Câu trả lời ngắn gọn: hầu hết những người sáng lập từ bỏ từ 10% đến 25% công ty của họ trong một vòng gọi vốn theo định giá. Nếu bạn từ bỏ nhiều hơn, bạn có nguy cơ hết vốn chủ sở hữu trước khi công ty được xây dựng.
Vốn chủ sở hữu là loại tiền tệ đắt đỏ nhất bạn từng chi tiêu. Bạn chỉ có thể bán mỗi phần công ty của mình một lần, và tỷ lệ phần trăm bạn từ bỏ sớm sẽ đặt giới hạn trên cho những gì bạn giữ lại khi thoái vốn. Vì vậy, câu hỏi thực sự không phải là "nhà đầu tư sẽ lấy bao nhiêu" mà là "tôi có thể từ bỏ bao nhiêu ít nhất để nhận được số tiền tôi thực sự cần."
Hướng dẫn này sẽ đi qua xem pha loãng trông như thế nào ở mỗi giai đoạn, những gì được coi là bình thường, cách các quỹ tùy chọn âm thầm ăn vào cổ phần của bạn và các đòn bẩy bạn có thể sử dụng để giữ lại nhiều hơn những gì bạn đã xây dựng.
Bao nhiêu Vốn Chủ Sở Hữu "Bình Thường" Để Từ Bỏ?
Một vòng gọi vốn theo định giá lành mạnh bán khoảng 15% đến 25% công ty, và mục tiêu rõ ràng cho hầu hết các vòng là khoảng 20%. Bán ít hơn thì khoản đầu tư có thể quá nhỏ để thúc đẩy doanh nghiệp tiến lên. Bán nhiều hơn, bạn đã từ bỏ một phần lớn tiềm năng tăng trưởng trước khi bạn có bằng chứng rằng mô hình hoạt động.
Không có một con số đúng duy nhất. Con số phù hợp phụ thuộc vào:
- Số tiền bạn cần huy động để đạt được cột mốc tiếp theo
- Định giá của bạn, cái xác định giá cho mỗi phần trăm
- Nhu cầu của nhà đầu tư, vì sự cạnh tranh cho vòng gọi vốn của bạn sẽ thúc đẩy các điều khoản theo hướng có lợi cho bạn
- Giai đoạn của bạn, vì tiền ở giai đoạn sớm hơn tốn nhiều vốn chủ sở hữu hơn cho mỗi đô la
Phép tính rất đơn giản. Nếu bạn huy động 2 triệu đô la với định giá trước vòng gọi vốn là 8 triệu đô la, định giá sau vòng gọi vốn là 10 triệu đô la, và bạn đã bán 20% công ty. Thay đổi một trong hai con số sẽ làm thay đổi tỷ lệ phần trăm.
Nếu bạn muốn mô hình hóa các số tiền gọi vốn khác nhau so với các định giá thực tế trước khi cam kết một con số, Round Funded cho phép bạn xem các nhà đầu tư ở giai đoạn của bạn hiện đang tài trợ thực sự những gì.
Pha Loãng Điển Hình Theo Vòng Gọi Vốn
Đây là những gì pha loãng có xu hướng trông như thế nào trong một lộ trình đầu tư mạo hiểm tiêu chuẩn. Hãy coi đây là các phạm vi, không phải lời hứa. Số liệu thực tế của bạn sẽ dao động dựa trên động lực tăng trưởng, thị trường và mức độ hấp dẫn của vòng gọi vốn của bạn.
| Vòng Gọi Vốn | Vốn Chủ Sở Hữu Thường Bán | Số Tiền Huy Động Phổ Biến | Ghi Chú |
|---|---|---|---|
| Pre-seed | 10% - 20% | 250K đô la - 1 triệu đô la | Thường dựa trên SAFE, chưa có định giá theo từng vòng |
| Seed | 15% - 25% | 1 triệu đô la - 4 triệu đô la | Vòng gọi vốn theo định giá đầu tiên cho nhiều startup |
| Series A | 15% - 25% | 5 triệu đô la - 15 triệu đô la | Kỳ vọng có động lực tăng trưởng thực sự, ghế hội đồng quản trị phổ biến |
| Series B | 10% - 20% | 15 triệu đô la - 40 triệu đô la | Mở rộng quy mô, pha loãng ít hơn cho mỗi đô la |
Lưu ý quy luật. Tỷ lệ phần trăm bạn bán giữ ở một khoảng tương tự qua các vòng, nhưng số tiền huy động tăng mạnh. Đó là vì định giá của bạn tăng lên. Mỗi phần trăm của công ty có giá trị hơn nhiều ở Series A so với ở giai đoạn pre-seed, vì vậy bạn huy động được nhiều hơn trong khi từ bỏ một phần tương tự.
