Jawaban singkatnya: sebagian besar pendiri menyerah antara 10% dan 25% perusahaan mereka dalam putaran pendanaan yang dihargai. Memberikan lebih banyak lagi berisiko kehabisan ekuitas sebelum perusahaan dibangun.
Ekuitas adalah mata uang termahal yang akan pernah Anda belanjakan. Anda hanya dapat menjual setiap bagian dari perusahaan Anda sekali, dan persentase yang Anda lepaskan di awal menentukan batas atas dari apa yang Anda pertahankan saat keluar. Jadi, pertanyaan sebenarnya bukanlah "berapa banyak yang akan diambil investor" tetapi "berapa jumlah terkecil yang dapat saya lepaskan untuk mendapatkan uang yang benar-benar saya butuhkan."
Panduan ini membahas tentang apa saja dilusi di setiap tahap, apa yang dianggap normal, bagaimana option pool secara diam-diam mengurangi saham Anda, dan tuas yang dapat Anda tarik untuk mempertahankan lebih banyak dari apa yang telah Anda bangun.
Berapa Jumlah Ekuitas "Normal" yang Harus Diberikan?
Putaran pendanaan yang dihargai dengan sehat menjual sekitar 15% hingga 25% perusahaan, dan target yang jelas untuk sebagian besar putaran adalah sekitar 20%. Menjual lebih sedikit dari itu dapat membuat cek terlalu kecil untuk memajukan bisnis. Menjual jauh lebih banyak berarti Anda telah memberikan sebagian besar keuntungan masa depan sebelum Anda memiliki bukti bahwa model tersebut berhasil.
Tidak ada satu angka yang benar. Angka yang tepat bergantung pada:
- Berapa banyak yang perlu Anda kumpulkan untuk mencapai tonggak selanjutnya
- Valuasi Anda, yang menetapkan harga per persen
- Permintaan investor, karena persaingan untuk putaran Anda mendorong persyaratan yang menguntungkan Anda
- Tahap Anda, karena uang yang lebih awal berbiaya ekuitas lebih mahal per dolar
Matematikanya sederhana. Jika Anda mengumpulkan $2 juta dengan valuasi pra-pendanaan sebesar $8 juta, pasca-pendanaan adalah $10 juta, dan Anda telah menjual 20% perusahaan. Mengubah salah satu angka tersebut akan mengubah persentasenya.
Jika Anda ingin memodelkan jumlah pendanaan yang berbeda terhadap valuasi yang realistis sebelum Anda berkomitmen pada suatu angka, Round Funded memungkinkan Anda melihat apa yang sebenarnya didanai oleh investor di tahap Anda saat ini.
Tipikal Dilusi Berdasarkan Putaran
Berikut adalah gambaran dilusi yang cenderung terjadi di sepanjang jalur ventura standar. Anggap ini sebagai rentang, bukan janji. Angka aktual Anda akan berfluktuasi berdasarkan traksi, pasar, dan seberapa panas putaran Anda.
| Putaran | Ekuitas Tipikal yang Dijual | Ukuran Pendanaan Umum | Catatan |
|---|---|---|---|
| Pre-seed | 10% - 20% | $250 ribu - $1 juta | Seringkali menggunakan SAFE, belum ada valuasi yang dihargai |
| Seed | 15% - 25% | $1 juta - $4 juta | Putaran pendanaan pertama yang dihargai untuk banyak startup |
| Seri A | 15% - 25% | $5 juta - $15 juta | Traksi nyata diharapkan, kursi dewan umum |
| Seri B | 10% - 20% | $15 juta - $40 juta | Penskalaan, dilusi lebih sedikit per dolar |
Perhatikan polanya. Persentase yang Anda jual tetap dalam pita yang serupa dari putaran ke putaran, tetapi jumlah dolar yang terkumpul meningkat tajam. Itu karena valuasi Anda tumbuh. Setiap persen perusahaan bernilai jauh lebih banyak di Seri A daripada di pra-benih, sehingga Anda mengumpulkan lebih banyak sambil melepaskan bagian yang serupa.
