Konvertibele Notas teenoor SAFEs: 'n Stigtergids

Verhandelbare skuldbewyse en SAFEs laat jou toe om geld nou in te samel en die waardasie later uit te vind. Die verskil kom neer op een ding: 'n skuldbewys is 'n lening, en 'n SAFE is nie.

Daardie een verskil sprei uit na alles anders. Rente. Vervaldatums. Wat gebeur as jy nooit 'n geprysde rondte insamel nie. Of 'n belegger tegnies kan vra om hul geld terug te kry. As jy tussen die twee kies vir 'n voor-saad- of saad-insameling, loop hierdie gids deur hoe elkeen werk, waar hulle verskil, en watter een by watter situasie pas.

Kom ons begin.

Wat is 'n verhandelbare skuldbewys?

'n Verhandelbare skuldbewys is 'n korttermynlening wat omgeskakel word na aandele in plaas van kontant terugbetaal te word. Jy neem geld van 'n belegger, die skuldbewys akkumuleer rente, en wanneer jy later 'n geprysde rondte insamel, word die skuldbewys plus rente omgeskakel na aandele.

Omdat dit skuld is, het 'n verhandelbare skuldbewys 'n paar bewegende dele wat 'n gewone lening sou hê:

• Hoofsom - die bedrag wat belê is.
• Rentekoers - gewoonlik 2% tot 8% per jaar, wat groei tot konvertering.
• Vervaldatum - die datum waarop die skuldbewys verskuldig is, dikwels 18 tot 24 maande uit.
• Afslag - 'n vermindering op die prys wat volgende rondte beleggers betaal, dikwels 10% tot 25%.
• Waardasie-kap - 'n plafon op die waardasie waarteen die skuldbewys konverteer, wat die belegger beskerm as jy teen 'n hoë prys insamel.

Wanneer jou volgende ekwiteitsronde sluit, konverteer die skuldbewys teen watter ook al beter is vir die belegger: die afslag of die kap. As jy jou beleggerlys bou en warm inleidings benodig na mense wat eintlik verhandelbare skuldbewyse op jou stadium befonds, pas Round Funded jou met aktiewe beleggers sodat jy nie koud-e-pos in die leegte stuur nie.

Wat is 'n SAFE?

'n SAFE (Simple Agreement for Future Equity) is 'n kontrak wat 'n belegger die reg gee op aandele in 'n toekomstige geprysde rondte. Dit is nie 'n lening nie. Daar is geen rente nie, geen vervaldatum nie, en geen terugbetalingsverpligting nie. Y Combinator het die SAFE in 2013 bekendgestel om die dele van verhandelbare skuldbewyse te stroop waaroor stigters en beleggers voortdurend gestry het.

'n SAFE het gewoonlik net twee hoofterme:

• Waardasie-kap - die maksimum waardasie waarteen die SAFE konverteer.
• Afslag - 'n prysdaling ten opsigte van die volgende rondte (sommige SAFEs gebruik slegs 'n kap, sommige gebruik slegs 'n afslag, sommige gebruik albei).

Daar is twee algemene variasies. 'n Post-money SAFE (die huidige YC-standaard) bereken eienaarskap gebaseer op die waardasie nadat alle SAFE-geld getel is, wat verwatering maklik maak om te modelleer. 'n Pre-money SAFE was die oorspronklike weergawe en is minder voorspelbaar sodra veelvuldige SAFEs opgestapel is.

SAFEs is vinnig om te onderteken en goedkoop op regskostes, daarom gebruik die meeste versneller-stadium maatskappye dit nou. Stigters wat op SAFEs insamel, kan hul befondsingsproses liggewig hou en hul energie op die produk spandeer in plaas van om dokumente te redigeer.

Verhandelbare skuldbewyse vs SAFEs: sy aan sy

Hier is die kort weergawe voordat ons in die nuanses duik.

Die tabel dek die meganika. Die volgende afdelings dek die besluitneming.

Die sleutelverskille wat regtig saak maak

Die meeste stigters fokus op kap en afslag omdat dit verwatering beïnvloed. Fair genoeg. Maar die verskille wat later byt, is die strukturele verskille.

Skuld vs. nie skuld nie. 'n Verhandelbare skuldbewys verskyn op jou balansstaat as 'n las. 'n SAFE nie. As jou maatskappy in die moeilikheid beland, is skuldbewyshouers skuldeisers met 'n eis voor ekwiteitshouers. SAFE-houers is nader aan aandeelhouers. Dit maak saak in 'n sluiting of 'n brandverkoping.

