Muunnettavat velkakirjat vs. SAFE: Tiemerkintöjen opas

Konvertibelilainat ja SAFEt antavat molemmat sinun kerätä rahaa nyt ja selvittää arvostus myöhemmin. Ero tulee yhdestä asiasta: laina on velka ja SAFE ei ole.

Tämä yksi ero vaikuttaa kaikkeen muuhun. Korot. Eräpäivät. Mitä tapahtuu, jos et koskaan kerää hinnoiteltua kierrosta. Voiko sijoittaja teknisesti pyytää rahansa takaisin. Jos valitset näiden kahden välillä ennen siemenkierrosta tai siemenkierroksella, tämä opas käy läpi, miten kumpikin toimii, missä ne eroavat toisistaan ja kumpi sopii mihinkin tilanteeseen.

Aloitetaan.

Mikä on konvertibelilaina?

Konvertibelilaina on lyhytaikainen velka, joka muuttuu oman pääoman osuudeksi sen sijaan, että se maksettaisiin takaisin käteisenä. Otat rahaa sijoittajalta, laina kertyy korkoa, ja kun myöhemmin keräät hinnoitellun kierroksen, laina plus korko muuttuu osakkeiksi.

Koska kyseessä on velka, konvertibelilainassa on muutamia liikkuvia osia, joita tavallisella lainalla olisi:

• Pääoma - sijoitettu määrä.
• Korko - yleensä 2 %–8 % vuosittain, kertyy muuttumiseen asti.
• Eräpäivä - päivä, jolloin laina erääntyy, usein 18–24 kuukauden kuluttua.
• Alennus - alennus seuraavan kierroksen sijoittajien maksamasta hinnasta, usein 10 %–25 %.
• Arvostuskatto - katto arvostukselle, jolla laina muuttuu, mikä suojaa sijoittajaa, jos keräät korkealla hinnalla.

Kun seuraava oman pääoman kierroksesi sulkeutuu, laina muuttuu sen mukaan, kumpi on sijoittajalle parempi: alennus vai katto. Jos rakennat sijoittajaluetteloasi ja tarvitset lämpimiä esittelyjä ihmisille, jotka todella rahoittavat konvertibelilainoja omassa vaiheessasi, Round Funded yhdistää sinut aktiivisten sijoittajien kanssa, joten et lähetä kylmiä sähköposteja tyhjyyteen.

Mikä on SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) on sopimus, joka antaa sijoittajalle oikeuden osakkeisiin tulevalla hinnoitellulla kierroksella. Se ei ole laina. Siinä ei ole korkoa, ei eräpäivää eikä takaisinmaksuvelvoitetta. Y Combinator esitteli SAFEn vuonna 2013 poistaakseen konvertibelilainojen osat, joista perustajat ja sijoittajat jatkuvasti kiistelivät.

SAFEssa on yleensä vain kaksi pääehtoa:

• Arvostuskatto - suurin arvostus, jolla SAFE muuttuu.
• Alennus - hinnan alennus suhteessa seuraavaan kierrokseen (jotkut SAFEt käyttävät vain kattoa, jotkut vain alennusta, jotkut molempia).

On kaksi yleistä tyyliä. Rahaston jälkeinen SAFE (nykyinen YC-standardi) laskee omistajuuden kaikkien SAFE-rahastojen huomioimisen jälkeisen arvostuksen perusteella, mikä tekee laimennuksesta helpon mallintaa. Rahastoa edeltävä SAFE oli alkuperäinen versio ja on vähemmän ennustettavissa, kun useita SAFEja on pinottu yhteen.

SAFEt ovat nopeita allekirjoittaa ja halpoja asianajopalkkioiltaan, minkä vuoksi useimmat kiihdytinvaiheen yritykset käyttävät niitä nyt. SAFEn avulla rahoitusta keräävät perustajat voivat pitää rahoitusprosessinsa kevyenä ja käyttää energiansa tuotteeseen asiakirjojen punaisella rajaamisen sijaan.

Konvertibelilainat vs. SAFEt: rinnakkain

Tässä lyhyt versio ennen kuin syvennymme vivahteisiin.

Taulukko kattaa mekaniikan. Seuraavat osiot käsittelevät harkintaa.

Todella tärkeät keskeiset erot

Useimmat perustajat takertuvat kattoon ja alennukseen, koska ne vaikuttavat laimennukseen. Aivan oikein. Mutta erot, jotka purevat myöhemmin, ovat rakenteellisia.

Velka vs. ei velkaa. Konvertibelilaina on taseessasi velkana. SAFE ei ole. Jos yrityksesi joutuu vaikeuksiin, lainanottajat ovat velkojia, joilla on vaate osakeomistajien edellä. SAFE-omistajat ovat lähempänä osakkeenomistajia. Tämä on tärkeää purkamisessa tai pikamyynnissä.

