Sebuah valuasi 409A adalah penilaian independen atas saham biasa sebuah perusahaan swasta yang membantu menetapkan nilai pasar wajar, dan harga pelaksanaan, untuk opsi saham karyawan. Valuasi ini memiliki tujuan yang berbeda dari valuasi penggalangan dana, jadi Anda tidak boleh menggunakan harga putaran sebagai pengganti.
Apa yang ditentukan oleh valuasi 409A?
Valuasi 409A adalah penilaian perusahaan atas saham biasanya untuk keperluan penetapan harga opsi. Berdasarkan Section 409A dalam kode pajak, opsi harus diberikan pada harga yang sama dengan atau di atas nilai pasar wajar saham biasa pada tanggal pemberian.
Jika opsi dihargai di bawah nilai pasar wajar, IRS dapat memperlakukannya sebagai kompensasi yang ditangguhkan. IRS dapat memberlakukan pengenaan pajak seketika, denda 20 persen bagi pemegang opsi, dan bunga yang dihitung mundur hingga tanggal vesting. Denda tambahan dari negara bagian mungkin berlaku; California menambahkan denda 20 persennya sendiri. Denda ini dibayar oleh karyawan, bukan oleh perusahaan.
Hal ini membuat penilaian menjadi lebih dari sekadar formalitas. Penilaian harus mutakhir dan didasarkan pada informasi yang mendukung kesimpulannya. Valuasi 409A dirancang untuk penetapan harga opsi, bukan sebagai valuasi umum untuk penjualan perusahaan, investasi, atau sengketa. Tujuan-tujuan tersebut menggunakan asumsi yang berbeda.
Mengapa valuasi 409A berbeda dari valuasi pendanaan?
Angka valuasi yang diumumkan dalam pembiayaan biasanya mencerminkan harga saham preferen. Investor umumnya menerima saham preferen dengan hak dan perlindungan, sementara karyawan menerima saham biasa tanpa ketentuan yang sama. Akibatnya, saham biasa dinilai dengan diskon dibandingkan saham preferen.
Sebagai contoh, startup yang menggalang dana dengan valuasi post-money $10 million mungkin memiliki nilai saham biasa 409A yang mendekati $3 million hingga $5 million. Pada tahap seed, saham biasa sering dinilai sekitar 20 persen hingga 50 persen dari valuasi post-money.
Angka-angka tersebut merupakan hubungan ilustratif, bukan rumus untuk menghitung nilai perusahaan Anda. Sebuah penilaian mempertimbangkan keadaan spesifik perusahaan dan kelas saham. Jangan menyalin harga saham preferen atau menerapkan persentase umum untuk menetapkan harga pelaksanaan opsi. Kedua valuasi menjawab pertanyaan yang berbeda.
Informasi apa yang akan ditinjau oleh penilai?
Penilai membutuhkan gambaran yang jelas tentang kepemilikan, keuangan, ketentuan pembiayaan, dan rencana perusahaan. Masukan yang umum meliputi:
- Tabel kepemilikan saham dan catatan kepemilikan
- Informasi keuangan
- Ketentuan putaran dan dokumen pembiayaan
- Rencana bisnis
Penilaian 409A yang umum dapat menggabungkan pendekatan pasar, pendapatan, dan aset. Anda sebaiknya meninjau metodologinya dan menanyakan apakah diskon untuk kurangnya kemampuan pasar (discount for lack of marketability) wajar bagi perusahaan Anda. Konsistensi itu penting: dokumen yang bertentangan atau tidak lengkap dapat membuat penilaian kurang dapat dipertanggungjawabkan.
Sebelum memulai, kumpulkan catatan dan pastikan detailnya selaras di seluruh dokumen. Bersiaplah untuk menjelaskan perubahan material sejak penilaian sebelumnya. Penilaian 409A biasanya memerlukan waktu satu hingga tiga minggu setelah penilai menerima data lengkap, jadi perhitungkan hal ini dalam perencanaan pemberian opsi dan target milestone perusahaan.
Kapan Anda sebaiknya memperbarui valuasi 409A?
Perusahaan memerlukan penilaian baru setidaknya setiap 12 bulan, atau lebih cepat jika peristiwa material mengubah nilainya. Pemicu yang potensial meliputi:
- Penutupan putaran pendanaan baru dengan harga resmi, yang hampir selalu mengatur ulang angka tersebut
- Penandatanganan dokumen ketentuan awal (term sheet) atau menerima tawaran akuisisi
- Pivot besar, kontrak, atau milestone pendapatan yang mengubah prospek perusahaan
- Penjualan saham sekunder pada harga yang diketahui
Setelah putaran baru dengan harga resmi, rencanakan penyegaran penilaian tak lama setelah penutupan. Startup pra-pendapatan juga memerlukan 409A jika menerbitkan opsi saham. Pendapatan bukan pemicunya; pemberian opsilah pemicunya.
Simpan catatan tanggal penilaian dan tinjau kembali valuasi ketika keadaan berubah. Penilaian yang masih berada dalam periode tahunannya tetap mungkin memerlukan pembaruan lebih awal setelah peristiwa signifikan.
Berapa biaya 409A, dan kesalahan apa yang sebaiknya dihindari?