Quyền Sở Hữu Của Người Sáng Lập Giảm Như Thế Nào Theo Thời Gian
Pha loãng tích lũy. Bán 20% một lần là điều đơn giản. Bán 20% ba hoặc bốn lần liên tiếp là lúc những người sáng lập ngạc nhiên về việc họ còn lại bao nhiêu ở cuối.
Đây là một bức tranh đơn giản hóa về hai người sáng lập chia sẻ công ty theo tỷ lệ 50/50 và huy động ba vòng, mỗi vòng bán khoảng 20%, với các lần bổ sung quỹ tùy chọn trong quá trình này.
| Giai Đoạn | Quyền Sở Hữu Kết Hợp Của Người Sáng Lập | Mỗi Người Sáng Lập |
|---|---|---|
| Thành lập | 100% | 50% |
| Sau vòng pre-seed (với quỹ 10%) | ~72% | ~36% |
| Sau vòng seed | ~55% | ~27.5% |
| Sau vòng Series A | ~42% | ~21% |
Đến Series A, đội ngũ sáng lập cùng nhau nắm giữ hơn 40% một chút. Điều đó là bình thường và vẫn lành mạnh. Những người sáng lập giữ một cổ phần có ý nghĩa thông qua Series A thường ở vị thế tốt, miễn là mỗi vòng gọi vốn đều mang lại sự tiến bộ thực sự.
Mối nguy hiểm không phải là bản thân pha loãng. Đó là pha loãng mà không có tiến bộ. Từ bỏ 20% để chỉ kéo dài thời gian hoạt động còn lại ít ỏi thì tệ hơn nhiều so với việc từ bỏ 25% để tăng gấp ba doanh thu.
Quỹ Tùy Chọn Thêm Pha Loãng Ẩn Như Thế Nào
Quỹ tùy chọn khiến những người sáng lập lần đầu ngạc nhiên hơn bất kỳ điều gì khác trong một bản điều khoản. Các nhà đầu tư thường yêu cầu bạn tạo hoặc mở rộng quỹ tùy chọn cho nhân viên trước khi tiền của họ được đưa vào, điều đó có nghĩa là sự pha loãng hoàn toàn đến từ các cổ đông hiện tại. Hầu hết là bạn.
Đây là lý do tại sao nó quan trọng. Giả sử bạn đồng ý bán 20% và quỹ tùy chọn 15%. Nếu quỹ đó được thiết lập trước vòng gọi vốn, sự pha loãng hiệu quả của bạn sẽ gần hơn 32%, chứ không phải 20%, bởi vì quỹ và cổ phiếu mới đều pha loãng cổ phần của bạn trong khi tỷ lệ phần trăm của nhà đầu tư được bảo vệ.
Cách hạn chế thiệt hại:
- Thương lượng quy mô quỹ. Quỹ 10% là phổ biến ở giai đoạn seed. Hãy phản đối các yêu cầu 15% đến 20% trừ khi bạn có kế hoạch tuyển dụng thực sự biện minh cho nó.
- Lập kế hoạch tuyển dụng. Cho thấy chính xác những vai trò nào quỹ sẽ chi trả trong 18 tháng tới. Một kế hoạch cụ thể biện minh cho một quỹ nhỏ hơn.
- Yêu cầu quỹ sau vòng gọi vốn. Điều này chia sẻ sự pha loãng với các nhà đầu tư mới thay vì dồn hết cho những người sáng lập.
- Quy mô phù hợp với thời gian hoạt động. Bạn chỉ cần đủ tùy chọn để chi trả cho việc tuyển dụng cho đến vòng gọi vốn tiếp theo, không phải cho toàn bộ vòng đời của công ty.
Một quỹ lớn hơn một hoặc hai điểm có thể âm thầm khiến bạn mất nhiều quyền sở hữu hơn cả khoản đầu tư thực tế. Theo dõi các điều khoản này qua nhiều cuộc trò chuyện với nhà đầu tư là chính xác loại công việc chân tay mà một nền tảng huy động vốn có thể giúp bạn bớt gánh nặng.
SAFE, Khoản Vay và Pha Loãng Chồng Chất
Nhiều vòng gọi vốn pre-seed và seed diễn ra trên SAFE hoặc khoản vay chuyển đổi thay vì vốn chủ sở hữu theo định giá. Chúng không làm pha loãng cổ phần của bạn vào ngày bạn ký. Chúng sẽ chuyển đổi sau, thường là tại vòng gọi vốn theo định giá tiếp theo của bạn, và đó là lúc sự pha loãng xảy ra.