Eräpäivät luovat määräaikoja. 18 kuukauden kuluttua erääntyvä laina muuttuu ongelmaksi, jos et ole kerännyt hinnoiteltua kierrosta siihen mennessä. Teoriassa sijoittaja voi vaatia takaisinmaksua, ja useimmilla varhaisilla yrityksillä ei ole käteistä maksaa. Käytännössä lainoja yleensä jatketaan, mutta se asettaa sinut hankalaan neuvotteluasemaan. SAFEilla ei ole kelloa, joten vastaavaa painetta ei ole.

Korot lisäävät laimennusta. Lainan korko kertyy ja muuttuu myös omaksi pääomaksi. 6 % kahden vuoden aikana se on noin 12 % enemmän pääomaa, joka muuttuu osakkeiksi. Ei valtava, mutta todellinen. SAFEt jättävät tämän kokonaan pois.

Muuttumislaukaisimet. Molemmat muuttuvat pätevässä hinnoitellussa kierroksessa. Mutta lainat muuttuvat (tai maksetaan ulos) myös eräpäivänä ja usein omistajanvaihdoksen yhteydessä, joskus kerrannaisena. Lue nämä kohdat huolellisesti.

Jos haluat apua todellisten, omassa vaiheessasi rahoitusta tarjoavien sijoittajien sopimusehtojen vertailuun, Round Funded -palvelun tiimi on rakentanut yhdistelymoottorin, joka tuo esiin sijoittajia, joiden tarkistussummat ja ehdot vastaavat sitä, mitä keräät.

Milloin perustajat valitsevat konvertibelilainan

Lainat eivät ole kuolleita. Niille on todellisia syitä käyttää niitä.

• Sijoittajasi odottavat velkasuojaa. Jotkut enkelisijoittajat ja perhekonttorit, erityisesti startup-keskusten ulkopuolella, viihtyvät paremmin lainarakenteella, jolla on eräpäivä ja takaisinmaksuvaade. Jos sijoittaja kirjoittaa tarkistuksen, laina pitää kaupan hengissä.
• Haluat eräpäivän pakotteena. Muutama perustaja pitää määräajasta, koska se pakottaa heidät keräämään seuraavan kierroksen aikataulussa.
• Siltaat kohti lähiajan hinnoiteltua kierrosta. Jos Series A on kuukausien päässä ja tarvitset vain pidemmän toiminta-ajan, lyhyt laina selkeällä muuttumispolulla voi olla siisti.
• Sijoittaja haluaa korkoa. Jotkut sijoittajat haluavat yksinkertaisesti tuoton, ja laina antaa sen heille.

Vastineena on enemmän neuvotteluja, korkeammat juridiset kustannukset ja velka taseessasi. Jos ne eivät pelota sijoittajiasi pois, laina voi toimia hyvin.

Milloin perustajat valitsevat SAFEn

SAFEt voittavat nopeudessa ja yksinkertaisuudessa, minkä vuoksi ne dominoivat ennen siemenkierrosta ja siemenkierroksella.

• Toimit nopeasti. SAFE voidaan allekirjoittaa päivissä. Ei eräpäivää neuvoteltavaksi, ei korkoa kiisteltäväksi.
• Keräät kiihdytinverkostojen sijoittajilta. Rahaston jälkeiset SAFEt ovat oletusarvo YC:n, Techstarsin ja 500 Globalin maailmoissa. Sijoittajat siellä tuntevat asiakirjan kylmänä.
• Haluat välttää velkaa taseessasi. Ei velkaa, ei eräpäiväpainetta, ei velkojan vaadetta.
• Pinoat pieniä tarkistuksia monilta enkelisijoittajilta. Standardoidut SAFE-ehdot tekevät jatkuvasta sulkemisesta kivuttoman. Lähetät saman asiakirjan kaikille.

Suurin riski SAFEjen kanssa on rajoittamaton laimennus, jos allekirjoitat liian monta ennen hinnoiteltua kierrosta. Jokainen SAFE muuttuu myöhemmin, ja kokonaissumma voi yllättää sinut, jos et ole mallintanut sitä. Käytä taulukkolaskurityökalua ja seuraa jokaista SAFEa edetessäsi.

Kun pyörität jatkuvaa SAFE-kierrosta, pullonkaula on harvoin paperityöt. Se on riittävästi sijoittajien löytäminen ja keskustelujen jatkaminen. Round Funded hoitaa yhteydenotot, henkilökohtaiset pitch-sähköpostit ja seurannan, joten putki pysyy täynnä, kun suljet.

Edut ja haitat pikakatsauksena

Nopea suolisto-tarkistus kullekin välineelle.

Konvertibelilainan edut

• Tutu sijoittajille, niin perinteisille kuin ei-teknologisillekin.
• Eräpäivä voi toimia määräaikana.
• Korko palkitsee varhaisia sijoittajia.

Konvertibelilainan haitat

• Sijaitsee taseessasi velkana.
• Eräpäivä voi muuttua takaisinmaksuongelmaksi.
• Enemmän neuvoteltavia ehtoja, korkeammat juridiset kulut.

SAFE-edut

• Nopea ja halpa toteuttaa.
• Ei korkoa, ei eräpäivää, ei takaisinmaksu riskiä.
• Standardoitu ja yleisesti ymmärretty varhaisessa vaiheessa.