Bagaimana Kepemilikan Pendiri Menurun Seiring Waktu
Dilusi menumpuk. Menjual 20% sekali memang mudah. Menjual 20% tiga atau empat kali berturut-turut adalah di mana pendiri terkejut dengan sedikitnya yang mereka pegang pada akhirnya.
Berikut adalah gambaran yang disederhanakan dari dua pendiri yang membagi perusahaan 50/50 dan mengumpulkan tiga putaran, masing-masing menjual sekitar 20%, dengan penambahan option pool di sepanjang jalan.
| Tahap | Kepemilikan Pendiri Gabungan | Setiap Pendiri |
|---|---|---|
| Pendirian | 100% | 50% |
| Setelah pra-benih (dengan pool 10%) | ~72% | ~36% |
| Setelah benih | ~55% | ~27,5% |
| Setelah Seri A | ~42% | ~21% |
Pada Seri A, tim pendiri memegang sedikit lebih dari 40% bersama-sama. Itu normal dan masih sehat. Pendiri yang mempertahankan saham yang berarti melalui Seri A biasanya berada dalam kondisi baik, asalkan setiap putaran membeli kemajuan yang nyata.
Bahayanya bukanlah dilusi itu sendiri. Itu adalah dilusi tanpa kemajuan. Melepaskan 20% untuk hampir tidak memperpanjang sisa waktu Anda jauh lebih buruk daripada melepaskan 25% untuk melipatgandakan pendapatan.
Bagaimana Option Pool Menambah Dilusi Tersembunyi
Option pool mengejutkan pendiri yang baru pertama kali lebih dari apa pun dalam perjanjian persyaratan. Investor sering meminta Anda untuk membuat atau memperluas employee option pool sebelum uang mereka masuk, yang berarti dilusi sepenuhnya berasal dari pemegang saham yang ada. Itu sebagian besar adalah Anda.
Inilah mengapa itu penting. Katakanlah Anda menyetujui penjualan 20% dan pool 15%. Jika pool tersebut diatur sebelum pendanaan, dilusi efektif Anda lebih mendekati 32%, bukan 20%, karena pool dan saham baru keduanya mendilusi saham Anda sementara persentase investor tetap terlindungi.
Cara membatasi kerugian:
- Negosiasikan ukuran pool. Pool 10% umum pada tahap benih. Lawan permintaan 15% hingga 20% kecuali Anda memiliki rencana perekrutan yang nyata yang membenarkannya.
- Buat rencana perekrutan. Tunjukkan peran apa saja yang akan dicakup oleh pool selama 18 bulan ke depan. Rencana spesifik membenarkan pool yang lebih kecil.
- Mintalah pool pasca-pendanaan. Ini membagi dilusi dengan investor baru daripada membebaninya semua pada pendiri.
- Sesuaikan dengan sisa waktu. Anda hanya membutuhkan opsi yang cukup untuk menutupi perekrutan hingga putaran berikutnya, bukan seluruh masa hidup perusahaan.
Pool yang satu atau dua poin terlalu besar dapat secara diam-diam merugikan Anda lebih banyak kepemilikan daripada yang sebenarnya diberikan oleh investasi. Melacak persyaratan ini di berbagai percakapan investor adalah jenis pekerjaan kasar yang dapat diambil alih oleh platform pendanaan.
SAFE, Catatan, dan Dilusi yang Bertumpuk
Banyak putaran pra-benih dan benih dilakukan dengan SAFE atau surat utang konversi daripada ekuitas yang dihargai. Ini tidak mendilusi Anda pada hari Anda menandatangani. Mereka dikonversi nanti, biasanya pada putaran pendanaan Anda yang dihargai selanjutnya, dan saat itulah dilusi terjadi.
