40法则：创始人应如何理解这一基准

40 法则 将 SaaS 公司的营收增长率与利润率结合起来，便于快速了解其增长与效率。40% 或更高的得分通常被视为健康的基准，但它并不是普遍适用的融资要求，也不是衡量公司整体表现的完整指标。**

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如何计算 40 法则？

将公司的营收增长率与其利润率相加。两个数字都以百分比表示，亏损则记为负的利润率。

营收增长率 + 利润率 = 40 法则得分

例如，一家公司年营收增长 60%，利润率为负 30%，其得分为 30。计算方式为 60 加上负 30。一家营收增长 50%、利润率为负 10% 的企业，得分为 40。

这些例子只说明计算方法，并不反映任何一家企业的质量。综合得分无法显示增长来自何处、能否持续，或支出对结果有何贡献。两家公司可能通过截然不同的增长与盈利组合达到相同的得分。

在展示你的数字时，应同时列出两项输入值和总分。这样可以让取舍关系一目了然，也便于投资者据此更清楚地询问公司的经营决策。

计算中最常用的是 EBITDA 利润率或自由现金流利润率。根据可获得的信息，一些投资者也会改用营业利润率。这些定义并不可互换，因此请明确你的得分所依据的是哪一种。

在跨期比较或与同行对比时，口径一致非常重要。如果你从一种利润率定义切换到另一种，得出的得分可能无法直接比较。请清楚说明所用的指标；如果投资者指定了某种定义，则应遵循其要求。

一份有用的展示材料应同时包括增长率、利润率指标以及计算过程。这样可以避免读者需要猜测你如何得出总分，也有助于让讨论聚焦于业务本身，而不是一个不清晰的指标。

一旦公司拥有可观的经常性收入，并且投资者正在将其增长与效率与同行进行比较，这一基准通常就更具相关性。这种情况在 B 轮及以后更为常见，不过该基准只是参考指南，并非所有公司或投资者都必须以相同方式适用的硬性要求。

在预种子轮和种子轮阶段，初创公司可能还没有足够的经常性收入，无法与成长期公司进行有意义的比较。在这些阶段，若将这一数字视为强制性目标，可能会分散对公司当前真正关键问题的注意力。

在强调得分之前，请先考虑你的业务是否处于适合进行此类比较的阶段。如果适合，请准备好解释为何这些同行具有相关性，以及该计算结果能够说明你的公司在增长与效率方面采取了怎样的方式。

投资者需要背景信息，才能理解一个综合百分比究竟反映了什么，又遗漏了什么。请准备好讨论以下内容：

得分是讨论的起点，而不是讨论的替代品。解释基础输入数据有助于投资者评估公司的增长情况，以及其为支持增长所进行的投入。

将指标与对业务的整体评估区分开来也很有益处。40 法则无法解释增长的成因、增长的持久性，也无法说明当前支出是否产生了成果。这些问题需要比综合数字所能提供的更多信息。

请将这一计算视为财务说明的一部分。写明利润率的定义，展示计算过程，并说明该基准为何与你公司所处的阶段相关。然后，将这些数字与背后的经营决策联系起来。

避免将 40 描述为每家初创公司都必须达到的目标。这一基准常被一些成长期投资者用作快速筛选工具，但它并不是对公司的最终评判。低于 40 的结果本身无法说明企业经营得好坏，同样，高于 40 也不能说明全部情况。

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它通常被视为一种 SaaS 基准。它将营收增长与利润率结合起来，以简洁的方式在考虑增长的同时兼顾效率。

40% 或更高的得分通常被视为健康。它是一个基准，而不是普遍的目标，其实用性取决于公司及其所处的环境。

可以。EBITDA 利润率和自由现金流利润率是最常见的指标，而一些投资者会使用营业利润率。请说明你所采用的定义，并保持前后一致。

通常不必如此。在预种子轮或种子轮阶段，这并非必要目标。当公司拥有可观的经常性收入，并且与成长期同行进行比较时，该指标往往更具相关性。

不能。该得分是一种快速筛选工具，而不是完整的评估。它无法显示推动增长的因素、增长是否可持续，也无法说明支出如何影响结果。