一份可转换票据是一种可在startup完成未来定价融资轮时转为股权的贷款。在同意之前，请了解其转换条款、利息和到期日可能如何影响您的公司。
可转换票据如何运作？
使用可转换票据时，投资者以贷款的形式提供资金，而不是在投资时确定股价。该贷款旨在于之后的定价融资轮中转为股份。在转换之前，余额会产生利息。
可转换票据通常包含 4%至8% 的利率，以及 18 至 24 个月的到期日。它们通常还包括估值上限、折扣，或两者兼有。这些条款会影响票据转换时投资者可能获得的股权数量。
票据仍用于过渡轮融资，也用于美国以外的一些交易。投资者可能偏好熟悉的债务结构，或者票据在您募资所在的市场中更为常见。因此，理解贷款条款与未来的股权影响同样重要。
可转换票据与SAFE有何不同？
两者都让公司能够在约定定价融资轮的股价之前筹集资本。它们的核心区别在于，可转换票据是债务，而SAFE是对未来股权的协议，而不是贷款。
| 特征 | 可转换票据 | SAFE |
|---|---|---|
| 结构 | 可转为股权的贷款 | 未来获得股权的协议 |
| 利息 | 产生利息 | 无利息 |
| 到期日 | 有到期日 | 无到期日 |
| 偿还风险 | 在技术上可能被要求偿还 | 不可被要求偿还 |
因此，票据带来了SAFE所没有的义务。如果预期的定价融资轮耗时超过计划，其到期日可能变得重要。在这些方面，SAFE更为简单，通常也被视为更有利于创始人。许多美国天使投资人和种子基金对SAFE感到满意，而一些投资者，尤其是硅谷以外或海外的投资者，可能更偏好票据。
工具本身并不能决定一笔交易是否有利。财务条款才是关键：例如，SAFE上的估值上限过低，对创始人而言可能比条款公平的票据更不具吸引力。签署前请比较完整的协议，并考虑寻求法律意见。
应该审查哪些可转换票据条款？
估值上限与折扣
估值上限为计算票据转换价格所用的估值设定了上限。折扣则让投资者以低于下一轮投资者所付价格的一定百分比购入。两者都会影响早期投资者能获得多少股权。
请将这些条款相互结合来看，并模拟它们对贵公司股权比例的影响。估值上限和折扣是关键的谈判要点，而不只是可以留到以后再处理的细节。
利率
利息会增加可能转为股份的余额。它可以奖励投资者承担的早期风险，但也意味着转换的金额可能随时间增长。在评估票据对股权的可能影响时，请考虑这一增长。
到期日
到期日标志着贷款达到约定期限的时间点。如果公司到时仍未完成定价融资轮，票据在技术上可能构成违约。这可能会削弱您与票据持有人谈判时的地位。
请考虑时间表是否让贵公司有现实的机会达成定价融资轮。不要将该日期视为形式，也不要假设转换会在到期前发生。
如果没有发生定价融资轮会怎样？
如果票据在没有定价融资轮的情况下到期，在技术上它须予以偿还。实际上，持有人可能同意展期、以协商估值转换，或讨论其他解决方案。如果预期的融资被推迟，请审查文件是否为协商留出了空间。
创始人何时可能选择可转换票据？
对于许多早期美国预种子轮和种子轮融资，SAFE可能是更简单的选择。如果投资者明确希望采用债务工具，或者您所在市场对票据较为熟悉，可转换票据可能是合理的选择。正确的选择取决于投资者的要求、当地的融资环境以及协议条款。
在做决定之前，请考虑票据的利息和到期日如何与您的融资计划相契合。也请检查它与您已发行的任何其他工具如何协同运作。一家初创公司可以同时拥有来自不同投资者的票据和SAFE，但多种工具在转换时可能增加复杂性。创始人通常会为一轮融资只选择一种工具，以使管理更加清晰。
常见错误包括忽视到期期限、未考虑资本表上未来的股份，以及只关注工具名称而不是谈判估值上限和折扣。如果某位投资者的偏好有助于确保融资，请将其与票据带来的额外义务相权衡。请律师起草或审查协议，以确保书面条款反映您的真实意图。
如何为可转换票据寻找投资者？
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常见问题
可转换票据是贷款还是股权？
它最初是贷款，并旨在于未来的定价融资轮转为股权。在转换之前，它会产生利息并有到期日。
可转换票据到期时会发生什么？
如果到期前没有完成定价融资轮，票据在技术上须予以偿还。持有人可能同意展期、以约定估值转换，或协商其他结果。
可转换票据通常包括估值上限吗？
它们通常包括估值上限、折扣，或两者兼有。上限为转换时所用的估值设定上限，而折扣则相对于下一轮价格降低购入价格。
初创公司应该使用票据还是SAFE？
对于早期美国预种子轮和种子轮，SAFE是常见的选择。如果投资者偏好债务，或者票据在您募资所在的市场中较为熟悉，则票据可能更适合。
一家初创公司可以同时发行票据和SAFE吗？
可以，一家初创公司可以同时拥有来自不同投资者的两种工具。不过，多种工具可能使转换更加复杂，因此创始人通常每轮只使用一种工具。