Cái bẫy là chồng chất. Huy động vốn bằng SAFE với trần 5 triệu đô la, sau đó là một SAFE khác với trần 8 triệu đô la, rồi một SAFE khác với trần 10 triệu đô la, và mỗi SAFE sẽ chuyển đổi tại Series A của bạn. Những người sáng lập mất dấu bảng vốn của mình có thể tỉnh dậy tại vòng gọi vốn theo định giá và phát hiện ra rằng họ đã bán 35% hoặc 40% trên tất cả các công cụ đó cộng lại.
Hai thói quen sẽ bảo vệ bạn:
- Giữ một bảng vốn liên tục mô hình hóa mọi SAFE chuyển đổi như thế nào ở các định giá thực tế.
- Đặt trần một cách có chủ ý. Trần định giá thấp là hào phóng với các nhà đầu tư sớm và tốn kém cho bạn khi nó chuyển đổi.
Trước khi ký bất kỳ SAFE nào, hãy chạy phép tính chuyển đổi ở mức giá Series A dự kiến của bạn. Nếu sự pha loãng kết hợp khiến bạn rùng mình, bạn đang huy động quá nhiều với mức trần quá thấp. Bạn có thể mô hình hóa các tình huống này và tìm các nhà đầu tư tài trợ ở giai đoạn của bạn thông qua mạng lưới nhà đầu tư của Round Funded.
Cách Bảo Vệ Quyền Sở Hữu Của Bạn
Bạn không thể huy động vốn đầu tư mạo hiểm mà không bị pha loãng, nhưng bạn có thể kiểm soát số lượng bạn từ bỏ cho mỗi đô la. Những người sáng lập giữ nhiều vốn chủ sở hữu nhất thường làm một vài điều tương tự.
- Chỉ huy động số tiền bạn cần để đạt được cột mốc tiếp theo. Các vòng gọi vốn lớn hơn có vẻ an toàn hơn nhưng tốn nhiều vốn chủ sở hữu hơn. Huy động để vượt qua một rào cản rõ ràng, sau đó huy động lại ở định giá cao hơn.
- Tạo sự cạnh tranh cho vòng gọi vốn của bạn. Một nhà đầu tư quan tâm duy nhất sẽ đặt ra các điều khoản. Nhiều nhà đầu tư quan tâm cho phép bạn đặt ra các điều khoản. Nhu cầu là đòn bẩy tốt nhất của bạn về giá cả.
- Đạt được các cột mốc giữa các vòng gọi vốn. Mỗi lần tăng định giá có nghĩa là bạn bán ít công ty hơn cho cùng một số tiền vào lần tới.
- Thương lượng quỹ tùy chọn, không chỉ là tiêu đề chính. Như đã đề cập ở trên, quỹ có thể pha loãng bạn nhiều hơn cả khoản huy động.
- Quan sát các điều khoản nhỏ. Ưu đãi thanh lý, quyền pro-rata và các điều khoản chống pha loãng ảnh hưởng đến những gì bạn giữ lại khi thoái vốn ngay cả khi chúng không thay đổi tỷ lệ phần trăm của bạn ngày hôm nay.
- Hành động nhanh chóng. Một vòng gọi vốn kéo dài sẽ làm cạn kiệt thời gian hoạt động và làm suy yếu vị thế của bạn. Bạn đóng vòng gọi vốn càng nhanh, các điều khoản của bạn càng tốt.
Điểm cuối cùng này là nơi hầu hết những người sáng lập mất lợi thế. Một vòng gọi vốn kéo dài hàng tháng sẽ làm mất đi đòn bẩy. Cách để giữ đòn bẩy đó là thực hiện một quy trình chặt chẽ, nhanh chóng: tiếp cận đúng nhà đầu tư một cách nhanh chóng, theo dõi mà không bỏ sót ai, và đóng vòng gọi vốn trước khi động lực suy giảm.
Thực Hiện Vòng Gọi Vốn Nhanh Hơn Để Giữ Lại Nhiều Vốn Chủ Sở Hữu Hơn
Tốc độ và đòn bẩy có liên quan với nhau. Vòng gọi vốn của bạn càng mất nhiều thời gian, vị thế của bạn càng yếu, và vị thế yếu kém sẽ khiến bạn mất vốn chủ sở hữu. Người sáng lập đóng vòng gọi vốn trong vài tuần sẽ có các điều khoản tốt hơn nhiều so với người đã thuyết trình trong sáu tháng và đang cạn kiệt tiền mặt.
Vấn đề là việc thực hiện một quy trình nhanh chóng và cạnh tranh bằng tay rất khắc nghiệt. Bạn phải tìm các nhà đầu tư thực sự tài trợ cho giai đoạn của bạn, viết một bài thuyết trình cá nhân hóa cho từng người, gửi lời chào mời, theo dõi mọi phản hồi, thúc đẩy các cuộc theo dõi và chuẩn bị sẵn sàng phòng dữ liệu. Hầu hết những người sáng lập làm điều này giữa việc xây dựng sản phẩm và điều hành công ty.