Jebakannya adalah penumpukan. Mengumpulkan menggunakan SAFE dengan batas $5 juta, lalu yang lain dengan batas $8 juta, lalu yang lain dengan batas $10 juta, dan masing-masing dikonversi pada Seri A Anda. Pendiri yang kehilangan jejak tabel kapitalisasi mereka dapat bangun pada putaran pendanaan yang dihargai dan menemukan bahwa mereka telah menjual 35% atau 40% di semua instrumen tersebut secara gabungan.
Dua kebiasaan melindungi Anda:
- Simpan tabel kapitalisasi yang berjalan yang memodelkan apa yang dikonversi setiap SAFE pada valuasi yang realistis.
- Tetapkan batas secara sengaja. Batas valuasi yang rendah sangat murah hati kepada investor awal dan mahal bagi Anda ketika dikonversi.
Sebelum menandatangani SAFE apa pun, jalankan perhitungan konversi pada harga Seri A Anda yang diharapkan. Jika dilusi gabungan membuat Anda meringis, Anda mengumpulkan terlalu banyak dengan batas yang terlalu rendah. Anda dapat memodelkan skenario ini dan menemukan investor yang mendanai di tahap Anda melalui jaringan investor Round Funded.
Cara Melindungi Kepemilikan Anda
Anda tidak dapat mengumpulkan uang ventura tanpa dilusi, tetapi Anda dapat mengontrol berapa banyak yang Anda berikan untuk setiap dolar. Pendiri yang mempertahankan sebagian besar ekuitas cenderung melakukan beberapa hal yang sama.
- Kumpulkan hanya apa yang Anda butuhkan untuk mencapai tonggak selanjutnya. Putaran pendanaan yang lebih besar terasa lebih aman tetapi berbiaya ekuitas lebih banyak. Kumpulkan untuk melewati batas yang jelas, lalu kumpulkan lagi dengan valuasi yang lebih tinggi.
- Ciptakan persaingan untuk putaran Anda. Satu investor yang tertarik menetapkan persyaratan. Beberapa investor yang tertarik memungkinkan Anda menetapkannya. Permintaan adalah pengungkit terbaik Anda pada harga.
- Capai tonggak antara putaran. Setiap peningkatan valuasi berarti Anda menjual lebih sedikit perusahaan untuk uang yang sama di lain waktu.
- Negosiasikan option pool, bukan hanya tajuk utama. Seperti yang dibahas di atas, pool dapat mendilusi Anda lebih dari pendanaan itu sendiri.
- Perhatikan persyaratan kecil. Preferensi likuidasi, hak pro-rata, dan klausul anti-dilusi memengaruhi apa yang Anda pertahankan saat keluar meskipun tidak mengubah persentase Anda hari ini.
- Bergerak cepat. Pendanaan yang berlarut-larut menghabiskan sisa waktu dan melemahkan posisi Anda. Semakin cepat Anda menyelesaikan, semakin kuat persyaratan Anda.
Poin terakhir adalah di mana sebagian besar pendiri kehilangan pijakan. Pendanaan yang berlarut-larut selama berbulan-bulan menguras daya tawar. Cara untuk mempertahankan daya tawar itu adalah dengan menjalankan proses yang ketat dan cepat: jangkau investor yang tepat dengan cepat, tindak lanjuti tanpa meninggalkan siapa pun, dan selesaikan sebelum momentum memudar.
Jalankan Pendanaan Lebih Cepat untuk Mempertahankan Lebih Banyak Ekuitas
Kecepatan dan daya tawar terhubung. Semakin lama pendanaan Anda berlangsung, semakin lemah posisi Anda, dan posisi yang lemah membuat Anda kehilangan ekuitas. Pendiri yang menyelesaikan dalam beberapa minggu memiliki persyaratan yang jauh lebih baik daripada yang telah melakukan pitching selama enam bulan dan kehabisan uang tunai.
Masalahnya adalah menjalankan proses yang cepat dan kompetitif secara manual sangatlah berat. Anda harus menemukan investor yang benar-benar mendanai tahap Anda, menulis pitch yang dipersonalisasi kepada masing-masing investor, mengirimkan jangkauan, melacak setiap balasan, mengejar tindak lanjut, dan menjaga ruang data tetap siap. Sebagian besar pendiri melakukan ini di antara membangun produk dan menjalankan perusahaan.