Vervaldatums skep sperdatums. 'n Skuldbewys wat oor 18 maande verval, word 'n probleem as jy nog nie 'n geprysde rondte ingesamel het nie. In teorie kan die belegger terugbetaling eis, en die meeste vroeë maatskappye het nie die kontant om te betaal nie. In die praktyk word skuldbewyse gewoonlik verleng, maar dit plaas jou in 'n ongemaklike onderhandelingsposisie. SAFEs het geen horlosie nie, so daar is geen ekwivalente druk nie.

Rente voeg verwatering by. Skuldbewysrente groei en konverteer ook na ekwiteit. Teen 6% oor twee jaar is dit ongeveer 12% meer hoofsom wat na aandele konverteer. Nie groot nie, maar werklik. SAFEs slaan dit heeltemal oor.

Konversie-snellers. Beide konverteer op 'n gekwalifiseerde geprysde rondte. Maar skuldbewyse konverteer ook (of betaal uit) met vervaldatum en dikwels by 'n beheerwisseling, soms teen 'n veelvoud. Lees daardie klousules sorgvuldig.

As jy hulp wil hê om regte term sheets te vergelyk van beleggers wat jou stadium befonds, het die span agter Round Funded die passing-enjin gebou om beleggers te wys wie se tjekgroottes en terme ooreenstem met wat jy insamel.

Wanneer stigters 'n verhandelbare skuldbewys kies

Skuldbewyse is nie dood nie. Daar is werklike redes om een te gebruik.

• Jou beleggers verwag skuldbeskerming. Sommige angels en familie-kantore, veral buite die startup-gesentreerde spilpunte, voel meer gemaklik met 'n leningstruktuur met 'n vervaldatum en 'n terugbetalingsvordering. As dit die een is wat die tjek skryf, hou 'n skuldbewys die transaksie aan die lewe.
• Jy wil 'n vervaldatum as 'n dryfkrag hê. 'n Paar stigters hou van die sperdatum omdat dit hulle druk om die volgende rondte betyds in te samel.
• Jy oorbrug na 'n nabye geprysde rondte. As 'n Reeks A maande weg is en jy net die baanverlenging nodig het, kan 'n kort skuldbewys met 'n duidelike konversiepad skoon wees.
• Die belegger wil rente hê. Sommige beleggers wil bloot die opbrengs hê, en 'n skuldbewys gee dit aan hulle.

Die nadeel is meer onderhandeling, hoër regskostes, en 'n las op jou boeke. As dit jou beleggers nie afskrik nie, kan 'n skuldbewys goed werk.

Wanneer stigters 'n SAFE kies

SAFEs wen op spoed en eenvoud, daarom oorheers dit by voor-saad en saad.

• Jy beweeg vinnig. 'n SAFE kan binne dae onderteken word. Geen vervaldatum om te onderhandel nie, geen rentesom om oor te stry nie.
• Jy samel in van versneller-netwerk beleggers. Post-money SAFEs is die standaard in die YC, Techstars, en 500 Global wêreld. Beleggers daar ken die dokument deeglik.
• Jy wil skuld op jou balansstaat vermy. Geen las nie, geen vervaldruk nie, geen skuldeiser se eis nie.
• Jy stapel klein tjeks van baie angels op. Gestandaardiseerde SAFE-terme maak 'n deurlopende sluiting pynloos. Jy stuur dieselfde dokument aan almal.

Die grootste risiko met SAFEs is onbeperkte verwatering as jy te veel teken voordat 'n geprysde rondte plaasvind. Elke SAFE konverteer later, en die totaal kan jou verras as jy dit nie gemodelleer het nie. Gebruik 'n kap-tabel-instrument en volg elke SAFE op soos jy gaan.

Wanneer jy 'n deurlopende SAFE-ronde bestuur, is die knelpunt selde die papierwerk. Dit is om genoeg beleggers te vind en die gesprekke aan die gang te hou. Round Funded hanteer die uitreik, die gepersonaliseerde pitch-e-posse, en die opvolg-jaagtog sodat die pyplyn vol bly terwyl jy sluit.

Pros en nadele in 'n oogopslag

'n Vinnige oorsig vir elke instrument.

Verhandelbare skuldbewys voordele

• Bekend aan tradisionele en nie-tegnologie beleggers.
• Vervaldatum kan as 'n sperdatum dien.
• Rente beloon vroeë beleggers.

Verhandelbare skuldbewys nadele

• Sit op jou boeke as skuld.
• Vervaldatum kan 'n terugbetalingsprobleem word.
• Meer terme om te onderhandel, hoër regtelike besteding.

