Saham preferen adalah kelas saham yang biasanya diterima investor dalam putaran pendanaan startup dengan valuasi yang ditetapkan, dan hak-hak yang dinegosiasikan dapat memengaruhi cara hasil dan keputusan ditangani. Sebelum membahas suatu putaran, Anda perlu memahami apa yang dinyatakan oleh hak-hak tersebut, bagaimana hak-hak itu saling berkaitan, dan di mana dokumen pendanaan berlaku.
Apa itu saham preferen dalam startup?
Startup dapat menerbitkan lebih dari satu kelas saham. Dalam putaran dengan valuasi yang ditetapkan, investor biasanya menerima saham preferen, yang dapat mencakup perlindungan atau hak tata kelola yang tidak dimiliki saham biasa. Contohnya meliputi hak preferensi likuidasi, perlindungan anti-dilusi, serta hak dewan atau hak veto.
“Saham preferen” tidak menggambarkan satu set ketentuan standar. Hak yang melekat pada saham dinegosiasikan, jadi Anda perlu memeriksa dokumen pendanaan yang spesifik alih-alih hanya mengandalkan label kelas saham.
Sebuah perusahaan dapat menerbitkan seri saham preferen baru di setiap pendanaan. Misalnya, satu putaran dapat menciptakan Seri A Preferen, sementara putaran berikutnya menciptakan Seri B Preferen. Ketentuan untuk satu seri belum tentu berlaku dengan cara yang sama untuk seri lain. Jika Anda sedang membahas investasi, pastikan dengan jelas seri dan hak mana yang terlibat.
Investor umumnya membayar lebih mahal per saham dibandingkan para pendiri. Proteksi saham preferen dimaksudkan untuk mengatasi skenario kerugian, tetapi nilai praktisnya bergantung pada ketentuan yang dinegosiasikan dan hasilnya. Proteksi tersebut tidak membuat setiap hasil investasi menjadi dapat diprediksi atau menjamin imbal hasil.
Ketentuan saham preferen mana yang harus ditinjau para pendiri?
Tinjau hak-hak tersebut sebagai bagian dari keseluruhan kesepakatan, bukan sebagai judul yang berdiri sendiri. Pertanyaan-pertanyaan berikut dapat membantu Anda memahami ketentuan yang sedang dibahas:
- Apa arti hak preferensi likuidasi dalam praktiknya? Hak ini dapat memengaruhi apa yang diterima pemegang saham preferen dalam penjualan atau skenario likuidasi lain sebelum pemegang saham biasa menerima hasil. Pertimbangkan bagaimana hak ini akan berlaku dalam hasil yang lebih buruk, dan mintalah penasihat hukum menjelaskan dampaknya berdasarkan ketentuan yang diusulkan.
- Bagaimana perlindungan anti-dilusi dinegosiasikan? Perlindungan ini dapat memengaruhi kepemilikan jika pendanaan berikutnya dihargai lebih rendah. Keberadaannya saja tidak menjelaskan seberapa besar dampaknya, jadi tinjau bahasa yang sebenarnya.
- Hak tata kelola apa saja yang disertakan? Saham preferen dapat membawa hak dewan atau hak veto. Identifikasi keputusan mana yang dicakup oleh hak tersebut dan bagaimana keterkaitannya dengan pengaturan tata kelola perusahaan.
- Bagaimana hak-hak tersebut saling berinteraksi? Hak preferensi likuidasi, perlindungan anti-dilusi, dan ketentuan tata kelola menangani kekhawatiran yang berbeda. Nilailah paket secara keseluruhan alih-alih menilai setiap klausul secara terpisah.
- Kapan konversi mungkin menjadi penting? Saham preferen biasanya dikonversi menjadi saham biasa saat IPO. Pemegang saham juga dapat memilih konversi dalam exit ketika persentase kepemilikan mereka lebih menguntungkan daripada preferensi mereka. Bandingkan hasil yang relevan berdasarkan ketentuan yang sebenarnya.
Pertanyaan-pertanyaan ini dapat mendukung tinjauan Anda, tetapi bukan merupakan nasihat hukum. Penasihat hukum yang berkualifikasi sebaiknya memeriksa dokumen pendanaan dan menjelaskan bagaimana bunyi ketentuannya berlaku bagi perusahaan Anda.
Bagaimana saham preferen dapat memengaruhi exit?
Hak preferensi likuidasi dan konversi menangani situasi yang berbeda. Preferensi dapat memengaruhi apa yang diterima pemegang saham preferen dalam penjualan atau skenario likuidasi yang merugikan. Konversi dapat menjadi relevan ketika kepemilikan biasa akan lebih menguntungkan, termasuk pada saat IPO atau dalam exit ketika persentase kepemilikan pemegang saham mengalahkan preferensi.
Jangan berasumsi bahwa saham preferen akan dikonversi dalam setiap exit, atau bahwa konversi selalu menjadi hasil yang lebih baik. Pola umumnya adalah konversi saat IPO, dengan pemegang saham juga dapat memilih konversi dalam exit ketika persentase kepemilikan mereka mengalahkan preferensi. Dokumen yang berlaku menentukan rinciannya.