Round Funded menangani pekerjaan kasar itu. Anda mengirimkan sekali dan dicocokkan dengan investor dari jaringan 10.000+ pendukung aktif dan terverifikasi, termasuk orang-orang yang terhubung dengan Y Combinator, Antler, Techstars, dan 500 Global. Ini menulis email yang dipersonalisasi, mengirimkan jangkauan, melacak balasan, mengejar tindak lanjut, dan membangun ruang data Anda.
Pekerjaan yang memakan waktu berminggu-minggu secara manual hanya memakan waktu sore hari. Kecepatan itulah yang memungkinkan Anda menciptakan persaingan, mempertahankan persyaratan Anda, dan melepaskan sebagian kecil dari perusahaan Anda.
Mulai pendanaan di Round Funded →
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Berapa banyak ekuitas yang biasanya diberikan oleh pendiri pada tahap benih?
Sebagian besar putaran pendanaan benih menjual 15% hingga 25% perusahaan, dengan sekitar 20% menjadi target umum. Angka pastinya bergantung pada berapa banyak yang Anda kumpulkan dan valuasi Anda. Option pool yang lebih besar dapat mendorong dilusi efektif Anda lebih tinggi, jadi selalu periksa persyaratan pool bersama dengan persentase utama.
Apakah buruk melepaskan lebih dari 25% dalam satu putaran?
Tidak selalu, tetapi itu adalah tanda peringatan. Menjual lebih dari 25% di awal menyisakan lebih sedikit ekuitas untuk memotivasi karyawan di masa depan dan bertahan dalam putaran selanjutnya. Jika Anda harus melepaskan sebanyak itu, pastikan pendanaan tersebut membeli kemajuan yang nyata. Anda dapat membandingkan apa yang biasanya didanai oleh investor pada tahap Anda di Round Funded.
Apakah option pool mendilusi pendiri atau investor?
Biasanya mendilusi pendiri. Ketika pool dibuat sebelum pendanaan, saham baru berasal dari pemegang saham yang ada, yang sebagian besar berarti Anda. Negosiasi pool pasca-pendanaan, atau sekadar pool yang lebih kecil yang didukung oleh rencana perekrutan yang nyata, mengalihkan sebagian dari dilusi itu ke investor baru alih-alih membebaninya semua pada tim pendiri.
Berapa banyak ekuitas yang saya pertahankan hingga Seri A?
Pendiri yang mengumpulkan tiga putaran standar sering kali memegang 40% hingga 50% gabungan pada Seri A. Itu dengan asumsi sekitar 20% dilusi per putaran ditambah option pool. Mempertahankan saham yang berarti melalui Seri A menandakan tabel kapitalisasi yang sehat dan memberi Anda ruang untuk putaran selanjutnya.
Bagaimana SAFE memengaruhi dilusi saya?
SAFE tidak mendilusi Anda saat Anda menandatangani. Mereka dikonversi pada putaran pendanaan Anda yang dihargai selanjutnya, dan SAFE yang menumpuk pada batas rendah dapat bertambah menjadi dilusi gabungan yang besar. Selalu modelkan apa yang dikonversi setiap SAFE pada valuasi Anda yang diharapkan. Alat seperti Round Funded membantu Anda menjangkau investor yang tepat sehingga Anda dapat mengumpulkan dengan persyaratan yang lebih baik.
Apa cara terbaik untuk melepaskan lebih sedikit ekuitas?
Ciptakan persaingan dan bergerak cepat. Beberapa investor yang tertarik memungkinkan Anda menetapkan persyaratan alih-alih menerimanya, dan penyelesaian yang cepat melindungi daya tawar dan sisa waktu Anda. Proses yang lebih cepat dan lebih kompetitif secara langsung diterjemahkan menjadi penjualan bagian yang lebih kecil dari perusahaan Anda untuk uang yang Anda butuhkan.