Bagi sebagian besar startup tahap awal, 409A berbiaya $1,000 hingga $5,000. Firma penilaian independen mengenakan biaya $2,000 hingga $5,000 dan layak dipertimbangkan ketika tabel kepemilikan saham rumit atau akuisisi sudah dekat. Beberapa perangkat lunak tabel kepemilikan saham mungkin menyertakan penilaian tanpa biaya atau dengan diskon.
Valuasi buatan sendiri (DIY) tidak memperoleh praduga safe-harbor yang memindahkan beban pembuktian kepada IRS dalam audit. Valuasi dari pihak independen yang berkualifikasi dianggap wajar; IRS harus membuktikan bahwa valuasi tersebut sangat tidak wajar untuk menantangnya.
Kesalahan umum meliputi:
- Membiarkan penilaian menjadi usang
- Melewatkan peristiwa material yang memerlukan pembaruan
- Memberikan catatan yang tidak konsisten atau tidak lengkap
- Menggunakan valuasi penggalangan dana sebagai harga pelaksanaan opsi
- Beranggapan bahwa perusahaan pra-pendapatan dapat menerbitkan opsi tanpa penilaian
Penilaian yang berkualifikasi dan masukan yang akurat membantu mengurangi risiko-risiko ini. Alat penggalangan dana dan materi perusahaan terpisah dari proses valuasi dan tidak dapat menggantikan penilaian.
Bagaimana Anda dapat mengatur penggalangan dana bersamaan dengan penilaian?
409A mendukung penetapan harga opsi, tetapi tidak mengidentifikasi investor atau mengelola kegiatan penjangkauan penggalangan dana. Anda dapat menangani alur kerja tersebut secara terpisah sambil tetap menjaga dokumen penilaian dan keputusan opsi Anda berlandaskan pada catatan perusahaan.
Round Funded mencakup 60,000+ VC, malaikat, family office, dan akselerator aktif. Anda dapat mencari berdasarkan tahap, industri, geografi, dan ukuran cek, lalu menggunakan penjangkauan yang dipersonalisasi dan dibuat dengan AI, lalu mengirimkannya dari Gmail Anda sendiri. Balasan masuk ke kotak masuk Anda.
Platform ini juga mencakup pipeline penggalangan dana untuk melacak investor, tahap, dan langkah berikutnya. Data Room-nya memungkinkan Anda membuat dan membagikan satu tautan yang berisi deck, traksi, tim, dan permintaan dana Anda, tanpa biaya di setiap paket. Round+ menambahkan tautan terlacak per investor dan analitik keterlibatan, termasuk tampilan, pembukaan deck, dan klik pertemuan. Fitur-fitur ini mendukung pengorganisasian penggalangan dana; fitur-fitur ini tidak menggantikan penilaian 409A atau menjamin minat investor. Anda dapat mengajukan startup Anda di Round Funded untuk dicocokkan dengan investor.
Bagaimana Round Funded membantu founder mengatur penggalangan dana
- Ajukan startup Anda di Round Funded untuk dicocokkan dengan investor.
- Cari investor berdasarkan tahap, industri, geografi, dan ukuran cek.
- Gunakan AI untuk menyusun email penjangkauan dan tindak lanjut yang dipersonalisasi.
- Kirim penjangkauan dari Gmail Anda sendiri dan lacak investor, tahap, dan langkah berikutnya di pipeline penggalangan dana.
- Buat dan bagikan tautan Data Room dengan deck, traksi, tim, dan permintaan dana Anda.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apakah valuasi 409A sama dengan valuasi penggalangan dana perusahaan?
Tidak. Valuasi penggalangan dana terkait dengan putaran pendanaan, sementara 409A menilai saham biasa untuk penetapan harga opsi. Investor umumnya membeli saham preferen dengan hak dan perlindungan yang tidak dimiliki saham biasa karyawan.
Apakah startup pra-pendapatan memerlukan valuasi 409A?
Ya, jika startup tersebut memberikan opsi saham. Persyaratan ini terkait dengan penerbitan opsi, bukan dengan pencapaian milestone pendapatan.
Seberapa sering startup sebaiknya mendapatkan valuasi 409A baru?
Setidaknya setiap 12 bulan, dan lebih cepat ketika peristiwa material mengubah nilai perusahaan. Putaran baru dengan harga resmi, dokumen ketentuan awal yang ditandatangani, tawaran akuisisi, pivot besar, kontrak, milestone pendapatan, atau penjualan saham sekunder dapat memerlukan pembaruan.
Berapa lama valuasi 409A selesai?
Biasanya memerlukan waktu satu hingga tiga minggu setelah penilai menerima informasi lengkap. Penilai memerlukan item seperti tabel kepemilikan saham, laporan keuangan, ketentuan putaran, dan rencana bisnis.
Bisakah Anda menetapkan harga pelaksanaan opsi menggunakan harga saham preferen terbaru?
Tidak. Saham preferen dan saham biasa memiliki hak dan perlindungan yang berbeda, sehingga harga saham preferen tidak otomatis menjadi nilai pasar wajar saham biasa. Gunakan penilaian 409A, bukan menyalin harga pembiayaan.