Catatan Konversi vs SAFE: Panduan Pendiri

Catatan konversi dan SAFE keduanya memungkinkan Anda mengumpulkan uang sekarang dan menentukan valuasi nanti. Perbedaannya terletak pada satu hal: catatan adalah pinjaman, dan SAFE bukanlah pinjaman.

Satu perbedaan itu berdampak pada segala hal lainnya. Bunga. Tanggal jatuh tempo. Apa yang terjadi jika Anda tidak pernah melakukan penggalangan dana dengan putaran harga. Apakah investor secara teknis dapat meminta uang mereka kembali. Jika Anda memilih antara keduanya untuk penggalangan dana pra-penyemaian atau penyemaian, panduan ini menguraikan cara kerja masing-masing, di mana keduanya berbeda, dan mana yang cenderung cocok untuk situasi tertentu.

Mari kita mulai.

Apa itu catatan konversi?

Catatan konversi adalah pinjaman jangka pendek yang dikonversi menjadi ekuitas alih-alih dibayar tunai. Anda menerima uang dari investor, catatan tersebut mengumpulkan bunga, dan ketika Anda melakukan penggalangan dana dengan putaran harga nanti, catatan tersebut ditambah bunga dikonversi menjadi saham.

Karena ini adalah utang, catatan konversi memiliki beberapa komponen bergerak yang dimiliki pinjaman biasa:

• Pokok - jumlah yang diinvestasikan.
• Tingkat bunga - biasanya 2% hingga 8% per tahun, terakumulasi hingga konversi.
• Tanggal jatuh tempo - tanggal jatuh tempo catatan, seringkali 18 hingga 24 bulan ke depan.
• Diskon - pengurangan harga yang dibayarkan investor putaran berikutnya, seringkali 10% hingga 25%.
• Batas valuasi - batas atas valuasi di mana catatan tersebut dikonversi, yang melindungi investor jika Anda melakukan penggalangan dana dengan harga tinggi.

Ketika putaran ekuitas Anda berikutnya ditutup, catatan tersebut dikonversi pada nilai yang lebih baik bagi investor: diskon atau batas. Jika Anda sedang membangun daftar investor Anda dan membutuhkan perkenalan hangat kepada orang-orang yang benar-benar mendanai catatan konversi pada tahap Anda, Round Funded mencocokkan Anda dengan investor aktif sehingga Anda tidak perlu mengirim email dingin ke ruang hampa.

Apa itu SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) adalah kontrak yang memberikan hak kepada investor atas saham dalam putaran harga di masa mendatang. Ini bukan pinjaman. Tidak ada bunga, tidak ada tanggal jatuh tempo, dan tidak ada kewajiban pembayaran kembali. Y Combinator memperkenalkan SAFE pada tahun 2013 untuk menghilangkan bagian dari catatan konversi yang sering diperdebatkan oleh pendiri dan investor.

SAFE biasanya hanya memiliki dua ketentuan utama:

• Batas valuasi - valuasi maksimum di mana SAFE dikonversi.
• Diskon - pengurangan harga relatif terhadap putaran berikutnya (beberapa SAFE hanya menggunakan batas, beberapa hanya menggunakan diskon, beberapa menggunakan keduanya).

Ada dua jenis yang umum. SAFE pasca-uang (standar YC saat ini) menghitung kepemilikan berdasarkan valuasi setelah semua uang SAFE diperhitungkan, yang membuat dilusi mudah dimodelkan. SAFE pra-uang adalah versi asli dan kurang dapat diprediksi begitu banyak SAFE ditumpuk.

SAFE cepat ditandatangani dan murah untuk biaya hukum, itulah sebabnya sebagian besar perusahaan tahap akselerator menggunakannya sekarang. Pendiri yang menggalang dana dengan SAFE dapat menjaga proses penggalangan dana mereka tetap ringan dan menghabiskan energi mereka pada produk alih-alih menandai dokumen merah.

Catatan konversi vs SAFE: berdampingan

Ini versi singkatnya sebelum kita menggali nuansa.

Tabel tersebut mencakup mekanismenya. Bagian selanjutnya membahas keputusan.

Perbedaan utama yang benar-benar penting

Sebagian besar pendiri terpaku pada batas dan diskon karena itu memengaruhi dilusi. Cukup adil. Tetapi perbedaan yang menjadi masalah di kemudian hari adalah perbedaan struktural.

Utang vs bukan utang. Catatan konversi berada di neraca Anda sebagai kewajiban. SAFE tidak. Jika perusahaan Anda mengalami masalah, pemegang catatan adalah kreditur dengan klaim di depan pemegang ekuitas. Pemegang SAFE lebih dekat dengan pemegang saham. Ini penting dalam likuidasi atau penjualan darurat.

