Round Funded에 스타트업을 등록하여 투자자와 매칭되고, 펀딩 구조에 또 다른 SAFE를 추가하기 전에 YC SAFE가 지분 구조에 어떤 영향을 줄 수 있는지 이해하세요. YC’s 구조는 고정 지분율 SAFE와 최혜국(MFN) 조항이 있는 상한 없는 SAFE를 결합합니다.
YC SAFE에는 무엇이 포함되나요?
Y Combinator’s 투자는 두 개의 포스트머니 간이 미래 지분 계약(SAFE)을 통해 구조화됩니다. 하나는 고정 7퍼센트를 받는 $125,000 SAFE입니다. 다른 하나는 $375,000이며 자체 상한이 없고 최혜국(Most Favored Nation) 조항을 포함합니다.
두 SAFE 모두 서명 시점에 주식을 발행하지 않습니다. 둘 다 첫 번째 가격 책정 라운드에서 전환됩니다. 고정 부분은 기업가치 상한이나 할인 없이 7퍼센트로 전환됩니다. 상환되지 않은 부분은 가격 책정 라운드 전에 서명된 이후 SAFE가 더 유리한 조건을 제시하는 경우, 그 이후 SAFE의 조건을 적용받을 수 있습니다.
이 차이는 YC 배치 이후 다른 투자자로부터 자금을 조달할 때 중요합니다. 이후 SAFE의 조건은 해당 투자자의 지분에만 영향을 주는 것이 아니라, YC의 MFN SAFE 전환 조건에도 영향을 줄 수 있습니다.
YC는 2013년 말 사전 머니 형태로 SAFE를 도입했습니다. 2018년에는 상품을 포스트머니 구조로 변경했습니다. 포스트머니 SAFE에서는 다음 라운드까지 비율을 알 수 없는 상태로 두지 않고, 서명 시점에 SAFE가 나타내는 지분을 평가할 수 있습니다.
YC SAFE는 지분을 어떻게 정하나요?
기업가치 상한이 있는 포스트머니 SAFE는 투자자에게 더 낮은 매입 가격을 제공하는 해당 조건을 적용하여 전환됩니다. 그 조건은 상한일 수도 있고, 가격 책정 라운드 가격에 대한 할인일 수도 있습니다.
단순한 상한 계산에서는 투자금을 포스트머니 상한으로 나눕니다. 예를 들어 $5 million 포스트머니 상한에 $500,000를 투자하면 10퍼센트를 나타냅니다. 이 계산을 통해 가격 책정 라운드 이전에 SAFE의 지분을 추정할 수 있습니다.
“포스트머니”라는 표현은 새로운 가격 책정 라운드 투자금이 추가된 후의 회사 가치를 의미하지 않습니다. 이는 SAFE가 전환된 후이며 새 라운드의 자본이 들어오기 전 시점을 가리킵니다. 전환 시점에 SAFE 비율은 가격 책정 라운드 직전에 확정됩니다.
그 이후에는 새로운 투자금과 옵션 풀 보충이 창업자와 함께 전환된 SAFE 보유자의 지분을 희석합니다. 따라서 포스트머니 SAFE는 지분 계산을 더 명확하게 해 주지만, 향후 희석을 없애지는 못합니다.
MFN 조항은 무엇을 바꿀 수 있나요?
MFN은 Most Favored Nation의 약자입니다. 이 YC 구조에서 $375,000 SAFE는 상한이나 할인 없이 시작합니다. 이후 가격 책정 라운드 전에 더 유리한 조건의 SAFE에 서명하면, MFN 조항에 따라 YC SAFE가 그 조건을 채택할 수 있습니다.
$6 million 포스트머니 상한이 적용된 $300,000 후속 엔젤 SAFE를 가정해 보겠습니다. 그 상한이 적용 가능한 MFN 조건이 되면, YC의 $375,000 부분은 6.25퍼센트로 전환됩니다. 고정 YC SAFE는 7퍼센트를 유지하므로 YC의 총 지분은 13.25퍼센트가 됩니다. 엔젤 SAFE는 추가로 5퍼센트를 나타내며, Series A 이전 총 SAFE 지분은 약 18.25퍼센트가 됩니다.
YC의 자체 예시는 $15 million 포스트머니 상한을 사용합니다. 이 조건에서는 $375,000 MFN 부분이 약 2.5퍼센트로 전환됩니다. 고정 7퍼센트 SAFE와 합치면 YC의 지분은 약 9.5퍼센트가 됩니다. 두 예시를 비교하면 후속 SAFE의 조건에 주의해야 하는 이유가 드러납니다. 낮은 상한은 처음에는 상한이 없었던 MFN SAFE의 전환 방식을 바꿀 수 있습니다.
후속 SAFE는 창업자 지분 희석에 어떤 영향을 주나요?
포스트머니 SAFE에서는 각 SAFE의 지분이 별도로 측정됩니다. 후속 SAFE는 일반적으로 이전 SAFE가 이미 나타내는 비율을 줄이기보다는 창업자의 지분을 희석합니다. SAFE 구조가 커질수록, 기존 SAFE 보유자가 전환된 비율을 유지하더라도 창업자의 남은 지분은 줄어들 수 있습니다.
