投前估值 是在新投资加入之前，经过协商确定的公司价值。评估一份投资报价时，你需要弄清楚报价的数字是投前估值还是投后估值，投资人会投入多少资金，以及条款如何影响股权比例。
投前估值对你的初创公司意味着什么？
投前估值指的是在投资轮次的新资金注入之前，公司的价值。投后估值则是在投前估值的基础上加上这笔投资。由于投资人的股权比例是根据投后估值计算的，如果把两者混淆，报价看起来可能与实际情况大不相同。
例如，如果你的初创公司投前估值为 $8M，并获得 $2M 的投资，那么投后估值就是 $10M。投资人的 $2M 占这一总额的 20%。
同样是 $10M 的标题数字，可能对应不同的安排。如果 $10M 是投前估值，投资人投入 $2M，那么投后估值就变为 $12M，投资人的股份约为 16.7%。如果 $10M 是投后估值，同样的 $2M 投资则等于 20%。
在比较条款之前，请让投资人以书面形式确认估值的计算基础。为每份报价记录投前估值、投后估值以及对应的股权比例。这样你就能以一致的标准比较不同报价，而不是只依赖标题数字。
如何根据估值计算股权比例？
首先确定投前估值和投资金额。将两者相加，计算出投后估值。然后用投资金额除以投后估值，估算投资人的股权比例。
以上面的例子为例：
- 投前估值：$8M
- 新投资：$2M
- 投后估值：$10M
- 投资人股权比例：$2M 除以 $10M，即 20%
这种计算有助于厘清投资金额与新发行股权之间的关系。但它本身无法涵盖对现有股东的所有影响。例如，期权池可能会改变创始人及其他现有股东最终保留的股份比例。
当你收到多份报价时，对每一份都采用相同的步骤。如果某位投资人报的是投后估值，不要直接与另一位投资人的投前估值进行比较。应先将两者换算为相同的条款，然后再考虑股权比例和其他交易机制。
哪些因素会影响初创公司的估值？
估值是经过协商得出的结果，而不是由某个通用公式计算出的分数。根据公司情况和投资轮次的不同，有多种考量因素可能会影响讨论。
这些因素可能包括公司所处阶段、近期可比交易、在相关指标可用时的收入倍数，以及交易中投资人竞争的激烈程度。供求关系也起作用：多家可信投资人的兴趣会影响谈判。
应将这些因素视为参考背景，而不是保证结果的计算依据。与其他公司的比较未必能确定你的初创公司价值几何，如果缺少必要的指标，收入倍数也可能派不上用场。
你还应当结合估值一并考虑投资金额。标题数字之所以重要，部分原因在于它有助于确定新资本所对应的股权。请同时审视拟议的投资金额和股权，以便理解其对股权结构表的实际影响。
期权池如何影响创始人的股权稀释？
期权池会影响现有股东在融资后所保留的股权。投资人可能会要求在交易中扩大期权池。其时点很关键：如果期权池计入投前估值，现有股东会在新投资加入之前承担这部分稀释。
例如，如果投资人将获得 20%，而在投前设立了 15% 的期权池，那么创始人的股权还会因期权池而进一步降低。在评估报价时，除了投资人的股份比例外，还有其他变化需要考虑。
你可以讨论期权池的拟定规模，以及其设立时点是否可以协商。较小的期权池可能更符合近期招聘的需求。你也可以询问期权池能否在投后设立，这样期权池带来的稀释将由包括新投资人在内的所有股东共同分担。
在比较时请明确期权池的规模和时点。如果你只关注投资人的百分比，可能会忽略融资如何改变现有股权结构的重要部分。
创始人应避免哪些估值错误？
假设报价已经很清楚。 估值可能以投前估值或投后估值的形式表达。请确认计算基础，并保留书面记录。
在未换算的情况下比较标题数字。 当投资金额相同时，$10M 的投前报价与 $10M 的投后报价所对应的股权比例并不相同。请为每份报价计算投后估值和投资人股权比例。
忽视期权池。 检查期权池是否正在扩大、规模多大，以及它是按投前还是投后计算。
期望一个公式解决谈判问题。 阶段惯例、可比交易、相关收入倍数和投资人需求都可以为讨论提供参考，但没有任何单一因素必然决定结果。
清晰的比较应同时体现估值的计算基础和股权影响。请包括投资金额和期权池假设，使各个组成部分一目了然。
如何找到与你的投资轮次相匹配的投资人？
投资人是否契合，可能取决于公司所处阶段、行业、地域和投资额度等因素。Round Funded 收录了 60,000+ 名活跃的风险投资机构、天使投资人、家族办公室和加速器，可按上述筛选条件进行搜索。投资人会根据近期活动进行筛选，要求大约在最近 6 个月内有过投资记录，并且其邮箱经过验证。
Round Funded 帮助创始人寻找投资人、发送路演材料并跟踪回复。其 AI 可以为个别投资人起草个性化的外联邮件和跟进邮件。外联邮件通过你自己的 Gmail 发出，因此回复会进入你的收件箱，沟通线程也归你所有。
融资管道可以将投资人、融资阶段和后续步骤集中整理在一处。这些工具可以支持你的投资人研究和跟进流程，但它们不会设定你的估值，也不能保证获得投资。你可以 在 Round Funded 上提交你的初创公司，以匹配投资人，然后运用同样的框架比较你收到的条款。
Round Funded 如何帮助创始人组织融资
- 在 Round Funded 上提交你的初创公司，以匹配投资人。
- 按公司阶段、行业、地域和投资额度搜索投资人资料，以缩小研究范围。
- 使用 AI 起草的个性化邮件和跟进邮件来准备外联，然后通过你自己的 Gmail 发送。
- 在审阅投资意向和比较条款的同时，在融资管道中跟踪投资人、融资阶段和后续步骤。
常见问题
投前估值与融资后的公司价值是一回事吗？
不是。投前估值是新投资加入之前经过协商确定的价值。投后估值则包含了这笔投资。
如何计算投后估值？
将投资金额加上投前估值。$8M 的投前估值加上 $2M 的投资，得出 $10M 的投后估值。
投资人的股权比例如何计算？
用投资金额除以投后估值。例如，$2M 的投资按 $10M 的投后估值计算，等于 20%。
为什么同样的估值数字会导致不同的股权比例？
该数字可能指投前估值，也可能指投后估值。在投资为 $2M 的情况下，$10M 的投前估值会得出 $12M 的投后估值，投资人股权约为 16.7%。若为 $10M 的投后估值，同样的投资则对应 20%。
投前期权池会稀释创始人的股权吗？
会。当期权池在投前设立时，现有股东会在投资加入之前承担这部分稀释。请将期权池的规模和时点作为交易的一部分进行审查。你可以 在 Round Funded 上提交你的初创公司，以匹配投资人。