SAFE voordele

• Vinnig en goedkoop om uit te voer.
• Geen rente, geen vervaldatum, geen terugbetalingsrisiko nie.
• Gestandaardiseerd en wyd verstaan op vroeë stadium.

SAFE nadele

• Minder bekend aan sommige tradisionele beleggers.
• Maklik om oor-verwater as jy te veel opstapel.
• Pre-money weergawes kan rommelig raak by skaal.

Nie een is universeel beter nie. Die regte keuse hang af van wie belê en hoe jou volgende rondte vorm kry.

Hoe om die insameling werklik te bestuur

Die keuse van die instrument is die maklike deel. Om die rondte te vul is die moeilike deel. Of jy nou met 'n skuldbewys of 'n SAFE gaan, jy het steeds beleggers nodig wat jou stadium befonds, 'n duidelike pitch, en die dissipline om op te volg.

Dit is die sleur wat die meeste stigters onderskat. 'n Lys bou, elke belegger navorsing doen, 'n gepersonaliseerde e-pos skryf, antwoorde naspoor, diegene wat stil geraak het agtervolg, en 'n datakamer saamstel. Die werk wat weke met die hand neem, kan 'n middag neem wanneer dit geoutomatiseer is.

Round Funded verbind jou met meer as 10 000 aktiewe, geverifieerde beleggers, insluitend mense van Y Combinator, Antler, Techstars, en 500 Global. Jy dien jou besonderhede een keer in en word gepas met beleggers wat jou stadium befonds, dan skryf die platform die uitreik, stuur dit, en spoor die antwoorde na. Jy spandeer jou tyd om met beleggers te praat in plaas daarvan om hulle te vind.

Begin insamel op Round Funded →

Gereelde Vrae

Is 'n SAFE veiliger as 'n verhandelbare skuldbewys vir stigters?

In die meeste vroeë-stadium gevalle, ja. 'n SAFE het geen vervaldatum en geen terugbetalingsverpligting nie, dus verwyder dit die risiko dat 'n belegger hul geld terugeis as jy nie betyds 'n geprysde rondte ingesamel het nie. 'n Verhandelbare skuldbewys dra daardie risiko omdat dit skuld is.

Gebruik verhandelbare skuldbewyse en SAFEs albei 'n waardasie-kap?

Albei kan. 'n Waardasie-kap stel die maksimum waardasie vas waarteen die instrument na ekwiteit konverteer, wat vroeë beleggers beskerm as jou volgende rondte hoog geprys word. Skuldbewyse koppel dikwels die kap met rente en 'n vervaldatum, terwyl SAFEs tipies slegs 'n kap, 'n afslag, of albei gebruik.

Wat gebeur met 'n SAFE as ek nooit 'n geprysde rondte insamel nie?

'n SAFE konverteer slegs op 'n gekwalifiseerde ekwiteitsrondte, 'n verkryging, of 'n ontbinding. As geeneen van daardie gebeur nie, kan dit onkonverteerd bly vir onbepaalde tyd aangesien daar geen vervaldatum is nie. Dit is algemene inligting, nie regsadvies nie, so bevestig spesifieke besonderhede met 'n startup-prokureur voordat jy enigiets onderteken.

Watter instrument verkies die meeste versnellers?

Die meeste moderne versnellers bevoordeel die post-money SAFE omdat dit vinnig, gestandaardiseerd en maklik is om vir verwatering te modelleer. Beleggers in netwerke soos Y Combinator en Techstars ken dit goed. As jy van daardie skare insamel, pas gereedskap soos Round Funded jou by beleggers wat reeds met SAFEs werk.

Kan ek met beide skuldbewyse en SAFEs in dieselfde rondte insamel?

Jy kan, maar dit kompliseer jou kap-tabel aangesien die twee onder verskillende reëls konverteer. Die meeste stigters kies een instrument per rondte om modellering skoon te hou. As jy uitreik oor baie beleggers met verskillende voorkeure bestuur, help Round Funded jou om elke gesprek op een plek op te spoor.

Hoeveel verskil regskostes tussen die twee?

SAFEs is gewoonlik goedkoper omdat hulle op gestandaardiseerde sjablone met min onderhandelbare terme staatmaak. Verhandelbare skuldbewyse kos meer aangesien rente, vervaldatum en konversiè-klousules dikwels onderhandel word. Vir 'n klein voor-saad insameling, is die SAFE se laer regtelike besteding 'n betekenisvolle voordeel.

Gereed om jou rondte te vul? Samuel geld in van 10 000+ aktiewe, geverifieerde beleggers met Round Funded.