Tanggal jatuh tempo menciptakan tenggat waktu. Catatan yang jatuh tempo dalam 18 bulan menjadi masalah jika Anda belum melakukan penggalangan dana dengan putaran harga. Secara teori, investor dapat menuntut pembayaran kembali, dan sebagian besar perusahaan tahap awal tidak memiliki uang tunai untuk membayar. Dalam praktiknya, catatan biasanya diperpanjang, tetapi itu menempatkan Anda pada posisi negosiasi yang canggung. SAFE tidak memiliki jam, jadi tidak ada tekanan yang setara.

Bunga menambah dilusi. Bunga catatan terakumulasi dan juga dikonversi menjadi ekuitas. Dengan 6% selama dua tahun, itu kira-kira 12% lebih banyak pokok yang dikonversi menjadi saham. Tidak besar, tetapi nyata. SAFE sepenuhnya melewati ini.

Pemicu konversi. Keduanya dikonversi pada putaran harga yang memenuhi syarat. Tetapi catatan juga dikonversi (atau dibayar) saat jatuh tempo dan seringkali saat terjadi perubahan kendali, terkadang dengan kelipatan. Baca klausul-klausul itu dengan cermat.

Jika Anda ingin bantuan membandingkan lembar persyaratan nyata dari investor yang mendanai tahap Anda, tim di balik Round Funded membangun mesin pencocokan untuk menampilkan investor yang ukuran cek dan ketentuan mereka sesuai dengan apa yang Anda kumpulkan.

Kapan pendiri memilih catatan konversi

Catatan belum mati. Ada alasan nyata untuk menggunakannya.

• Investor Anda mengharapkan perlindungan utang. Beberapa malaikat dan kantor keluarga, terutama di luar pusat yang padat dengan startup, lebih nyaman dengan struktur pinjaman yang memiliki tanggal jatuh tempo dan klaim pembayaran kembali. Jika itulah yang menulis cek, catatan akan menjaga kesepakatan tetap berjalan.
• Anda ingin tanggal jatuh tempo sebagai fungsi paksa. Beberapa pendiri menyukai tenggat waktu karena mendorong mereka untuk melakukan penggalangan dana putaran berikutnya sesuai jadwal.
• Anda menjembatani ke putaran harga dalam waktu dekat. Jika Seri A hanya beberapa bulan lagi dan Anda hanya perlu memperpanjang landasan pacu, catatan pendek dengan jalur konversi yang jelas bisa jadi bersih.
• Investor menginginkan bunga. Beberapa investor hanya menginginkan hasil, dan catatan memberikannya kepada mereka.

Pertukarannya adalah lebih banyak negosiasi, biaya hukum lebih tinggi, dan kewajiban di buku Anda. Jika hal-hal tersebut tidak menakut-nakuti investor Anda, catatan bisa berjalan dengan baik.

Kapan pendiri memilih SAFE

SAFE unggul dalam kecepatan dan kesederhanaan, itulah sebabnya mereka mendominasi di pra-penyemaian dan penyemaian.

• Anda bergerak cepat. SAFE dapat ditandatangani dalam hitungan hari. Tidak ada tanggal jatuh tempo untuk dinegosiasikan, tidak ada tingkat bunga untuk diperdebatkan.
• Anda mengumpulkan dari investor jaringan akselerator. SAFE pasca-uang adalah standar di dunia YC, Techstars, dan 500 Global. Investor di sana mengetahui dokumen itu dengan baik.
• Anda ingin menghindari utang di neraca Anda. Tidak ada kewajiban, tidak ada tekanan jatuh tempo, tidak ada klaim kreditur.
• Anda menumpuk cek kecil dari banyak malaikat. Ketentuan SAFE yang standar membuat penutupan bergulir menjadi mudah. Anda mengirim dokumen yang sama kepada semua orang.

Risiko utama dengan SAFE adalah dilusi tanpa batas jika Anda menandatangani terlalu banyak sebelum putaran harga. Setiap SAFE dikonversi nanti, dan totalnya bisa mengejutkan Anda jika Anda belum memodelkannya. Gunakan alat bagan kap dan lacak setiap SAFE saat Anda melanjutkannya.

Saat Anda menjalankan putaran SAFE bergulir, kendala jarang sekali adalah dokumen. Ini adalah menemukan cukup investor dan menjaga percakapan tetap berjalan. Round Funded menangani jangkauan, email pidato yang dipersonalisasi, dan tindak lanjut yang mengejar sehingga pipeline tetap penuh saat Anda menutup.

Kelebihan dan kekurangan sekilas

Pemeriksaan cepat untuk setiap instrumen.

Kelebihan catatan konversi

• Akrab bagi investor tradisional dan non-teknologi.
• Tanggal jatuh tempo dapat bertindak sebagai tenggat waktu.
• Bunga memberi penghargaan kepada investor awal.

Kekurangan catatan konversi

• Berada di buku Anda sebagai utang.
• Tanggal jatuh tempo dapat menjadi masalah pembayaran kembali.
• Lebih banyak ketentuan untuk dinegosiasikan, pengeluaran hukum lebih tinggi.

