uchun u cheksiz konvertatsiya qilinmasdan qolishi mumkin. Bu umumiy ma'lumot, yuridik maslahat emas, shuning uchun har qanday narsani imzolashdan oldin startup advokati bilan aniqlikni tasdiqlang.

Ko'pchilik akseleratorlar qaysi vositani afzal ko'rishadi?

Aksariyat zamonaviy akseleratorlar post-money SAFE’ni afzal ko'rishadi, chunki u tez, standartlashtirilgan va ziyonni (dilution) modellashtirish uchun oson. Y Combinator va Techstars kabi tarmoqlardagi investorlar uni yaxshi bilishadi. Agar siz bu olomondan pul yig'ayotgan bo'lsangiz, Round Funded kabi vositalar sizni allaqachon SAFE’lar bilan ishlaydigan investorlar bilan moslashtiradi.

Bir xil raundda ham nota, ham SAFE’dan pul yig'ishim mumkinmi?

Siz mumkin, lekin bu sizning kap table’ngizni murakkablashtiradi, chunki ikkalasi ham turli qoidalar bo'yicha konvertatsiya qilinadi. Aksariyat asoschilar modellashtirishni toza saqlash uchun har bir raund uchun bitta vositani tanlaydilar. Agar siz turli xil afzalliklarga ega ko'plab investorlar bilan aloqalarni boshqarayotgan bo'lsangiz, Round Funded har bir suhbatni bir joyda kuzatishga yordam beradi.

Ikkalasi o'rtasidagi yuridik to'lovlar qanchalik farq qiladi?

SAFE’lar odatda arzonroq bo'ladi, chunki ular kelishiladigan kam shartlarga ega standartlashtirilgan shablonlarga tayanadi. Konvertatsiya qilinadigan notalar ko'proq turadi, chunki foiz, to'lov muddati va konvertatsiya bandlari ko'pincha kelishiladi. Kichik pre-seed yig'ish uchun SAFE’ning past yuridik xarajati sezilarli afzallikdir.

Yig'ishni to'ldirishga tayyormisiz? Round Funded orqali 10 000 dan ortiq faol tekshirilgan investorlardan pul yig'ing.