Pagtatasa ng Halaga ng Startup para sa mga Kumpanyang Hindi Pa Kumikita

Wala kang kita, walang tubo, at walang balanse na sulit ipakita. Gayunpaman, maglalagay pa rin ang mga mamumuhunan ng halaga sa iyong kumpanya, at ang halagang iyon ang magpapasya kung gaano karami ang mapupunta sa iyo.

Ang pagpapahalaga bago ang kita ay parang panghuhula dahil, sa malaking bahagi, ito ay talaga. Walang pormula na naglalabas ng malinaw na numero. Sa halip, ang iyong pagpapahalaga ay itinatakda ng merkado, ng iyong yugto, ng iyong koponan, at ng kung gaano kahusay mong isalaysay ang kuwento. Hatiin natin kung paano ito talaga gumagana upang makapasok ka sa iyong susunod na pagpupulong sa mamumuhunan na alam mo ang iyong pinag-uusapan.

Paano talaga naitatakda ang pre-revenue valuation?

Naitatakda ito sa pamamagitan ng negosasyon, hindi ng matematika. Dahil walang kita na bibigyan ng diskwento at walang mga multiple na ilalapat, ang numero ay nagmumula sa paghahambing ng iyong startup sa mga katulad na deal na nakita at pinondohan kamakailan ng mga mamumuhunan.

Isipin mo ito bilang isang laro ng reference-point. Tinitingnan ng isang mamumuhunan kung magkano ang naitaas ng ibang mga kumpanya sa iyong yugto, sa iyong sektor, sa iyong rehiyon, pagkatapos ay inaayos pataas o pababa batay sa iyong koponan, traksyon, at merkado. Ang "tunay" na pagpapahalaga ay kung ano man ang sasang-ayon ng isang mapagkakatiwalaang mamumuhunan na isulat ang tseke. Lahat ng iba pa ay isang panimulang posisyon. Kung gusto mong subukan ang iyong mga numero laban sa kung ano talaga ang pinopondohan ng mga mamumuhunan ngayon, Round Funded ay itatugma ka sa mga taong nagpepresyo ng mga deal na tulad ng sa iyo bawat linggo.

Ano ang mga karaniwang paraan ng pre-revenue valuation?

Isang kamay ng mga framework ang nangingibabaw sa mga usapan sa maagang yugto. Wala sa mga ito ang tumpak, ngunit bawat isa ay nagbibigay sa magkabilang panig ng isang pinagsasaluhang wika upang makipag-negosasyon. Narito ang mga makakatagpo mo nang madalas.

• Comparables (comps): Sukatin ang iyong pag-akyat laban sa mga kamakailang deal ng katulad na yugto, sektor, at heograpiya. Ang pinakakaraniwang panimulang punto.
• Scorecard method: Kumuha ng average na pre-money valuation para sa iyong rehiyon at yugto, pagkatapos ay ayusin ito pataas o pababa sa mga salik tulad ng koponan, laki ng merkado, at produkto.
• Berkus method: Magtalaga ng halaga sa dolyar sa limang milestone na nagbabawas ng panganib (ideya, prototype, koponan, relasyon, benta), na nililimitahan ang bawat isa sa isang nakapirming halaga.
• Cap-based (SAFE/convertible note): Laktawan mo ang pagpepresyo ng round nang buo at magtakda ng isang valuation cap sa halip, ipagpaliban ang tunay na pagpapahalaga sa iyong susunod na priced round.
• Risk Factor Summation: Magsimula mula sa isang batayan na batay sa comps, pagkatapos ay magdagdag o magbawas para sa labindalawang kategorya ng panganib.

Karamihan sa mga tagapagtatag ay nagtatapos sa pag-angkla sa mga comps at isang SAFE cap, na may scorecard at Berkus na ginagamit upang bigyang-katwiran kung saan lumalapat ang cap na iyon.

Kailan mo dapat gamitin ang bawat paraan?

Ang tamang paraan ay nakasalalay sa iyong yugto at kung gaano karaming ebidensya ang maaari mong ilagay sa mesa. Piliin ang tumutugma sa iyong katotohanan kaysa sa nakakalugod sa iyong ego.

Ang mga paraan ay hindi eksklusibo. Ang isang matalinong tagapagtatag ay gumagamit ng dalawa o tatlo nang magkasama upang kapag bumalik ang isang mamumuhunan sa isa, mayroon kang isa pa na sumusuporta pa rin sa iyong hiling. Ang Round Funded's investor network ay kinabibilangan ng mga tao mula sa Y Combinator, Antler, Techstars, at 500 Global, na nangangahulugang maaari mong i-stress-test ang iyong pag-frame laban sa mga operator na nagpresyo ng daan-daang round.

Ano ang hitsura ng karaniwang pre-revenue valuation ayon sa yugto?

Ang mga saklaw ay malawak na nag-iiba ayon sa rehiyon, sektor, at taon, kaya ituring ang mga ito bilang mga magaspang na oryentasyon sa halip na mga pangako. Ang isang US AI startup na may paulit-ulit na tagapagtatag ay ibang-iba mula sa isang unang beses na solo founder sa isang umuusbong na merkado.