Kelebihan SAFE

• Cepat dan murah untuk dieksekusi.
• Tidak ada bunga, tidak ada jatuh tempo, tidak ada risiko pembayaran kembali.
• Standar dan dipahami secara luas pada tahap awal.

Kekurangan SAFE

• Kurang akrab bagi sebagian investor tradisional.
• Mudah untuk dilusi berlebihan jika Anda menumpuk terlalu banyak.
• Versi pra-uang bisa berantakan saat diskalakan.

Tidak ada yang secara universal lebih baik. Pilihan yang tepat tergantung pada siapa yang berinvestasi dan bagaimana putaran Anda berikutnya terbentuk.

Cara benar-benar menjalankan penggalangan dana

Memilih instrumen adalah bagian yang mudah. Mengisi putaran adalah bagian yang sulit. Baik Anda menggunakan catatan atau SAFE, Anda masih memerlukan investor yang mendanai tahap Anda, pidato yang jelas, dan disiplin untuk menindaklanjuti.

Itulah perjuangan yang kebanyakan pendiri remehkan. Membangun daftar, meneliti setiap investor, menulis email yang dipersonalisasi, melacak balasan, mengejar yang diam, dan merakit ruang data. Pekerjaan yang memakan waktu berminggu-minggu secara manual dapat memakan waktu sore hari ketika diotomatisasi.

Round Funded menghubungkan Anda dengan lebih dari 10.000 investor terverifikasi yang aktif, termasuk orang-orang dari Y Combinator, Antler, Techstars, dan 500 Global. Anda mengajukan detail Anda sekali dan dicocokkan dengan investor yang mendanai tahap Anda, kemudian platform menulis jangkauan, mengirimkannya, dan melacak responsnya. Anda menghabiskan waktu Anda berbicara dengan investor alih-alih mencari mereka.

Mulai menggalang dana di Round Funded →

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apakah SAFE lebih aman daripada catatan konversi untuk pendiri?

Dalam kebanyakan kasus tahap awal, ya. SAFE tidak memiliki tanggal jatuh tempo dan tidak ada kewajiban pembayaran kembali, sehingga menghilangkan risiko investor menuntut uang mereka kembali jika Anda belum melakukan penggalangan dana dengan putaran harga tepat waktu. Catatan konversi membawa risiko itu karena itu adalah utang.

Apakah catatan konversi dan SAFE keduanya menggunakan batas valuasi?

Keduanya bisa. Batas valuasi menetapkan valuasi maksimum di mana instrumen tersebut dikonversi menjadi ekuitas, melindungi investor awal jika putaran Anda berikutnya dihargai tinggi. Catatan seringkali memasangkan batas dengan bunga dan tanggal jatuh tempo, sementara SAFE biasanya hanya menggunakan batas, diskon, atau keduanya.

Apa yang terjadi pada SAFE jika saya tidak pernah melakukan penggalangan dana dengan putaran harga?

SAFE hanya dikonversi pada putaran ekuitas yang memenuhi syarat, akuisisi, atau pembubaran. Jika tidak ada yang terjadi, itu bisa tetap tidak dikonversi tanpa batas karena tidak ada tanggal jatuh tempo. Ini adalah informasi umum, bukan nasihat hukum, jadi konfirmasikan spesifikasinya dengan pengacara startup sebelum Anda menandatangani apa pun.

Instrumen mana yang lebih disukai oleh sebagian besar akselerator?

Sebagian besar akselerator modern lebih memilih SAFE pasca-uang karena cepat, standar, dan mudah dimodelkan untuk dilusi. Investor dalam jaringan seperti Y Combinator dan Techstars mengenalnya dengan baik. Jika Anda mengumpulkan dari kerumunan itu, alat seperti Round Funded mencocokkan Anda dengan investor yang sudah bekerja dengan SAFE.

Bisakah saya menggalang dana dari catatan dan SAFE dalam putaran yang sama?

Anda bisa, tetapi itu mempersulit bagan kap Anda karena keduanya dikonversi di bawah aturan yang berbeda. Sebagian besar pendiri memilih satu instrumen per putaran untuk menjaga pemodelan tetap bersih. Jika Anda mengelola jangkauan di banyak investor dengan preferensi yang berbeda, Round Funded membantu Anda melacak setiap percakapan di satu tempat.

Berapa banyak perbedaan biaya hukum antara keduanya?

SAFE biasanya lebih murah karena mengandalkan templat standar dengan sedikit ketentuan yang dapat dinegosiasikan. Catatan konversi lebih mahal karena bunga, jatuh tempo, dan klausul konversi sering dinegosiasikan. Untuk penggalangan dana pra-penyemaian kecil, biaya hukum SAFE yang lebih rendah adalah keuntungan yang berarti.

Siap untuk mengisi putaran Anda? Galang dana dari 10.000+ investor terverifikasi aktif dengan Round Funded.