가격 책정 라운드는 또 하나의 희석 이벤트입니다. SAFE가 전환되면 새 라운드의 투자자와 옵션 풀 보충이 창업자 및 전환된 SAFE 보유자를 함께 희석합니다. 지분을 추정할 때는 각 단계를 구분해서 보세요. 먼저 SAFE 구조를 계산한 다음, 가격 책정 라운드와 풀 변화를 고려합니다.
할인과 pro rata 권리도 조건 검토에 포함해야 합니다. 할인은 일반적으로 가격 책정 라운드 가격에서 10에서 20퍼센트를 차감합니다. 할인은 엔젤 SAFE에서 흔하고, YC 자체 문서에서는 드뭅니다. pro rata 부속 합의서는 투자자에게 다음 라운드에서 지분율을 유지하기 위해 더 많이 투자할 권리를 줍니다. YC는 YC Agreement를 통해 이 권리를 받습니다.
유용한 계획 방법은 각 SAFE를 개별적으로 보기보다 전체 구조를 모델링하는 것입니다. 이 예시의 지침은 가격 책정 라운드 이전 YC 이후 총 SAFE 희석을 15에서 20퍼센트로 예산 책정하고, 추가 SAFE는 점진적으로가 아니라 한 번에 한 배치로 조달하며, 현실적인 Series A 상한을 기준으로 전환 모델을 유지하라는 것입니다.
다른 SAFE에 서명하기 전에 무엇을 확인해야 하나요?
다른 SAFE에 동의하기 전에 금액, 상한, 할인, MFN 여부, pro rata 조건을 기록하세요. 그리고 서명할 때마다 전환 모델을 업데이트하세요. 가격 책정 라운드까지 기다리면 새 SAFE가 전체 지분 구조를 어떻게 바꾸는지 파악하기 어려워질 수 있습니다.
거래의 양쪽 측면에서 영향을 검토하세요. 새 투자자의 전환 방식을 추정한 다음, 그 조건이 기존 MFN SAFE의 전환 방식도 바꿀 수 있는지 확인하세요. 새로운 상한이나 할인은 지금 협상 중인 문서 이상의 영향을 미칠 수 있습니다.
더 많은 SAFE를 추가하기 전에 희석 한도를 정하고, 전체 구조를 그 한도와 비교하세요. 한도에 도달하면 다음 자금 조달을 또 다른 SAFE가 아닌 가격 책정 라운드로 할지 검토하세요. 핵심은 다음 투자 건을 따로 떼어 보지 말고, 전체 자본 구조의 일부로 평가하는 것입니다.
Round Funded가 창업자의 투자자 찾기를 돕는 방법
- Round Funded에 스타트업을 등록하여 투자자와 매칭되세요.
- 단계, 산업, 지역, 투자 규모로 투자자 검색하세요.
- 60,000명 이상의 활성 VC, 엔젤, 패밀리 오피스, 액셀러레이터의 투자자 프로필을 검토하세요.
- 펀딩 파이프라인을 사용해 각 투자자, 단계, 다음 단계를 한곳에서 관리하세요.
- 각 투자자를 위해 AI로 맞춤형 아웃리치 이메일과 후속 메일을 작성하세요.
Round Funded는 창업자가 투자자를 찾고, 피치를 보내고, 답장을 추적하도록 돕습니다. 투자자 필터는 최근 활동을 기준으로 하며, 대략 최근 6개월 이내에 확인된 투자자를 대상으로 하고, 이메일은 검증됩니다. 아웃리치는 본인의 Gmail에서 발송되므로 답장은 본인의 받은편지함에 도착하고, 대화 스레드도 본인의 소유가 됩니다. Round Funded를 통해 활성 투자자와 매칭될 수 있습니다.
자주 묻는 질문
YC SAFE란 무엇인가요?
Y Combinator’s 포스트머니 간이 미래 지분 계약입니다. 여기서 설명하는 투자는 고정 7퍼센트를 받는 $125,000 SAFE와 MFN 조항이 있는 상한 없는 $375,000 SAFE로 구성됩니다. 둘 다 첫 번째 가격 책정 라운드에서 전환됩니다.
포스트머니 상한으로 지분을 어떻게 계산하나요?
단순한 상한 계산에서는 투자 금액을 포스트머니 상한으로 나눕니다. 예를 들어 $5 million 상한에 $500,000를 투자하면 10퍼센트를 나타냅니다. 이 비율은 가격 책정 라운드의 투자금이 들어오기 전에 정해집니다.
MFN 조항이 상한 없는 SAFE에 기업가치 상한을 부여하나요?
부여할 수 있습니다. 가격 책정 라운드 전에 더 유리한 조건의 후속 SAFE에 서명하면, YC MFN SAFE가 그 조건을 물려받을 수 있습니다. 따라서 후속 SAFE의 상한은 이전에 상한이 없던 SAFE의 전환 방식에 영향을 줄 수 있습니다.
후속 SAFE는 이전 SAFE 투자자의 지분을 희석하나요?
일반적으로 후속 SAFE는 이전 SAFE 보유자의 비율을 줄이기보다 창업자의 지분을 희석합니다. 가격 책정 라운드에서는 전환된 SAFE 보유자가 창업자와 함께 새 투자금과 옵션 풀 보충으로 희석됩니다.
SAFE를 추가할 때 창업자는 무엇을 추적해야 하나요?
금액, 상한, 할인, MFN 여부, pro rata 조건을 추적하세요. 서명 후 전환 모델을 업데이트하고, 기존 MFN SAFE를 포함한 전체 구조에 새 SAFE가 미치는 영향을 평가하세요.