Sebuah peristiwa likuiditas memberi pemegang saham cara untuk mengubah saham yang tidak likuid menjadi uang tunai atau saham yang dapat diperdagangkan. Bagi pendiri, menjelaskan jenis transaksi dan ketentuan pendanaan yang relevan sangat penting: harga utama saja tidak menunjukkan apa yang mungkin diterima oleh setiap pemegang saham.
Apa arti peristiwa likuiditas bagi sebuah perusahaan rintisan?
Saham perusahaan rintisan sering kali tidak likuid. Dengan kata lain, memegang ekuitas tidak otomatis memberi Anda cara untuk menjualnya dengan uang tunai. Peristiwa likuiditas menciptakan jalan menuju uang tunai atau saham yang dapat diperdagangkan. Akuisisi, IPO, dan penjualan sekunder yang signifikan dapat sama-sama menciptakan likuiditas, tetapi ketiganya bukan jenis transaksi yang sama.
Perbedaan ini penting karena likuiditas tidak menjamin bahwa setiap pemegang saham dapat menjual atau menerima nilai yang sama. Dalam akuisisi, dokumen kepemilikan dan ketentuan pendanaan memengaruhi cara hasil penjualan dibagikan. Dalam IPO, saham menjadi dapat diperdagangkan di pasar publik, tetapi hal itu belum tentu berarti setiap pemegang saham dapat langsung menjual.
Para pendiri dan karyawan umumnya menunggu peristiwa likuiditas untuk merealisasikan nilai dari ekuitas mereka. Likuiditas lebih awal kadang dimungkinkan melalui penjualan sekunder yang diatur perusahaan atau tender offer pada tahap yang lebih lanjut. Ini adalah jalur yang mungkin, bukan peluang yang dijamin.
Ketika Anda membahas sebuah peristiwa yang potensial, jelaskan dengan tepat apa yang sudah diketahui dan apa yang bergantung pada transaksi. Hindari kesan bahwa perubahan kepemilikan perusahaan, pencatatan saham di bursa, atau penjualan sekunder secara otomatis berarti semua orang sudah memegang uang tunai.
Bagaimana akuisisi, IPO, dan penjualan sekunder berbeda?
Jenis transaksi adalah titik awal untuk memahami apa arti likuiditas bagi pemegang saham tertentu.
- Akuisisi: Pembeli mengakuisisi perusahaan. Harga beli utama dengan sendirinya tidak menetapkan apa yang diterima setiap pemegang saham. Perjanjian yang relevan dan ketentuan pendanaan memengaruhi alokasinya.
- IPO: Perusahaan masuk ke pasar publik sehingga sahamnya dapat diperdagangkan. Hal itu belum tentu berarti semua pemegang saham dapat langsung menjual sahamnya.
- Penjualan sekunder yang signifikan: Beberapa pemegang saham menjual saham, tetapi penjualan itu tidak selalu melibatkan perpindahan kepemilikan seluruh perusahaan. Penjualan ini dapat memberi likuiditas kepada sebagian pemegang saham tanpa memberikannya kepada yang lain.
Perbedaan ini membuat penggunaan "peristiwa likuiditas" seolah-olah menggambarkan satu pembayaran standar menjadi berisiko. Sebelum menyampaikan hasil yang diharapkan, tentukan apakah transaksinya berupa akuisisi, IPO, atau penjualan sekunder, lalu periksa bagaimana dokumen yang berlaku terkait dengan peristiwa tersebut.
Apa yang sebaiknya ditinjau pendiri sebelum menjelaskan hasil penjualan?
Mulailah dengan sekuritas dan perjanjian yang berlaku bagi orang-orang yang memegang ekuitas. SAFE dan hak preferensi dapat memengaruhi hasil, jadi pendiri sebaiknya tidak hanya mengandalkan valuasi perusahaan atau harga transaksi untuk menggambarkan hasil individu.
Pertanyaan praktisnya adalah:
- Jenis transaksi apa yang sedang dipertimbangkan?
- Instrumen dan ketentuan kepemilikan apa yang berlaku?
- Apakah transaksi melibatkan seluruh perusahaan atau hanya sebagian saham?
- Apakah potensi likuiditasnya berupa uang tunai, saham yang dapat diperdagangkan, atau penjualan sekunder?
- Apa yang dinyatakan perjanjian yang relevan tentang situasi spesifik ini?
Waktu juga bisa berpengaruh. Penjualan sebelum putaran pendanaan yang telah ditetapkan harganya mungkin diperlakukan berbeda dari transaksi yang terjadi kemudian. Penjualan sekunder mungkin hanya berlaku untuk sebagian saham. IPO dapat membuat saham dapat diperdagangkan tanpa memberikan kemampuan yang sama bagi setiap pemegang saham untuk menjual pada waktu yang sama.
Anda tidak perlu memprediksi exit di masa depan untuk berkomunikasi secara bertanggung jawab. Yang perlu Anda lakukan adalah membedakan ketentuan yang sudah dikonfirmasi dari kemungkinan, dan menghindari janji pembayaran yang tidak didukung dokumen transaksi.
Bagaimana SAFE dapat memengaruhi peristiwa likuiditas?
Berdasarkan perlakuan SAFE standar yang dijelaskan untuk akuisisi sebelum putaran pendanaan yang telah ditetapkan harganya, SAFE membayar jumlah yang lebih besar antara jumlah investasi atau nilai hasil konversi. Perbandingannya dilakukan antara kedua jumlah tersebut, dan jumlah yang lebih tinggi yang berlaku.
Penjelasan itu terbatas pada skenario yang dinyatakan. Penjelasan ini tidak boleh diperlakukan sebagai hasil universal untuk setiap SAFE atau setiap jenis exit. Perjanjian SAFE yang sebenarnya penting, begitu pula waktu dan ketentuan transaksi.