Juga tidak bijaksana untuk menganggap proteksi saham preferen sebagai imbal hasil yang dijamin atau sebagai klausul standar yang tidak berisiko. Itu adalah hak yang dinegosiasikan dan dimaksudkan untuk mengatasi skenario kerugian. Relevansinya bergantung pada apa yang dinyatakan ketentuan tersebut, kapan ketentuan itu berlaku, dan bagaimana ketentuan itu memengaruhi perusahaan serta para pemegang sahamnya.
Kesalahan apa yang harus dihindari para pendiri?
Kelalaian yang umum adalah menganggap setiap saham preferen memiliki hak yang identik. Setiap pendanaan dapat menciptakan seri baru, dan proteksinya mungkin dinegosiasikan secara berbeda. Tinjau hak untuk saham tertentu yang sedang dibahas.
Kesalahan lain adalah hanya berfokus pada valuasi atau harga per saham. Angka-angka tersebut tidak menjelaskan bagaimana preferensi likuidasi, ketentuan anti-dilusi, atau hak tata kelola dapat memengaruhi investasi. Pertimbangkan seluruh rangkaian ketentuan bersama harga dan kepemilikan yang diusulkan.
Anda juga sebaiknya menghindari menggambarkan suatu ketentuan tanpa memahami dampak praktisnya. Bersiaplah untuk menjelaskan hak yang diusulkan dengan bahasa yang sederhana, dan mintalah penasihat hukum untuk mengonfirmasi interpretasi Anda. Penjelasan yang jelas dapat membantu menjaga diskusi dengan investor tetap berpijak pada dokumen, bukan pada asumsi.
Bagaimana cara mempersiapkan diskusi saham preferen?
Sebelum percakapan pendanaan, susun informasi kunci tentang putaran Anda dan hak-hak yang diusulkan. Pastikan Anda dapat membedakan harga saham dan kepemilikan dari proteksi serta ketentuan tata kelola. Jika suatu ketentuan tidak jelas, jangan menggantinya dengan deskripsi umum sebagai pengganti peninjauan bahasa yang sebenarnya.
Anda juga dapat membantu dengan mengidentifikasi investor yang sesuai dengan perusahaan dan putaran Anda. Round Funded mencakup 60,000+ VC aktif, malaikat investor, family office, dan akselerator, yang dapat dicari berdasarkan tahap, industri, geografi, dan ukuran cek. Investor disaring berdasarkan aktivitas terbaru, dengan cek dalam sekitar 6 bulan terakhir, dan email diverifikasi.
Anda dapat mengirimkan startup Anda di Round Funded untuk dicocokkan dengan investor. Kecocokan dapat mendukung penemuan investor, tetapi tidak menggantikan uji tuntas, tidak menentukan apakah ketentuan cocok untuk perusahaan Anda, dan tidak menjamin investasi.
Bagaimana Round Funded membantu para pendiri mengatur outreach
- Kirimkan startup Anda di Round Funded untuk dicocokkan dengan investor.
- Cari cakupan investor berdasarkan tahap, industri, geografi, dan ukuran cek.
- Gunakan pipeline penggalangan dana untuk menyimpan investor, tahap penggalangan dana, dan langkah berikutnya di satu tempat.
- Kirim pitch dari Gmail Anda sendiri dan lacak balasan di pipeline.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apakah saham preferen sama di setiap pendanaan?
Tidak. Sebuah perusahaan dapat menerbitkan seri yang berbeda di setiap pendanaan, dan haknya dinegosiasikan. Tinjau ketentuan yang melekat pada saham tertentu alih-alih berasumsi bahwa seri lain memiliki proteksi yang sama.
Bagaimana saham preferen berbeda dari saham biasa?
Saham preferen dapat mencakup hak yang dinegosiasikan yang tidak dimiliki saham biasa, seperti hak preferensi likuidasi, perlindungan anti-dilusi, serta hak dewan atau hak veto. Perbedaan persisnya bergantung pada dokumen pendanaan.
Apa yang dilakukan hak preferensi likuidasi?
Hak preferensi likuidasi dapat memengaruhi apa yang diterima pemegang saham preferen dalam penjualan atau skenario likuidasi lain sebelum pemegang saham biasa menerima hasil. Dampaknya bergantung pada ketentuan yang dinegosiasikan, jadi tinjau dokumennya bersama penasihat hukum yang berkualifikasi.
Apakah saham preferen selalu dikonversi menjadi saham biasa?
Tidak ada deskripsi umum yang mencakup setiap situasi. Saham preferen biasanya dikonversi menjadi saham biasa saat IPO, dan pemegang saham dapat memilih konversi dalam exit ketika persentase kepemilikan mereka mengalahkan preferensi mereka. Periksa dokumen yang berlaku.
Mengapa investor menerima saham preferen?
Investor umumnya membayar lebih mahal per saham dibandingkan para pendiri, dan proteksi saham preferen dimaksudkan untuk mengatasi skenario kerugian. Hak-haknya dinegosiasikan dan dapat berbeda antar seri pendanaan.