Round Funded xử lý công việc chân tay đó. Bạn gửi thông tin một lần và được ghép nối với các nhà đầu tư từ mạng lưới hơn 10.000 người ủng hộ tích cực, đã được thẩm định, bao gồm cả những người có liên hệ với Y Combinator, Antler, Techstars và 500 Global. Nó viết email cá nhân hóa, gửi lời chào mời, theo dõi phản hồi, thúc đẩy các cuộc theo dõi và xây dựng phòng dữ liệu của bạn.
Công việc mất hàng tuần để làm bằng tay chỉ mất một buổi chiều. Tốc độ đó cho phép bạn tạo ra sự cạnh tranh, giữ vững các điều khoản của mình và từ bỏ ít công ty hơn.
Bắt đầu huy động vốn trên Round Funded →
Câu Hỏi Thường Gặp
Người sáng lập thường từ bỏ bao nhiêu vốn chủ sở hữu ở giai đoạn seed?
Hầu hết các vòng gọi vốn seed bán 15% đến 25% công ty, với khoảng 20% là mục tiêu phổ biến. Con số chính xác phụ thuộc vào số tiền bạn huy động và định giá của bạn. Một quỹ tùy chọn lớn hơn có thể đẩy mức pha loãng hiệu quả của bạn lên cao hơn, vì vậy hãy luôn kiểm tra các điều khoản của quỹ cùng với tỷ lệ phần trăm chính.
Có tệ không khi từ bỏ hơn 25% trong một vòng gọi vốn?
Không phải lúc nào cũng vậy, nhưng đó là một dấu hiệu cảnh báo. Việc bán hơn 25% sớm sẽ để lại ít vốn chủ sở hữu hơn để thúc đẩy nhân viên mới và sống sót qua các vòng gọi vốn sau này. Nếu bạn buộc phải từ bỏ nhiều như vậy, hãy đảm bảo khoản huy động đó mang lại sự tiến bộ thực sự. Bạn có thể so sánh những gì các nhà đầu tư ở giai đoạn của bạn thường tài trợ trên Round Funded.
Quỹ tùy chọn pha loãng người sáng lập hay nhà đầu tư?
Nó thường pha loãng người sáng lập. Khi một quỹ được tạo ra trước vòng gọi vốn, cổ phiếu mới sẽ đến từ các cổ đông hiện tại, mà hầu hết là bạn. Việc thương lượng một quỹ sau vòng gọi vốn, hoặc đơn giản là một quỹ nhỏ hơn được hỗ trợ bởi một kế hoạch tuyển dụng thực tế, sẽ chuyển một phần sự pha loãng đó cho các nhà đầu tư mới thay vì dồn hết cho đội ngũ sáng lập.
Tôi giữ lại bao nhiêu vốn chủ sở hữu vào Series A?
Những người sáng lập huy động ba vòng gọi vốn tiêu chuẩn thường giữ 40% đến 50% cộng lại vào Series A. Điều đó giả định pha loãng khoảng 20% mỗi vòng cộng với quỹ tùy chọn. Giữ một cổ phần có ý nghĩa thông qua Series A cho thấy một bảng vốn lành mạnh và cho bạn không gian cho các vòng gọi vốn tiếp theo.
SAFE ảnh hưởng đến sự pha loãng của tôi như thế nào?
SAFE không làm pha loãng cổ phần của bạn khi bạn ký. Chúng chuyển đổi tại vòng gọi vốn theo định giá tiếp theo của bạn, và các SAFE chồng chất với các trần thấp có thể cộng lại thành sự pha loãng kết hợp lớn. Luôn mô hình hóa mọi SAFE chuyển đổi như thế nào ở định giá dự kiến của bạn. Các công cụ như Round Funded giúp bạn tiếp cận đúng nhà đầu tư để bạn có thể huy động với các điều khoản tốt hơn.
Cách tốt nhất để từ bỏ ít vốn chủ sở hữu nhất là gì?
Tạo sự cạnh tranh và hành động nhanh chóng. Nhiều nhà đầu tư quan tâm cho phép bạn đặt ra các điều khoản thay vì chấp nhận chúng, và việc đóng vòng gọi vốn nhanh chóng sẽ bảo vệ đòn bẩy và thời gian hoạt động của bạn. Một quy trình nhanh hơn, cạnh tranh hơn sẽ trực tiếp chuyển thành việc bán một phần nhỏ hơn công ty của bạn cho số tiền bạn cần.