Bagi pendiri, pendekatan yang berguna adalah memastikan apakah akuisisi terjadi sebelum putaran pendanaan yang telah ditetapkan harganya, lalu meninjau instrumen yang berlaku sebelum menjelaskan kemungkinan hasilnya. Hindari pernyataan bahwa SAFE selalu dikonversi menjadi saham atau selalu mengembalikan jumlah tetap. Ketentuan yang relevan mungkin tidak mendukung salah satu generalisasi tersebut.
Kesalahan apa yang membuat diskusi likuiditas membingungkan?
Beberapa asumsi umum dapat membuat penjelasan pendiri menyesatkan:
- Menggunakan harga utama sebagai perhitungan pembayaran. Harga transaksi saja tidak memberi tahu apa yang diterima setiap pemegang saham. Ketentuan pendanaan dan hak preferensi dapat memengaruhi alokasi.
- Memperlakukan setiap peristiwa dengan cara yang sama. Akuisisi, IPO, dan penjualan sekunder memiliki mekanisme yang berbeda. Tentukan jenis transaksi dan tinjau perjanjian terkait.
- Menerapkan satu hasil SAFE untuk semua kasus. Perlakuan standar yang dinyatakan berkaitan dengan akuisisi sebelum putaran pendanaan yang telah ditetapkan harganya. Jangan memperluasnya ke keadaan lain tanpa memeriksa perjanjian yang sebenarnya.
- Menyamakan nilai ekuitas dengan uang tunai. Saham dapat tetap tidak likuid sampai suatu transaksi menciptakan cara untuk mengubahnya menjadi uang tunai atau saham yang dapat diperdagangkan.
- Menyajikan likuiditas karyawan lebih awal sebagai sesuatu yang pasti. Penjualan sekunder yang diatur perusahaan atau tender offer pada tahap lanjut dapat menjadi jalur, tetapi hal itu tidak dijamin.
Komunikasi yang jelas memisahkan apa yang mungkin diizinkan oleh suatu transaksi dari apa yang dijaminnya. Perbedaan ini membantu pendiri menjelaskan ketentuan kepemilikan dan pendanaan tanpa memberi kesan bahwa semua pendiri, karyawan, dan investor akan menerima hasil yang sama.
Bagaimana Anda dapat mempersiapkan percakapan dengan investor?
Perencanaan likuiditas dan penggalangan dana adalah topik yang berbeda, tetapi penjelasan yang jelas tentang pendanaan dan kepemilikan Anda dapat membantu menjaga diskusi dengan investor tetap terinformasi. Bersiaplah untuk menjelaskan pendanaan perusahaan, instrumen yang relevan, dan apa yang diketahui tentang potensi transaksi, tanpa menyajikan hasil yang belum pasti seolah-olah sudah final.
Round Funded menangani penemuan investor dan penjangkauan untuk pendiri yang sedang menggalang modal. Pendiri dapat mengirimkan perusahaan rintisan untuk dipertemukan dengan investor. Cakupan Round Funded yang dapat dicari mencakup VC, angel, family office, dan akselerator, dengan filter untuk tahap, industri, geografi, dan besaran cek. Investor disaring berdasarkan aktivitas terbaru, dengan cek dalam sekitar enam bulan terakhir, dan email diverifikasi.
Untuk percakapan penggalangan dana, jaga penjelasan tentang kemungkinan peristiwa likuiditas tetap berpijak pada transaksi dan dokumen. Penemuan investor dapat mendukung penggalangan dana, tetapi hal itu tidak menentukan ketentuan peristiwa likuiditas atau menjamin hasil tertentu.
Bagaimana Round Funded membantu pendiri menemukan investor
- Kirimkan perusahaan rintisan Anda untuk dipertemukan dengan investor melalui Round Funded.
- Cari investor berdasarkan tahap, industri, geografi, dan besaran cek.
- Tinjau VC, angel, family office, dan akselerator, dengan filter aktivitas terbaru dan informasi email yang diverifikasi.
- Kirim pitch kepada investor yang Anda temukan.
- Pantau balasan dan atur tahap penggalangan dana serta langkah berikutnya dalam pipeline.
Untuk mengirimkan perusahaan rintisan Anda di Round Funded, berikan informasi untuk pencocokan dengan investor.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apa itu peristiwa likuiditas dalam istilah sederhana?
Itu adalah transaksi yang memberi pemegang saham jalan untuk mengubah saham yang tidak likuid menjadi uang tunai atau saham yang dapat diperdagangkan. Akuisisi, IPO, atau penjualan sekunder yang signifikan dapat menciptakan likuiditas.
Apakah setiap pemegang saham menerima uang dalam akuisisi?
Belum tentu. Harga transaksi saja tidak menunjukkan apa yang diterima setiap pemegang saham. Dokumen kepemilikan dan ketentuan pendanaan memengaruhi cara nilai dialokasikan.
Apakah pemegang saham dapat langsung menjual setelah IPO?
Belum tentu. IPO membuat saham dapat diperdagangkan, tetapi hal itu tidak berarti setiap pemegang saham dapat langsung menjual.
Bagaimana SAFE memengaruhi hasil penjualan?
Untuk perlakuan SAFE standar yang dinyatakan dalam akuisisi sebelum putaran pendanaan yang telah ditetapkan harganya, SAFE membayar jumlah yang lebih besar antara jumlah investasi atau nilai hasil konversi. Perjanjian yang sebenarnya sebaiknya ditinjau untuk memastikan ketentuannya.
Bisakah karyawan mendapatkan likuiditas sebelum exit?
Kadang-kadang, melalui penjualan sekunder yang diatur perusahaan atau tender offer pada tahap lanjut. Kemungkinan ini tidak dijamin.