Ang mga numerong ito ay gumagalaw kasama ang merkado. Sa mainit na mga siklo, lumalawak sila nang mas mataas; sa mga maingat, mabilis silang nagkokompres. Ang aral ay hindi ang pagsasaulo ng isang numero kundi ang pag-alam kung ano ang ginagawang presyo ng mga mamumuhunan sa iyong partikular na angkop ngayon. Ang intel na iyon ay eksakto kung ano ang purpose-built fundraising platform na nagbibigay sa iyo.

Ano ang nagtutulak ng mas mataas na valuation cap?

Ang mas mataas na cap ay binibili ng nabawasan na panganib at nadagdagang FOMO. Nagbabayad ang mga mamumuhunan kapag naniniwala silang malamang kang magtagumpay at natatakot silang mawala ang deal. Halos bawat pingga sa ibaba ay nakaugnay sa isa sa dalawang pakiramdam na iyon.

• Founder track record: Ang isang dating exit o kaugnay na karanasan sa pagpapatakbo ay nagpapagalaw sa numero nang higit sa anumang iba pa.
• Kumpletong koponan: Ang isang kumpletong founding team na may teknikal at komersyal na saklaw ay nagbabawas ng panganib sa pagpapatupad.
• Laki at pag-timing ng merkado: Ang isang malaki, lumalagong merkado na may malinaw na kuwentong "bakit ngayon" ay nagbibigay-katwiran sa mas malaking resulta.
• Mga signal ng traksyon: Ang mga waitlist, sulat ng intensyon, mga kasosyo sa disenyo, at mga benta ng piloto ay lahat binibilang, kahit na walang paulit-ulit na kita.
• Kompetisyon sa init: Maraming mamumuhunan na umiikot sa parehong round ang pinakamabilis na paraan upang itaas ang cap.
• Malakas na naratibo: Ang isang malinaw na kuwento na nag-uugnay sa problema, pananaw, at produkto ay ginagawang mas malakas ang lahat ng iba pa.

Mapapansin na ang kumpetisyon ay lumalabas nang dalawang beses sa diwa. Ang pagpapatakbo ng isang mahigpit, oras-box na proseso kung saan maraming mamumuhunan ang sumusuri sa iyo nang sabay-sabay ay mas nakakatulong sa iyong cap kaysa sa anumang spreadsheet. Ang paglikha ng presyur ng kumpetisyon na iyon nang mano-mano ay mabagal, kaya naman ginagamit ng mga tagapagtatag ang Round Funded upang patakbuhin ang outreach sa sukat at makakuha ng maraming pag-uusap na gumagalaw sa parehong window.

Paano mo talaga pag-uusapan ang valuation sa mga mamumuhunan?

Manguna sa iyong raise amount at sa mga milestone na binibili nito, hindi sa valuation mismo. Ang valuation ay ang output ng isang negosasyon, kaya gusto mong mag-anchor sa kung ano ang nakakamit ng pera bago ka makipagtalo sa presyo.

Isang malinaw na paraan ng pag-frame nito:

• Sabihin ang hiling: "Nagpapalaki kami ng $750K sa isang SAFE."
• Pangalanan ang cap, pagkatapos ay bigyang-katwiran ito: "Sa $7M cap, batay sa maihahambing na mga seed deal sa aming kategorya."
• Iugnay ito sa mga milestone: "Ito ay magbibigay sa amin ng 18 buwan na runway at isang Series A bar ng X."

Kapag ang isang mamumuhunan ay nagtunggali sa numero, huwag mo itong ipagtanggol nang emosyonal. Ituro ang mga comps, ituro ang iyong traksyon, at ituro ang iba pang mga interesadong partido. Kung tunay kang may kompetisyon na proseso, bihirang kailangan mong makipagtalo. Ang pagpapanatiling organisado ng prosesong iyon, pag-alam kung sino ang sumagot, sino ang naging tahimik, at sino ang nangangailangan ng nudge, ay grunt work na Round Funded ay nag-a-automate mula simula hanggang dulo upang manatili kang nakatutok sa mga pag-uusap na mahalaga.

Paano mo maiiwasan ang mga pinakakaraniwang pagkakamali sa valuation?

Karamihan sa mga tagapagtatag ay nasasaktan ang kanilang sarili sa labis na pag-optimize ng cap. Ang isang valuation na masyadong mataas ay lumilikha ng isang malupit na panganib ng down-round mamaya at nagtataboy sa pinakamahuhusay na mamumuhunan ngayon. Ilang bitag na dapat iwasan:

• Pag-anchor nang masyadong mataas: Ang isang cap na hindi kayang abutin ng sinuman ay pumapatay sa iyong susunod na round bago pa ito magsimula.
• Pakikipag-negosasyon sa isang mamumuhunan: Kung walang alternatibo, wala kang lakas at malalaman mo iyon.
• Pagbalewala sa dilution math: I-optimize para sa pagmamay-ari sa exit, hindi para sa headline number ngayong round.
• Pagpepresyo ng round nang masyadong maaga: Ang isang SAFE na may cap ay madalas na mas mahusay kaysa sa isang priced round kapag mayroon kang kaunting data.
• Pakikipag-usap sa napakakaunting mamumuhunan: Ang isang manipis na proseso ay nagbibigay sa iyo ng manipis na pakiramdam ng merkado.