SAFE-haitat

• Vähemmän tuttu joillekin perinteisille sijoittajille.
• Helppo ylilaimentaa, jos pinoat liian monta.
• Rahastoa edeltävät versiot voivat mennä sotkuisiksi skaalassa.

Kumpikaan ei ole universaalisti parempi. Oikea valinta riippuu siitä, kuka sijoittaa ja miten seuraava kierroksesi muotoutuu.

Miten todella toteuttaa keräys

Välineen valinta on helppo osa. Kierroksen täyttäminen on vaikea osa. Riippumatta siitä, valitsetko lainan vai SAFEn, tarvitset silti sijoittajia, jotka rahoittavat omaa vaihettasi, selkeän pitchin ja kurinalaisuutta seurantaan.

Se on se uurastus, jonka useimmat perustajat aliarvioivat. Luettelon rakentaminen, jokaisen sijoittajan tutkiminen, henkilökohtaisen sähköpostin kirjoittaminen, vastausten seuraaminen, hiljentyneiden jäljittäminen ja datahuoneen kokoaminen. Työ, joka kestää viikkoja käsin, voi kestää iltapäivän, kun se on automatisoitu.

Round Funded yhdistää sinut yli 10 000 aktiiviseen tarkistettuun sijoittajaan, mukaan lukien ihmisiä Y Combinatorista, Antlerista, Techstarsista ja 500 Globalista. Lähetät tietosi kerran ja yhdistyt sijoittajien kanssa, jotka rahoittavat omaa vaihettasi, sitten alusta kirjoittaa yhteydenoton, lähettää sen ja seuraa vastauksia. Käytät aikasi puhumalla sijoittajien kanssa heidän löytämisen sijaan.

Aloita keräys Round Fundedista →

Usein kysytyt kysymykset

Onko SAFE turvallisempi kuin konvertibelilaina perustajille?

Useimmissa varhaisessa vaiheessa kyllä. SAFElla ei ole eräpäivää eikä takaisinmaksuvelvoitetta, joten se poistaa riskin, että sijoittaja vaatii rahansa takaisin, jos et ole kerännyt hinnoiteltua kierrosta ajoissa. Konvertibelilaina kantaa tuota riskiä, koska se on velkaa.

Käyttävätkö konvertibelilainat ja SAFEt molemmat arvostuskattua?

Molemmat voivat. Arvostuskatto määrittää suurimman arvostuksen, jolla väline muuttuu omaksi pääomaksi, suojaten varhaisia sijoittajia, jos seuraava kierroksesi hinnoitellaan korkealle. Laina yhdistää katon usein koron ja eräpäivän kanssa, kun taas SAFEt käyttävät tyypillisesti vain kattoa, alennusta tai molempia.

Mitä SAFElle tapahtuu, jos en koskaan kerää hinnoiteltua kierrosta?

SAFE muuttuu vain pätevässä oman pääoman kierroksessa, yrityskaupassa tai purkamisessa. Jos mikään näistä ei tapahdu, se voi pysyä muuttumattomana määrittelemättömän ajan, koska eräpäivää ei ole. Tämä on yleistä tietoa, ei oikeudellista neuvontaa, joten varmista yksityiskohdat startup-lakimieheltä ennen kuin allekirjoitat mitään.

Mitä välinettä useimmat kiihdyttimet suosivat?

Useimmat nykyaikaiset kiihdyttimet suosivat rahaston jälkeistä SAFEa, koska se on nopea, standardoitu ja helppo mallintaa laimennukselle. Sijoittajat verkostoissa kuten Y Combinator ja Techstars tuntevat sen hyvin. Jos keräät tuolta joukolta, työkalut kuten Round Funded yhdistävät sinut sijoittajien kanssa, jotka jo työskentelevät SAFEjen kanssa.

Voinko kerätä sekä lainoista että SAFEista samalla kierroksella?

Voit, mutta se monimutkaistaa taulukkoasi, koska kaksi muuttuu eri sääntöjen mukaan. Useimmat perustajat valitsevat yhden välineen kierrosta kohden, jotta mallinnus pysyy selkeänä. Jos hallinnoit yhteydenottoja monien eri mieltymyksiä omaavien sijoittajien välillä, Round Funded auttaa sinua seuraamaan jokaista keskustelua yhdessä paikassa.

Kuinka paljon juridiset palkkiot eroavat näiden kahden välillä?

SAFEt ovat yleensä halvempia, koska ne perustuvat standardoituun malleihin, joissa on vähän neuvoteltavia ehtoja. Konvertibelilainat maksavat enemmän, koska korko-, eräpäivä- ja muuttumisehtoja neuvotellaan usein. Pienelle ennen siemenkierrosta tehtävälle keräykselle SAFEn matalampi lakikulu on merkittävä etu.

Valmis täyttämään kierroksesi? Kerää rahaa yli 10 000 aktiiviselta tarkistetulta sijoittajalta Round Fundedin avulla.