Ang huling punto na iyon ay kung saan tahimik na nabibigo ang karamihan sa mga pag-aangat. Hindi mo mababasa ang merkado mula sa limang pag-uusap, at ang paghahanap, pagsusulat, at pag-follow-up sa limampung mamumuhunan nang mano-mano ay nakakaburn ng mga linggo na dapat mong ginugugol sa pagbuo. Ang trabahong inaabot ng mga linggo nang mano-mano ay inaabot ng isang hapon kapag hinahayaan mong magpatakbo ng outreach ang isang platform.

Madalas na Itanong

Maaari bang magkaroon ng mataas na valuation ang isang startup na walang kita?

Oo. Ang mga pre-revenue valuation ay itinutulak ng koponan, laki ng merkado, at mga signal ng traksyon sa halip na ng kita. Ang isang paulit-ulit na tagapagtatag sa isang mainit na kategorya ay maaaring makakuha ng isang malakas na cap sa isang ideya lamang. Ang numero ay sumasalamin sa inaasahang potensyal sa hinaharap at kompetisyon na demand, hindi kasalukuyang pinansyal.

Ano ang valuation cap sa isang SAFE?

Ang valuation cap ay ang pinakamataas na valuation kung saan ang iyong SAFE ay nagko-convert sa equity sa susunod na priced round. Ginagantimpalaan nito ang mga maagang mamumuhunan para sa pagkuha ng panganib sa pamamagitan ng pagbibigay sa kanila ng mas mahusay na presyo kung ang iyong kumpanya ay lumago. Pinapayagan ka ng mga cap na mabilis na makalikom ng pondo nang hindi pormal na nagpepresyo ng round. Round Funded ay nagkokonekta sa iyo sa mga mamumuhunan na nagpopondo ng mga round na batay sa cap.

Ilang mamumuhunan ang dapat kong kausapin bago itakda ang aking cap?

Layunin na makipagkita sa dose-dosenang, hindi iilang. Ang isang malawak na funnel ay nagpapakita sa iyo ng tunay na hanay ng merkado at lumilikha ng tensyon ng kumpetisyon na nagpapataas ng iyong cap. Ang pagpapatakbo ng maraming pag-uusap na iyon nang manu-mano ay nakakapagod, kaya maraming tagapagtatag gumagamit ng Round Funded upang maabot ang isang na-verify na pool ng 10,000+ aktibong mamumuhunan nang sabay-sabay.

Dapat ko bang gamitin ang comparables o ang scorecard method?

Gamitin pareho. Sinasabi sa iyo ng mga comparables kung saan binibigyan ng presyo ng merkado ang mga deal na tulad ng sa iyo, at ang scorecard method ay tumutulong sa iyong ipagtanggol kung saan sa loob ng hanay na iyon ka nabibilang. Inaasahan ng mga mamumuhunan na mag-anchor ka sa mga comps, pagkatapos ay bigyang-katwiran ang mga pagsasaayos sa lakas ng koponan, laki ng merkado, at traksyon.

Paano ko mabibigyang-katwiran ang aking valuation kapag nagpupumilit ang mga mamumuhunan?

Ituro sa ebidensya, hindi emosyon. Banggitin ang mga kamakailang maihahambing na deal, ipakita ang iyong mga signal ng traksyon, at sumangguni sa iba pang mga interesadong mamumuhunan. Ang pinakamalakas na pagbibigay-katwiran ay isang tunay na proseso ng kumpetisyon kung saan maraming partido ang sumusuri sa iyo nang sabay-sabay, na nag-aalis ng karamihan sa argumento.

Mas mabuti ba palagi ang mas mataas na valuation para sa tagapagtatag?

Hindi. Ang isang namamaga na cap ay nagpapataas ng bar para sa iyong susunod na round at nagpapataas ng panganib ng down-round kung hindi mo ito maabot. Ang mas matalinong layunin ay ang tamang valuation: sapat upang limitahan ang dilution habang nananatiling maaabot para sa iyong mga milestone sa Series A. I-optimize para sa pagmamay-ari sa exit, hindi para sa headline figure ngayon.

Ang pre-revenue valuation ay nagbibigay-gantimpala sa mga tagapagtatag na nagpapatakbo ng isang malawak, kompetitibo, maayos na organisadong proseso. Ang numero ay itinatakda ng merkado, kaya ang iyong trabaho ay ilagay ang iyong sarili sa harap ng sapat na tamang mga tao upang ang merkado ay makapagsalita nang malinaw. Gawin mo iyon, at ang cap ay halos mag-aalaga sa sarili nito.

Simulang magpalaki sa Round Funded →

Magpalaki sa autopilot - ikaw ang nagsusulat ng hiling, gagawin ng Round Funded ang iba pa.